核心观点 本期市场震荡，轮动加快，成交热度下降，但赚钱效应边际上升。从资金层面看，外资延续流入A股和港股，偏股公募基金新发行规模边际回升，但ETF资金转为流出，融资资金净卖出额下降，不同资金在行业配置上分歧明显[1][4]。 市场定价状态 - **市场情绪下降**：本期全A日均成交额下降至2.1万亿元，日均涨停家数降至60.8家，最大连板数为4.0板，封板率升至78.0%，龙虎榜上榜家数为45家[4]。 - **赚钱效应上升**：本期个股上涨比例上升至47.6%，全A个股周度收益中位数上升至-0.1%[4]。 - **交易集中度下降**：一级行业、二级行业交易集中度均下降，本期行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有6个，其中传媒行业换手率处于99%以上[4]。 - **主要指数表现**：本期上证指数上涨0.41%，沪深300上涨0.36%，创业板指上涨1.22%，科创板指上涨3.37%[12]。 - **热门行业成交**：电子和电力设备日均成交额维持前列，分别为3129.48亿元和2303.90亿元；传媒和综合行业成交热度明显抬升，传媒日均成交额边际增长28.40%[18]。 A股流动性跟踪 - **公募基金**：本期偏股基金新发规模上升至436.3亿元，公募基金股票仓位整体较上期增加[4][36]。 - **私募基金**：2月私募信心指数较1月增长0.5%，但截至1月9日的数据显示，私募仓位较前期边际下降[4][42]。 - **外资**：本期外资流入A股市场3.67亿美元（约合25.48亿元人民币），北向资金成交占比历史分位数（MA5）升至34.6%[4][29][46]。其中，主动外资流入1.07亿美元，被动外资流入2.65亿美元[49][50][51]。 - **产业资本**：本期IPO首发募集资金为41.3亿元，定增规模为155.0亿元，未来一期限售股解禁规模为547.7亿元，产业资金净减持规模为19.03亿元[4][58][61]。 - **ETF资金**：被动资金转为流出，本期净流出441.8亿元，被动成交占比环比下降至6.6%，行业成交集中度延续下降趋势[4][29][66]。人工智能ETF、机器人ETF等净流入居前，而沪深300ETF、A500ETF等净流出居前[69][70]。 - **融资资金**：本期融资资金净卖出额下降至177.1亿元，成交额占比上升至9.4%[4][29][75]。 - **龙虎榜资金**：本期龙虎榜净买入额边际上升至13.41亿元，传媒、基础化工和环保为龙虎榜行业前三[4][79]。 - **散户**：另类指标显示本期散户活跃度边际下降[4]。 A股资金行业配置 - **外资配置**：一级行业普遍流入，有色金属（净流入3910万美元）和银行（净流入2140万美元）净流入居前[4]。 - **ETF资金配置**：一级行业被动资金普遍流出，电子（净流出114.7亿元）和电力设备（净流出49.4亿元）净流出居前[4]。 - **融资资金配置**：传媒（净流入28.8亿元）和环保（净流入2.4亿元）净流入居前，电力设备（净流出65.0亿元）和非银金融（净流出45.6亿元）净流出居前[4]。 港股与全球流动性 - **市场表现**：本期恒生指数收跌-0.6%，全球主要市场涨多跌少，韩国市场（+5.5%）涨幅居前[4]。 - **南下资金**：本期南下资金净买入额下降至278.0亿元，处于2022年以来76%分位（MA5）[4]。 - **全球外资流动**：截至2月18日，发达市场主动/被动资金净流动分别为-23.5亿美元和321.5亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动分别为16.0亿美元和32.6亿美元。全球外资边际流入发达市场，美国（+81.3亿美元）、日本（+39.0亿美元）、英国（+21.1亿美元）流入规模居前[4]。

核心观点 本期市场成交热度抬升，但赚钱效应边际下降。从资金层面看，融资资金开始小幅回流，而ETF资金则出现大规模流出，外资整体保持流入A股和港股的态势[1][4]。 市场定价状态 - **市场情绪上升**：本期市场交易换手率抬升，全A日均成交额上升至3.1万亿元，但日均涨停家数降至69家，最大连板数为6.5板，封板率降至71.0%[4][9][15] - **赚钱效应下降**：本期个股上涨比例下降至23.6%，全A个股周度收益中位数下降至-3.4%[4][8] - **交易集中度下降**：二级行业交易集中度下降，本期行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有18个，其中石油石化、国防军工等4个行业换手率处于99%以上[4][17] - **行业成交热度分化**：电子和有色金属日均成交额维持前列，分别为5040.90亿元和3294.33亿元；石油石化和有色金属成交热度抬升明显，成交额边际变化率分别为84.26%和71.29%[17] A股流动性跟踪 - **融资资金小幅流入**：本期融资资金净买入额上升至160.9亿元，成交额占比下降至9.6%[4][28][73] - **ETF资金大幅流出**：被动资金继续大规模流出，本期流出3193.7亿元，被动成交占比环比下降至9.1%[4][28] - **偏股公募基金新发边际回落**：本期偏股基金新发规模下降至350.9亿元，公募基金股票仓位整体下降[4][9][36] - **私募信心指数上升但仓位下降**：1月私募信心指数较12月增长0.5%，但仓位较前期边际下降[4][41] - **外资持续流入**：本期外资流入4.1亿美元（截至1/28），其中主动外资流入2.30亿美元，被动外资流入1.42亿美元[4][42][48][49] - **产业资本活动**：本期IPO首发募集为55.5亿元，定增规模为45.5亿元，未来一期限售股解禁规模为1035.7亿元[4][54][55][57] - **散户活跃度抬升**：另类指标显示本期散户交易热情边际抬升[4][12] A股资金行业配置 - **外资行业偏好**：截至1/28，外资净流入居前的行业为有色金属（+119.5百万美元）和汽车（+38.1百万美元）；净流出居前的为交通运输（-1.3百万美元）和公共事业（-1.1百万美元）[4] - **融资资金行业偏好**：截至1/29，融资资金净流入居前的行业为有色金属（+134.5亿元）和基础化工（+20.5亿元）；净流出居前的为国防军工（-28.2亿元）和电子（-59.5亿元）[4] - **ETF资金行业偏好**：一级行业被动资金普遍流出，电子（-457.4亿元）、非银金融（-350.3亿元）、银行（-341.7亿元）净流出居前；二级行业中贵金属和油服工程净流入居前，半导体和证券净流出居前[4] - **龙虎榜资金行业偏好**：有色金属、基础化工和环保为龙虎榜行业前三[4] - **ETF产品资金流向**：本期增持居前的ETF包括有色金属ETF和化工ETF等；沪深300ETF和上证50ETF净赎回居前[4][68][69] 港股与全球资金流动 - **市场表现**：本期恒生指数收涨+2.4%，全球主要市场涨跌互现，韩国市场（+4.7%）涨幅居前[4] - **南下资金流入放缓**：本期南下资金净买入额下降至27.1亿元，处于2022年以来15%分位[4] - **全球外资流动**：截至1/28，发达市场主动/被动资金净流动为-26.1亿/286.5亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动为31.1亿/-454.5亿美元。全球外资边际流入美国和亚洲市场，美国（+62.7亿美元）、韩国（+28.3亿美元）、中国（+26.4亿美元）流入规模居前[4]

核心观点 本期市场呈现“成交热度下降，赚钱效应上升”的格局，资金层面分化显著，ETF资金大幅流出，而主动外资流入边际抬升，不同资金在行业配置上存在明显分歧 [1][4] 市场定价状态 - **市场情绪下降**：全A日均成交额下降至2.8万亿元，市场交易换手率下降，但日均涨停家数升至85家，封板率升至78.6% [4][8] - **赚钱效应上升**：个股上涨比例上升至76.7%，全A个股周度收益中位数上升至2.7% [4][9] - **交易集中度下降**：二级行业交易集中度下降，本期有17个行业换手率历史分位数处于90%以上，其中国防军工和电力设备及新能源行业换手率处于99%以上 [4][17] A股流动性跟踪 - **公募基金**：本期偏股基金新发规模上升至261.2亿元，公募基金股票仓位整体较上期有所加仓 [4][28][36] - **私募基金**：1月私募信心指数较12月增长0.5%，但截至1月9日的数据显示，私募基金仓位较前期边际下降 [4][38] - **外资**：本期外资流入A股市场3.9亿美元（截至1月21日），北向资金成交占比历史分位数（MA5）升至18.0% [4][26][45] - **产业资本**：本期IPO首发募集资金为4.7亿元，定增规模为52.2亿元，未来一期限售股解禁规模为406.3亿元 [4][57][58] - **ETF资金**：被动资金流出3264.7亿元，流出规模大幅增加，报告指出主要系国家队卖出ETF以优化资金结构，ETF成交占比环比上升至9.8%，行业成交集中度CR5延续下降趋势 [4][26][62] - **融资资金**：本期融资资金净卖出额上升至68.9亿元，成交额占比下降至9.8% [4][26][71] - **散户**：另类指标显示本期散户活跃度边际略有下降 [4] A股资金行业配置跟踪 - **外资配置**：截至1月21日，有色金属（净流入2730万美元）和计算机（净流入1280万美元）净流入居前，银行（净流出3510万美元）和通信行业（净流出2080万美元）净流出居前 [4] - **ETF配置**：一级行业被动资金普遍流出，电子（净流出487.0亿元）、银行（净流出332.8亿元）、非银金融（净流出323.3亿元）净流出居前；二级行业中电网设备、旅游及景区净流入居前，半导体、证券净流出居前 [4] - **融资资金配置**：截至1月22日，电子（净流入206.5亿元）、通信（净流入95.2亿元）净流入居前，美容护理（净流出0.2亿元）、建筑材料（净流出0.5亿元）净流出 [4] - **龙虎榜资金**：环保、机械设备和电子为龙虎榜行业前三 [4] 港股与全球流动性跟踪 - **市场表现**：本期恒生指数收跌0.4%，全球主要市场跌多涨少，巴西市场以8.5%的涨幅领涨 [4] - **南下资金**：本期南下资金净买入额上升至235.2亿元，处于2022年以来71.0%分位（MA5） [4] - **全球外资流动**：截至1月21日，发达市场主动/被动资金净流动分别为-52.3亿美元和6.0亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动分别为8.9亿美元和-410.4亿美元；仅外资口径看，全球外资边际流入美国和亚洲市场，美国（流入29.0亿美元）、中国（流入20.7亿美元）、韩国（流入17.9亿美元）流入规模居前 [4]