今日早参 2026 年 4 月 17 日 张继强 沈晓峰 研究所副所长、交运行业首席研究员 座机：021-28972088 邮箱：shenxiaofeng@htsc.com 庄汀洲 石油与化工行业首席研究员 座机：010-56793939 邮箱：zhuangtingzhou@htsc.com 今日热点 固定收益：名义 GDP 增速明显抬升——2026 年 3 月经济数据点 评 整体看 3 月供需数据有所回落，一定程度上与春节偏晚的特殊季节性有关。 综合一季度，实际 GDP 增速 5%，较去年 Q4 有所修复，其中二产 GDP 增 速修复最为明显。同时，名义 GDP 增速修复至 4.9%（去年 Q4 为 3.9%）， 平减指数回到零值附近，名义增长正处在自去年 Q2 以来抬升最快的阶段。 风险提示：政策不及预期，中东地缘风险超预期。 研报发布日期：2026-04-16 研究员 张继强 SAC:S0570518110002 SFC:AMB145 吴靖 SAC:S0570523070006 吴宇航 SAC:S0570521090004 SFC:BXH064 研究所所长、固收首席研究员 座机：13910012450 ...

今日早参 2026 年 4 月 16 日 张继强 研究所所长、固收首席研究员 座机：13910012450 邮箱：zhangjiqiang@htsc.com 张继强 研究所所长、固收首席研究员 座机：13910012450 邮箱：zhangjiqiang@htsc.com 仇文竹 债券策略研究组长 座机：13910895671 邮箱：qiuwenzhu@htsc.com 今日热点 固定收益：美以伊冲突的资产配置启示 地缘局势牵动全球市场的神经，加大了组合配置的难度。不过事后来看，从 市场的角度仍提供了一些资产配置的启示以及后续应对类似危机的方法论。 一是黄金、美债避险属性弱化，从低波动+低估值+低相关度三个维度寻找新 避险资产；二是战争初期不宜低估短期冲突的烈度，中后期不宜高估战争对 市场和经济的中长期影响；三是 3 月以来，资产相关性多转正，基于不同地 缘场景的风险平价组合对冲效果更好；四是通过预判战争走势调整仓位难度 较大，更关注战后中长期相对确定性的趋势。本周配置建议上，我们上周指 出本轮冲突的情绪拐点已经出现，而上周末的谈判虽然未能成功，但出现更 多积极迹象，市场或已经选择"看穿"。预计大类资产短期或 ...

纪要涉及的行业与公司 * 公司：麦迪科技[1] * 行业：医疗信息化（智慧医疗）、辅助生殖医疗服务、低空经济（医疗救援）、康养机器人（AI+养老）、医疗数据要素[2][3][5][7] 核心财务与经营业绩要点 * **整体业绩扭亏为盈**：2025年实现营业收入超过3亿元，利润总额达5,450万元，归属于母公司净利润为3,916万元[3] * **剥离光伏业务效果显著**：营业成本较2024年下降70%，资产负债率从74.56%大幅降至31.96%，长期借款大幅下降91%[2][3] * **现金流显著改善**：经营性现金流由负转正，光伏子公司股权转让带来现金流入，投资活动现金流净额及货币资金显著增加[3] 核心业务运营与市场进展 * **医疗信息化业务**： * 产品聚焦医院急危重症领域（手术室、重症监护病房、急诊科）[3] * 覆盖全国32个省市，服务医院超过2,400家，其中三甲医院约1,200家[2][3] * 2025年新中标河北医科大学第一医院数字化手术室项目及川南区域医疗中心智慧手术室项目[2][3] * **辅助生殖医疗服务**： * 全资控股的海口玛丽医院2025年完成1,268例移植周期和1,174例取卵周期[3] * 实现营业收入超过5,800万元，资产规模、营收与经营利润均保持稳健增长[2][4] 研发投入与技术创新成果 * **研发投入**：2025年研发投入为2,860万元，约占营业收入的10%[4] * **产品AI融合与升级**：麻醉、重症、急诊急救三大系统全面升级，完成与AI的深度融合以赋能临床决策与资源调度[4] * **国产化信创适配**：产品全面完成信创改造，实现对国产主流软硬件平台的深度兼容与优化，支持多种国产操作系统及国内主流数据库[4] * **知识产权**：年内取得6项授权专利和88项新增软件著作权，涉及物联网、人工智能、云平台等领域[4] 新业务领域战略布局与进展 * **低空经济（医疗救援）**： * 联合西北工业大学、太仓智慧港及长三角研究院推动应用[5] * 已发布首个全自主智能化AED无人机救援的低空救援整体解决方案，旨在构建“4分钟急救圈”[5] * **康养机器人**： * 已发布全栈式自主研发的优迈康养陪伴机器人v1.0，集成情感陪护、体征监测等功能，并接入阿里通义千问Max模型[5] * 产品已进入真实康养场景测试，并启动了CR认证[2][5] * 已与多家机构推进场景合作，包括中标广州大学军训数据采集项目，与上海徐汇区乐龄汇养老院共建AI+养老示范基地，以及与深圳深业健康集团、广州保利天岳和喜荟及台州康复医院等达成战略共识[6] 医疗数据要素战略规划 * **核心规划**：配合地方政府和医院建设医疗数据可信空间，建立统一存算力中心，部署标准化的数据汇聚、治理、加工及高质量数据集生产能力[7] * **服务模式**：面向省市级政府及院方提供数据汇聚、清洗、治理与数据资产化服务，构建覆盖医疗数据要素全流程的公共基础平台[7] * **战略目标**：破解数据孤岛，支撑医疗机构提升效率，为医药器械企业研发及行业大模型提供合规数字底座，形成“数据+AI+应用场景”协同发展模式[7]

财务表现 - 截至2025年12月31日止年度，公司收入约为人民币6.42亿元，同比增长15.0% [1] - 母公司拥有人应占溢利约为人民币3.34亿元，较去年的约人民币3.15亿元增长约6.1% [1] - 母公司普通股持有人应占每股盈利为人民币45.60分 [1] 业务战略与生态建设 - 公司高度重视医师科研需求，围绕知识、技术与平台三大支柱，系统化构建可持续的科研支持生态 [1] - 公司依托平台的海量医师资源与生态优势，筛选具备突破性临床价值的跨学科课题 [1] 合作与创新 - 2025年，公司与北京市自然科学基金—朝阳创新联合基金达成合作，聚焦“人工智能+专业医学研究”方向 [1] - 合作旨在加速医师科研成果向临床应用的高效转化，通过资金支持、技术赋能与生态协同，助力团队将实验室成果转化为可落地的智能决策模型，并在一线诊疗场景开展应用验证 [1] 行业影响与发展 - 公司与基金的合作有助于缩短“科研—临床”的转化路径 [1] - 合作以“懂医生所需”为核心理念，确保AI技术锚定真实临床需求，让创新成果切实服务医患 [1] - 此举推动医疗智能化升级与高质量发展 [1]

核心市场观点 - 中东地缘局势持续胶着，美军打击伊朗石油枢纽，伊朗反击并维持霍尔木兹海峡禁航，地缘风险溢价支撑油价，但冲突未极端升级，市场已有所定价，预计油价短期高位震荡 [1][2][11] - 市场对美国财政可持续性担忧加剧，叠加全球政治经济秩序重构及去美元化进程，黄金长期上行趋势不改，但短期受原油价格高位及美联储降息预期下修压制 [2][16] - 3月起A股市场进入年报季报披露期，行情预计从“预期驱动”转向“盈利驱动”，业绩确定性强的行业龙头将获青睐，市场从“普涨”进入“精选阿尔法”阶段，无业绩支撑的题材股或持续弱势 [3][9] 国际局势与地缘政治 - 伊朗最高国家安全委员会秘书阿里·拉里贾尼在空袭中身亡，总统证实此消息，以色列国防军发言人表示将“追杀”伊朗新任最高领袖 [1][5] - 特朗普称对伊行动无需北约和日韩澳帮助，并考虑美国退出北约的可能性，伊朗最高领袖驳回与美国议和提案，坚持击败美以并索赔 [1] - 伊朗宣告打击进入“加速阶段”，并据称加大袭击中东能源设施，伊朗为关键官员预先指定了3至7名不等的替代人选以确保职能连续性 [1][5] 国内政策与宏观经济 - 国务院国资委会议强调聚焦“两重”“两新”，靠前谋划实施一批重大项目和标志性工程，以扩大有效投资 [1][6] - 国资委推动央企培育新质生产力，加强关键核心技术攻关，深入实施中央企业“AI+”专项行动，加快打造新兴支柱产业 [1][6] - 今年前2个月消费同比增长2.8%，规模以上工业增加值同比增长6.3%，固定资产投资同比增长1.8%，主要经济指标明显回升 [10] - 政府工作报告中政府债券规模为近年来力度最大，货币政策延续灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕 [10] 重点品种分析与观点 金融 - **股指**：上一交易日市场成交额2.22万亿元，3月16日融资余额增加97.40亿元至26430.01亿元，非银金融板块领涨，电子通信板块领跌，市场短期有一定走弱迹象，建议先观望 [3][9] - **国债**：央行公开市场逆回购净投放115亿元，Shibor短端品种集体下行，资金面稳定，经济数据回升及通胀预期升温使长端国债承压，但央行降准降息仍有空间对短端有支撑 [10] 能源化工 - **原油**：SC夜盘上涨，地缘风险溢价支撑油价偏多，预计短期维持高位震荡 [2][11] - **甲醇**：国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在78.14%，环比下降2.14个百分点，沿海地区甲醇库存在141.33万吨，同比上升35.76% [12] - **橡胶**：天胶处于季节性低产阶段，国内青岛天胶总库存持续累库，原料胶价格坚挺，预计胶价震荡偏强 [13] - **聚烯烃**：聚烯烃夜盘回升，中东热度对化工品有影响但边际强度下降，关注装置实际开工情况 [14] - **玻璃纯碱**：上周玻璃生产企业库存6763万重箱，环比减少209万重箱，纯碱生产企业库存173.4万吨，环比下降3.25万吨，纯碱供需偏宽，短期有库存消化压力 [15] 金属 - **贵金属**：黄金长期受地缘风险、抗通胀需求、去美元化及央行购金支撑，白银、铂、钯波动幅度相对更大 [2][16] - **铜**：夜盘铜价收低0.20%，精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，电力投资稳定，汽车、家电、地产需求疲弱，铜价短期可能区间波动 [17] - **锌**：夜盘锌价收低1.05%，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，基建投资增速趋缓，汽车产销正增长 [18] - **铝**：夜盘沪铝下跌0.52%，海湾地区铝厂减停产风险累积，巴林铝业减产占其总产能（160万吨）的19%，挪威海德鲁卡塔尔铝厂维持60%产能运行，合计年减产约56万吨 [19] 黑色 - **双焦**：夜盘双焦主力合约小幅上涨，焦煤产量环比回升，蒙煤通关量大幅增加，铁水产量环比下降但预计后市将明显回升 [20] 农产品 - **蛋白粕**：截至3月15日，巴西大豆收割率为59.2%，conab预计25/26年度巴西大豆产量达1.78亿吨，同比增加3.7%，国内供应宽松格局压制价格 [21] - **油脂**：东南亚棕榈油进入增产季，但印尼或因能源紧张限制出口，棕榈油价格获支撑，油脂短期期价波动预计仍较大 [22] - **生猪**：全国外三元生猪出栏均价10.05元/公斤，养殖端处于深度亏损状态，终端消费疲软，预计猪价底部震荡为主 [23] - **白糖**：伊朗局势或推动乙醇折糖价上涨，糖厂可能下调26/27榨季制糖比，巴西预期产量下调风险或对冲部分供应过剩 [24] - **棉花**：棉花增发加贸进口配额（滑准税）落地，短期或对棉价有压力，但消费增加及去年结转库存低位预计使本年度供应紧张 [25] 航运指数 - **集运欧线**：EC下跌0.04%，美伊冲突后运价大幅上涨，船司实施紧急燃油附加费，MSC第13周大柜报价调涨300美元至3040美元，运价预计进入震荡上行通道 [26] 公司动态 - **麦迪斯顿医疗科技**：2025年实现营业收入3.01亿元，同比下降35.04%，归属于上市公司股东的净利润3915.83万元，较上年同期亏损2.79亿元扭亏为盈，公司已剥离光伏电池片业务，聚焦医疗信息化业务 [7] 外盘市场数据 - **标普500**：3月17日报6716.09点，涨16.71点，涨幅0.25% [8] - **富时中国A50期货**：3月17日报14926.16点，涨5.57点，涨幅0.04% [8] - **ICE布油连续**：3月17日报103.50美元/桶，涨2.48美元，涨幅2.45% [8] - **伦敦金现**：3月17日报5006.63美元/盎司，涨2.81美元，涨幅0.06% [8] - **伦敦银**：3月17日报79.36美元/盎司，跌1.37美元，跌幅1.70% [8]

公司股权变动 - 公司根据2021年3月29日采纳的首次公开发售前购股权计划 向一位行使购股权的董事发行30万股普通股 发行日期为2026年3月4日 [1] - 公司根据同一购股权计划 向一位行使购股权的员工发行2.5万股普通股 发行日期同样为2026年3月4日 [1]

平台与产品发布 - 全球首个超大城市全域医疗智能编程赋能平台“医疗AI编程智能平台”及适配鸿蒙生态的“医鸿AI编程智能体”已研发成功并部署至深圳市卫生专网，向所有医疗单位开放 [1] - 该平台打造出可在医院内网环境中实现全程“零代码”的医疗系统开发环境，标志着医疗信息化正式进入“智能编程时代” [1] 技术突破与应用实践 - 深圳市龙华区中心医院率先接入平台，首次通过自然语言与AI交互，仅用20分钟就完成了预约挂号系统的开发、测试与上线全流程 [1] - 传统开发耗时数天甚至数周，而该平台基于口语化指令自动完成从数据库设计到前端界面的全流程开发，效率较传统模式提升20至50倍 [2] - 平台支持医院内网安全部署，确保数据安全，并通过API接口实现与现有业务系统的无缝对接，支持网页与桌面端设计 [9] 行业影响与示范意义 - 此次实践验证了在深圳这类超大城市通过AI平台实现快速、低成本系统开发的可行性，为全市乃至更广范围的医疗信息化整合提供了可复制的路径 [10] - 平台为全国医院，特别是资源有限的中小型或基层医疗机构，提供了低成本、高效率的数字化解决方案，显著降低了数字化改造的经济与技术门槛 [10] - 该实践是“医疗+AI”深度融合的重要里程碑，未来平台将应用于电子病历管理、智慧医院、智能分诊、互联网医院系统等更多场景 [11] 区域发展战略 - 该平台的部署与应用是落实龙华区“全面迈向数智化发展”要求，在医疗健康关键民生领域取得的先行成果，彰显了推进“数智龙华”建设的决心 [4] - 平台的“零代码”特性降低技术门槛，让临床科室人员能快速构建数字化工具，践行了“降低数字技术使用门槛，让数字文明成果更好惠及全民”的理念 [9] - 平台为构建“一体贯通、泛在可及、便捷高效”的智慧医疗服务体系提供了坚实的技术底座，助力“数字先锋城区”与“数字健康城区”建设 [9][10][11]

公司与新控股股东的协同战略规划 - 公司与华检医疗在客户群体与决策链上高度重合，双方协同以资源共享与路径复用为重点，旨在有效提升运营效率 [2] - 协同合作不仅限于市场前端，未来规划通过业务贯通、数智决策、流通赋能的三级释放路径，打破数据壁垒 [2] 协同合作的具体内容与目标 - 协同战略旨在为医疗卫生机构提供更高效、精准、可持续的医疗解决方案 [2] - 新股东华检医疗将在医疗信息化与体外诊断（IVD）领域与公司进行协同 [2]

板块市场表现 - 2月26日医疗信息化板块整体下跌0.26%，表现弱于上证指数（当日下跌0.01%）但弱于深证成指（当日上涨0.19%）[1] - 板块内个股表现分化，其中海南海药为领跌股[1] 板块资金流向 - 当日医疗信息化板块主力资金呈现净流出状态，净流出金额为7.64亿元[1] - 游资与散户资金则呈现净流入，净流入金额分别为4.65亿元和2.99亿元[1]

公司业务动态 - 创业慧康在互动平台明确表示，公司暂无探索太空互联网医院的计划 [1]