完美世界(002624) 报告日期：2026 年 04 月 27 日 证券研究报告 | 公司点评 | 游戏Ⅱ 新游上线前期业绩承压，《异环》及年内重点电竞赛事值得期待 ——完美世界点评报告 投资要点 事件：公司发布 2025 年年报和 26Q1 季报 2025 年公司实现营业收入 66.60 亿元，同比增长 19.55%；归母净利润达 7.31 亿 元，同比扭亏。季度来看，25Q4 公司实现营收 12.43 亿元（YoY -17.02%），实现 归母净利润 0.65 亿元，同比扭亏。25Q4 利润水平下滑的主因或为非经常性损益 较多，根据公司公告，资产减值损失达 1.38 亿元。26Q1 公司实现营收 11.71 亿 元（YoY -42.11%），实现归母净利润 1.03 亿元（YoY -66.02%）。26Q1 业绩同比 下滑原因或为存量游戏自然游戏流水下滑，环比来看，25Q4 有 《CS2》重大 赛 事，基数也相对较高。其他存量游戏稳健发展。 成本端来看，公司 26Q1 因《异环》逐步上线，费用有所增加 26Q1 公司毛利率 66.71%（YoY +14.42pct）；销售费用 1.99 亿元，费用率 1 ...