财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收按墨西哥比索计算同比增长3.4%，达到2450亿比索，按固定汇率计算增长6.2% [7] - 服务收入按固定汇率计算增长5.3%，移动服务收入增长6.2%，其中后付费收入增长7.6% [8] - 第四季度EBITDA按墨西哥比索计算同比增长4.2%，达到950亿比索，按固定汇率计算增长6.9% [8] - 第四季度营业利润总计490亿比索，按名义计算增长5.9%，按固定汇率计算增长8.3% [9] - 第四季度净利润为190亿比索，是去年同期的4倍，相当于每股0.32比索或每份ADR 0.35美元 [9] - 2025年全年运营现金流为2130亿比索，扣除营运资本增加160亿比索以及利息和税款支付820亿比索后，资本支出为1310亿比索，自由现金流为820亿比索，同比增长近40% [10] - 股东分配达到450亿比索，包括120亿比索的股票回购，同时净债务减少了200亿比索 [10] - 年末净债务与租赁后EBIT的比率为1.52倍，且呈下降趋势 [10] - 本季度有一项税前非营业费用达到79亿比索，远高于过去几年平均每季度7亿比索的水平 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度净增250万无线用户，其中后付费净增280万，预付费净流失29.8万，截至12月无线用户总数达3.31亿 [5] - 后付费用户基数同比增长8.4% [5] - 固定线路宽带接入净增52.4万，付费电视净增7.7万，语音线路（固话）净流失7.9万 [6] - 宽带接入数同比增长5.6% [7] - 后付费净增用户方面，巴西领先，净增64.4万，其次是哥伦比亚（27.6万）、秘鲁（14.8万）和墨西哥（13.5万） [6] - 预付费净增方面，墨西哥贡献19.7万，阿根廷22.6万，哥伦比亚22.4万，而巴西和智利分别净流失38.1万和31.5万用户 [6] - 固定线路服务收入同比增长3.6%，其中固定宽带收入增长6.4% [9] - 墨西哥的宽带收入增长从2%加速至4% [9] - 在巴西，号码携转趋势非常强劲，这既得益于与NuCel的MVNO合作，也源于公司自身的后付费业务表现 [70][71] 各个市场数据和关键指标变化 - 美元兑本地区大多数货币贬值，其中兑墨西哥比索贬值2.3%，兑哥伦比亚比索贬值3.7%，兑智利比索贬值5.7%，兑欧元基本持平 [5] - 墨西哥比索兑美元在本季度升值9.6%，影响了以本币计的增长与固定汇率增长之间的差异 [7] - 墨西哥的移动服务收入增长从2.38%加速至3.8%，得益于该国私人消费的强劲复苏 [9] - 在智利，公司自2024年11月整合运营，这影响了服务收入增长的表面减速 [8] - 墨西哥的固定宽带净增表现优异，最近四个季度趋势良好，公司预计这一趋势将在今年持续 [78] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2026年及未来几年的资本支出目标约为营收的14%-15%，金额大约在68亿至70亿美元之间，未来两三年预计将维持在这一比例范围 [15][18] - 资本配置优先事项包括：降低杠杆至净债务/EBITDA目标区间1.3-1.5倍；通过股票回购和股息回报股东；保持财务健康以把握区域内的并购机会 [37][39][57] - 公司决定不与Entel联合竞购Telefónica在智利的资产，原因是交易复杂，涉及监管、公司拆分、高杠杆及估值问题 [30][32] - 公司认为智利市场最终由Millicom收购Telefónica资产后，竞争格局变化不大，仍希望未来市场能进一步整合 [31][64] - 公司看到拉丁美洲市场正在出现整合浪潮，预计未来几年在移动和固定网络领域都将出现更多整合，这有利于行业和现有参与者 [39][61][65] - 公司仅在墨西哥面临不对称监管，在其他20个运营国家均没有 [61] - 公司专注于在运营区域投资建设最佳5G网络、提升服务质量、客户关怀及IT和AI系统，以应对竞争，无论竞争对手是AT&T还是其他新进入者 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国政府在第四季度中期的停摆增加了美国经济活动状态的不确定性，影响了就业，并导致多项经济数据未能发布 [4] - 停摆结束后不到一个月，美联储在通胀压力不强且经济出现疲软迹象的情况下，于12月10日将政策利率下调了25个基点 [4] - 公司认为电信行业需要规模来实现投资回报，过于分散的市场会导致无回报和无投资，这一观点正越来越多地被全球监管机构和政府所考虑 [65] 其他重要信息 - 截至12月底，公司总接入线数超过4.1亿，其中3.31亿为无线用户，7900万为固定线路用户等效单位 [7] - 墨西哥92%的宽带客户已使用光纤连接 [78] - 公司将其金融风险敞口管理在主要三到四种货币 [51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2026年及未来几年的资本支出展望 [14] - 公司目标资本支出约为营收的14%-15%，金额约68-70亿美元，未来两三年预计维持此范围 [15][18] 问题: 本季度税前非营业费用（79亿比索）激增的原因及未来预期 [22] - 管理层未在电话会中提供具体细节，建议投资者关系部门跟进 [24] 问题: 关于Telefónica智利资产出售、公司退出竞标的原因、以及对智利未来竞争格局和拉美整合的看法 [29] - 公司决定退出与Entel的联合竞标，原因是交易复杂，涉及监管、拆分、高杠杆和估值问题 [30][32] - 认为Millicom作为新进入者取代Telefónica，对竞争格局改变不大，仍希望未来市场能整合 [31] - 认为拉美市场正在经历整合浪潮，公司希望保持财务健康以把握区域内可能的并购机会 [39] 问题: 鉴于自由现金流强劲增长及股票回购近期放缓，未来的资本配置策略 [36] - 优先降低杠杆至净债务/EBITDA目标区间1.3-1.5倍；利用超额现金流减少债务；同时准备把握区域内的并购机会；并通过回购和股息回报股东 [37][39][57] - 公司年末杠杆率略高于1.5倍的上限，尽管已偿还200亿比索（超过10亿美元）债务 [43] - 若无重大并购，现金流将用于去杠杆；如有机会，则会进行并购 [46] 问题: 汇率波动对公司整体业绩和现金流的影响 [49] - 公司营收和债务涉及多种货币，管理复杂，因此强调固定汇率下的业绩以消除噪音 [50][51] - 金融风险敞口主要管理在三到四种货币，但不进行运营现金流的对冲 [51] - 需要在债务偿还、股东回报和保持财务灵活以把握机会之间进行平衡 [52][57] 问题: 如何看待拉美市场整合趋势下的监管环境，以及墨西哥不对称监管的未来 [60] - 不对称监管仅存在于墨西哥，其他20国没有 [61] - 预计拉美市场将进一步整合，这对行业有益 [61] - 关于墨西哥AT&T的传闻，公司不予置评，强调专注于自身网络和服务建设以应对任何竞争对手 [62][63] - 全球整合浪潮源于行业需要规模实现投资回报，这一动态正被监管机构更多考虑 [65] 问题: 巴西强劲的号码携转趋势主要是由NuCel MVNO驱动，还是公司自身的后付费业务驱动 [69] - 两者均有贡献，NuCel有帮助，但公司自身的后付费业务也在持续增长并获取高质量用户 [70] - 第四季度携转加速部分归因于NuCel，但也受季度性促销和新手机发布等因素影响 [71][73] 问题: 墨西哥宽带用户净增的强劲表现是否可持续 [77] - 公司看到过去四个季度良好的净增趋势，得益于与流媒体捆绑、提速等受欢迎促销，预计今年趋势将大致延续 [78]

公司近期股价与财务表现 - 2025年12月19日，墨西哥电视股价单日大幅上涨5.05%，报收3.33美元 [2] - 公司营业收入为7.85亿美元，净利润为-1.04亿美元，每股收益为-0.24美元，毛利率约36.7% [2] - 2025年第三季度，公司杠杆率改善至EBITDA的2.1倍，自由现金流达42亿墨西哥比索，并提前偿还部分债务 [2] 机构评级与公司展望 - 2025年11月28日，Benchmark将目标价从9美元上调至10美元，维持“买入”评级 [3] - 评级上调主要基于与YouTube TV的续约协议落地及墨西哥比索稳定性 [3] - 公司预计2026年运营表现将呈现改善趋势，并聚焦高价值客户整合与效率提升 [3] 行业市场前景 - Omdia报告指出，2026年拉丁美洲媒体市场营收预计达650亿美元，同比增长10.7% [4] - 市场增长受在线视频渗透和微短剧等内容形式推动，增速领先全球 [4] - 这一区域增长可能为墨西哥电视的宽带、付费电视等业务提供外部机遇 [4] 宏观经济环境 - 2026年墨西哥经济预计温和修复，通胀逐步向目标区间靠拢 [4] - 但比索汇率可能受全球资本流动及央行政策影响 [4] - 此类宏观因素或间接影响公司成本和市场需求 [4]

财务数据和关键指标变化 - 服务收入为12.8亿欧元 同比下降5.9% 主要受外汇不利影响 造成约1.1亿欧元总外汇逆风[17] - 剔除外汇影响 有机服务收入增长加速至2.4%[17] - 调整后EBITDA为6.41亿欧元 同比增长1.1% 利润率达到46.7% 同比提升3.2个百分点[5][19] - 有机基础EBITDA增长9.3% 高于第一季度的6.9%[20] - 股权自由现金流(EFCF)季度为2.18亿美元 上半年总计3.95亿美元 较去年同期的2.69亿美元增加近1.26亿美元[6][21] - 杠杆率降至2.18倍 公司承诺保持杠杆率低于2.5倍[6] - 现金资本支出为2.01亿美元 同比增加4700万美元 其中包含原计划2026年支出的约2000万美元预付款[21] - 频谱支出500万美元 同比减少1700万美元[21] - 税费支出1.06亿欧元 同比增加2400万欧元[21] - 财务费用8200万欧元 改善2200万欧元[21] - 租赁付款8200万欧元 减少700万欧元[21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 移动业务表现超预期 本季度实现中个位数增长 较上一季度3.1%加速[7] - 后付费用户净增近25万 高于去年同期的17.8万[5] - 后付费用户基数增长14% 接近900万客户[7] - 家庭业务新增4.1万客户 约为去年同期的四倍[5][8] - 家庭业务同比增长近6% 宽带客户基数增长约8%[8] - 付费电视业务持平 固定电话业务结构性下降[9] - 家庭服务收入仍略为负增长(-1.4%) 但较去年同期的-6.1%大幅改善[10] - B2B服务收入有机增长近4% 数字服务过去两年复合年增长率16% 移动B2B同比增长13%[11] - 中小企业客户基数同比增长6%[11] 各个市场数据和关键指标变化 - 哥伦比亚服务收入有机增长加速至近5% 高于上一季度的3.6%[11] - 哥伦比亚移动后付费客户基数增长15% 超过400万 家庭业务同样增长12%[12] - 哥伦比亚调整后EBITDA利润率达39.5%[12] - 危地马拉后付费客户基数同比增长20% 移动服务收入实际增长超过5% 有机增长从上一季度的1.5%加速至4%[13] - 危地马拉经营现金流达到创纪录的1.91亿美元[13] - 巴拿马调整后EBITDA利润率创下51.7%的新高 移动后付费客户基数增长约20% 移动服务收入增长4%[14] - 巴拉圭服务收入增长4.6%[24] - 玻利维亚本地货币服务收入增长7%[25] - 其他市场(萨尔瓦多、尼加拉瓜、哥斯达黎加)服务收入以美元计增长0.4%[25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行三大里程碑: 收购Telefonica乌拉圭业务、Telefonica厄瓜多尔最终协议、与SBA的基础设施交易部分完成[4] - 分配超过5亿美元收益 宣布每股2.5美元的特别中期股息[4] - 战略重点包括预付费向后付费迁移、网络升级和融合[7] - 家庭业务战略包括通过目标资本部署扩展网络、提供更快的宽带体验、提高市场效率、加速移动和固定融合[10] - 在哥伦比亚 面临WOM推出低价移动套餐的竞争 但公司认为其缺乏网络和分销支持 不可持续[75][76] - 公司正积极进行5G网络投资 但采取谨慎态度 跟随5G设备渗透率趋势 目前正在巴拉圭和萨尔瓦多参与频谱拍卖[81][82][83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是公司旅程中的决定性时刻 运营执行与战略加速相结合[3] - 公司有望实现全年7.5亿美元股权自由现金流的承诺[3] - 家庭业务收入轨迹显示复苏努力正在取得成效 对2025年实现正增长持乐观态度[10] - 玻利维亚货币贬值似乎已稳定 若持续将允许公司逐步追赶[25] - 公司预计服务收入增长趋势将在第三和第四季度持续[50] - 成本控制已深入公司DNA 持续寻找优化机会[20][53] - 数字化客户旅程和内部流程是重要机遇 正在探索机器学习、AI等新工具[54] 其他重要信息 - 超过一半的业务实现了50%以上的利润率[6] - 洪都拉斯和尼加拉瓜团队加入"50俱乐部"(EBITDA利润率50%或以上) 目前9个国家中有5个达到此标准[20] - 从上季度开始采用"调整后EBITDA"术语以符合SEC解释指南 但计算方法无变化[21] - 萨尔瓦多现已超过玻利维亚 加上可能即将纳入的厄瓜多尔和乌拉圭 公司考虑重组投资组合的管理和报告方式[26] - 董事会批准每股2.5美元的中期股息 分两期支付(2025年10月和2026年4月) 总股息约4.23亿欧元[33] 问答环节所有提问和回答 问题: 危地马拉的改善和竞争环境 - 危地马拉的改善主要来自预付费向后付费的积极迁移 后付费渗透率仅12% 集团目标为50% 有很长的发展跑道[38][39] - 公司正在危地马拉建设约350个新站点以覆盖新社区 增长可持续性基于迁移、ARPU提升和新增覆盖[40] - 竞争环境方面 某些高市场份额地区会感受到压力 这已成为业务常态 因此更注重在现有客户基础上开发ARPU[40] 问题: 资本支出展望 - 资本支出预计今年在6.5亿至7亿美元之间 未来几年保持大致相同水平 约占收入的11%至12%[41][42][43] 问题: 服务收入加速增长的驱动因素和维持能力 - 驱动因素包括数据需求增长、预付费向后付费迁移(后付费ARPU比预付费高50%)、价格调整(预付费ARPU今年提升约5%)[45][46][47] - 家庭业务重点增加低渗透率节点覆盖、提高新收购质量和降低流失率[48] - 融合业务占新销售的25% 融合客户流失率仅为普通家庭客户的一半 增加客户终身价值[49] - 预计增长趋势将在下半年和明年持续 有机服务收入增长从第一季度的0%加速至本季度的2.4%[50] 问题: 成本控制进一步潜力和重组成本 - 大部分重大成本举措已于去年完成 现在看到全面效果 相关成本主要在2024年发生[52] - 本季度重组成本为数百万欧元 但不视为异常 每季度都会发生[52] - 下半年无重大裁员或大额遣散费计划[52] - 成本控制已深入DNA 持续寻找机会 数字化客户旅程和内部流程是重要机遇 预计明年开始产生影响[53][54] 问题: 现金流项目与第一季解释相比是否有重大变化 - 除战略举措外 基本保持稳定[55] - Lati交易部分完成 巴拉圭铁塔交易完成 将对租赁产生影响(收入与运营费用相互抵消 租赁可能增加2500万至3500万美元)[56][57] - 玻利维亚货币方面与第一季度无差异 IAS 21已采用 与去年相比佣金成本或汇兑成本减少[58] 问题: 杠杆率目标和中期展望 - 2.5倍杠杆率目标包括所有股息和特别股息[60] - 包括并购后 预计仍将维持在大约或低于2.5倍 即使所有交易今年完成可能略超但会迅速回落[61] - 中期目标维持在2至2.5倍之间[63] 问题: 再融资计划 - 战略优先筹集本地货币债务 偿还总部美元债务[66] - 使用Lati收益支付并购 仍有2.7亿至3亿美元净现金收益将在未来几个月到位[67][68] - 股权自由现金流的三分之二用于股息 三分之一预留支付并购[68] - 正在危地马拉、巴拉圭、乌拉圭筹集本地货币债务[69] - 2027年债券是近期到期债务 但目前无宣布[70] 问题: 哥伦比亚竞争格局和监管议程 - 面对WOM和Telefonica的低价套餐竞争 但公司认为缺乏网络和分销支持 不可持续[75][76] - EPM交易: EPM已宣布最低价 即将在当地股市上市 然后启动法律226第一阶段 公司正讨论参与拍卖[78] - Coltel交易: 政府将发布最低授权售价 预计第三季度发布 监管批准可能在第四季度初 交易可能延至2026年第一季度[79][80] 问题: 5G对资本支出的影响 - 5G投资将跟随5G设备渗透趋势 目前渗透率很低[81] - 将在需求存在的城市地区进行精准投资 并跟随设备趋势扩展[82] - 正在巴拉圭和萨尔瓦多参与频谱拍卖[83] 问题: 进一步收购管道 - 当前优先重点是完成已宣布的交易(哥伦比亚、厄瓜多尔、乌拉圭)[84][85] - 哥伦比亚整合将是重点 带来巨大协同机会[85] - 增加美元化经济和投资级国家将改善投资组合多样性[86] - 会关注其他机会 但墨西哥等市场目前太大太复杂 不是当前重点[87]