产品上新与渠道拓展 - 公司在会员店渠道上架酸汤双脆新品（筋脆骨和掌中宝），这是1年内上新的第3款产品，产品拓展速度行业领先 [1] - 新品精选鸡胸软骨和鸡膝软骨（富含高蛋白），采用16小时冷卤泡制工艺，选用270天+乳酸菌发酵红酸汤 [1] - 此前公司在会员店渠道已上新无骨鸭掌、素食礼包产品，5月再次上新酸汤双脆，持续丰富产品线 [1] 产品创新能力 - 公司持续开发创新产品，包括鸡脚筋、筋骨棒等电商渠道产品和会员店定制产品 [1] - 在盒马渠道推出乌鸡凤爪，Costco会员店推出素食记忆（含山椒笋尖、莲藕、海带）、泡凤爪（山椒味和酸菜味）产品 [1] - 在山姆渠道上架无骨鸭掌、素食产品和筋脆骨和掌中宝，品类边界不断拓展 [1] 财务预测与增长 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为16.75/20.21/24.26亿元，分别同比增长41.66%/20.67%/20.02% [2] - 预计公司2025-2027年实现归母净利润2.19/2.61/3.17亿元，分别同比增长39.36%/19.24%/21.32% [2] - 对应25-27年PE为25.7/21.5/17.7X [2] 工艺与研发优势 - 公司在泡制工艺方面积累深厚研发经验，基于凤爪基础开发了鸭掌、乌鸡凤爪、海带苗、海木耳、素毛肚、筋脆骨和掌中宝等产品 [1] - 持续上新验证强大产品创新能力，能够持续突破品类边界 [1]

产品上新与渠道拓展 - 公司在山姆渠道推出第二款素食新品礼包，包含海木耳、海带苗、魔芋素毛肚和鲜嫩竹笋，定价49 9元/900g [1] - 新品主打0添加、低脂肪卖点，契合健康消费趋势 [2] - 会员店系统持续开发定制化产品，如盒马渠道的乌鸡凤爪、Costco的素食记忆系列（山椒笋尖、莲藕、海带）和泡凤爪（山椒味和酸菜味），山姆渠道的无骨鸭掌和素食产品 [2] 研发能力与品类拓展 - 公司在泡制工艺方面积累深厚研发经验，产品从凤爪、竹笋拓展至鸭掌、乌鸡凤爪、海带苗、海木耳、素毛肚等，品类边界不断突破 [2] - 产品开发能力持续验证，增长天花板不断打开 [2] 渠道战略与增长潜力 - 23年起加大会员店、零食量贩、抖音电商等新渠道合作，类比行业其他公司，2-3年内有望实现高速增长 [2] - 传统渠道优化经销商结构，发力华东等区域市场，网点数量预计持续增加 [2] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为15 57亿元、18 43亿元、20 27亿元，同比增长31 71%、18 33%、10 00% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2 00亿元、2 31亿元、2 60亿元，同比增长26 99%、15 85%、12 47% [3] - 对应25-27年PE为25 1X、21 7X、19 3X [3]