3Q25业绩概览 - 3Q25收入77.67亿元，同比增长12.77%，环比下降9.62% [1] - 3Q25归母净利润11.32亿元，同比增长43.81%，环比下降6.14%，对应每股盈利0.29元 [1] - 1-3Q25累计营收240.29亿元，同比增长16.86% [1] 营收表现与驱动因素 - 3Q25营收环比下滑主要受制冷板块季节性影响 [1] - 营收同比增长稳健，得益于新能源汽车业务及数据中心业务增长 [1] - 公司在制冷及汽车热管理两大主业中护城河深厚，双轮驱动下营收有望稳步提升 [1] 盈利能力与现金流 - 3Q25毛利率28.02%，同比微降0.15个百分点，环比下降1.25个百分点，主要系业务结构变化影响 [1] - 3Q25期间费率同比改善3.69个百分点，环比上升0.55个百分点至12.06% [1] - 3Q25归母净利率同比提升3.15个百分点，环比提升0.54个百分点至14.58%，创历史新高 [1] - 1-3Q25经营活动现金流同比大幅增长53.41%至30.58亿元，营运效率持续提升 [1] 业务板块分析 - 制冷业务受益于全球化布局，实现稳健增长 [2] - 汽车热管理业务客户基础深厚，构建公司基本盘 [2] - 公司成功切入仿生机器人机电执行领域，业务进入加速落地期 [2] - 公司积极扩展液冷业务，凭借热管理技术复用实现弯道超车 [2] 盈利预测与估值 - 上调2025年净利润预测8.6%至42.42亿元，上调2026年净利润预测6.2%至48.17亿元 [2] - 当前A股股价对应2025/2026年50.8倍/44.8倍市盈率 [2] - 当前H股股价对应2025/2026年37.9倍/32.9倍市盈率 [2] - 上调A股目标价38%至59.5元，上调H股目标价19%至50.00港元 [2] - A股目标价较当前股价有16.2%上行空间，H股有19.9%上行空间 [2]