核心观点 - 公司2025年上半年业绩承压但Q2环比改善 营收同比下滑2.47%至20.96亿元 归母净利润同比下滑24.22%至2.01亿元[3] - 储能业务与海外扩张成为新增长点 储能营收同比增长显著达3亿元 墨西哥工厂投产并锁定订单 泰国基地动工[7] - 镁合金材料与人形机器人业务取得突破 获国内外头部机器人项目定点 产品矩阵扩展至新型轻量化材料[8] 财务表现 - H1营收20.96亿元同比-2.47% 归母净利润2.01亿元同比-24.22%[3] - Q2营收10.50亿元同比+3.89%环比+0.29% 归母净利润1.05亿元同比-2.41%环比+9.77%[3] - Q2毛利率22.75%同比+1.1pct环比+1.9pct 净利率10.0%同比-0.7pct环比+0.9pct[5] - Q2期间费用率8.46%同比-2.78pct环比-2.72pct 其中财务费用率同比-3.04pct[6] 客户与市场 - 特斯拉H1交付72.08万辆同比-13.24% Q2交付38.4万辆同比-13.48%环比+14.09% 公司业绩与大客户销量波动关联[4] - 海外市场拓展取得进展 新开拓福特、富兰瓦时等客户 提升国际市场份额[7] 业务进展 - 储能业务H1营收约3亿元 同比增长显著[7] - 墨西哥工厂2025年6月投产 泰国基地7月动工 通过OTS样品交付锁定订单[7] - 镁合金材料应用于汽车中控系统结构件 产品矩阵扩展至复合材料[8] - 人形机器人关节壳体、躯干骨架获国内外头部项目定点[8] 盈利预测 - 2025-2027年归母净利润下调至5.00/6.05/7.50亿元（原预测5.54/6.83/8.03亿元）[9] - 对应市盈率28/23/18倍 维持"买入"评级[9]