公司股价与市场反应 - 中国旺旺股价再跌超4%，截至发稿跌4.47%，报4.7港元，成交额3111.69万港元 [1] 2026财年上半年财务表现 - 公司上半财年收入按年增长2.1%至111亿元人民币 [1] - 上半财年净利润按年下降7.8%至17亿元人民币 [1] - 上半财年毛利率按年跌1.1个百分点至46.2% [1] - 上半财年净利润率按年跌1.7个百分点至15.5% [1] - 瑞银认为收入符合预期，但盈利低于市场预期 [1] 盈利低于预期的原因 - 公司营运开支按年增长10.6%，拖累盈利 [1] - 广告及促销费用有所增加 [1] 近期销售表现与管理层展望 - 管理层透露今年10至11月销售表现较去年差，主要因2026年农历新年较迟 [1] - 管理层预期下半年毛利率与上半年相比将保持稳定 [1] - 管理层预期明年毛利率有望改善，因进口奶粉成本由目前高位逐步回落 [1] 渠道拓展与行业挑战 - 美银认为公司拓展新兴及零食折扣渠道能推动销量与渗透率增长 [1] - 美银指出渠道拓展可能削弱产品定价能力并推高渠道成本，对长期利润率构成压力 [1] - 美银对乳饮品类需求疲软及电商平台补贴竞争感到担忧 [1]

股价表现与财务业绩 - 公司股价下跌4.47%，报4.7港元，成交额3111.69万港元 [1] - 2026财年上半财年收入同比增长2.1%至111亿元人民币，净利润同比下降7.8%至17亿元人民币 [1] - 毛利率同比下降1.1个百分点至46.2%，净利润率同比下降1.7个百分点至15.5% [1] 业绩驱动因素与市场观点 - 收入表现符合预期，但盈利低于市场预期，主要受营运开支同比增长10.6%拖累 [1] - 广告及促销费用增加是营运开支上升的原因之一 [1] - 公司拓展新兴及零食折扣渠道可能推动销量与渗透率增长，但亦可能削弱产品定价能力并推高渠道成本 [1] 管理层指引与行业挑战 - 今年10至11月销售表现较去年差，主要因2026年农历新年较迟 [1] - 管理层预期下半年毛利率与上半年相比将保持稳定，明年则有望改善，因进口奶粉成本由高位逐步回落 [1] - 行业面临乳饮品类需求疲软及电商平台补贴竞争的挑战 [1]

财务表现 - 2026财年中期收入同比增长2.1%，符合预期 [1] - 2026财年中期净利润同比下降7.8%，表现逊于预期 [1] - 净利润下滑主要受毛利率下滑及销售管理开支上升拖累 [1] 盈利预测与评级 - 美银证券重申对公司“跑输大市”评级 [1] - 将2026及2027财年每股盈利预测下调8%至10% [1] - 目标价从5港元下调至4.7港元 [1] 渠道与市场策略 - 拓展新兴及零食折扣渠道推动销量与渗透率增长 [1] - 渠道拓展策略可能削弱产品定价能力并推高渠道成本 [1] 行业与竞争环境 - 乳饮品类需求疲软 [1] - 电商平台补贴竞争激烈 [1]