公司业务概览 - 公司是亚太地区领先的ICT解决方案平台，业务横跨企业系统分销、消费电子分销及云计算/AI服务三大板块 [1] - 公司服务网络覆盖中国及东南亚9国，渠道伙伴超过5万家，与300余家全球及中国龙头科技厂商保持深度合作 [1] - 公司三大业务均受益于全球AI和数字化转型 [2] 财务业绩表现 - 公司从上市至2024年底，收入平均增长率达24%，上市以来连续23年ROE高于10%，累计回购及分红派息33亿港币 [2] - 企业系统业务2025年上半年收入257亿港元，占比57%，是公司主要现金流业务 [2] - 消费电子业务2025年上半年收入172亿港元，占比38% [2] - 云计算业务2024年收入39亿港元，同比增长28%，AI相关收入37.8亿港元，同比增长42% [2] - 2025年上半年云计算收入同比增长67.9%，成为最快增长引擎 [2] 各业务板块亮点 - 在企业系统业务中，中国区国产品牌收入占比已超70%，信创相关收入约90亿港元 [2] - 消费电子业务产品矩阵齐全，将受益于手机和PC市场复苏及AI终端换机周期回暖 [2] - 云计算业务是公司未来第二增长极 [2] 市场地位与区域表现 - IT分销行业国内市场规模约1.43万亿元人民币，公司位列行业第一梯队 [3] - 在云管理服务领域，公司位列IDC中国第三方云管市场前五 [3] - 北亚市场（含中国大陆、港澳台及日韩）2024年收入584亿港元，同比增长4% [3] - 东南亚市场2024年收入307亿港元，同比增长74%，2025年上半年增速22.5% [3] - 泰国、菲律宾、马来西亚、印尼等东南亚市场增速达30%–50% [3] 财务预测与评级 - 预测2025-2027年公司归母净利润分别为11.9亿、14.1亿、16.3亿元港币 [3] - 按2026年15倍PE计算，给予公司目标价14.8港元，较现价有43%的上升空间 [3]