其中，有望成为中国商业火箭第一股的蓝箭航天，备受市场关注。自去年12月初朱雀三号首飞成功后，蓝箭航天热度飙 升，IPO已于日前火速过审。 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 蓝箭航天一路绿灯的上市进程中，新增了变数。 1月5日，中国证券业协会公布2026年第一批首发企业现场检查抽签名单，随机抽取结果为，洛轴股份、频准激光、粤芯 半导体、汉诺医疗、九安智能、猎奇智能、高凯技术、韬盛科技、中盐股份、锐石创芯、蓝箭航天。其中科创板IPO最 多，共计6家。 上述11家IPO分别由中信建投、中信建投、广发证券、中信证券、申万宏源、国泰海通证券、国泰海通证券、华泰联合 证券、中信建投、广发证券、中金公司保荐。 此次被现场抽查，引发了市场对蓝箭航天IPO进程的担忧。1月6日早间，商业航天板块一度下跌。 2025年，中国证券业协会公布过三批抽查名单，共16家。截至目前，这些首发企业暂无一家通过审核成功上市，但也无 一家撤单，并有6家已通过审核。 如果蓝箭航天被现场检查的"成绩单"不合格，可能阻碍其IPO之路。目前，中科宇航、天兵科技、星河动力、星际荣耀 四家公司在等待IPO被受理。 1月6日，智通财经就上述事宜 ...

图片来源：蓝箭航天官网 智通财经记者 | 陈慧东 中证协1月5日公布了2026年第一批首发企业现场检查抽签名单，蓝箭航天空间科技股份有限公司（下 称"蓝箭航天"）等6家申报科创板IPO企业被抽中现场检查。 智通财经统计发现，2025年年内，多家首发企业被监管部门抽中现场检查。与过去"一查就撤"的情况有 所不同，截至最新，2025年被抽中现场检查的16家企业暂未有撤材料的情况。被抽中的16家企业中，有 6家已通过审核。 2025年最后一日，蓝箭航天正式递交招股说明书，计划于科创板上市，成为商业航天领域首家冲刺国内 资本市场的公司。 蓝箭航天本次拟发行不低于4000万股，占发行后总股本的10%，募集资金75亿元将全部投向可重复使用 火箭产能提升与技术提升两大核心项目。 作为国内液氧甲烷可重复使用火箭的先行者，蓝箭航天在国内民用商业火箭的技术及规模地位均处于头 部。然而，在政策红利与市场蓝海背后，持续亏损的盈利现状、高壁垒的技术难题，也为其上市之路埋 下多重考验。 多名火箭领域的技术人士向智通财经分析，从行业现状来看，蓝箭航天可能至少需要五年甚至更长时间 才能实现盈利。 一名航天一院研发部门人士向智通财经表示，"行 ...

核心观点 - 蓝箭航天启动科创板IPO申请获受理 标志着科创板第五套上市标准正式扩大至商业航天领域 为处于成长期、资金需求强、尚未完全释放业绩的商业航天企业打开了重要融资通道 [2] - 蓝箭航天作为国内领先的商业航天企业 其成功上市预计将对商业航天产业产生显著的积极影响 为行业注入资本信心 加速行业从技术验证阶段转向规模化、商业化运营 [3][4] - 在“十五五”国家航天强国战略目标牵引下 国内政策、资本与技术正形成合力 推动商业航天迈向规模化、商业化运营阶段 建议重点关注产业链核心标的 维持国防军工行业“增持”评级 [4] 行业与公司动态 - 蓝箭航天于2025年12月31日科创板IPO申请获上交所受理 正式冲刺科创板“商业火箭第一股” [2] - 上交所于2025年12月26日发布指引 明确商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的阶段性成果为“在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨” [2] - 蓝箭航天成立于2015年 是国内领先的商业航天企业 主要从事液氧甲烷发动机及运载火箭的研发、生产并提供商业航天火箭发射服务 [3] - 蓝箭航天于2025年12月3日成功发射朱雀三号重复使用运载火箭 这是国内首次尝试一级回收的运载火箭 [3] - 蓝箭航天目前仍处于亏损状态 但符合科创板第五套标准要求 预计市值不低于40亿元 且已取得阶段性成果 [3] - 蓝箭航天拟募集资金75亿元 用于可重复使用火箭产能提升和技术提升项目 [3] 行业影响与趋势 - 科创板第五套标准扩围有助于推动商业航天关键技术加速迭代 缩小与国际领先水平的差距 [2] - 蓝箭航天成功IPO将为其他同类企业提供明确的资本市场路径 吸引更多风险投资和社会资本进入商业航天赛道 [4] - 募资用于可重复使用火箭的产能与技术提升 有望大幅降低发射成本 促进下游卫星互联网、空间实验等应用生态的繁荣 推动中国商业航天产业链的整体成熟与国际竞争力提升 [4] - SpaceX在可复用火箭与低轨星座的成熟布局 确立了其全球商业航天领先地位 也促使国内加速追赶 [4] - 当前国内技术突破与系统建设同步提速 长征十二号甲和朱雀三号已完成首飞 标志可回收火箭进入验证阶段 同时星网等主导的星座进入密集组网期 加速争夺低轨资源 [4]

商业航天A股IPO进程又进一步。 日前，蓝箭航天空间科技股份有限公司（下称"蓝箭航天"）科创板上市申请获受理，由中金公司担任保荐人。 招股书显示，蓝箭航天本次IPO拟募资75亿元，其中27.7亿元将用于可重复使用火箭产能提升项目，47.3亿元将用于可重复使用火箭技术提升 项目。 成立于2015年的蓝箭航天，是全球首家实现液氧甲烷火箭成功入轨的私营火箭企业。其中，朱雀二号系列中型液氧甲烷运载火箭，已成为中国 民营商业航天领域首款进入量产及商用的液体燃料火箭；朱雀三号中大型液氧甲烷可重复使用运载火箭首飞成功入轨，成为中国首枚发射且入 轨成功的可重复使用运载火箭。 值得关注的是，蓝箭航天的IPO也可谓是火箭速度。从2025年7月29日启动IPO辅导，到IPO受理、招股书披露，蓝箭航天仅用了5个月。如成功 上市，蓝箭航天有望成为"中国商业火箭第一股"。 不过，1月5日晚，在中国证券业协会官网发布的"2026年第一批首发企业现场检查抽查名单"中，蓝箭航天被抽中现场检查。这是否会对其IPO 进程产生影响，仍需观望。 80后金融人跨界造火箭 不同于航天科研院所改制或技术人员创业的常见模式，蓝箭航天董事长、总经理张昌武拥有金 ...

据上交所官网，2025年12月31日，蓝箭航天空间科技股份有限公司科创板IPO审核状态变更为"已受 理"，拟募集资金75亿元，投向"可重复使用火箭产能提升项目"（27.7亿元）与"可重复使用火箭技术提 升项目"（47.3亿元），港股参股公司金风科技股价大涨20%。 蓝箭航天是国内头部民营商业航天企业，2023年实现全球首枚液氧甲烷火箭"朱雀二号"入轨，2025年12 月完成"朱雀三号"中大型可重复使用火箭首飞入轨，系国内首次尝试一级回收的运载火箭，当前已具 备"研发-制造-试验-发射"全产业链交付能力，此次IPO是上交所12月26日发布《商业火箭企业适用科创 板第五套上市标准指引》后的首单，标志着资本市场对商业航天产业的支持落地。 华源证券认为，蓝箭航天冲击"国内民营商业火箭第一股"具有标志性意义，其"朱雀三号"首飞验证液氧 甲烷可重复使用技术路线可行性，且已与中国星网、垣信卫星签订发射服务合同，中标"一箭18星"订 单。当前商业航天处于商业化关键拐点，政策将其列为"新质生产力"重要方向，未来卫星部署加快，对 可重复使用火箭需求旺盛。 斯瑞新材：公司已与蓝箭航天、九州云箭、深蓝航天等国内头部商业航天企业建立深 ...

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 蓝箭航天冲击国内民营商业火箭第一股，其科创板IPO是中国民营商业航天领域的标志性事件，有望锚定中国可重复使用火箭产业升级新周期 [2][8] - 商业航天受政策驱动，正处于商业化关键拐点，有望成为下一个万亿级战略新兴赛道 [3][9] - 蓝箭航天技术创新突出，首发国产可复用甲烷火箭，产品获下游头部客户认可，未来有望受益于卫星组网和发射放量带动的长期扩容 [4][10][11] 根据相关目录分别进行总结 1. 电新：蓝箭航天冲击国内民营商业火箭第一股，锚定中国可重复使用火箭产业升级新周期 - **公司概况与IPO**：蓝箭航天空间科技股份有限公司计划在科创板上市，发行不低于4000万股，占发行后总股本10%以上，拟募集总额75亿元，主要用于“可重复使用火箭产能提升项目”（约27.7亿元）和“可重复使用火箭技术提升项目”（约47.3亿元）[3][8] - **行业背景与机遇**：商业航天被确立为“新质生产力”重要战略方向，政策密集加码，我国已启动“GW星座”（规划发射1.299万颗）和“千帆星座”（规划到2030年部署超1.5万颗）等巨型星座计划，截至2025年12月，两大星座在轨卫星仅有244颗，未来部署进程有望加快，对高频次、低成本火箭需求较大 [3][9] - **公司技术与产品**：公司在液氧甲烷发动机和可重复使用火箭技术领域实现多项核心技术突破，自主研发的“天鹊”系列液氧甲烷发动机已生产超140台，并通过超10万秒地面试车验证，于2025年12月实现中国首枚液氧甲烷可重复使用火箭“朱雀三号”成功入轨 [4][10] - **客户与市场**：公司已与中国星网和垣信卫星签订正式发射服务合同，中标垣信卫星“2025年一箭18星”发射订单，未来预计以批量化、高频次发射服务满足重大战略需求 [4][10] - **投资分析意见**：建议关注三类公司：1) 参股蓝箭航天的相关公司：金风科技、金风科技（H）；2) 蓝箭航天供应链相关公司：斯瑞新材、航天动力、中泰股份、航宇科技、昊志机电、铂力特；3) 商业航天产业链其余相关公司：迈为股份、九丰能源、新雷能、国瓷材料、钧达股份、东方日升、捷佳伟创、京山轻机、赛伍技术、金晶科技、泰胜风能、中集安瑞科 [4][11] 2. 定期数据更新 - 报告包含一系列能源与公用事业领域的定期数据图表，涉及煤炭价格与库存、三峡水库流量、光伏产品价格、电力现货市场及液化天然气价格等 [7][12][17][18][20][22][23][25][26][27]

行业投资评级 * 报告未明确给出对“商业航天行业”或“通用设备”行业的整体投资评级 [1] 核心观点 * 蓝箭航天科创板IPO已受理，标志着商业航天产业链发展进入从1到N的规模化阶段 [4] * 蓝箭航天在民营商业航天领域处于领先地位，其朱雀二号系列火箭已实现量产及商用，朱雀三号火箭成为中国首枚成功入轨的可重复使用运载火箭 [4] * 全球火箭发射服务市场增长潜力巨大，预计从2023年的165亿美元增长至2032年的超500亿美元，低轨卫星星座建设需求（如“GW星座”、“千帆星座”）将提供持续市场动力 [4] * 投资建议关注商业航天产业链，特别是与3D打印技术相关的公司，并推荐部分通用设备领域的公司 [4] 蓝箭航天招股书要点总结 * **公司控制权**：创始人张昌武直接及间接持有公司23.47%股权，控制75.20%表决权，控制权高度集中 [4] * **财务业绩**：公司仍处于投入期，收入规模较小且客户集中度高，2022-2024年收入分别为78万元、395万元、428万元，2025年上半年收入3643万元，其中单一客户D贡献3569万元 [4] * **盈利能力**：公司尚未盈利，2022-2024年及2025年上半年归母净利润分别为-8.0亿元、-11.9亿元、-8.8亿元、-6.0亿元 [4] * **成本结构**：主要支出为火箭发射服务成本及研发费用，2022-2024年火箭发射服务成本分别为0.34亿元、0.53亿元、2.08亿元，2025年上半年为1.55亿元；同期研发费用分别为4.9亿元、8.3亿元、6.1亿元、3.6亿元 [4] * **募资用途**：拟募集资金75亿元，全部用于可重复使用火箭产能提升项目（规划投资28.03亿元）和可重复使用火箭技术提升项目（规划投资56.59亿元，建设期5年） [4] * **技术产品进展**： * “天鹊”系列液氧甲烷发动机已生产超140台 [4] * 现役天鹊-12A发动机海平面推力84.6吨；12B发动机推力102吨，处于整机试车，预计2026年交付；规划研制220吨级全流量分级燃烧液氧甲烷发动机 [4] * 已在东风商业航天创新试验区建设两个专有发射工位 [4] 市场空间与星座计划 * **全球市场**：援引Precedence Research数据，全球火箭发射服务市场规模2023年为165亿美元，预计2032年将超过500亿美元 [4] * **卫星星座需求**： * “GW星座”计划在2029年底前部署约1300颗卫星 [4] * “千帆星座”计划在2027年底前部署1296颗卫星，2030年底完成1.5万颗低轨卫星组网 [4] * 截至2025年12月，两大星座已发射卫星数量均未超过150颗，后续发射需求巨大 [4] 投资建议与关注公司 * **产业链投资逻辑**：随着蓝箭航天IPO推进，商业航天产业链进入规模化发展阶段 [4] * **建议关注公司**： * **3D打印相关**：江顺科技、华曙高科、铂力特（与军工组联合覆盖） [4] * **其他推荐**：长川科技、恒立液压、安徽合力 [4] * **建议关注**：迈为股份、国机精工、超捷股份、昊志机电等 [4] * **重点公司估值**（部分）： * 铂力特：评级“增持”，合理价值96.65元/股 [5] * 恒立液压：评级“买入”，合理价值124.40元/股 [5] * 江顺科技：评级“买入”，合理价值87.05元/股 [5] * 长川科技：评级“买入”，合理价值55.73元/股 [5] * 安徽合力：评级“买入”，合理价值24.40元/股 [5]

公司IPO进程与财务表现 - 蓝箭航天科创板IPO审核状态于12月31日显示为“已受理” 从7月底办理上市辅导备案到招股书获受理 历时约5个月 [1] - 截至2025年6月30日 公司资产总额为63.53亿元 资产负债率为40.36% [1] - 2022年至2024年 公司营收规模较小且持续未盈利 2025年上半年 公司实现营收3643.19万元 归母净利润亏损5.97亿元 [1] - 2022年至2024年 公司研发投入均是营收百倍以上 2025年上半年 研发投入达到营业收入的9.87倍 [1] - 公司拟募集资金75亿元 将全部用于可重复使用火箭产能提升项目和技术提升项目 [2] 公司业务与技术里程碑 - 公司主要提供以液氧甲烷运载火箭为载体的商业航天火箭发射服务及技术开发服务 [1] - 核心产品为“朱雀”系列液氧甲烷运载火箭 其中朱雀二号系列是中国民营商业航天领域首款进入量产及商用的液体燃料火箭 [1] - 朱雀三号运载火箭是中国首枚发射且入轨成功的可重复使用运载火箭 并于12月初首飞成功入轨 [1] - 公司朱雀三号运载火箭已入选中国星网的核心供应商名单 并已中标垣信卫星《2025年运载火箭发射服务采购项目》一箭18星火箭发射服务 [2] - 公司与中国星网和垣信卫星均已签订正式发射服务合同 [2] 行业市场前景与政策环境 - 全球各国正抓紧布局轨道卫星 占据稀缺轨道资源 我国卫星互联网建设已进入验证阶段 即将开展批量组网发射 [2] - 根据备案 目前我国累计布局卫星数量需求超过6万颗 商业运载火箭运力需求巨大 市场空间极其广阔 [2] - 上交所于12月26日发布商业火箭企业适用科创板第五套上市标准审核指引 将阶段性成果明确为“在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨” [2] - 公司表示其符合科创板第五套上市标准 即预计市值不低于人民币40亿元 主要业务或产品需经国家有关部门批准 市场空间大 目前已取得阶段性成果 [2] 行业竞争与公司治理 - 商业航天企业竞争较为激烈 美国商业航天企业凭借成熟的可重复使用技术、低成本发射服务及完善的任务适配能力 在市场中占据主导地位 [3] - 公司发展过程中面临较大的技术迭代及追赶压力 [3] - 公司实际控制人为董事长兼总经理张昌武 通过表决权差异安排共计控制公司75.2019%表决权 [3] - 张昌武毕业于清华大学经济管理学院 曾就职于汇丰银行和西班牙桑坦德银行 主要从事汽车金融等领域工作 [3]

公司上市申请与募资计划 - 蓝箭航天空间科技股份有限公司科创板IPO申请于2025年12月31日获受理 正式冲刺科创板“商业火箭第一股” [1] - 公司拟采用科创板第五套标准上市 这是该标准首次扩大至商业航天领域 此前仅适用于生物医药和生物器械公司 [1] - 公司IPO拟募集资金75亿元人民币 [6] - 募集资金将用于提升可重复使用火箭技术研发及发动机与火箭批量化制造能力 以实现低成本、大运力、可重复使用火箭的商业化运营 [6] 公司业务与募投项目 - 公司主要从事液氧甲烷发动机及运载火箭的研发、生产并提供商业航天火箭发射服务 [6] - 公司致力于构建以中大型可重复使用液氧甲烷运载火箭为核心的“研发、制造、试验、发射”全产业链条 [6] - 公司目前仍处于未盈利状态 [1] - 募投项目包括“可重复使用火箭产能提升项目”和“可重复使用火箭技术提升项目” 投资总额分别为28.02686亿元和56.589951亿元 合计84.616811亿元 [7] 行业政策与监管动态 - 2025年6月18日 证监会发布意见 提出扩大科创板第五套标准适用范围 支持商业航天等前沿科技领域企业适用该标准 [9] - 2025年12月26日 上交所发布专门指引 对商业火箭企业适用科创板第五套上市标准作出了细化规定 旨在对尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业进行精准支持 [9]

公司业务与产品 - 公司主要从事液氧甲烷发动机及运载火箭的研发、生产并提供商业航天火箭发射服务 [1] 公司财务与上市情况 - 公司目前仍处于亏损状态 [2] - 公司拟采用科创板第五套标准上市 [2] 募集资金用途 - 本次发行股份募集资金扣除发行费用后，将全部用于可重复使用火箭产能提升项目 [3] - 本次发行股份募集资金扣除发行费用后，将全部用于可重复使用火箭技术提升项目 [3]