行业阶段与周期判断 - 医药生物行业已进入创新兑现与全球布局的关键阶段 [1] - 产业周期、政策周期与资本周期在2026年有望形成共振 [1] - 中国创新药发展正从“创新叙事”进入“价值兑现”阶段，有望迎来业绩拐点与估值重塑 [1] 创新疗法关注方向 - 重点关注以ADC、双/多特异性抗体、细胞与基因治疗、小核酸等为代表的下一代创新疗法 [1] 医疗器械行业现状 - 集采影响日渐减弱，政策覆盖范围已过半 [1] - 高值耗材、低值耗材、体外诊断、医疗设备的集采覆盖率分别为58%、35%、23%、3% [1] - 国产械企在部分超高端领域实现突破，如光子计数CT、主动脉反流瓣等 [1] - 医疗器械出海保持快速增长，2025年1-11月出口额同比增长7.3% [1] 投资关注建议 - 建议关注集采落地后快速实现以价换量的流水型产品 [1] - 建议关注设备更新带动招采增长的医疗设备公司 [1] 相关金融产品 - 医疗ETF（159828）跟踪中证医疗指数（399989） [2] - 该指数从沪深市场选取医疗器械、医疗服务、医疗信息化等领域的上市公司证券作为样本 [2] - 指数聚焦医药卫生行业，具有较高的成长属性和行业集中度 [2] - 指数表现受到老龄化趋势、消费升级及政策导向的影响 [2]