行业阶段与周期判断 - 医药生物行业已进入创新兑现与全球布局的关键阶段 [1] - 产业周期、政策周期与资本周期在2026年有望形成共振 [1] - 中国创新药发展正从“创新叙事”进入“价值兑现”阶段，有望迎来业绩拐点与估值重塑 [1] 创新疗法关注方向 - 重点关注以ADC、双/多特异性抗体、细胞与基因治疗、小核酸等为代表的下一代创新疗法 [1] 医疗器械行业现状 - 集采影响日渐减弱，政策覆盖范围已过半 [1] - 高值耗材、低值耗材、体外诊断、医疗设备的集采覆盖率分别为58%、35%、23%、3% [1] - 国产械企在部分超高端领域实现突破，如光子计数CT、主动脉反流瓣等 [1] - 医疗器械出海保持快速增长，2025年1-11月出口额同比增长7.3% [1] 投资关注建议 - 建议关注集采落地后快速实现以价换量的流水型产品 [1] - 建议关注设备更新带动招采增长的医疗设备公司 [1] 相关金融产品 - 医疗ETF（159828）跟踪中证医疗指数（399989） [2] - 该指数从沪深市场选取医疗器械、医疗服务、医疗信息化等领域的上市公司证券作为样本 [2] - 指数聚焦医药卫生行业，具有较高的成长属性和行业集中度 [2] - 指数表现受到老龄化趋势、消费升级及政策导向的影响 [2]

行业整体展望 - 医药生物行业预计在2026年迎来产业周期、政策周期与资本周期的多重共振 [1] - 行业已进入创新兑现与全球布局的关键阶段，投资机会将集中于具备全球竞争力的创新型企业 [1] 创新药领域 - 中国创新药有望实现业绩拐点与估值重塑 [1] - 重点关注以ADC、双/多特异性抗体、细胞与基因治疗、小核酸等为代表的下一代创新疗法 [1] 医疗器械领域 - 集采政策影响日渐减弱，海外市场保持快速增长，相关企业业绩有望修复 [1] - 建议关注集采落地后快速放量的流水型产品及设备更新带动的医疗设备公司 [1] 血制品领域 - 市场需求和采浆量持续增长 [1] - 浆站资源向头部集中 [1] 科研上游领域 - 药企研发支出边际改善，国产替代迎来机遇 [1] - 中高端产品持续突破 [1] 相关金融产品 - 创业板医药ETF国泰（159377）跟踪创医药指数（399275），单日涨跌幅限制达20% [1] - 该指数聚焦创新医药领域，筛选研发投入高、创新能力突出的上市公司，旨在反映兼具成长性与科技属性的医药行业领先企业整体表现 [1]

医药生物行业展望 - 行业预计在2026年迎来产业周期、政策周期与资本周期的共振 [1] - 中国创新药有望实现业绩拐点与估值重塑 [1] - 重点关注以ADC、双/多特异性抗体、细胞与基因治疗、小核酸等为代表的下一代创新疗法 [1] 医疗器械行业分析 - 政策影响日渐减弱，叠加国产企业在部分高端领域实现技术突破 [1] - 海外市场扩张保持快速增长，相关企业有望迎来业绩修复 [1] - 建议关注集采落地后快速实现以价换量的流水型产品 [1] - 建议关注设备更新带动招采增长而进入高增长通道的医疗设备公司 [1] 血制品行业趋势 - 市场需求和采浆量持续增长 [1] - 浆站资源向头部集中趋势明显 [1] 创业板医药ETF国泰（159377）信息 - 跟踪创医药指数（399275），单日涨跌幅限制为20% [1] - 指数聚焦于创新生物医药领域，选取从事生物技术、基因工程、新型疫苗与药物研发等业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数旨在反映具有高研发投入和技术壁垒的生物医药相关上市公司证券的整体表现 [1]