核心观点 本期市场呈现“成交热度下降，赚钱效应上升”的格局，资金层面分化显著，ETF资金大幅流出，而主动外资流入边际抬升，不同资金在行业配置上存在明显分歧 [1][4] 市场定价状态 - **市场情绪下降**：全A日均成交额下降至2.8万亿元，市场交易换手率下降，但日均涨停家数升至85家，封板率升至78.6% [4][8] - **赚钱效应上升**：个股上涨比例上升至76.7%，全A个股周度收益中位数上升至2.7% [4][9] - **交易集中度下降**：二级行业交易集中度下降，本期有17个行业换手率历史分位数处于90%以上，其中国防军工和电力设备及新能源行业换手率处于99%以上 [4][17] A股流动性跟踪 - **公募基金**：本期偏股基金新发规模上升至261.2亿元，公募基金股票仓位整体较上期有所加仓 [4][28][36] - **私募基金**：1月私募信心指数较12月增长0.5%，但截至1月9日的数据显示，私募基金仓位较前期边际下降 [4][38] - **外资**：本期外资流入A股市场3.9亿美元（截至1月21日），北向资金成交占比历史分位数（MA5）升至18.0% [4][26][45] - **产业资本**：本期IPO首发募集资金为4.7亿元，定增规模为52.2亿元，未来一期限售股解禁规模为406.3亿元 [4][57][58] - **ETF资金**：被动资金流出3264.7亿元，流出规模大幅增加，报告指出主要系国家队卖出ETF以优化资金结构，ETF成交占比环比上升至9.8%，行业成交集中度CR5延续下降趋势 [4][26][62] - **融资资金**：本期融资资金净卖出额上升至68.9亿元，成交额占比下降至9.8% [4][26][71] - **散户**：另类指标显示本期散户活跃度边际略有下降 [4] A股资金行业配置跟踪 - **外资配置**：截至1月21日，有色金属（净流入2730万美元）和计算机（净流入1280万美元）净流入居前，银行（净流出3510万美元）和通信行业（净流出2080万美元）净流出居前 [4] - **ETF配置**：一级行业被动资金普遍流出，电子（净流出487.0亿元）、银行（净流出332.8亿元）、非银金融（净流出323.3亿元）净流出居前；二级行业中电网设备、旅游及景区净流入居前，半导体、证券净流出居前 [4] - **融资资金配置**：截至1月22日，电子（净流入206.5亿元）、通信（净流入95.2亿元）净流入居前，美容护理（净流出0.2亿元）、建筑材料（净流出0.5亿元）净流出 [4] - **龙虎榜资金**：环保、机械设备和电子为龙虎榜行业前三 [4] 港股与全球流动性跟踪 - **市场表现**：本期恒生指数收跌0.4%，全球主要市场跌多涨少，巴西市场以8.5%的涨幅领涨 [4] - **南下资金**：本期南下资金净买入额上升至235.2亿元，处于2022年以来71.0%分位（MA5） [4] - **全球外资流动**：截至1月21日，发达市场主动/被动资金净流动分别为-52.3亿美元和6.0亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动分别为8.9亿美元和-410.4亿美元；仅外资口径看，全球外资边际流入美国和亚洲市场，美国（流入29.0亿美元）、中国（流入20.7亿美元）、韩国（流入17.9亿美元）流入规模居前 [4]