公司股价与交易表现 - 截至2026年2月3日收盘，博思软件股价报收于13.42元，上涨1.59% [1] - 当日换手率为2.64%，成交量为16.42万手，成交额为2.19亿元 [1] - 2月3日主力资金净流入829.69万元，呈现主动买入态势 [6][7] - 当日游资资金净流出342.79万元，散户资金净流出486.9万元 [7] 核心业务进展与战略 - 公司乐享智税产品目前处于重点行业重点区域推广阶段，此安排是基于产品市场化落地的战略，旨在通过打造标杆项目来为大规模推广夯实基础 [2] - 公司业务团队配置能够支撑当前阶段的推广与服务需求，产品推广节奏与人员及专业团队配置无关 [2] - 公司密切关注财政部关于全面推行财政电子票据跨省报销工作的部署，积极响应“于2026年底前正式上线财政电子票据跨省报销应用功能”的要求 [3] - 公司正全力配合全国各省级财政部门、医疗机构、报销单位等各方需求，以提供便捷高效的财政电子票据跨省报销服务 [3] 产品与技术能力 - 对接国家税务总局的“乐企”平台以开具数电票，是公司企业税务数字化中数电票管理模块的核心功能之一 [4] - 公司自研的坤元万象大模型平台，目前支持Agentic智能体产品的研发 [5] - 公司已推出的部分智能体产品初步具备Agentic智能体的自主决策、多任务协作等核心特性 [5] - 公司表示将结合业务需求持续迭代优化相关智能体产品能力 [5]

公司战略与市场推广 - 博思软件旗下“乐享智税”产品现阶段的市场推广策略是聚焦于重点行业和重点区域进行布局[1] - 该策略是基于产品市场化落地的战略安排 旨在通过深耕核心场景 打造标杆客户与示范项目来推动业务[1] - 公司计划通过总结可复用的实施经验与服务范式 以提升产品落地质量并强化市场认知与客户信任[1] - 此阶段工作是为产品未来进行大规模市场推广夯实根基的必要步骤[1] 运营与团队能力 - 公司明确表示 当前“乐享智税”的市场推广策略与人员及专业团队配置无关[1] - 公司的现有业务团队已能够支撑当前阶段的推广与服务需求[1]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩短期承压，营收与利润同比下滑，主要受下游客户预算收紧及交付周期性波动影响 [1] - 公司毛利率同比提升，费用控制稳健，并积极拥抱AI技术，在多个产品线推出AI+产品 [2] - 政务领域AI大模型部署应用指引等重磅政策发布，为AI+政务发展提供强有力支持，公司作为财政IT领域龙头有望受益于数字政府建设浪潮 [3] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营收11.48亿元，同比下滑7.67%；实现归母净利润0.07亿元，同比下滑78.81%；扣非净利润0.03亿元，同比下滑84.88% [1] - 2025年第三季度单季实现营收4.42亿元，同比下滑15.97%；实现归母净利润0.49亿元，同比下滑32.45%；扣非净利润0.47亿元，同比下滑31.92% [1] - 收入端承压主要受下游客户预算收紧以及实施交付周期性波动影响 [1] 盈利能力与费用控制 - 2025年前三季度整体毛利率达到65.9%，同比提升2.1个百分点，得益于公司持续改善收入结构，加强持续性收入占比 [2] - 销售费用为2.31亿元，同比下滑6.9%；管理费用为2.30亿元，同比下滑5.6%；研发费用为2.76亿元，同比下滑8.3%，在收入承压背景下公司持续加强费用管理 [2] AI技术布局与产品进展 - 公司在2025中国国际数字经济博览会上展示多项AI+产品，包括面向行政事业单位的公务支出智能服务平台和AI智能助理 [2] - 在智慧医疗领域推出“AI智能体集群+数字凭证基座”解决方案，覆盖医疗机构收入、支出、资产、往来四大场景的凭证电子化 [2] - 面向中大型集团企业推出“乐享智税”智能税务管理解决方案 [2] 行业政策环境 - 2025年10月，中央网信办、国家发展改革委联合印发《政务领域人工智能大模型部署应用指引》，为各级政务部门AI大模型部署应用提供工作导向和基本参照 [3] - 政策明确AI+政务推行保障措施，并探索多元化商业模式，为行业发展带来强有力的政策推动 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.23亿元、3.80亿元、4.33亿元 [3] - 对应2025/2026/2027年的每股收益分别为0.43元、0.50元、0.57元 [4] - 以当前股价计算，对应2025/2026/2027年的PE估值分别为32倍、27倍、24倍 [3][4] - 预计营业收入将从2024年的21.42亿元增长至2027年的29.05亿元，2025-2027年增长率分别为4.0%、15.8%、12.5% [4][8] 主要财务指标预测 - 预计毛利率将保持在64.5%以上，净利润率将保持在16.1%以上 [8] - 净资产收益率（ROE）预计从2024年的11.45%逐步提升至2027年的12.94% [8] - 应收账款周转天数预计从2024年的159.69天改善至2027年的125天，经营效率有望提升 [8]