公司IPO与募资计划 - 燧原科技正式向科创板递交IPO招股说明书申报稿 由中信证券保荐[1] - 公司计划募集资金60亿元 用于基于五代和六代AI芯片系列产品的研发及产业化项目以及先进人工智能软硬件协同创新项目[5] 公司背景与股权结构 - 公司前身燧原有限成立于2018年 注册于上海临港 于2023年整体变更为股份有限公司[4] - 发行前 联合创始人ZHAOLIDONG和张亚林合计控制约28.14%的股权 腾讯科技及其关联方持股约20.26%[4] - 董事长ZHAOLIDONG拥有清华大学和美国犹他州立大学学位 在硅谷有超过20年工作经验 曾任职于AMD和紫光集团[5] - 董事张亚林拥有复旦大学学位 曾任职于AMD 与ZHAOLIDONG同为2018年联合创始人[5] 产品与技术体系 - 公司自研迭代了四代架构共5款云端AI芯片 构建了覆盖芯片、加速卡及模组、智算系统及集群和软件平台的完整产品体系[1][7] - 核心技术体系包括芯片及硬件、软件及编程平台、算力集群方案三大类[7] - 硬件层面 原创了GCU-CARE加速计算单元和GCU-LARE片间高速互连技术 对标英伟达的TensorCore和NVlink[7] - 软件层面 自研全栈AI计算及编程软件平台“驭算TopsRider” 未跟随英伟达的CUDA生态[7] - 算力集群方面 千卡、万卡智算中心项目已实现收入 并联合客户研发超节点方案和万卡高速互联集群[7] 经营模式与供应链 - 公司采用Fabless经营模式 依赖晶圆制造厂、封装测试厂等合作伙伴完成产品研发和交付[11] - 供应商包括深南电路、天通精电等 部分关键物料、研发工具和晶圆制造可选供应主体有限 存在向境外采购情形[11] 财务表现与营收构成 - 报告期内（2022年至2025年1-9月）营业收入分别为0.9亿元、3亿元、7.22亿元、5.4亿元[15] - 同期净亏损分别约为11.16亿元、16.65亿元、15.1亿元、8.88亿元 三年多累计亏损超51亿元[15] - 营收主要来源于AI加速卡及模组、智算系统及集群业务 IP授权及其他业务营收占比大幅下滑[8] - 2025年1-9月 AI加速卡及模组业务收入4.12亿元 占总营收76.73% 智算系统及集群业务收入1.24亿元 占23.03%[9] - 2024年 AI加速卡及模组业务收入3.08亿元 占43.36% 智算系统及集群业务收入3.99亿元 占56.24%[9] 研发投入与毛利率 - 报告期内 研发费用占营业收入比例分别为1096.12%、408.01%、181.66%、164.77%[15] - 研发费用中约一半为职工薪酬 截至2025年9月底 公司共有员工860人 其中研发人员658人[15] - 报告期内 公司毛利率分别为78.07%、22.60%、30.59%、36.23% 存在较大波动[15] - 2023年至2025年1-9月 公司毛利率低于可比公司平均水平[15][16] 客户集中度与现金流 - 报告期各期 对前五大客户的销售额占当期营业收入比例均超过90% 客户集中度高[11] - 主要客户包括腾讯科技（深圳）、成都高新电子、博朗轩科技等 其中腾讯科技（深圳）为关联方[11] - 由于关键物料备货导致存货和预付账款规模较大 公司经营活动产生的现金流量净额持续为负[11] 行业市场概况 - 人工智能产业发展提速 大模型应用广泛 驱动全球智能算力规模增长[13] - 2024年全球AI加速卡市场规模约1190.28亿美元 预计到2028年将达到5257.7亿美元[13] - 2024年中国AI加速卡市场规模达到2164.77亿元 预计到2028年将超过1.1万亿元 2024-2028年复合年增长率为50.4%[13] - 预计2028年中国AI加速卡市场需求将占全球市场需求的30%左右[13] 行业竞争格局 - 以英伟达为代表的国际厂商是行业主导者 2024年占据了中国AI加速卡70%以上的市场份额[17] - 以华为海思、寒武纪为代表的国产厂商起步较早 其产品在国内市场已颇具规模[17] - 国产AI算力行业尚处于发展初期 云端AI芯片研发投入大、客户验证和适配周期长[15]

公司IPO与募资计划 - 上海AI芯片独角兽燧原科技于1月22日科创板IPO申请获上交所受理 [6] - 公司计划募集资金60亿元，用于第五代和第六代云端AI芯片系列产品的研发和产业化 [16] - 募投项目总投资额约74.3亿元，具体包括：基于五代AI芯片系列产品研发及产业化项目（投资额约19.75亿元，拟投入募资约15.03亿元）、基于六代AI芯片系列产品研发及产业化项目（投资额约20.89亿元，拟投入募资约11.97亿元）、先进人工智能软硬件协同创新项目（投资额约33.66亿元，拟投入募资约33.00亿元）[17] 公司概况与产品体系 - 公司成立于2018年3月，注册资本3.87亿元 [8] - 已构建AI芯片、AI加速卡及模组、智算系统及集群和AI计算及编程软件平台的完整产品体系 [10] - 自研迭代了4代架构5款云端AI芯片，计划2025年发布燧原四代AI推理卡、ESL32/64超节点集群，2027年发布第五代云端AI芯片、训推一体卡、推理卡，2029年发布第六代云端AI芯片、训推一体卡、推理卡 [8] - 公司产品适配了DeepSeek、Qwen、GLM等超过200个主流大模型 [34] 财务与经营表现 - 2022年至2025年1-9月，公司营收分别为0.90亿元、3.01亿元、7.22亿元、5.40亿元 [17] - 同期净利润分别为-11.16亿元、-16.65亿元、-15.10亿元、-8.88亿元，尚未实现盈利 [17] - 同期研发费用分别为9.88亿元、12.29亿元、13.12亿元、8.90亿元 [17] - 同期毛利率分别为78.07%、22.60%、30.59%、36.23%，低于可比公司平均水平 [20][21] - 管理层预计公司达到盈亏平衡点的预期时间最早为2026年 [21] - 2024年AI加速卡及模组销售量达3.88万张，产销率为78.53% [13][27] - 报告期内，公司主营业务收入99%以上来源于中国内地 [22] 市场地位与行业格局 - 根据IDC数据，2024年中国AI加速卡整体出货规模超270万张，英伟达以约190万张出货量占据约70%的市场份额 [13] - 2024年，燧原科技AI加速卡及模组销售量达3.88万张，对应中国AI加速卡市场的占有率约1.4%，在国内其他AI芯片厂商中位居前列 [13] - 国内云端AI芯片行业处于发展初期，本土厂商分为非GPGPU架构（如华为海思、寒武纪、燧原科技、昆仑芯）和GPGPU架构（如海光信息、摩尔线程、沐曦股份、天数智芯、壁仞科技、平头哥）两大阵营 [12] - 截至1月22日收盘，部分可比公司总市值：寒武纪5705亿元、摩尔线程2955亿元、沐曦股份2391亿元、壁仞科技884亿港元（约合人民币791亿元）、天数智芯547亿港元（约合人民币489亿元）[13] - 根据胡润研究院2025年6月发布的《2025全球独角兽榜》，彼时摩尔线程估值为310亿元，燧原科技估值为205亿元，沐曦估值为110亿元 [13] 技术与研发实力 - 公司基于自主指令集，原创自主架构的GCU-CARE加速计算单元和GCU-LARE片间高速互连技术 [31] - 自研全栈AI计算及编程软件平台“驭算TopsRider”，未跟随英伟达主导的CUDA生态 [32] - 截至2025年9月末，公司共有658名研发人员，占总员工数的76.51% [34] - 已获得境内发明专利262项，已承担10余项国家及地方科技攻关项目，参与了41项AI芯片与智算系统的关键国家及行业标准的制定 [34] - 核心技术储备包括十万卡以上智算集群技术、256卡以上的高密度超节点技术等 [35] 客户与供应商情况 - 公司客户集中度较高，2022年、2023年、2024年、2025年1-9月对前五大客户的销售金额占当期营收的比例分别为94.97%、96.50%、92.60%、96.41% [37] - 腾讯科技（深圳）是公司关联方及第一大客户，2025年1-9月对其销售金额（包括直接销售和AVAP模式销售）占比达71.84% [12][37] - 互联网行业为国内AI算力的主要需求方，公司预计未来一定时期内对腾讯销售占比较高的情形仍将持续 [38] - 2022年至2025年1-9月，公司向五大供应商的采购额分别占总采购额的56.11%、46.69%、59.80%、65.94% [40] 股东结构与核心团队 - 腾讯科技及其关联方苏州湃益、国家大基金二期、美图科技分别持股20.26%、4.32%、1.31% [43] - 创始人及实际控制人赵立东、张亚林合计直接持股17.9287%，通过员工持股平台间接控制公司10.2070%的股权，合计控制公司28.1357%的股权 [45] - 创始人赵立东、张亚林及多位高管均曾任职于AMD，拥有丰富的芯片行业经验 [12][47][48] 行业趋势与公司战略 - 基于高盛全球投资研究部的模型预测，在AI服务器的AI芯片中非GPGPU芯片的出货占比预计将从2024年的36%增长至2027年的45% [49] - 根据BERNSTEIN预测，到2028年，字节跳动、阿里巴巴、腾讯的AI资本支出将占据中国AI资本支出的近50% [51] - 公司计划与国产合作伙伴共同探索打造完全基于国产供应链的云端AI芯片系列产品，推动国产AI算力生态链建设 [53] - 公司进一步贯通“本地设计+本地制造+本地封测+本地EDA/IP+本地模型+本地应用”的产业发展，实现产业全链条自主可控 [15]

A股IPO市场概况 - 2026年1月A股IPO市场共有17家公司首发上会，15家过会，过会率为88.24% [1][2] - 1月上会数量较2025年12月的28家大幅下滑 [2] - 1月份A股市场有9只新股上市，所有新股上市首日均以上涨收盘，其中8家涨幅超过100%，涨幅最高的科马材料上涨371.27% [4] 北交所IPO动态 - 1月份首发上会的17家公司中，拟于北交所上市的有11家 [1] - 自2025年11月以来，北交所月度IPO企业上会数已连续3个月保持在10家以上 [1] 具体公司上会情况 - 惠康科技和信胜科技被暂缓表决 [1][2] - 惠康科技2022年至2024年营业收入分别为19.30亿元、24.93亿元和32.4亿元，归母净利润分别为1.97亿元、3.38亿元和4.51亿元 [3] - 惠康科技2025年前三季度营业收入和归母净利润分别同比下降15.89%和7.71%，2025年全年预计分别同比下降13.40%和8.40% [3] - 惠康科技被上市委问询2025年业绩波动不利因素是否消除及供应商关联关系披露问题 [2][3] A股IPO终止情况 - 1月份A股市场共有4家公司终止IPO，较2025年12月的5家有所下降 [5] - 终止公司包括百菲乳业、赛纬电子、沁恒微和亚电科技 [5] - 亚电科技2025年上半年对第一大客户隆基绿能的销售收入为1.37亿元，占主营业务收入比例达51.91% [6] - 亚电科技2022年至2025年上半年营业收入分别为1.21亿元、4.42亿元、5.80亿元和2.67亿元，扣非后归母净利润分别为-8101.27万元、327.38万元、8252.34万元和1150.22万元 [6] - 截至2025年6月30日，亚电科技存货账面价值为3.81亿元，占资产总额11.46亿元的三成以上 [7] A股IPO受理与在审情况 - 1月份A股IPO市场新受理2家公司，包括北交所的华电光大和科创板的燧原科技 [8] - 目前处于“再审”或“注册”阶段且受理时间在2025年之前的A股IPO公司还有8家 [7] - 燧原科技2022年至2025年前三季度营业收入分别为9010.38万元、3.01亿元、7.22亿元和5.40亿元，扣非后归母净利润分别为-11.50亿元、-15.67亿元、-15.03亿元和-9.12亿元 [8] - 燧原科技对前五大客户销售占比极高，2025年前三季度达96.41%，其中对腾讯科技（深圳）有限公司销售占比达71.84% [9] - 腾讯旗下公司及其关联方是燧原科技股东，总持股比例为20.26% [9] 港股IPO市场概况 - 截至2026年1月30日，共有265家境内企业正在进行境外发行证券备案，其中211家拟赴港交所上市 [10] - 1月份有5家公司获得中国证监会境外上市备案批文，数量较2025年12月大幅下降 [11] - 1月份有121家公司递表港交所，较2025年12月的80家继续大幅回升 [11] - 1月份至少有17家A股上市公司首次公告披露拟赴港IPO [11] 港股“打新”市场表现 - 1月份港股市场有13家新股上市，上市首日股价全部收涨 [12] - 国产大模型企业MINIMAX-WP上市首日收涨109.9%，市值超过1000亿港元 [1][12] - 壁仞科技和鸣鸣很忙上市首日分别收涨75.82%和69.06% [12]

公司IPO与募资计划 - 燧原科技科创板IPO申请已获受理，保荐机构为中信证券，拟公开发行4303.52万至6835万股，计划募资60亿元人民币[1] - 募集资金将重点投向第五代、第六代AI芯片的研发及产业化项目，以及先进人工智能软硬件协同创新项目[1][7] 股权结构与控制权 - 腾讯科技及其关联方合计持股20.26%，是公司的第一大股东[1][2] - 公司实际控制人赵立东与张亚林通过一致行动人身份，以直接和间接方式合计控制公司28.14%的股权，占据主导位置[2] 客户集中度与关联交易 - 报告期内，公司对前五大客户的营收占比始终保持在92%以上[2] - 其中对腾讯的销售占比（包含直接销售与AVAP模式）从初期的8.53%逐步提升至71.84%，该交易属于关联交易[2] - 公司预计未来一段时间内，对腾讯的销售占比仍会维持在较高水平[3] 与腾讯的合作关系 - 公司与腾讯的合作贯穿资本与业务两大层面，自2019年开启合作，经历了从单一场景验证到深度战略合作的阶段[2] - 腾讯旗下AI助手“元宝”推出的“元宝派”开启公测，其催生的增量算力需求或为公司的业务落地带来新可能性[1] - 与腾讯的深度合作为公司提供了稳定的订单收入、多元业务场景用于技术优化，以及资本与信用背书[2] 行业市场规模与增长 - 2024年全球AI加速卡市场规模已超过1190亿美元，预计2028年将突破5257亿美元[4] - 2024年中国AI加速卡市场规模为2164亿元人民币，预计2028年将增长至超过1.1万亿元人民币，占全球份额约30%[4] 行业驱动因素与趋势 - 增长核心驱动力是AI大模型带来的算力需求爆发，头部企业日均token调用量已从千亿级跃升至十万亿级[4] - 大模型行业正从训练阶段转向推理落地，预计2028年中国推理用AI加速卡需求占比将超过70%[4] - 云端AI加速卡是市场主流，占比超过80%，正是公司的核心布局方向[4] - 随着推理场景对传统CUDA生态依赖减弱，非GPGPU架构加速卡因性价比更高，其市场占比预计从2024年的36%提升至2027年的45%[4] 公司技术产品与布局 - 公司已自研迭代四代架构共5款云端AI芯片，搭建了涵盖芯片、智算系统的完整产品体系[4] - 公司软件平台已适配超过400个主流模型，契合当前技术与需求方向[4] - 公司计划联合国内厂商研发基于国产工艺的云端AI芯片，并搭建可商业落地的超万卡训练/推理集群[7] 行业竞争格局 - 国际厂商英伟达占据国内半数以上的AI加速卡市场份额，在硬件、生态上有先发优势，并与头部供应链、客户形成深度合作[6] - 华为海思、寒武纪等国产厂商也已在市场形成规模[6] - 芯片竞争也涵盖软件栈的竞争，与腾讯等互联网、AI应用大厂的绑定，是公司在生态层面的入场券[5] 公司经营与财务表现 - 公司营收增长较快，2022年营收约0.9亿元人民币，2024年已增至7.22亿元人民币，2025年1—9月营收达到5.4亿元人民币[7] - 受研发投入大、客户验证周期长影响，公司仍处于持续投入阶段，2022至2024年净亏损分别约为11.16亿元、16.65亿元、15.1亿元人民币，2025年1—9月净亏损为8.88亿元人民币[7] - 公司研发投入维持高位，2024年研发费用达13.12亿元人民币，2025年1—9月为8.9亿元人民币[7]

公司IPO与募资计划 - 燧原科技科创板IPO申请已获受理，计划公开发行4303.52万股至6835万股，计划募集资金60亿元人民币 [1] - 募集资金将重点投向第五代、第六代AI芯片的研发及产业化项目，以及先进人工智能软硬件协同创新项目 [1][7] 股权结构与公司控制 - 腾讯科技及其关联方合计持有公司20.26%的股份，为第一大股东 [1][2] - 公司实际控制人赵立东与张亚林通过一致行动人关系，合计控制公司28.14%的股权，占据主导位置 [2] 客户集中度与核心合作关系 - 报告期内，公司对前五大客户的销售收入占比始终保持在92%以上 [2] - 其中，对腾讯的销售占比从合作初期的8.53%逐步提升至71.84% [2] - 公司与腾讯自2019年开启合作，经历了从单一场景验证到深度战略合作的过程，合作关系稳定 [2] - 公司预计未来一段时间内，对腾讯的销售占比仍会维持在较高水平 [3] 财务与经营状况 - 公司营收增长迅速，2022年营收约0.9亿元人民币，2024年已增至7.22亿元人民币 [7] - 2025年1月至9月，公司营收达到5.4亿元人民币 [7] - 由于研发投入大、客户验证周期长，公司仍处于持续投入阶段，尚未盈利 [7] - 2022年至2024年，公司净亏损分别约为11.16亿元、16.65亿元、15.10亿元人民币 [7] - 2025年1月至9月，净亏损为8.88亿元人民币 [7] - 研发投入维持高位，2024年研发费用达13.12亿元人民币，2025年1月至9月为8.9亿元人民币 [7] 产品与技术布局 - 公司已自研迭代四代架构，推出5款云端AI芯片，并搭建了涵盖芯片、智算系统的完整产品体系 [6] - 其软件平台已适配超过400个主流AI模型 [6] - 公司核心布局方向是市场占比超过80%的云端AI加速卡 [5] 行业发展与市场前景 - 2024年全球AI加速卡市场规模已超过1190亿美元，预计到2028年将突破5257亿美元 [5] - 2024年中国AI加速卡市场规模为2164亿元人民币，预计到2028年将超过1.1万亿元人民币，占全球份额约30% [5] - 增长核心驱动力是AI大模型带来的算力需求爆发，头部企业日均token调用量已从千亿级跃升至十万亿级 [5] - 行业正从训练阶段转向推理落地，预计2028年中国推理用AI加速卡需求占比将超过70% [5] - 随着推理场景对传统CUDA生态依赖减弱，非GPGPU架构加速卡因性价比更高，其市场占比预计从2024年的36%提升至2027年的45% [5] 行业竞争格局 - 国际厂商英伟达占据国内半数以上AI加速卡市场份额，在硬件、生态及供应链合作上具有先发优势 [6] - 华为海思、寒武纪等国产厂商也在市场中逐渐扩大规模，竞争激烈 [6] - 与腾讯等互联网、AI应用大厂的深度合作，被视为公司在软件生态竞争中的重要入场券 [6]

公司IPO与募资计划 - 燧原科技科创板IPO申请已获受理 保荐机构为中信证券 计划公开发行4303.52万股至6835万股 募集资金60亿元 重点投向第五代、第六代AI芯片研发及产业化等项目 [2] - 公司计划将募集资金用于两个核心方向：一是第五代、第六代AI芯片的研发与产业化 二是先进人工智能软硬件协同创新项目 后者包括联合国内厂商研发基于国产工艺的云端AI芯片 搭建超万卡训练/推理集群 并完善软件生态 [8] 股权结构与客户关系 - 腾讯科技及其关联方合计持有公司20.26%的股份 为第一大股东 公司创始人及联合创始人通过一致行动人关系合计控制公司28.14%的股权 占据主导位置 [3] - 公司对前五大客户的营收占比始终保持在92%以上 其中对腾讯的销售占比从初期的8.53%逐步提升至报告期内的71.84% 双方自2019年开启合作 已进入深度战略合作阶段 [3] - 腾讯旗下AI助手“元宝”推出新功能并开启公测 可能催生增量算力需求 为燧原的业务落地带来新可能性 [2] 财务与经营状况 - 公司营收增长迅速 2022年营收约0.9亿元 2024年已增至7.22亿元 2025年1—9月营收达到5.4亿元 [8] - 公司仍处于持续投入阶段 净亏损规模较大 2022至2024年净亏损分别约11.16亿元、16.65亿元、15.10亿元 2025年1—9月净亏损为8.88亿元 [8] - 研发投入维持高位 2024年研发费用达13.12亿元 2025年1—9月研发费用为8.9亿元 [8] 行业市场与竞争格局 - AI加速卡赛道正迎来扩容窗口期 2024年全球AI加速卡市场规模已超1190亿美元 预计2028年将突破5257亿美元 [6] - 2024年中国AI加速卡市场规模为2164亿元 预计2028年将增长至超1.1万亿元 占全球份额约30% [6] - 行业驱动力来自AI大模型算力需求爆发 预计2028年中国推理用AI加速卡需求占比将超70% 云端AI加速卡是市场主流 占比超80% [6] - 随着推理场景对传统CUDA生态依赖减弱 非GPGPU架构加速卡因性价比更高 其市场占比预计从2024年的36%提升至2027年的45% [7] - 赛道竞争激烈 国际厂商英伟达占据国内半数以上市场份额 国产厂商如华为海思、寒武纪等也在扩大规模 [7] 公司产品与技术布局 - 公司已自研迭代四代架构共5款云端AI芯片 搭建了涵盖芯片、智算系统的完整产品体系 [7] - 公司软件平台已适配超400个主流模型 契合当前技术与需求方向 [7] - 与腾讯等互联网大厂的深度合作 有助于公司优化芯片技术、适配软件生态 并获得生态层面的入场券 [3][7]

A股IPO市场概况 - 2026年1月A股市场共有17家公司首发上会 较2025年12月的28家大幅下滑 [2] - 17家上会公司中15家过会 2家暂缓表决 过会率为88.24% [1][3] - 1月份A股市场有9家新股上市 上市首日全部收涨 涨幅最低为64.10% 最高为科马材料上涨371.27% [6] 北交所IPO动态 - 2026年1月上会的17家公司中 拟于北交所上市的有11家 [1] - 自2025年11月以来 北交所月度IPO企业上会数已连续3个月保持在10家以上 [1] - 1月份A股IPO新受理的2家公司中包括拟于北交所上市的华电光大 [11] 各板块上会公司详情 - 上证主板：埃泰克（通过 预计募资15亿元）[2][4] - 深证主板：惠康科技（暂缓表决 预计募资17.97亿元）天海电子（通过 预计募资24.6亿元）[2][4][5] - 科创板：联讯仪器（通过 预计募资17.11亿元）[2][5] - 创业板：理奇智能（通过 预计募资10.08亿元）高特电子（通过 预计募资8.5亿元）[2][4][5] - 北交所：鸿仕达（通过 预计募资2.17亿元）海昌智能（通过 预计募资4.52亿元）恒道科技（通过 预计募资4.03亿元）拓普泰克（通过 预计募资3.14亿元）弥富科技（通过 预计募资1.59亿元）百瑞吉（通过 预计募资1.06亿元）信胜科技（暂缓表决 预计募资4.49亿元）中科仪（通过 预计募资8.25亿元）瑞尔竞达（通过 预计募资3.35亿元）邦泽创科（通过）晨光电机（通过 预计募资3.99亿元）[2][4][5] IPO终止情况 - 2026年1月A股市场共有4家公司终止IPO 较2025年12月的5家有所下降 [7] - 终止公司包括：上证主板的百菲乳业 创业板的赛纬电子 科创板的沁恒微和亚电科技 [7][8] - 亚电科技2025年上半年对第一大客户隆基绿能的销售收入占比达51.91% 且隆基绿能同期营收下降14.83%的情况下 亚电科技对其销售仍达1.37亿元 为2024年对其销售额的83.54% [8][9] - 赛纬电子于2022年9月获受理 2023年9月过会但未提交注册 目前处于“再审”或“注册”阶段且受理时间在2025年之前的A股IPO公司还有8家 [10] 新受理及重点公司分析 - 1月份A股IPO新受理2家公司：北交所的华电光大和科创板的燧原科技 [11] - 燧原科技为国产GPU“四小龙”之一 2022年至2025年前三季度营收分别为9010.38万元 3.01亿元 7.22亿元和5.40亿元 扣非后净利润持续为负 [11] - 燧原科技客户集中度高 2025年前三季度对前五大客户销售占比96.41% 其中对腾讯科技（深圳）有限公司销售占比达71.84% 腾讯关联方合计持股20.26% [12] - 惠康科技（暂缓表决）2025年前三季度营收和归母净利润分别同比下降15.89%和7.71% 2025年全年预计分别同比下降13.40%和8.40% [6] 港股及境外IPO市场 - 2026年1月港股IPO市场火爆 有121家公司递表港交所 较2025年12月的80家继续大幅回升 [14] - 1月份有13家港股新股上市 上市首日全部收涨 其中国产大模型企业MINIMAX-WP首日收涨109.9% 市值超1000亿港元 [2][14] - 截至2026年1月30日 共有265家境内企业进行境外发行证券备案 其中211家拟赴港交所上市 [13] - 1月份有17家A股公司首次公告拟赴港IPO 包括汇川技术 亿纬锂能等 复星医药拟分拆子公司上市 [14]

公司上市进展与募资目的 - 燧原科技科创板IPO已获受理，独家保荐人为中信证券，计划募集资金60亿元[2][4] - 公司上市的核心动因包括：解决AI算力瓶颈，持续迭代产品硬件架构和软件生态；适应AI算力竞争转向系统集群方案的趋势，与产业链伙伴开放共建[3] - 专家指出，上市是满足资金需求、实现战略跨越和获得声誉效应的关键，是硬科技企业突围的“战略必经期”[3][5] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2018年3月19日，注册资本3.87亿元，是我国云端AI芯片领域的领军企业之一[4] - 公司自研迭代了四代架构5款云端AI芯片，构建了覆盖芯片、加速卡、智算系统及软件平台的完整产品体系[4] - 2024年，公司AI加速卡及模组销售量为3.88万张，在中国AI加速卡市场占有率约1.4%，在国内其他AI芯片厂商中位居前列[6] 财务表现与亏损原因 - 2025年前三季度，公司营业收入为5.4亿元，净亏损8.88亿元，经营活动产生的现金流量净额为-7.7亿元[8] - 亏损主要源于巨大的研发投入，研发费用率长期超过150%，以及为突破市场而承担的初期高额“导入成本”[8][9] - 公司客户集中度高，2025年前三季度对腾讯科技（深圳）的销售占比达71.84%，这影响了其议价能力和利润空间[9] 行业竞争格局与公司战略定位 - 国产GPU“四小龙”中，摩尔线程、沐曦股份和壁仞科技已上市，且均处于亏损状态[10] - 燧原科技选择差异化路线，专注云端AI训练与推理，采用自研的“非GPGPU”架构（GCU-CARA），战略是深度绑定腾讯等云服务商，在特定场景形成壁垒[13] - “四小龙”齐聚资本市场，标志着产业从“播种期”进入“赛马期”，下一阶段将是规模化商用能力的直接比拼[14] 行业市场数据与背景 - 2024年中国AI加速卡整体出货规模超270万张，其中英伟达出货约190万张，占据约70%的市场份额[6] - 国产GPU厂商普遍面临高研发投入和构建软件生态的挑战，研发投入强度普遍超过营收的100%[10] - 行业共识认为，当前以亏损换取市场和生态突破，是突破英伟达“CUDA壁垒”的理性选择，是对技术自主的战略押注[10]

公司上市计划与募资用途 - 公司拟在上海证券交易所科创板上市，募集资金拟用于后续产品研发迭代、业务拓展以及供应链安全保障，以提升国产AI芯片的自主创新能力[1] - 此次IPO计划募集资金60亿元，将投向第五代和第六代AI芯片系列产品的研发及产业化项目，以及先进人工智能软硬件协同创新项目[4] 公司业务与产品体系 - 公司成立于2018年3月，自研迭代了四代架构共5款云端AI芯片，构建了覆盖AI芯片、AI加速卡及模组、智算系统及集群和AI计算及编程软件平台的完整产品体系[2] - 公司围绕自研云端AI芯片构建了全栈算力产品体系，并基于自主知识产权的AI计算及编程软件平台“驭算TopsRider”实现软硬协同优化，为云端训练、推理及通用人工智能应用提供国产算力底座[5] - 截至2025年9月末，公司已获得境内发明专利262项，承担10余项国家及地方科技攻关项目，参与了41项AI芯片与智算系统的关键国家及行业标准的制定[5] 财务表现与盈利预期 - 公司营业收入从2022年的9010.38万元增长至2024年的72238.74万元，期间复合增长率达183.15%，实现快速增长[5] - 2025年前三季度，公司已实现营收5.4亿元[5] - 由于研发投入大、客户验证和适配周期长，公司尚未盈利，2022年至2025年前三季度，扣除非经常性损益后的净利润分别亏损11.5亿元、15.67亿元、15.03亿元和9.12亿元，累计亏损超过50亿元[10] - 截至2025年9月末，公司合并口径未弥补亏损为-41.65亿元，母公司未弥补亏损为-18.64亿元[10] - 根据在手订单、研发规划和产品迭代及交付计划，公司预计达到盈亏平衡点的最早时间为2026年[1][10] 股权结构与重要股东 - 公司实际控制人赵立东、张亚林合计直接持有公司17.9287%的股权，并通过两个员工持股平台间接控制公司10.2070%的股权，合计控制公司28.1357%的股权[3] - 腾讯直接持有公司19.9493%的股份，与其关联方合计持有20.26%的股份，是公司的重要投资方[1][3] 客户集中度与关联交易 - 公司客户集中度较高，2022年至2025年前三季度，对前五大客户的销售金额占当期营业收入的比例分别为94.97%、96.50%、92.60%和96.41%[11] - 腾讯是公司的大客户，2025年前三季度，公司对腾讯的销售金额在总营收中的占比超过70%，达到71.84%[1][15] - 公司与腾讯自2019年起开展业务合作，已从初期验证发展到深度战略合作阶段，形成了稳定的合作关系[14] - 公司预计未来一定时期内对腾讯销售占比较高的情形仍将持续[15]

公司上市与募资计划 - 燧原科技披露招股书，拟在上交所科创板上市，募集资金拟用于后续产品研发迭代、业务拓展以及供应链安全保障，以提升国产AI芯片的自主创新能力 [1] - 此次IPO拟募集60亿元，投向第五代和第六代AI芯片系列产品的研发及产业化项目，以及先进人工智能软硬件协同创新项目 [3] 公司业务与产品 - 公司为国产GPU企业，自研迭代了四代架构5款云端AI芯片，构建了覆盖AI芯片、AI加速卡及模组、智算系统及集群和AI计算及编程软件平台的完整产品体系 [1] - 公司围绕自研云端AI芯片构建了覆盖AI加速卡及模组、智算系统及集群的全栈算力产品体系，并基于自主知识产权的AI计算及编程软件平台“驭算TopsRider”实现软硬协同优化 [3] - 截至2025年9月末，公司已获得境内发明专利262项，已承担10余项国家及地方科技攻关项目，参与了41项AI芯片与智算系统的关键国家及行业标准的制定 [3] 财务表现与盈利预期 - 公司营业收入从2022年的9010.38万元增至2024年的72238.74万元，期间复合增长率达183.15% [3] - 2025年前三季度，公司已实现营收5.4亿元 [3] - 2022年至2025年前三季度，公司扣非净利润亏损分别为11.5亿元、15.67亿元、15.03亿元和9.12亿元，2022年以来累计亏损超50亿元 [5] - 截至2025年9月末，公司合并口径和母公司未弥补亏损分别为-41.65亿元和-18.64亿元 [5] - 公司预计在排除外部不稳定因素下，根据在手订单、研发规划和产品迭代及交付计划，达到盈亏平衡点的最早时间为2026年 [1][5] 股权结构与重要股东 - 公司实际控制人赵立东、张亚林合计直接持有公司17.9287%的股权，通过员工持股平台间接控制公司10.2070%的股权，两名实际控制人合计控制公司28.1357%的股权 [2] - 腾讯直接持有公司19.9493%的股份，与其关联方合计持有20.26%的股份，是公司的大股东 [1][2] 客户集中度与关联交易 - 公司客户集中度较高，2022年至2025年前三季度，公司对前五大客户的销售金额占当期营业收入的比例分别为94.97%、96.50%、92.60%和96.41% [5] - 2025年前三季度，公司对腾讯的销售金额在总营收中的占比超过70% [1] - 报告期内，腾讯科技（深圳）的销售金额在总营收中的占比分别为8.53%、33.34%、37.77%和71.84% [10] - 公司与腾讯自2019年起开展业务合作，已形成稳定的深度战略合作关系 [9] 创始人背景与团队 - 公司创始人赵立东和张亚林均有深厚的AMD背景，赵立东曾任职AMD负责CPU/GPU/APU研发，张亚林曾在AMD领导开发并量产多颗世界级芯片 [2] - 目前，赵立东为公司的董事长、首席执行官、董事会秘书；张亚林担任董事、首席运营官、总经理 [2]