报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 报告核心观点 - 模型调用量加速增长，游戏行业景气度向上，多板块估值进入布局区间，建议关注边际逻辑拐点 [1] 市场表现回顾 - 上周传媒（申万）指数整体下跌3.78%，同期沪深300指数下跌2.19%，板块跑输沪深300指数1.6个百分点，在申万行业中排名第13位 [6][9] - 恒生科技指数上周下跌2.12% [6][9] - A股传媒板块个股表现分化，领涨个股包括琏升科技（20.06%）、天地在线（15.9%）、贵广网络（14.51%）等；领跌个股包括亨通股份（-20.76%）、中南文化（-12.69%）等 [6][10] - 港股互联网板块中，金蝶国际（5.61%）、美团-W（4.21%）等领涨；小鹏汽车-W（-9.37%）、快手-W（-9.04%）、腾讯控股（-7.21%）等领跌 [1][14] AI模型及应用 - **模型侧**：据Openrouter数据，3月16日至3月22日模型调用量预计达到20.3T tokens，周环比增长20% [6][16] - 周度调用量Top10模型中，国产开源模型如MiniMax M2.5、DeepSeek V3.2等全球调用量维持领先，其中Hunter Alpha调用量周环比大幅增长539% [6][16] - 智谱GLM 5 Turbo和小米MiMo-V2-Pro新入榜周度调用量前十 [16][21] - **应用侧**：2026年2月，全球AI应用网页端访问量中，Claude月访问量环比增长43%，主要受益于模型更新 [24] - 2026年2月，国内AI移动应用MAU因春节推广活动大幅增长，其中豆包MAU达3.15亿，环比增长87.38%；千问MAU达2.03亿，环比增长552.83% [24][28][30] - 国内应用即梦AI网页端访问量环比增长72.85%，移动端MAU超过7000万，环比增长58.11% [25][26][30] - 出海AI应用中，DeepSeek移动端MAU达1.33亿，环比增长2.26% [26][31] 游戏市场 - 2026年2月，国内游戏市场实际销售收入为332.31亿元，在春节效应下同比增长18.96%，增速创近10个月新高 [6][32] - 分端看，2月客户端游戏市场收入88.70亿元，同比增长56.75%；移动游戏市场收入227.29亿元，同比增长9.05% [32] - 自研游戏出海收入在2月达到21亿美元，同比增长40% [6] - 目前A股游戏板块估值回到13-14倍低位 [6] - 近期重点新品储备丰富，腾讯《洛克王国：世界》定档3月26日正式上线，完美世界《异环》等产品预约热度高 [43][44][45] - iOS游戏畅销榜显示，国内市场由《王者荣耀》、《和平精英》等腾讯系产品主导；海外市场SLG与休闲游戏表现突出 [37][40][41] - 小游戏方面，《向僵尸开炮》、《三国：冰河时代》、《无尽冬日》等在抖音和微信双端均表现突出 [42][43] 互联网 - 互联网板块进入业绩验证期，市场对AI投入压制短期利润表现敏感，但基本面未体现系统性恶化，且估值处于历史低位 [6] - 建议重点关注并布局AI商业化路径清晰的平台型公司，如阿里巴巴-W、腾讯控股 [6] - 同时建议关注基本面有边际向上趋势的赤子城科技、东方甄选、汇量科技，以及具备资金防御属性的美团-W [6] IP泛娱乐 - 泡泡玛特携手索尼影业官宣Labubu真人动画电影，关注其业绩发布及2026年业务发展指引 [6][53] - 春节档后电影市场进入淡季，3月16日至20日周票房为1.31亿元（不含服务费），观影人次349万 [46] - 下周（3月23-29日）新片供给以《拆弹专家2》（猫眼想看人数38.67万）等为主 [47][49] 行业重要动态 - **AI领域**：腾讯AILab撤销，部分人员并入混元团队；腾讯Qclaw全面开放公测；昆仑万维天工大模型SkyReelsV4登顶ArtificialAnalysis文生视频榜单；MiniMax发布M2.7模型，系其首个深度参与自我迭代的模型 [50][51] - **互联网领域**：阿里巴巴成立ATH事业群并发布企业级AI原生工作平台“悟空” [51] - **游戏领域**：字节跳动以超过60亿美元出售沐瞳科技予沙特Savvy Games Group [52] - **影视与IP领域**：华策影视与Rokid签署战略合作协议；第30届香港国际影视展举办，聚焦AI应用与区域合作 [52][53] 重点公司业绩 - **腾讯控股**：2025年全年收入7518亿元，同比增长14%；其中国际市场游戏收入首次突破100亿美元 [53] - **阿里巴巴-W**：2026财年第三季度（截至2025年12月31日）收入为2848.43亿元，同比增长2% [54] - **阅文集团**：2025年收入73.66亿元，同比下降9.3%；AI漫剧业务收入已突破1亿元 [57] - **腾讯音乐**：2025年总收入329.0亿元，同比增长15.8%；在线音乐服务收入同比增长22.9%至267.3亿元 [58] - **中信出版**：2025年归母净利润1.30亿元，同比增长9.63% [55][56]

行业投资评级 - 行业投资评级为“优于大势” [4] 核心观点 - 苹果与谷歌两大应用商店平台相继下调佣金率，游戏渠道利润率将直接改善，利好依赖应用内购收入的中重度手游 [1] - 行业景气度不改，多家头部游戏公司储备丰富，新游表现亮眼，有望持续贡献业绩增量 [2] - 游戏板块估值水平处于较低位，行业基本面有支撑，看好后续估值修复 [3] 行业动态与趋势 - 苹果宣布自2026年3月15日起，将中国内地App Store的标准佣金率从30%下调至25%，小企业及小程序计划下的佣金率从15%下调至12% [1] - 谷歌宣布将Google Play佣金率拆分为“平台服务费+支付结算费”，应用内购平台服务费最高降至20%，新安装用户产生的IAP抽成最低可降至15%，并开放第三方支付与商店 [1] - 平台费率合理化、渠道多元化成为趋势，将直接利好出海手游的利润率 [1] 重点公司发展亮点 - **三七互娱**：海外SLG《Last Asylum: Plague》流水表现优秀，储备超20款新游，包括多款SLG及《斗破苍穹》等IP改编游戏 [2] - **恺英网络**：传奇盒子持续贡献业绩增量，《烈焰觉醒》流水亮眼，《三国：天下归心》等多款新游上线在即 [2] - **世纪华通**：《Whiteout Survival》、《Kingshot》及《Tasty Travels: Merge Game》分别位列2026年2月手游出海收入榜第2、3、10名；《无尽冬日》微信小游戏畅销榜稳定前五；储备《彩虹岛：经典》等新游 [2] - **完美世界**：《异环》三测表现优异，公测定档4月23日，有望成为大DAU爆款 [2] - **巨人网络**：《超自然行动组》1月及2月流水均环比大涨，2月官宣DAU突破1000万；储备《无尽修仙》等游戏 [2] 板块估值与市场表现 - 游戏指数（中信）距1月高点已回调20% [3] - 重点权重公司2026年估值调整至15倍-17倍左右 [3] - 行业成分股数量为169只，总市值为12057亿，流通市值为10793亿，市盈率为52.66倍，市净率为3.26倍，成分股资产负债率为262.51% [6] - 过去1个月绝对收益为-15%，相对收益为-15%；过去3个月绝对收益为3%，相对收益为1%；过去12个月绝对收益为17%，相对收益为-3% [6]

投资评级与核心观点 - 报告给予完美世界“买进”评级，目标价为28元 [1] - 报告核心观点认为，公司新游戏《异环》三测反馈优异并提前定档公测，有望成为新的王牌IP并大幅带动业绩增长，同时公司经营状况持续优化，降本增效成效显著，基本面改善趋势明显 [7] 公司基本概况 - 公司属于传媒行业，A股股价为21.59元，总市值约为394.61亿元，主要股东完美世界控股集团有限公司持股22.32% [2] - 公司产品组合中，游戏业务占比高达93.00%，影视剧制作占比6.28% [4] - 机构投资者中，基金持有流通A股比例为11.6%，一般法人持有比例为40.0% [5] - 近期股价表现强劲，近一个月、三个月、一年涨幅分别为21.6%、52.4%、94.7% [2] 核心游戏《异环》进展 - 新游戏《异环》定于2026年4月23日公测，时间超出市场预期近一个月 [7] - 《异环》三测市场反馈优异，测试资格在二手平台被炒至约500元，玩家付费率或达20%，大幅高于同类游戏8%-12%的平均水平 [7] - 公测预约量已超过2500万，报告预计《异环》首年流水有望超过50亿元，未来或将成为公司王牌IP [7] 经营与财务表现 - 2025年预计实现归母净利润7.2-7.6亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润5.6-6.0亿元，同比扭亏为盈 [7] - 2025年业绩提升主要受益于《诛仙世界》、《诛仙2》、《女神异闻录：夜幕魅影》等游戏上线带来的增量，以及电竞业务增长和降本增效 [7] - 2025年第三季度销售、管理、研发费用率分别为12.44%、8.93%、24.35%，同比分别下降1.40、3.56、8.87个百分点，管理效率持续提升 [7] - 报告预测公司2025-2027年净利润分别为7.54亿元、13.90亿元、16.38亿元，同比增长率分别为+158.6%、+94.2%、+17.9% [7][9] - 对应每股收益（EPS）分别为0.39元、0.72元、0.84元，当前股价对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为56倍、30倍、26倍 [7][9] 电竞业务发展 - 公司是《DOTA2》和《CS2》在中国大陆的独家运营商，相关业务营收持续提升 [7] - 2026年“DOTA2国际邀请赛（TI）”将重返上海，有望拉动周边消费并刺激游戏日活和流水，契合文化消费趋势 [7] 财务预测摘要 - 预测2025-2027年营业收入分别为72.08亿元、100.76亿元、110.37亿元 [13] - 预测2025-2027年归属于母公司所有者的净利润分别为7.54亿元、13.90亿元、16.38亿元 [13] - 预测2025-2027年每股股利（DPS）分别为0.50元、0.80元、1.00元，对应股息率分别为2.32%、3.71%、4.63% [10]

2026年春节档游戏市场核心观点 - 游戏厂商营销策略从传统的“力大砖飞”式投放转向与文旅、春晚等多元文化场景进行深度联动，旨在让游戏体验更立体、更贴近现实 [2][5] - 市场整体收入表现平稳，iOS端收入约为4.4亿美元，与去年同期基本持平，微降0.03% [2][7] - 春节档成为存量成熟游戏竞争的舞台，新游大作集体缺席，主要由经典老游戏主导畅销榜 [6][7] 厂商营销与联动策略 - **与春晚联动**：腾讯《暗区突围》与河南卫视春晚合作打造国风舞台《长夜终烬》，融合甲胄战舞、非遗打铁花等元素 [4]；网易《燕云十六声》与同台春晚合作呈现《花月同春》，再现游戏内樊楼飞天场景 [4] - **与文旅联动**：三七互娱旗下《寻道大千》等三款游戏与泉州文旅联动，将江口码头、石塔、非遗蟳埔簪花围、“南音”等文化元素植入游戏场景或皮肤 [5] - **IP与节日活动联动**：腾讯《王者荣耀》推出马年“皮肤”并冲上畅销榜 [3]；《和平精英》推出敦煌文化新地图及新春活动，除夕日活突破9000万 [3]；网易《蛋仔派对》与《小马宝莉》IP联动并推出登录奖励活动 [3] 市场竞争与产品格局 - **新游缺席**：春节前上线新游较少，仅包括莉莉丝《帕萌战斗日记》、心动网络《潜水员戴夫（国服）》等 [6]；备受关注的新游如腾讯《失控进化》、完美世界《异环》等均未在春节上线 [6]；其中《异环》预约数突破2500万，计划4月23日全平台公测 [6] - **成熟游戏主导**：iOS畅销榜前列均为老牌经典游戏，如腾讯《王者荣耀》《和平精英》《三角洲行动》《金铲铲之战》，网易《蛋仔派对》，世纪华通《无尽冬日》，巨人网络《超自然行动组》等 [7] - **玩法偏好**：社交、对抗型玩法游戏在假期更受欢迎，需要长期沉浸式游玩的游戏则略显式微 [7] 市场行为背后的逻辑 - **营销策略转变动因**：游戏虚拟世界与现实融合、虚拟经济与现实消费联动，是市场红海化下的现实考量，也是寻找新增长蓝海的举措 [5] - **春节档特性影响**：春节档具有“休假”意味，厂商与玩家均进入休整期，游戏主要通过春节活动进行日常维护，与暑期档的高强度运营形成差异 [2][7] - **经济账考量**：春节期间推广成本大幅上涨，且玩家时间被分散，导致新游投放的性价比不突出，因此厂商更倾向于让成熟游戏唱主角 [7]

行业与公司 * 行业：游戏行业 [1] * 涉及公司：巨人网络、恺英网络、心动公司、华通（公司）、完美世界、三七互娱、虎牙、贪玩游戏、吉比特、神州泰岳 [1][2] 核心观点与论据 * **行业整体表现**：受益于春节假期，游戏行业整体表现较好，其中大DAU（日活跃用户）产品表现更为强势 [1] * **行业估值水平**：节前游戏行业整体估值回到16-17倍市盈率的中枢水平，为投资提供了较高的安全边际，建议把握个股的催化节奏 [1] * **公司催化节奏**： * **巨人网络**：旗下产品《超自然》在春节期间的亮眼表现符合预期，春节后需关注其业绩下限是否提升 [1][2] * **恺英网络**：其AI社交产品《ELYS》在春节前已出圈，另一款产品《EVE》定档3月14日，3-4月将有新游戏作为催化因素 [1][2] * **心动公司**：旗下《小镇》海外版与《小马宝莉》在2月的联动效果超出预期 [1][2] * **华通（公司）**：旗下《TTM》/《TS》等出海休闲游戏继续迅猛增长，当前估值性价比突出 [2] * **完美世界**：旗下产品《异环》三测后市场对其预期空间上修，预计将于第二季度正式上线 [2] * **三七互娱**：3-4月有新游戏催化，另有2款出海SLG（策略类游戏）预计在上半年推出 [2] 其他重要信息 * **虎牙**：旗下《鹅鸭杀》在IOS免费榜持续霸占TOP1位置 [2] * **贪玩游戏**：旗下《龙迹X渣渣辉》在2月的流水有望进一步向上增长 [2] * 其他值得关注的公司还包括**吉比特**和**神州泰岳** [2]

行业投资评级 - 行业评级为看好（维持）[7] 报告核心观点 - 2026年春节假期前后，游戏板块运营数据表现强劲，彰显行业韧性，验证了2026年是游戏产品大年的逻辑正在持续兑现[7] 港美股上市公司表现 - **虎牙/金山软件**：《鹅鸭杀》春节期间在App Store免费游戏榜均处榜首，总榜长期居前十[2][7] - **腾讯控股**：旗下多品类游戏运营数据全面高增，包揽了2026年1月中国手游发行商收入榜前十中的八个席位[7] - 新游《暗区突围》全球注册用户突破2.3亿，年内第二次进入iOS游戏畅销榜前十，2月16日位列前八[7] - 新游《逆战：未来》在2026年1月SensorTower手游收入排行榜上排名第13[7] - 存量游戏《王者荣耀》因上线新皮肤，1月收入环比高增105%至2.2亿美元[7] - 存量游戏《和平精英》因上线春节版本和新玩法，1月收入突破1.1亿美元[7] - 《三角洲行动》、《金铲铲之战》、《地下城与勇士：起源》表现同样亮眼[7] A股上市公司表现 - **世纪华通**：在2026年1月中国手游发行商收入榜中，除《无尽冬日》和《奔奔王国》外，《Tasty Travels: Merge Game》和更新的《Truck Star》同样上榜，有望打造第二成长曲线[2] - 《Tasty Travels》在1月26日开启新活动后日流水创历史新高，带动1月流水环比增长33%[2] - 《Truck Star》在2026年1月中国手游发行商收入榜排名第29，流水增长初见端倪[2] - **完美世界**：旗下游戏《异环》春节期间完成最后一轮测试，预约数突破2500万，超过《原神》上线前2000万的最高预约数[3][5] - **巨人网络**：旗下游戏《超自然行动组》于2月2日宣布DAU突破1000万，春节期间DAU有望创新高[3] 非上市公司表现 - **《蔚蓝档案》**与**《明日方舟》**日服开启周年庆典，凭借新内容推动全球1月收入分别激增220%与122%[4] 投资建议 - 重点推荐**完美世界**，因《异环》预约数超2500万[5] - 关注**恺英网络**3月AI原生游戏《EVE》等的催化[5] - 持续关注产品线较好的**腾讯控股、虎牙、世纪华通、巨人网络、金山软件**[5] - 关注重点新品于2026年上线的**三七互娱、神州泰岳**等[5]

投资评级 - 买入（维持） [1] 核心观点 - 公司新游戏《异环》三测反响热烈，其作为国内都市题材开放世界首作，上线后流水表现有望远超公司前作《幻塔》，预计将驱动公司业绩大幅增长 [3] - 公司2025年业绩改善显著，预计实现归母净利润7.2-7.6亿元，同比扭亏为盈，主要受益于新游上线、海外拓展及资产减值损失降低 [4] - 基于对《异环》上线后的乐观预期，分析师下调了2025年、上调了2026-2027年的盈利预测，当前估值具有吸引力 [3] 公司基本面与市场表现 - 截至2026年2月6日，公司当前股价为19.57元，总市值为379.65亿元，流通市值为357.69亿元 [1] - 公司近3个月换手率为146.03% [1] 新游戏《异环》分析 - 《异环》是一款基于虚幻5引擎开发的二次元都市题材开放世界游戏，于2026年2月4日开启国内三测，市场反响热烈 [3] - 截至2026年2月6日，游戏官方预约量超2000万，TapTap平台预约量达481万，评分8.9分 [3] - 游戏在B站和Youtube平台发布的宣传内容播放量迅速，显示出较高的市场关注度 [3] - 游戏题材新颖（现代都市），玩法融合度高，商业化机制兼顾了大众玩家与重度付费玩家的需求 [3] - 开发团队具备《幻塔》的虚幻引擎开发经验，并对玩家反馈响应积极 [3] - 《异环》国服预计于2026年第二季度上线，其流水表现被看好将超越《幻塔》（2022年累计流水超30亿元） [3] 财务业绩与预测 - **2025年业绩预告**：预计实现归母净利润7.2-7.6亿元，扣非归母净利润5.6-6.0亿元，同比均实现扭亏为盈 [4] - **2025年第四季度业绩**：预计实现归母净利润0.5-0.9亿元，环比下滑主要系受计提大额资产减值的一次性影响 [4] - **分业务业绩**：2025年游戏业务预计实现归母净利润8.3-8.7亿元，影视业务预计实现归母净利润2000万元 [4] - **盈利预测调整**：将2025-2027年归母净利润预测调整至7.30亿元、28.18亿元、39.93亿元（前值为10.12亿元、19.93亿元、23.01亿元） [3] - **收入预测**：预计2025-2027年营业收入分别为68.36亿元、100.68亿元、124.41亿元，同比增长率分别为22.7%、47.3%、23.6% [5] - **盈利能力预测**：预计毛利率将从2025年的59.1%提升至2027年的67.0%，净利率将从2025年的10.7%提升至2027年的32.1% [5][8] - **估值水平**：当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为52.0倍、13.5倍、9.5倍 [3] 历史财务表现 - **2024年业绩**：营业收入为55.70亿元，同比下降28.5%；归母净利润为-12.88亿元 [5] - **2023年业绩**：营业收入为77.91亿元，同比增长1.6%；归母净利润为4.91亿元，同比下降64.3% [5]

投资评级 - 投资评级：买入（维持） [1] 核心观点 - 报告核心观点是看好公司新游戏《异环》的上线将驱动业绩大幅增长，并基于此上调了未来盈利预测 [3] - 报告认为《异环》三测反响热烈，其新颖的都市题材、创新的商业机制和出色的技术表现，使其上线后流水表现有望远超公司前作《幻塔》 [3] - 报告同时指出公司2025年业绩已显著改善，实现同比扭亏为盈，并看好其已上线的经典游戏持续贡献稳定业绩 [4] 公司概况与市场表现 - 公司为完美世界（002624.SZ），截至2026年2月6日，当前股价为19.57元，总市值为379.65亿元，流通市值为357.69亿元 [1] - 公司近一年股价最高为20.35元，最低为10.20元 [1] 重点游戏产品《异环》分析 - 《异环》是公司基于虚幻5引擎开发的二次元都市题材开放世界游戏，已于2026年2月4日开启国内删档计费测试（三测） [3] - 截至2026年2月6日，该游戏官方预约量超2000万，TapTap预约量达481万，评分8.9分，市场热度高 [3] - 游戏题材新颖，采用都市背景，有别于常见的荒野自然世界，并能融合模拟经营、赛车等丰富副玩法及不同风格皮肤，提升了游戏可玩性及商业化空间 [3] - 游戏商业机制有创新，推出“每90抽都必定获取当期UP角色”机制以保障玩家体验，同时保留“命座”机制维持重度玩家付费空间 [3] - 开发团队背靠《幻塔》的虚幻4引擎经验，利用虚幻5引擎塑造了出色的2.5次元风格现代都市景观 [3] - 三测版本更新了大量二测玩家反馈的问题及需求，反映了团队积极回应玩家需求的诚意 [3] - 公司前作《幻塔》于2021年12月上线，2022年累计流水超30亿元人民币，报告看好《异环》作为国内都市题材开放世界首作，上线后流水表现或远超《幻塔》 [3] - 《异环》已于2026年2月6日启动海外二测，国服预计于2026年第二季度上线 [3] 财务业绩与预测 - 公司预计2025年实现归母净利润7.2-7.6亿元，同比扭亏为盈；实现扣非归母净利润5.6-6亿元，同比扭亏为盈 [4] - 2025年业绩改善主要受益于新游上线及海外拓展带来的业绩增量，以及资产减值损失降低 [4] - 2025年第四季度，公司实现归母净利润0.5-0.9亿元（同比扭亏为盈、环比下降66%至42%），业绩环比下滑或系受Q4计提大额资产减值的一次性影响 [4] - 分业务看，2025年公司游戏业务预计实现归母净利润8.3-8.7亿元，影视业务预计实现归母净利润2000万元 [4] - 基于业绩预告及《异环》上线后流水表现预期，报告下调2025年、上调2026-2027年归母净利润预测至7.30亿元、28.18亿元、39.93亿元（前值分别为10.12亿元、19.93亿元、23.01亿元） [3] - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为52.0倍、13.5倍、9.5倍 [3] - 财务预测摘要显示，公司营业收入预计将从2025年的68.36亿元增长至2027年的124.41亿元 [5] - 归母净利润预计将从2025年的7.30亿元大幅增长至2027年的39.93亿元，年复合增长率显著 [5] - 盈利能力预计将显著改善，毛利率预计从2025年的59.1%提升至2027年的67.0%，净利率预计从2025年的10.7%提升至2027年的32.1% [5][8] - 净资产收益率（ROE）预计从2025年的10.7%大幅提升至2027年的33.1% [5]

行业投资评级 - 报告对媒体Ⅱ行业给予“推荐”评级，并维持该评级 [5] 核心观点 - 报告看好AI应用、文化出海等主题方向，并建议重点关注游戏、IP、短剧、营销、出版等子板块 [5][36] - 报告推荐关注巨人网络、恺英网络、完美世界、三七互娱、世纪华通、吉比特、神州泰岳、浙数文化、昆仑万维、快手、心动公司、姚记科技、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒等标的 [5][36] 行情回顾 - 2026年1月26日至2月1日，传媒行业（申万）指数上涨0.21%，同期沪深300指数上涨0.08%，上证指数下跌0.44%，深证成指下跌1.62%，创业板指下跌0.09%，恒生科技指数下跌1.34% [1][12] - 细分行业中，广告营销板块涨幅领先，达+4.70%，影视院线上涨+2.49%，出版、数字媒体、游戏、电视广播板块分别下跌-0.75%、-1.31%、-1.94%、-3.66% [1][12] - 个股方面，A股传媒（申万）行业中，天地在线、横店影视、因赛集团、电声股份、顺网科技涨幅居前，涨幅分别为51.23%、31.85%、27.79%、22.52%、15.81% [15][16] - 跌幅榜前五的个股分别为巨人网络、百纳千成、冰川网络、欢瑞世纪、三人行，跌幅分别为-11.70%、-10.88%、-9.64%、-8.83%、-8.51% [15][16] 行业重点数据：AI应用 - 腾讯“元宝”因“上元宝，分10亿”活动于2月1日冲入国内苹果免费榜第一 [2][17] - 最近一周（2026.1.26-2026.2.1），DeepSeek、豆包、腾讯元宝、千问在IOS端的预估下载量分别为22.23万次、209.91万次、159.59万次、90.39万次，环比变化分别为-6.87%、-0.09%、+97.76%、-26.73%，其中元宝下载量环比增长显著 [2][17] - 根据OpenRouter平台，其周度大模型token调用量为8.25T，环比提升10% [2][17] - AI领域重点事件频发：阶跃星辰完成超50亿元B+轮融资；混元图像3.0图生图模型上线元宝；DeepSeek发布DeepSeek-OCR 2；谷歌开放世界模型Genie3；阿里发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking；昆仑天工发布Mureka V8音乐大模型；商汤开源多模态自主推理模型SenseNova-MARS；TapTap推出AI游戏创作智能体“TapTap制造”；超140万AI智能体在Moltbook论坛“自主”发帖讨论 [2][32][33] 行业重点数据：游戏 - 根据七麦数据，1月31日国内IOS端移动游戏畅销榜前五为《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》、《超自然行动组》、《火影忍者》，其中《超自然行动组》日活跃人数已突破1000万 [3][19] - 《心动小镇》全新潮流季“冰雪季”于1月31日上线，畅销榜排名大幅提升进入前十 [3][19] - 2026年第一批版号下发，共计182款游戏过审，其中国产游戏177款，进口游戏5款 [3][21] - 获批国产游戏包括网易《妖妖棋》、三七互娱《斗罗大陆：启程》、巨人网络《月圆之夜：大师对弈》、恺英网络《新射雕之华山论剑》等 [21] - 获批进口游戏包括腾讯《彩虹六号：攻势》、金山世游《愤怒的小鸟：经典归来》等 [21] - 新游及产品更新方面：三七互娱《生存33天》APP端定档2月15日；恺英网络参投公司产品《EVE》预计3月14日推出；腾讯《洛克王国：世界》定档3月26日；完美世界《异环》三测定档2月4日；网易《遗忘之海》将于2月5日开启测试 [3][23] - 下周（2.2-2.8）重点产品更新包括：腾讯《逆战：未来》与“鬼吹灯”联动版本、《无畏契约：源能行动》新春版本、《金铲铲之战》新赛季，以及网易《燕云十六声》新春版本等 [23][27] 行业重点数据：影视 - 周度（1.26-2.1）国内电影总票房为2.83亿元 [4][28] - 票房冠军为《疯狂动物城2》，周票房4572.29万元，占比16.1%；第二名《爆水管》票房3985.95万元，占比14.0%；第三名《重返寂静岭》票房3531.86万元，占比12.4% [28][30] - 春节档已有6部影片定档，包括《飞驰人生3》、《熊猫计划之部落奇遇》、《惊蛰无声》等 [4][29] - 短剧出海方面，本期（1.19-1.25）DataEye海外微短剧APP素材投放榜前三名为DramaWave（12.2万组素材）、FreeReels（8.4万组素材）、NetShort（7.1万组素材） [4][29][31] - TOP30 APP的素材投放总量达67.7万组，较上期减少15.15% [4][29] 行业重点事件及公司公告 - 多家公司发布2025年度业绩预告： - 顺网科技：归母净利润3.60-4.30亿元，同比增长42.92%-70.71% [33] - 万达电影：归母净利润4.80-5.50亿元，预计扭亏为盈 [33] - 奥飞娱乐：归母净利润6000-8000万元，同比增长121.03%-128.04% [34] - 吉比特：归母净利润16.90-18.60亿元，同比增加79%到97% [34] - 光线传媒：归母净利润15.00-19.00亿元，同比增长413.67%-550.65% [35] - 蓝色光标：归母净利润1.80-2.20亿元，预计扭亏为盈 [35] - 世纪华通：归母净利润55.50-69.80亿元，同比增长357.47%-475.34% [35] - 完美世界：归母净利润7.20-7.60亿元，预计扭亏为盈 [35] - 芒果超媒：归母净利润11.00-14.00亿元，同比-19.38%至2.6%；报告期末芒果TV有效会员规模近7560万 [35] - 昆仑万维：预计收入同比增长超40%，归母净利润预计亏损19.50至13.50亿元 [35]

涉及的行业与公司 * **行业**：游戏行业（游戏板块）[1] * **涉及公司**：WOK、KS、异环、超自然行动组、心动小镇 [1] 核心观点与论据 * **板块估值观点**：游戏板块前期经历大幅调整，当前估值已处于中等偏低水平，叠加后期催化不断，推荐重点关注[1] * **公司亮点与催化**： * **WOK/KS**：一月排名保持强劲[1] * **异环**：催化多，2月初进行三测，预计2026年第二季度上线[1] * **超自然行动组**：临近强势档期（寒假与春节）[1] * **SLG新游**：已获得国产游戏版号[1] * **未来展望**： * 2026年是产品大年[1] * 公司投资了多项AI应用[1] * TastyTravels有望成为2026年黑马[1] * **业务进展**：心动小镇海外版已上线，并推出了Dirichlet广告聚合[1] 其他重要内容 * **风险提示**：新游上线进度或质量可能不及预期，宏观经济增速可能大幅下滑[1]