行业整体规模与结构性重构 - 截至2025年末，中国资产管理行业整体规模达到184.53万亿元，同比增长13.1% [1] - 行业内部呈现剧烈分化，扩张与收缩并存，标志着行业进入结构性重构阶段 [1] - 公募基金、银行理财、保险资金运用余额和信托资产构成行业主体框架，规模分别为37.71万亿元、33.29万亿元、37.46万亿元和32.43万亿元 [1] 公募基金与信托引领增长 - 公募基金规模同比增长14.89%至37.71万亿元，结构持续优化，股票型基金占比提升，ETF、QDII、FOF及公募REITs等产品线全面拓展 [2] - 信托行业规模同比增长20.11%至32.43万亿元，增长源于业务结构根本性转变，资产管理信托与资产服务信托取代传统融资与通道业务成为主引擎 [2] - 信托业标品数量大幅增加，固定收益类产品占主导，产品期限显著长期化 [2] 私募行业洗牌与资源集中 - 私募证券投资基金管理人数量减少469家至7531家，存续产品数量减少7443只至80390只 [3] - 私募证券投资基金行业管理规模逆势增长1.87万亿元至7.08万亿元，增幅高达35.81% [3] - 行业资源正快速向少数头部及业绩稳健的机构集中，呈现“量减质增”的特征 [3] 通道业务依赖型机构面临挑战 - 基金子公司规模较2024年末下降27.04%，在各类管理人中降幅最大 [4] - 规模收缩直接反映了在资管新规深化、“去通道、去嵌套”的监管背景下，原有商业模式面临挑战 [4] 监管政策引导与市场创新 - 2025年第四季度，监管部门围绕养老理财扩容、资产管理信托规范、基金销售费用调整、商业不动产REITs试点等领域出台一系列政策 [5] - 政策旨在引导行业服务国家战略，并推动行业回归“受人之托、代客理财”的本源 [5][6] - 市场创新层出不穷，包括科创CDS指数、首只船舶ETF、QFI质押国债作为期货保证金、S基金接续重组基金、中新债市互联互通柜台债等产品与业务落地 [6] 市场参与主体持续演变 - 招银金融资产投资有限公司、信银金融资产投资有限公司与兴银金融资产投资有限公司揭牌，聚焦服务实体经济的一级市场股权投资 [6] - 友邦保险资管、荷全保险资管等外资机构获批在沪开业，彰显金融业对外开放持续深化 [6] - 全球首单非银金融机构上海自贸区离岸债券成功发行，探索了跨境融资新路径 [6] AI技术赋能与行业竞争核心转变 - 欧美资管机构如贝莱德，通过构建智能投研平台、升级风控系统、完善智能投顾生态，形成“人机协同”成熟模式 [7] - AI技术已从效率工具演进为提升投资决策和风险管控核心竞争力的关键 [7] - 行业竞争核心正从规模扩张转向质量与效率的比拼，建立与实体经济需求相匹配的专业能力体系将决定机构未来地位 [7]

行业整体规模与增长 - 截至2025年末，中国资产管理行业整体规模达184.53万亿元，较上年末增长13.1% [1][2] - 各细分领域均呈现结构优化、稳健发展态势，其中信托资产规模增长最快，较2024年同期增长20.11% [1] - 行业正从超高速扩张向以质取胜、精耕细作的新阶段转变，是资管新规效果显现、行业主动调整及市场环境变化共同作用的结果 [2] 细分行业规模数据 - 银行理财规模为33.29万亿元，较上年末增长11.15% [1][2] - 公募基金规模为37.71万亿元，较上年末增长14.89% [1][2] - 私募基金规模为22.15万亿元，较上年末增长11.25%，其中私募证券投资基金规模为7.1万亿元，较2024年末增加1.9万亿元，增幅达35.8% [1][2][4] - 保险资金运用余额为37.46万亿元，较上年末增长12.64% [1][2] - 信托资产规模为32.43万亿元 [2] - 基金公司管理的养老金规模为6.85万亿元 [2] - 证券期货经营机构私募资产管理业务规模为12.30万亿元 [2] 银行理财市场动态 - 截至2025年末，银行理财存续产品达4.63万只，较年初增长14.89% [2] - 产品以固收类为主，开放式与封闭式产品结构基本均衡 [2] - 2025年四季度理财公司新发产品数量略有回落，但类型更趋多元化，股份制银行理财子公司是发行主力 [3] - 行业正经历从“单一资产驱动”向“多资产配置”的关键转型，多资产配置成为平衡收益与风险的核心解决方案 [3] 公募基金行业表现 - 2025年股票型基金指数整体表现强劲，年化收益率达27.84% [4] - 主动管理股票基金指数表现尤为突出，年化收益率达33.58% [4] - 被动指数股票基金年化收益率为24.00%，偏股基金指数年化收益率高达31.37% [4] - FOF基金、转债基金、QDII基金收益率表现不错，但货币基金、纯债债基表现一般 [4] 私募证券基金行业变化 - 截至2025年末，境内存续私募证券投资基金管理人共计7531家，较2024年末减少469家 [4] - 存续私募证券投资基金数量为80390只，较2024年末减少7443只 [4] - 管理人数量减少与规模增长表明行业集中度在进一步提升 [4] 信托与保险资管转型 - 信托行业“非标转标”趋势显著，2025年末标品信托数量较上年增长46.93%，产品期限以3年以上为主 [4] - 资产管理信托与资产服务信托成为行业增长主力 [4] - 保险资金运用余额稳步增长，股票资产配置比例显著上升 [5] - 人身险公司股票投资规模较上年末增长50.47%，财产险公司股票投资规模增长30.28%，体现机构积极布局权益市场的思路 [5] 行业发展趋势与驱动力 - 财富管理与资产管理“双轮驱动”已成为行业重要发展方向 [6] - 未来5年预计是中国资管行业从“大”到“强”的关键转型期，将逐步形成结构合理、竞争有序、创新活跃、风控有效的现代化资管体系 [6] - AI赋能将成为转型发展新引擎，全球领先机构通过构建智能投研平台、升级风控系统、完善智能投顾生态等举措，以“人机协同”模式实现投资决策的精准化与高效化 [6] - 欧美在算法透明、数据合规、监管框架等方面的经验为中国资管机构平衡创新与风险提供了重要参考 [6]

核心观点 - 低利率环境和权益市场赚钱效应形成 居民资金入市稳步推进 券商各业务均受益于增量资金入市 [1] - 居民无论以直接或间接方式增配权益 券商都将受益 [1] - 渠道端从垂直流量走向公域流量 更适应业态转型的券商预计更优 [1] - 固收+产品将成为本轮居民增量入市的核心抓手 股债能力并重的券商更被看好 尤其看好参控股头部公募的券商 [1] 居民资产配置与市场环境 - 2025年12月居民资产配置方向以存款为主 但边际增配权益 [2] - 2025年12月末居民可配置财富管理产品全市场存量达352.5万亿元 环比增长1.05% 同比增长10.4% [2] - 2025年12月净值增量达3.7万亿元 环比大幅增长364.2% [2] - 增量贡献中 存款规模增量达25850亿元 贡献+70% 公募基金增量6957亿元 贡献+19% 私募基金增量593亿元 贡献+2% 银行理财增量-1223亿元 贡献-3% 私募资管增量-2062亿元 贡献-6% [2] - 2025年12月权益市场表现亮眼 主要指数均收涨 居民风险偏好提升 存款存在向高收益资产搬家动力 [2] - 2025年12月股票基金指数、混合基金指数、债券基金指数、货基指数涨跌幅分别为+2.12%、+3.28%、+0.17%、+0.11% [2] - 2025年12月股债市场表现分化 长端利率震荡回升 10年期国债收益率上行0.61BP 中证全债指数下跌0.07% [2] 公募基金市场 - 2025年12月末全市场公募基金规模37.7万亿元 环比增长1.88% [3] - 股票型基金、混合型基金、债券型基金、QDII规模分别环比增长+4.39%、+2.13%、+3.92%、+1.64% [3] - 2025年12月市场新发基金份额1132.20亿份 环比增长19.72% [3] - 新发基金中 权益类新发环比下降10.73% 债券类新发基金环比大幅增长136.82% [3] - 销售费用新规、业绩比较基准指引正式稿均落地 进一步优化基金销售市场、聚焦产品力提升 [3] 私募基金与私募资管市场 - 2025年12月末私募基金存量规模22.2万亿元 环比增长0.27% [3] - 2025年12月私募基金新备案规模989.0亿元 环比增长38.6% [3] - 2025年12月私募资管存量规模12.3万亿元 环比下降1.65% [3] - 私募资管中 权益类、固收类、商品及金融衍生品类、混合类规模分别同比变动-2.35%、-4.11%、+73.61%、+38.69% [3] - 2025年12月私募资管新发规模达819.3亿元 环比下降3.86% [3] 银行理财、保险与存款市场 - 2025年12月银行理财份额增量-2356.1亿元 份额环比下降0.81% [4] - 银行理财中 权益类、固收类、现金管理类增量分别为-17.4亿元、-1885.4亿元、+18.8亿元 [4] - 2025年12月保险公司保费收入4007亿元 同比增长7.2% [4] - 其中寿险保费收入同比增长8.8% 财险公司保费收入同比增长4.4% [4] - 2025年12月人民币住户存款存量165.89万亿元 环比增长1.58% [4]

居民资产配置概况 - 2025年12月末，居民可配置财富管理产品全市场存量规模达352.5万亿元，环比增长1.05%，同比增长10.4%，净值增量为3.7万亿元，环比大幅增长364.2% [1] - 资产配置仍以存款为主，但边际上开始增配权益类资产 [1] - 从增量贡献看，存款贡献了+25850亿元，占比达70%；公募基金贡献+6957亿元，占比19%；私募基金贡献+593亿元，占比2%；银行理财和私募资管则分别贡献-1223亿元和-2062亿元 [1] 各类资产市场表现 - 权益市场表现亮眼，主要指数均收涨，带动居民风险偏好提升，存款存在向高收益资产转移的动力 [2] - 固收市场表现分化，10年期国债收益率上行0.61个基点，中证全债指数下跌0.07% [2] - 受益于权益市场上行，2025年12月股票基金指数、混合基金指数、债券基金指数、货币基金指数涨跌幅分别为+2.12%、+3.28%、+0.17%、+0.11% [2] 公募基金 - 2025年12月末，全市场公募基金规模达37.7万亿元，环比增长1.88% [2] - 分类型看，股票型、混合型、债券型、QDII基金规模环比分别变动+4.39%、+2.13%、+3.92%、+1.64% [2] - 新发基金份额为1132.20亿份，环比增长19.72%；其中权益类新发环比下降10.73%，债券类新发基金环比大幅增长136.82% [2] - 销售费用新规、业绩比较基准指引正式稿落地，旨在优化基金销售市场、聚焦产品力提升 [2] 私募基金与资管 - 2025年12月末，私募基金存量规模为22.2万亿元，环比微增0.27%；当月新备案规模为989.0亿元，环比大幅增长38.6% [3] - 同期，私募资管存量规模为12.3万亿元，环比下降1.65% [3] - 私募资管产品中，权益类、固收类、商品及金融衍生品类、混合类规模同比分别变动-2.35%、-4.11%、+73.61%、+38.69% [3] - 2025年12月，私募资管新发规模为819.3亿元，环比下降3.86% [3] 银行理财、保险与存款 - 2025年12月，银行理财份额减少2356.1亿元，环比下降0.81%；其中权益类、固收类、现金管理类增量分别为-17.4亿元、-1885.4亿元、+18.8亿元 [3] - 保险公司保费收入为4007亿元，同比增长7.2%；其中寿险保费收入同比增长8.8%，财险公司保费收入同比增长4.4% [3] - 人民币住户存款存量达165.89万亿元，环比增长1.58% [3] 行业影响与投资逻辑 - 低利率环境和权益市场赚钱效应形成，推动居民资金入市稳步进行 [4] - 券商作为权益资产重要服务中介，将在居民资金入市过程中多维度受益 [1][4] - 无论居民以直接或间接方式增配权益资产，券商都将受益 [4] - 渠道端正从垂直流量走向公域流量，更适应业态转型的券商预计更具优势 [4] - “固收+”及衍生品预计将成为本轮居民增量入市的核心抓手，股债能力并重，因此更看好参控股头部公募的券商 [4]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [3] 报告核心观点 - 2025年12月，居民资产配置方向以存款为主，但边际上增配权益资产 [2][3] - 权益市场表现火热，赚钱效应形成，居民风险偏好提升，存款存在向高收益资产转移的动力 [3][8] - 券商作为权益资产的重要服务中介，将在居民资金入市过程中多维度受益 [2][3][66] 财富管理市场概览 - **居民资产配置结构**：2025年12月末，居民可配置财富管理产品全市场存量达352.5万亿元，环比增长1.05%，同比增10.4%，净值增量达3.7万亿元，环比大增364.2% [3] - **增量贡献分解**：存款、公募基金、私募基金、银行理财、私募资管的规模增量分别为+25850亿元、+6957亿元、+593亿元、-1223亿元、-2062亿元，对总增量的贡献分别为+70%、+19%、+2%、-3%、-6% [3] - **市场表现分化**：权益市场上行，固收市场波动。12月股票基金指数、混合基金指数、债券基金指数、货基指数涨跌幅分别为+2.12%、+3.28%、+0.17%、+0.11% [3][15]。同期，10年期国债收益率上行0.61 BP，中证全债指数下跌0.07% [3][11] 公募基金市场 - **规模概览**：12月末全市场公募基金规模达37.7万亿元，环比增长1.88% [3][17]。其中，股票型、混合型、债券型、QDII基金规模分别环比增长4.39%、2.13%、3.92%、1.64% [3][18] - **份额变化**：12月全市场公募基金总份额增量3251.0亿份。股票型、债券型基金份额增长显著，增量分别为+1316.1亿份和+2836.6亿份，而混合型与货币市场基金份额分别减少304.7亿份和1528.1亿份 [19] - **四季度配置风格**：居民重点增配被动权益、固收+和货币基金。2025年四季度末，被动权益、固收+、货基份额较三季度末分别增加2794亿份、2188亿份、5718亿份 [23] - **新发基金**：12月全市场新发基金份额1132.20亿份，环比增长19.72%。其中，权益类（股票型+混合型）新发488.0亿份，环比下降10.73%；债券类新发513.1亿份，环比大幅增长136.82% [3][25] - **ETF市场**：12月末ETF基金总规模达6.0万亿元，环比增长5.76%。股票型ETF和债券型ETF规模增长较快，环比分别增长5.58%和15.68% [29][32] - **政策动态**：销售费用新规和业绩比较基准指引正式稿落地，旨在优化基金销售市场、降低投资者成本，并引导行业聚焦产品力提升 [3][36][37] 私募基金与资管市场 - **私募基金**：12月末存量规模22.2万亿元，环比微增0.27%。新备案规模989.0亿元，环比大幅增长38.6%，其中私募证券投资基金新备案规模541.7亿元，占比54.78% [3][41] - **私募资管**：12月末存量规模12.3万亿元，环比下降1.65%。其中，权益类、固收类规模分别环比下降3.90%和2.66% [45][48]。12月新发规模819.3亿元，环比下降3.86% [49] 银行理财、保险与存款 - **银行理财**：12月银行理财份额减少2356.1亿元，环比下降0.81%。其中，权益类、固收类份额分别减少17.4亿元和1885.4亿元 [3][53]。新发理财规模5435.3亿元，环比增长37.30% [56] - **保险**：12月保险公司保费收入合计4007亿元，同比增长7.2%。其中，寿险保费收入同比增长8.8%，财险保费收入同比增长4.4% [3][60] - **存款**：12月人民币住户存款存量165.89万亿元，环比增长1.58%，增量达2.58万亿元 [3][63] 投资建议与个股推荐 - **核心逻辑**：低利率环境和权益市场赚钱效应推动居民资金入市，券商各业务线将整体受益 [3][64][66] - **看好方向**：1) 渠道端能适应从垂直流量向公域流量转型的券商；2) 具备股债综合能力，尤其是参控股头部公募的券商，因“固收+”产品预计将成为居民增量入市的核心抓手 [66] - **推荐个股**：国信证券、东方证券、广发证券、兴业证券、华泰证券 [3][66]

公司基本信息 - 公司名称为天津兰沁股权投资合伙企业（有限合伙），是一家有限合伙企业，登记状态为存续 [1] - 公司成立于2026年2月6日，营业期限至2046年2月5日，由天津滨海高新技术产业开发区市场监督管理局登记 [1] - 公司执行事务合伙人为高和明德（北京）企业管理服务有限公司 [1] - 公司注册地址为天津滨海高新区塘沽海洋科技园宁海路872号文峰大厦1210室（天津锦信商务秘书有限公司托管第993号） [1] - 公司统一社会信用代码为91120116MAK7HP3K3G [1] 公司资本与经营范围 - 公司出资额为860,100万人民币（即86.01亿元人民币） [1] - 公司经营范围是以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动，须在中国证券投资基金业协会完成登记备案后方可经营 [1] 公司股东结构 - 公司合伙人包括多家知名保险机构，具体有泰康人寿保险有限责任公司、长城人寿保险股份有限公司、友邦人寿保险有限公司、中宏人寿保险有限公司、中意人寿保险有限公司、中美联泰大都会人寿保险有限公司、泰康养老保险股份有限公司 [1] - 执行事务合伙人高和明德（北京）企业管理服务有限公司以及卓领盛企业管理服务（上海）有限公司、Orchid LP HK Limited 亦在合伙人名单中 [1]

文章核心观点 - 中国居民资产配置结构正发生显著调整，资金从传统的储蓄和房地产领域加速向标准化的权益类、固收类基金产品迁移，基金行业在承接此轮财富迁移中拥有广阔发展空间 [1][10][15][24] - 截至2025年10月，中国基金行业已形成庞大且多层次的产品体系，基金总数量达151,286只，总规模达590,112.3亿元人民币，能够有效适配居民多元化的财富管理需求 [1][10][15][24] - 行业在政策支持、居民需求转型及资本市场开放等多重因素驱动下，正迈入专业化、多元化、国际化的高质量发展新阶段，同时行业竞争格局重塑，马太效应凸显 [6][20] 行业发展现状与规模 - 截至2025年10月，中国基金总数量为151,286只，其中公募基金13,381只，私募基金137,905只 [1][10][15][24] - 同期，中国基金总规模为590,112.3亿元人民币，其中公募基金规模为3,269,598.5亿元人民币，私募基金规模为220,513.8亿元人民币 [1][10][15][24] - 当前多层次的基金产品体系已初步形成，能够有效适配居民从保值向增值进阶的多元化财富管理需求 [1][10][15][24] 行业驱动因素与背景 - 房地产行业步入平稳发展新常态，叠加储蓄利率市场化持续下行，推动大众投资理财需求从单一保值诉求向多元增值目标进阶 [1][10][15][24] - 国民资产配置结构发生显著调整，资金正从传统的储蓄、房地产领域，加速向标准化的权益类、固收类基金产品迁移 [1][10][15][24] - 居民财富配置转型与资本市场对外开放构成行业发展的双重核心驱动力 [6][20] 基金产品分类体系 - 按募集方式可分为公募基金（向社会公开募集，门槛低）和私募基金（向特定投资者非公开募集，门槛一般100万起步） [3][5][17][19] - 按投资对象可分为货币基金、债券基金、股票基金、混合型基金、指数基金、ETF基金、LOF基金、FOF基金和QDII基金等主要类别 [3][5][17][19] - 按其他维度还可细分为主动型与被动型（投资理念）、开放式与封闭式（运作模式）、场内与场外（交易场所） [3][5][17][19] 行业发展历程与阶段 - 中国基金行业发展可划分为萌芽试点期、规范起步期、快速扩张期、转型调整期、高质量发展期五个核心阶段 [6][20] - 近年来行业迈入高质量发展新阶段，特征表现为专业化、多元化、国际化，产品创新向纵深推进 [6][20] - 特色创新产品不断落地，如公募REITs、养老目标基金、ESG主题基金等，填补了细分领域空白 [6][20] 行业竞争格局与趋势 - 行业竞争格局重塑，马太效应加剧，头部基金公司凭借投研、品牌、渠道优势持续扩大规模 [6][20] - 中小基金公司通过聚焦量化投资、细分赛道等差异化策略寻求突围 [6][20] - 对外开放步伐加快，外资公募基金公司陆续获批展业，带来成熟投资理念和产品设计经验，推动国内行业竞争升级 [6][20] 行业相关政策环境 - 国家高度重视基金行业发展，近年发布了一系列支持、鼓励和规范行业的政策，为行业发展提供了良好环境 [8][22] - 重要政策包括但不限于《关于金融支持住房租赁市场发展的意见》（提及稳步发展房地产投资信托基金）、《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》（支持基础设施REITs）、《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（提及加快制定投资信托基金管理条例）以及《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》（推动机构加快财富管理转型）等 [10][24]

行业总体发展态势 - 自资管新规实施后，中国资产管理行业总体呈现平稳发展态势，各类金融机构共同参与、优势互补、良性竞争，形成了涵盖银行理财、公募基金、保险资管、信托、券商资管及私募基金等多条子赛道的“大资管”行业版图 [1][3] - 截至2025年末，中国资产管理行业总规模达到184.53万亿元，较上年末增长约13.1% [1][3] 各子行业规模数据 - 银行理财规模为33.29万亿元 [1][3] - 公募基金规模为37.71万亿元 [1][3] - 私募基金规模为22.15万亿元 [1][3] - 基金公司管理的养老金规模为6.85万亿元 [1][3] - 证券期货经营机构私募资产管理业务规模为12.30万亿元 [1][3] - 保险资金运用余额为37.46万亿元 [1][3] - 信托公司信托资产规模为32.43万亿元 [1][3] 银行理财市场详情 - 截至2025年末，银行理财存续产品数量达4.63万只，相较年初增长14.89% [2][4] - 从投资类型看，固收类产品占绝大多数，规模占比显著 [2][4] - 开放式与封闭式产品结构基本均衡 [2][4] - 2025年四季度，理财公司新发产品数量略有回落，但产品类型更趋多元 [2][4] - 股份制银行理财子公司仍是产品发行的主力 [2][4]

广西资本市场2025年发展概况 - 截至2025年12月末，广西共有A股上市公司42家，新三板挂牌公司33家，IPO在审企业4家，辅导备案企业9家 [1] - 市场机构包括证券公司1家，证券分支机构163家，基金管理公司1家，私募基金管理人74家，私募基金管理规模1646亿元，期货分支机构29家 [1] - 2025年1—12月，广西企业通过资本市场直接融资845.83亿元，同比增长74.31%，证券交易额14.27万亿元，同比增长27.11% [1] 上市公司质量提升与政策支持 - 2025年广西出台《关于进一步促进广西上市公司高质量发展的若干措施》等文件，大力提升上市公司质量和投资价值，加强上市挂牌后备资源挖掘培育 [1] - 2025年，广西9家上市公司实施增持、回购合计41.42亿元，8家公司申请回购增持专项贷款46.85亿元，23家公司实施现金分红41.08亿元 [1] - 上市公司总市值较上年末增长25%，广西北部湾股权交易所“专精特新”专板正式开板，已有30家企业进入该专板培育 [1] 资本市场创新与产业支持 - 2025年，广西科技创新债等创新品种债发行规模同比增长164%，全国首单糖仓CMBS顺利落地，广西企业申报的首单公募REITs产品已推荐至证监会与交易所 [2] - 首只省(区)级专注人工智能领域的母基金完成备案，新备案私募基金当前规模合计106.29亿元，主要投向人工智能、新能源汽车等重点领域 [2] - 相关部门积极推进期货交割库和交割品牌布局，2025年新增交割库10家，交割品牌4个，已开展生猪、鸡蛋等品种的“保险+期货”项目55个，立项数居全国第一 [2]

百亿主观私募业绩与经营整体回暖 - 去年百亿主观私募业绩大幅回暖，23家百亿主观私募平均收益为25.80%，其中22家实现正收益，占比95.65% [2] - 实现正收益的私募中，12家收益在20%以内，6家收益在20%—49.99%，4家收益超50%，远信投资、复胜资产、望正资产等表现突出 [2] - 受益于管理规模和业绩提成增加，百亿主观私募经营状况显著好转，2026年初上海复胜资产单日完成10亿元募资并售罄 [2] 百亿主观私募加强投研与调研 - 多家百亿主观私募利用当前时机大力招揽优秀投研人才，部分明星公募基金经理已低调加盟 [3] - 百亿主观私募持续扩大研究范围、加大调研力度，去年12月，43家百亿私募对23个申万一级行业中的151只A股展开调研，合计调研次数达291次，占私募调研总次数的16.49% [3] - 公司基金经理去年提高了出国调研频次，赴非洲看矿成为不少私募基金经理的必修课 [3] 对2026年权益市场保持乐观共识 - 多家百亿主观私募对2026年权益市场策略展望总体延续乐观基调，核心逻辑围绕政策支撑、流动性宽松及产业红利共振 [4] - 宏观层面，国内聚焦高质量发展，“十五五”规划建议将内需培育与科技创新作为核心任务，政策工具箱储备充足 [4] - 外部流动性环境友好，美联储降息确定性较强，叠加人民币升值周期开启，海外资金回流中国资产的进程已逐步启动 [4] - 高净值人群和保险资金是本轮资产再配置的主力军，重阳投资认为只要房价没有明显上涨预期，股市资金供给便有保证 [4] - 淡水泉投资指出，2022年以来积累的中长期定期存款自2025年四季度起陆续到期，有望通过保险、理财等渠道间接流入股市，形成可观增量资金 [4] 2026年市场可能呈现的特征 - 投资者对中国资产的情绪普遍升温，围绕“中国资产”的新叙事正在形成，市场开始期待更可持续的行情 [5] - 市场逻辑可能从估值修复转向更关注盈利驱动，需要更细致地甄别不同行业发展情况 [5] - 和谐汇一认为，国内“反内卷”→产能出清→生产生活资料价格上涨→GDP上涨的线索比较明确，科技自主创新、AI大力发展是主线之一 [5] 科技赛道成为全行业共识主线 - 板块布局上，科技赛道成为全行业共识主线，中美科技竞争进一步拓宽投资维度，各家机构均看好AI产业长期价值 [6] - 景林资产提出，AI对各行各业的渗透改造才刚刚开始，对作为重要AI应用入口或者平台的公司都应重视，2026年很可能是AI Agent真正普及的元年 [6] - 利位投资关注半导体、通信等细分领域的增量资金承接能力，同时创新药凭借人才与研发优势成为泛科技板块的重要补充 [6] - 重阳投资提及将挖掘未被充分定价的创新药优势企业，坚守科技创新这一核心主线 [6] 顺周期与逆向布局形成多元支撑 - 顺周期布局与私募出国看矿等调研动向相呼应，淡水泉投资、源乐晟聚焦供需改善机会，看好化工、有色、航空等行业受益于产能出清与全球复苏的潜力 [7] - 铜铝等大宗商品因估值合理仍具配置价值 [7] - 部分机构关注逆向机会布局，例如重阳投资践行“防守反击、守正出奇”策略，在消费、军工、房地产等低关注板块寻找逆向布局机会 [7]