行业趋势与展会定位 - 热管理技术已成为制约算力突破、能源效率与产品可靠性的核心命脉，行业对方案的精准度与能效比要求苛刻 [2] - “洞见热管理2026”系列活动以“上海+深圳”双展联动模式，旨在搭建全产业链对接平台，汇聚全球智慧攻克温控难题 [2] 2026上海站展会详情 - 上海站展会为“2026未来产业新材料博览会”，将于6月10-12日在上海新国际博览中心举行，展出面积达50,000平方米，预计吸引超过10万名专业观众 [3] - 同期特设“2026热管理液冷板产业展”与“AI芯片及功率器件热管理展区”，聚焦高热流密度场景下的工程难题 [6] - 上海站将立足长三角产业集群，重点深耕数据中心、新能源汽车、半导体、储能系统及大型电力设施等领域 [8] - 上海站将集中展示大功率快充下的电池热管理、车规级功率模块散热以及面向碳中和目标的工业级热交换方案 [8] - AI芯片及功率器件热管理展区涵盖金刚石/碳化硅/氮化铝、导热界面材料、热管理陶瓷基板、高性能热沉、微通道水冷等技术 [8] - 热管理液冷板产业展涵盖微通道冷板、微通道芯片Lid、VC复合液冷板、数据中心液冷、新能源电池与储能液冷、功率半导体液冷等技术 [20] - 上海站预计有800+家企业参展，举办300+场战略与前沿科技报告 [3][20] 2026深圳站展会详情 - 深圳站展会为“第七届热管理产业大会暨博览会”，定于2026年12月在深圳国际会展中心举行 [9] - 深圳站立足大湾区，侧重于技术灵活性与市场快速响应，聚焦电子器件与芯片微型化、集成化的散热挑战 [9] - 深圳站特别强调科研成果从“实验室”到“市场”的转化，为初创企业提供新品首发与创投对接舞台 [9] - 深圳站将目光锁定在AI算力服务器、智能手机、可穿戴设备及低空经济等先锋赛道 [11] - 深圳展将侧重展示浸没式液冷技术、3D VC（均热板）工艺以及新型导热界面材料在狭小空间内的极限应用 [11] 2025深圳展会回顾与成效 - 第六届热管理产业大会暨博览会吸引了热管理材料、设备、仪器、模组与系统方案的众多企业参展，多款产品完成首发展示 [12] - 展会围绕材料关键参数、界面可靠性、封装结构设计、液冷方案集成难点、系统散热验证等实际工程问题，促成了参展企业技术团队与产业链需求方的密集对话 [12] - 比亚迪采购团队带着具体应用场景需求来到现场，与展商进行“项目式”交流 [14] - 高校与科研机构团队与企业就数据模型、材料基础性能与工程化路径展开探讨，为后续联合研发与验证测试奠定基础 [14] - 大会同期安排了多场高水平专题论坛，包括热科学、辐射制冷、热界面材料、碳基热管理材料、热设计与仿真、消费电子、电池热管理、数据中心热管理等 [16] - 论坛嘉宾从材料创新、器件设计到系统解决方案等多维度分享前沿成果 [16] - 2025年展会实现了从“展示”到“对接”的有效转化，成为推动热管理技术落地与产业协同的重要载体 [16]

展会概况与核心定位 - 2026未来产业新材料博览会（FINE 2026）将于2026年6月10日至12日在上海新国际博览中心举办，是第十届国际碳材料产业博览会、热管理产业博览会和新材料科技创新博览会三大展会的重磅升级[1] - 展会旨在打造一个以未来产业终端为引领、立足国际视野的新材料领域标杆展会，全景呈现应用于人工智能、智算/数据中心、具身智能、低空经济、航空航天、智能汽车、AI消费电子、量子科技、6G、脑机接口、新能源、生物制造等产业的创新成果[2] - 展会核心聚焦未来智能终端及未来产业五大共性需求：先进半导体、先进电池、轻量化功能化、低碳可持续、热管理，呈现从终端、部件、材料、技术装备到前沿科技的全链条创新[2] - 展会目标是通过推动科技成果转化，助力企业精准对接产业基金、政府园区与产业链资源，加速新材料领域的科技创新与产业创新融合，夯实新质生产力发展的材料根基[2] 展会规模与预期数据 - 展会总面积达50，000平方米，同期将举办超过300场战略与前沿科技报告[2] - 预计将吸引100，000+人次专业观众参观交流，并集结全球买家资源[10][36] - 预计将吸引800+家优质展商和200+家科研院所参展[13] - 展会同期将举办30+场专业论坛，邀请300+位国内外知名专家学者及企业高层分享报告，预计吸引6，000+人次技术和管理人员参会[10][22] - 展会将定向邀请5，000+位产业投资人及终端与资本机构莅临，助力企业对接资源[10][37] 往届展会数据参考 - 2025年举办的第九届国际碳材料产业博览会和第六届热管理产业博览会合计总展览面积近40，000平方米，参展商超过500家[7] - 2025年展会举办了25+场主题活动及230+场主题报告，吸引了来自中国30个省、自治区、直辖市210个城市，以及美国、韩国等27个国家和地区的35，000+名专业观众及终端用户[7] - 往届参会人员岗位身份分布广泛，其中技术员占比22.70%，销售与市场人员占比20.50%，高校及科研院所人员占比13.60%[8] 展会亮点与特色展区 - 展会特设7大特色主题展区：先进半导体展、先进电池与能源材料展、AI芯片及功率器件热管理展、热管理液冷板产业展、轻质化功能化与可持续材料展、新材料科技创新展、未来智能终端展[13] - 展品紧扣未来产业热门技术，涉及AI芯片、前沿半导体、先进封装、量子科技、液冷技术、固态电池、可控核聚变、人工智能、3D打印、柔性电子、6G等[10] - 主办方“DT新材料”是国内知名咨询品牌，拥有十年行业深耕经验，累积触达半导体、汽车、机器人、数据中心、航空航天、电池、热管理等产业超过200，000人脉资源[10] 同期活动与论坛 - 2026未来产业新材料大会将设立30+场垂直论坛，内容围绕智算/数据中心、具身智能、低空经济、航空航天、智能汽车、AI消费电子、量子科技、6G、脑机接口、新能源等产业[22] - 论坛议题涵盖前沿科技、技术创新、产业趋势、终端需求、投资策略、先进制造技术与新材料、项目路演、科技成果展示等[22] - 具体分论坛包括先进半导体论坛、先进电池与能源材料论坛、热管理技术与材料论坛、轻量化高强度与可持续材料论坛、人工智能赋能新材料论坛、资本论坛、国际论坛等[30][31] 市场机遇与产业背景 - 中国在新能源汽车、光伏、风电、锂电与储能、机器人、低空经济等领域已形成全球影响力，这些产业的爆发式增长将为新材料带来巨大市场机遇[10] - 具身智能、6G、量子科技、生物制造、氢能与核聚变能、脑机接口等未来产业是中国政府在“十五五”规划中明确要重点突破的方向[10] - 展会选址上海新国际博览中心，依托长三角产业集群与科创优势，汇聚庞大商业资源，6月是抢占下半年商机的黄金窗口[10] 宣传与媒体覆盖 - 展会将依托主办方垂直运营的近20个优质新媒体微信公众号，并广泛招募100+家合作大众媒体和新媒体进行宣传[39] - 预计将实现5，000，000+次的媒体曝光，不间断将展会信息、展商产品精准推送给目标客户[39] - 合作媒体包括行业垂直媒体如芯师爷、化合物半导体等，以及大众媒体如今日头条、视频号、抖音、小红书等，并拟邀新华社、财联社等官方媒体[39][40]

行业趋势与展会定位 - 热管理技术已成为制约算力突破、能源效率与产品可靠性的核心命脉，行业对方案的精准度与能效比要求苛刻 [2] - “洞见热管理2026”系列活动以“上海+深圳”双展联动模式，旨在搭建全产业链对接平台，攻克温控难题，定义新一代热力平衡标准 [2] 2026上海站展会详情 - 上海站展会为“2026未来产业新材料博览会”，将于6月10-12日在上海新国际博览中心举行，展出面积达50,000平方米，预计吸引超过10万名专业观众 [3] - 展会同期特设“2026热管理液冷板产业展”与“AI芯片及功率器件热管理展区”，聚焦高热流密度场景下的工程难题 [6] - 上海站将立足长三角产业集群，重点深耕数据中心、新能源汽车、半导体、储能系统及大型电力设施等领域 [8] - 上海展将集中展示大功率快充下的电池热管理、车规级功率模块散热以及面向碳中和目标的工业级热交换方案 [8] - 展会预计有800+企业参展，将举办300+场战略与前沿科技报告 [8][20] 2026深圳站展会详情 - 深圳站展会为“第七届热管理产业大会暨博览会”，定于2026年12月在深圳国际会展中心举行 [9] - 深圳站立足大湾区，侧重于技术灵活性与市场快速响应，聚焦电子器件与芯片微型化、集成化的散热挑战 [9] - 深圳站特别强调科研成果从实验室到市场的转化，为初创科技企业提供新品首发与创投对接的舞台 [9] - 深圳站将依托大湾区电子信息产业优势，锁定AI算力服务器、智能手机、可穿戴设备及低空经济等先锋赛道 [11] - 深圳展将侧重于展示浸没式液冷技术、3D VC工艺以及新型导热界面材料在狭小空间内的极限应用 [11] 2025深圳展会回顾与成效 - 第六届热管理产业大会暨博览会吸引了热管理材料、设备、仪器、模组与系统方案的众多企业参展，多款产品完成首发展示 [12] - 展会现场，企业技术团队与产业链需求方围绕材料关键参数、界面可靠性、封装结构设计、液冷方案集成难点等实际工程问题展开密集对话 [12] - 比亚迪采购团队带着具体应用场景需求来到现场，与展商进行“项目式”交流 [14] - 高校与科研机构团队与企业就数据模型、材料基础性能与工程化路径展开探讨，为后续联合研发与验证测试奠定基础 [14] - 展会实现了从“展示”到“对接”的有效转化，成为推动热管理技术落地与产业协同的重要载体 [16] - 大会同期安排了多场高水平专题论坛，包括热科学、辐射制冷、热界面材料、碳基热管理材料、热设计与仿真、消费电子、电池热管理、数据中心热管理等 [16] 展会聚焦的技术与产品 - AI芯片及功率器件热管理相关技术包括：金刚石/碳化硅/氮化铝、导热界面材料、热管理陶瓷基板、高性能热沉、微通道水冷 [8] - 热管理液冷板产业展相关技术包括：微通道冷板、微通道芯片Lid、VC复合液冷板、数据中心液冷、新能源电池与储能液冷、功率半导体液冷、3D打印装备与材料、自动化生产技术与加工装备、智能检测与分析仪器 [20]

文章核心观点 - 瑞银发布研究报告，认为英维克作为液冷行业龙头，其全价值链技术能力和系统级解决方案优势被市场低估，公司有望受益于AI算力驱动的液冷市场爆发，提前实现全球市场份额目标，迎来营收与利润的高速增长，因此大幅上调其盈利预测与目标价至160元，维持“买入”评级 [1] 全球液冷市场趋势与规模 - AI算力爆发推动全球液冷行业进入黄金发展期，2025-2030年全球液冷市场复合年增长率预计达51%，2030年市场规模有望突破310亿美元 [1] - 瑞银更新全球液冷市场规模预测，2026/2027/2028年预计分别达到90/150/170亿美元，较此前预测提升2%/25%/40% [1] - 液冷需求爆发源于多重趋势共振：AI加速器中ASIC芯片占比提升导致机架功率密度大增（如华为、阿里超级节点超40kW），风冷无法满足需求；中国政策要求2025年底前算力枢纽节点数据中心PUE低于1.20，液冷渗透成为硬性要求 [2] - 液冷系统价值结构中，机房级组件（如冷却分配单元、环形主管）占45%-50%，机架级组件（如冷板、快接、歧管）占约50%；以AI液冷机架为例，单架价值达9.4万美元，其中冷却分配单元占比46.8%、冷板占比33% [2] 行业采购模式变革与公司机遇 - 全球液冷行业采购模式发生根本变革，Google等超大规模云厂商正逐步放弃传统机架ODM采购，转向直接采购液冷整体解决方案 [3] - 采购模式变化使新进入者面临“二元化”结果，英维克凭借全系列液冷产品通过谷歌、英伟达等头部企业验证，成为直接供应商，为其快速提升全球份额奠定基础 [3] - 需求快速增长带来需求外溢，行业头部企业难以满足全部需求，为英维克市场渗透创造有利条件；公司短期机会集中在超大规模客户直接采购的机房级冷却解决方案，未来有望通过与ODM合作切入机架级组件市场 [3] 英维克的核心竞争优势 - 公司核心优势在于液冷业务的全价值链整合能力，液冷是闭环系统，组件需高度协同，英维克具备从冷板、快接、歧管到冷却分配单元的全环节产品能力，可通过组件间协同优化提升整体系统性能，这是单一组件供应商无法企及的 [4] - 产品端实现全面突破：冷板模块可支持单GPU 1200W、ASIC芯片1500W散热，兼容OCP标准并通过英伟达MGX平台验证；冷却分配单元产品覆盖多场景，符合谷歌规格的Deschutes5冷却分配单元散热能力达2MW [4] - 公司IDC冷却业务2013-2023年复合年增长率达34%，显著高于国内外同行 [4] - 海外业务具备显著盈利弹性，国际业务毛利率约为国内业务的2倍，随着海外液冷市场份额提升，营收结构向高毛利海外业务倾斜，将带动整体毛利率与净利润率持续改善 [5] 财务预测与估值 - 瑞银大幅上调英维克2026-2027年业绩预测：2026/2027年营收预测分别上调21%/64%，净利润预测大幅上调54%/146% [6] - 上调核心原因是将公司2026/2027年全球液冷市场份额预测从此前的3%/4%上调至5%/10%，且这一长期目标有望提前至2027年实现 [6] - 2025-2027年，公司营收预计从63.99亿元增长至181.92亿元，复合年增长率达92.6%；稀释后每股收益从0.64元增长至4.58元，2026/2027年同比增速分别达161%/174% [6] - 盈利能力显著提升：息税前利润率将从2025年的12.3%提升至2027年的28.1%，投入资本回报率从25.5%飙升至75.6% [6] - 瑞银将目标价估值基准从此前的40倍2028年预期市盈率调整为35倍2027年预期市盈率，与公司历史平均34倍市盈率基本持平，反映对短期业绩兑现信心增强 [6] - 当前股价对应23倍2027年预期市盈率，低于自身历史平均水平，与全球同业中位数持平，但公司2025-2027年营收复合年增长率69%、每股收益复合年增长率167%的增速远超全球热管理同行平均水平，市场未充分定价其高成长性 [7]

行业趋势与战略定位 - 热管理技术已成为制约算力突破、能源效率与产品可靠性的核心命脉，其要求正朝着精准度与能效比方向提升[2] - 行业正通过搭建贯穿产、学、研、用的全产业链对接平台，旨在汇聚全球智慧攻克温控难题并定义新一代热力平衡标准[2] 2026上海站展会详情 - “2026未来产业新材料博览会”将于2026年6月10日至12日在上海新国际博览中心举行，展出面积达50,000平方米，预计举办300多场报告并吸引超过10万名专业观众[3] - 上海站同期特设“2026热管理液冷板产业展”与“AI芯片及功率器件热管理展区”，聚焦高热流密度场景下的工程难题[6] - 上海站将重点深耕数据中心、新能源汽车、半导体、储能系统及大型电力设施等领域，集中展示大功率快充电池热管理、车规级功率模块散热等方案[8] - 上海站参展企业预计超过800家，展品范围涵盖微通道冷板、VC复合液冷板、数据中心液冷、新能源电池与储能液冷、功率半导体液冷及3D打印装备等[20] 2026深圳站展会详情 - “第七届热管理产业大会暨博览会”将于2026年12月在深圳国际会展中心举行，侧重于技术的灵活性与市场快速响应，聚焦电子器件微型化、集成化的散热挑战[9] - 深圳站将依托大湾区电子信息产业优势，锁定AI算力服务器、智能手机、可穿戴设备及低空经济等赛道，重点展示浸没式液冷、3D VC工艺及新型导热界面材料[11] - 深圳站特别强调科研成果从实验室到市场的转化，为初创科技企业提供新品首发与创投对接的舞台[9] 2025年展会回顾与成效 - 第六届热管理产业大会暨博览会吸引了热管理产业链众多企业参与，展示了多项新材料、新工艺及系统级散热解决方案，多款产品完成首发展示[12] - 展会现场人流持续高位运行，企业技术团队与产业链需求方围绕材料参数、界面可靠性、液冷方案集成等实际工程问题展开密集对话[12] - 比亚迪采购团队曾带着具体应用场景需求莅临现场，与展商进行“项目式”交流，高校与科研机构也与企业探讨数据模型与工程化路径[14] - 大会同期安排了热科学、辐射制冷、热界面材料、碳基热管理材料、热设计与仿真、电池热管理、数据中心热管理等多场高水平专题论坛[16] - 2025年展会实现了从展示到对接的有效转化，成为推动热管理技术落地与产业协同的重要载体[16]

公司业务与产品 - 公司核心产品为数据中心液冷芯板 [1] - 公司已成功拓展与全球热管理解决方案领导者Boyd宝德集团的合作 [1] - 公司成为Boyd宝德集团的精密加工零部件供应商 [1]

行业核心驱动因素 - 北美电力供应持续紧张，数据中心电力需求激增，为产业链创造新机会 [2] - 美国数据中心电力需求预计从2023年起每年增长13-27%，到2028年将达到325-580TWh，占美国总电力需求的6.7%-12% [2] - 从2023到2028年，美国数据中心电力需求有望增长2-3倍，驱动主/备用电源加速装机 [2] - AI数据中心建设提速，2026年Meta/谷歌/微软/亚马逊合计资本支出预计提升至7000-9000亿美元区间 [2] - 芯片功率迭代升级，英伟达B200/B300芯片热设计功率分别达1.0kw/1.2kw，GB200/GB300 NVL72机柜功率超130kw [3] - 当机架功率密度超过75kW时，直接式液冷方案成为必要，大功率机柜出货量及液冷渗透率提升带动柜内液冷需求增长 [3] 公司业务机遇与布局 - 公司作为卡特彼勒核心供应商，在柜外主备电源液冷及后处理模块端充分受益 [1][2] - 公司供应能力可外溢至天然气/柴油发电机组冷却模块、后处理系统等多品类部件 [2] - 公司正稳步推进获取潍柴、康明斯等外延订单 [1] - 在柜内液冷端，公司可配套CDU总成、换热器等液冷核心部件 [1] - 公司已切入CDU换热器、总成等核心产品，后续关注谷歌、华为等大客户持续放量 [3] - 公司已形成覆盖服务器机柜内外的全面液冷产品布局，包括兆瓦级浸没一体式液冷设备、精密空调+冷却塔、服务器液冷/风冷CDU+冷板+Manifold、柴油发电机液冷模块等 [3] - 公司依托北美本土制造基地的区位优势，有望持续承接AI需求井喷带来的增量红利 [1][3] - 公司深耕热管理40余年，配套大客户卡特彼勒20余年，平台型热管理企业布局深化 [3] 公司增长前景与财务预测 - 公司第三增长曲线（液冷业务）迎来发展新契机，第三四增长曲线有望再造传统汽车业务表现 [1][3] - 预测公司2025-2027年实现营收151.3/182.1/214.1亿元，同比分别增长19%/20%/18% [4] - 预测公司2025-2027年归母净利润实现9.5/13.5/17.0亿元，同比分别增长21%/41%/26% [4] - 对应2025-2027年预测市盈率分别为41/29/23倍 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总销售额同比增长31%，主要由气候解决方案部门收入增长驱动 [17] - 第三季度调整后息税折旧摊销前利润增长37%，利润率提高70个基点至14.9% [18] - 第三季度调整后每股收益增长29%至1.19美元，不包括1.16亿美元的非现金养老金计划终止结算损失 [18] - 第三季度自由现金流为负1700万美元，主要由于库存增加和资本支出增加 [19][20] - 净债务为5.17亿美元，较上一财年增加2.38亿美元，杠杆率为1.2 [21] - 公司上调2026财年全年展望：总销售额预计增长20%-25%，调整后息税折旧摊销前利润预计在4.55亿至4.75亿美元之间 [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - **性能技术部门**：第三季度收入同比增长1%，其中重型设备销售下降3%，公路产品销售增长6% [15]；调整后息税折旧摊销前利润增长38%，利润率提高400个基点至14.8% [7][15]；预计第四季度利润率将暂时下降，但第一季度将反弹至14%以上 [26][29] - **气候解决方案部门**：第三季度收入同比增长51%，其中数据中心销售增长1.3亿美元（78%），暖通空调技术销售增长3500万美元（48%），热传递解决方案销售增长1700万美元（14%）[16]；有机收入增长36% [8]；调整后息税折旧摊销前利润率连续改善至17.9% [17]；预计第四季度利润率将连续改善200多个基点，达到20%-21%的范围 [26][29] - **数据中心业务**：第三季度数据中心产品收入连续增长31% [16]；预计本财年数据中心销售额将增长超过70% [22]；预计未来两年数据中心收入年增长率为50%-70% [13]；目标是在2028财年实现20亿美元的数据中心销售额 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 性能技术部门的终端市场持续面临挑战，销量下降，预计未来一个季度仍将低迷 [6][22] - 气候解决方案部门，特别是数据中心市场，需求强劲，订单量创纪录 [9][38] - 数据中心增长主要来自现有客户基础，特别是超大规模客户，与新客户的合作也在推进中 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布将性能技术部门分拆并与Gentherm合并，交易价值10亿美元，相当于过去12个月息税折旧摊销前利润的6.8倍，公司股东将获得新公司40%的股份及约2.1亿美元现金 [4][5] - 交易完成后，公司将专注于气候解决方案业务，成为一家纯粹的气候解决方案公司 [5][6] - 公司正进行历史上最大的产能扩张，以支持数据中心业务增长，本季度在密苏里州杰斐逊城投产了四条新的冷水机组生产线，第四季度计划在密西西比州格林纳达和达拉斯再投产四条线 [8] - 公司在威斯康星州富兰克林启动了初步生产，为卡尔加里生产的产品提供额外产能 [9] - 公司对数据中心冷却技术的未来充满信心，推出了新的3兆瓦TurboChill冷水机组平台，旨在为高密度、下一代GPU数据中心提供先进的自然冷却热排解决方案 [10][11] - 公司强调其产品的能效优势，是获得市场份额的关键 [14] - 行业正朝着长期供应协议发展，以提前锁定供应商产能，公司团队正积极参与相关讨论 [13][14] - 从下一财年第一季度开始，公司将把气候解决方案部门细分为数据中心和商用暖通空调两个部门进行报告 [47][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 性能技术部门终端市场持续面临挑战，但商业执行和成本回收推动了收入增长 [6] - 数据中心市场需求强劲，订单能见度从几年前的8-12个月延长至现在的长达5年 [62][63] - 公司对实现2028财年20亿美元数据中心销售目标充满信心，产能扩张计划支持这一目标 [12][56] - 客户当前最关心的是确保产能供应，以及冷却解决方案的能效和节水性能 [71] - 公司预计第四季度调整后息税折旧摊销前利润率将连续改善，并在本财年结束时达到最高的季度利润率水平，下一财年利润率将进一步改善 [19] - 预计下一财年自由现金流将反弹，与改善自由现金流利润率的长期目标保持一致 [22] 其他重要信息 - 公司完成了美国养老金计划的终止，从资产负债表上移除了相关负债 [18] - 预计本财年全年资本支出在1.5亿至1.8亿美元之间，部分数据中心资本投资将延续至下一财年 [21] - 为达到30亿美元的数据中心销售目标，预计还需约1亿美元的资本支出，其中4000万美元将从本财年延续至下一财年 [75][76] - 到2028财年，预计将拥有20条冷水机组生产线 [77] - 公司正在与多个潜在的新超大规模客户进行冷水机组现场试验，结果预计将在几个季度后决定 [80][81] - 并购方面，公司仍在关注暖通空调领域收入在5000万至1亿美元之间的收购目标 [93] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度两个部门的利润率展望以及数据中心50%-70%年增长率范围的决定因素 [25] - 气候解决方案部门第四季度调整后息税折旧摊销前利润率预计将连续改善200多个基点，达到20%-21% [26] - 性能技术部门第四季度利润率预计将暂时下降，主要由于原材料价格波动、关税回收时机以及库存清理等因素，但预计第一季度将反弹至14%以上 [26][27][29] - 数据中心50%-70%的增长范围考虑了市场动态和产品组合可能的变化，随着产能陆续投产，该范围有望收窄 [30][31] 问题: 2026日历年气候解决方案部门中非数据中心业务的有机增长展望 [32] - 暖通空调和加热产品线业务表现良好，室内空气质量部分订单强劲 [33] - 收购业务贡献了良好业绩 [33] - 热传递解决方案业务出现疲软，利润率因材料成本上涨而承压，但公司正通过定价等商业活动应对，存在滞后性 [33] 问题: 数据中心创纪录订单的构成和客户集中度 [38][48] - 订单增长主要来自现有客户基础，特别是长期合作的大型客户 [39] - 订单产品构成大致为50%冷水机组，50%其他数据中心全解决方案产品 [48] - 订单能见度提高，更多项目从概率漏斗中较低阶段快速进入高概率阶段 [48] 问题: 自由现金流恢复正常水平的信心来源及营运资本投资情况 [40] - 当前营运资本与销售额之比约为19%-20%，预计将回归正常比率 [40] - 自由现金流下降主要由于产能扩张导致的库存预建和资本支出激增，预计下一财年将随着库存和资本支出比率正常化而反弹 [40][41] 问题: 气候解决方案利润率未来走势及长期目标 [45] - 利润率不会每个季度都连续改善200个基点，当前改善是弥补第二季度因增加固定成本导致的利润率下降 [46] - 下一财年气候解决方案部门的利润率目标范围是20%-23% [46] - 长期目标仍是达到中高20%的利润率范围 [45] 问题: 数据中心产能利用率及达到30亿美元销售额所需的额外投资 [59][74] - 第四季度数据中心销售额预计超过4亿美元，相当于年化16亿美元的运行率 [59] - 达到30亿美元销售额目标所需的额外资本支出已基本公开，其中约4000万美元将从本财年延续至下一财年 [75][76] - 预计到2027财年末将具备支持30亿美元销售额的产能，但利用率可能未达峰值 [56] 问题: 数据中心产品组合对利润率的影响 [52] - 数据中心产品组合的利润率分布相对均匀，产品组合不是利润率的主要驱动因素 [54][55] - 利润率的主要驱动因素是产能利用率和固定成本吸收 [55] 问题: 数据中心需求管道和能见度趋势 [61] - 需求管道持续扩大，能见度不断延长，从三年前的8-12个月扩展到现在的长达5年 [62][63] 问题: 下一财年气候解决方案业务的增长节奏 [66] - 数据中心业务预计将连续多个季度实现增长 [67] - 暖通空调业务受季节性影响，热传递解决方案业务与更换需求和住宅原始设备制造商客户相关，预计有机增长率为高个位数 [67] 问题: 与数据中心客户的对话重点及公司产品演进方向 [70] - 客户首要关注点是确保产能供应，以匹配其不断增加的资本支出 [71] - 其次是创新和技术，以解决能耗和用水量两大关键问题，通过提升电能使用效率和用水效率指标 [71] 问题: 长期协议的战略考量 [84] - 公司愿意为全部产能签订长期协议，这能大幅降低风险并增强信心 [84] - 协议将优先与最重要的战略客户签订 [85] - 若签署长期协议，预计会进行公告 [87] 问题: 气候解决方案部门非数据中心领域的并购管道 [91] - 在Gentherm交易加速前，公司已有并购管道，主要关注收入在5000万至1亿美元之间的私营、分散的暖通空调业务 [93] - 未来几个季度重心在Gentherm交易，但并购工作仍在后台进行 [92]

公司业务拓展 - 公司成立了全资子公司斯莱克热控科技（常州）有限公司，正式进入液冷板相关领域 [1] - 新公司的业务定位是AI算力产业链上游的关键环节——高效热管理领域 [3] - 公司已发布的具体产品包括定制化光模块液冷冷板及导热组件、高性能微通道冷板及浸没式液冷模组 [3] 业务发展现状 - 公司在液冷板相关领域的应用研发处于初期阶段 [1] - 相关业务目前处于初期 [1]

公司技术储备与产品布局 - 公司在微通道液冷板技术方面有一定技术储备 [1] - 公司是国内热管理解决方案的领先企业 [1] - 公司热管理产品种类非常广泛 [1] 公司研发与市场策略 - 公司持续开发适应市场需求的新技术与新产品 [1] - 公司产品满足不同客户的不同产品、不同使用环境场合及不同使用等级等方面的需求 [1] - 公司将持续关注相关技术领域的发展动态，不断提高综合竞争优势 [1]