报告投资评级 - 买入（维持） [1] 报告核心观点 - 公司2025年业绩稳健，AI机器人及数字人民币业务持续推进 [1] - 2025年公司实现营收120.55亿元，同比增长10.94%；归母净利润8.61亿元，同比下滑6.41%；扣非后归母净利润7.86亿元，同比增长4.25% [4] - 经营性现金流净额达17.00亿元，同比增长34.26%，现金流情况显著改善 [4] - AI机器人业务切入具身智能赛道，超柜机器人已进入国有大行试点 [4] - 公司持续发力数字支付、数字人民币等金融科技创新业务，已构建“境内外双持牌”布局 [4] - 预计公司2026—2027年EPS分别为0.39和0.46元，对应PE分别为31和26倍 [4] 财务表现与经营状况 - **整体业绩**：2025年实现营业总收入120.55亿元，同比增长10.94% [4][5] - **盈利能力**：2025年销售毛利率为28.52%，同比下降2.60个百分点；销售净利率为9.20%，同比下降1.45个百分点 [4] - **现金流**：2025年经营性现金流净额为17.00亿元，同比增长34.26% [4] - **分业务营收**： - 金融科技板块实现营收65.32亿元，同比增长2.01% [4] - 城市智能板块实现营收55.23亿元，同比增长23.75% [4] - **盈利预测**： - 预计2026年营业总收入为137.52亿元，归母净利润为9.59亿元，基本每股收益（EPS）为0.39元 [5] - 预计2027年营业总收入为159.36亿元，归母净利润为11.53亿元，基本每股收益（EPS）为0.46元 [5] 业务进展与战略布局 - **金融科技业务**： - 智能金融设备领域已连续18年位居国内市场占有率第一 [4] - 云柜智慧柜台业务在邮政邮储全国各大网点批量部署，并在多家商业银行完成试点 [4] - 通过收购中金支付，推动汇通香港获批MSO牌照，形成支付板块“境内外双持牌”布局 [4] - **AI与机器人业务**： - 2025年底成立超智机器，切入具身智能赛道 [4] - 在机器人本体设计、具身智能大小脑、运动控制等关键技术取得突破，已完成超柜机器人、网点AI机器人两款产品研发 [4] - 超柜机器人已进入国有大行网点率先试点 [4] - **数字人民币业务**： - 打造覆盖软硬件一体化全栈服务能力 [4] - 硬件端提供多形态硬钱包及数字人民币智慧终端 [4] - 软件端为商业银行及机构提供智能合约、支付通道等生态产品，已承建10家农信、城商银行数字人民币系统建设 [4] - AR数字人民币硬钱包亮相全运会，在边民互市贸易等场景实现标杆性应用 [4] - **城市智能业务**： - 智能算力业务加速拓展，成功中标金融、科研、能源等关键领域的千万级数字化重大项目 [4] - **海外业务**：全年新签合同额保持双位数增长 [4]