行业整体发展阶段与市场活跃度 - 2025年是中国商业航天从规模化拓荒（从0到1）进入规模化发展（从1到N）的分水岭年份 [1] - 2025年全年中国完成航天发射87次，其中民营商业火箭企业执行23次，成功入轨航天器324颗 [1] - 截至2025年12月25日，中国现存9.3万家商业航天相关企业，2025年以来新注册2.48万家，其中前11月注册2.28万家，同比大幅增加57.5% [1] 头部企业格局与资本市场动向 - 已形成一批具备全球竞争力的头部梯队企业，包括蓝箭航天、天兵科技、东方空间、星际荣耀、星河动力、深蓝航天等 [2] - 科创板将商业航天纳入第五套上市标准适用范围，加速了民营航天企业登陆资本市场的步伐 [2] - 2025年商业航天领域已有超过10家企业正式启动上市辅导，覆盖火箭制造、卫星制造和航天服务三大核心领域 [15] - 拟上市企业中，火箭制造领域占比最大，包括蓝箭航天、星河动力、天兵科技、中科宇航等 [15] - 大部分拟上市企业成立于2015年至2018年之间，正值国家政策鼓励民营商业航天发展的阶段 [16] - 2025年12月26日，上交所发布指引，细化了商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的具体要求，明确需至少实现可重复使用中大型火箭成功入轨发射等条件 [17][18] 火箭运力发展与可回收技术竞速 - 当前制约行业发展的瓶颈在于上游基础设施，即火箭运力不足和发射成本较高 [4] - 多家民营火箭公司正致力于通过可重复使用技术、规模化量产来降低成本和提升运力 [4] - 2025年12月，蓝箭航天的“朱雀三号”遥一火箭完成了国内首次全新总体布局的重复使用液氧甲烷火箭入轨飞行，并验证了高精度返回制导控制技术，回收测试已接近成功 [4][5] - 天兵科技的“天龙三号”火箭在规模化量产后的不回收成本，已与SpaceX的猎鹰9号处于同一水平 [5] - “天龙三号”已完成一子级海上全系统试车（全球首次），近地轨道运力可达22吨，并已完成“一箭36星”全流程验证 [5] - 天兵科技坚持采用液氧煤油（煤基煤油）路线，认为其比液氧甲烷更具成本优势和可靠性，其采用的煤基煤油单位成本比传统石油基煤油缩减一半以上 [6] - 星河动力的成熟固体火箭“谷神星一号”在2025年9月5日完成第20次发射，累计将85颗卫星送入轨道 [6] - 星河动力的液体可回收火箭“智神星一号”在2025年已完成动力系统试车，具备首飞条件，预计在农历春节前后首飞 [7] - 为打破发射工位瓶颈，天兵科技除在酒泉建设首个民营液氧煤油火箭专用工位外，还在规划第二个工位并协调海南工位，以保障未来每年不低于60枚火箭的发射能力 [7] 卫星互联网星座组网进展 - 2025年全球航天进入“周更发射时代”，平均每月发射超过26次，预计全年发射次数将突破320次 [9] - 中国两大低轨卫星互联网星座“GW星座”（中国星网）和“千帆星座”（垣信卫星）在2025年组网速度加快 [9] - “GW星座”的发射间隔从01-05组星的1-2个月缩短到05-10组星的3-5天，组网效率实现跨越式提升 [9] - 截至2025年11月，两大星座在轨卫星数量尚不及规划总量的1%，面临国际电信联盟（ITU）“占频保轨”规则的时间压力 [10] - 预计2026年，以中国星网与垣信卫星为代表的星座企业将陆续启动大规模卫星招标，加速组网进程 [11] 卫星制造与技术创新 - 国内低轨卫星制造主要企业包括长光卫星、银河航天、时空道宇、微纳星空、天仪研究院、国星宇航等 [11] - 银河航天已建设新一代卫星智能制造工厂，形成百颗卫星的低成本批产能力，将卫星成本降至传统模式几十分之一，研制周期缩短80% [12] - 银河航天已成功发射35颗自主研制的卫星，其构建的“小蜘蛛网”星地融合试验网络具备单次30分钟不间断、低时延宽带通信服务能力，并成功实现海外落地应用 [12] - 行业正关注“通遥融合”、“算传融合”及“算力上天”趋势，通过在卫星嵌入AI处理能力，直接在轨处理数据以提升效率和实时性 [13] 政策环境与支持 - 2025年11月，国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，同月成立商业航天司作为专职监管机构 [16] - 政策取消了500公斤以上卫星需获得武器装备科研生产许可的限制，允许商业公司研制更高性能、更多载荷的卫星 [17] - 2025年12月26日，国家创业投资引导基金正式启动，将重点对航空航天等领域的早期项目和企业加大投资力度 [17]