公司重大资产重组计划 - 长鸿高科计划通过发行股份、可转换公司债券及支付现金的方式，购买实控人陶春风控制的广西长科新材料有限公司100%股权，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [1] - 此次交易构成关联交易，交易目的包括延伸具身智能、低空领域等新兴市场 [2] - 公司曾在2023年计划以现金收购广西长科，但因市场质疑和两次延期回复监管问询后，该方案被终止 [1] 标的公司广西长科基本面 - 广西长科是一家专注于特种合成树脂高分子材料研发、生产和销售的高新技术企业，拥有60万吨/年的产能 [2] - 公司产品包括透明ABS、高透明MS、高腈AS等特种树脂，应用于新能源汽车、低空飞行器、机器人、电子电器、汽车部件等多个新兴领域 [2][3][4] - 财务数据显示，广西长科2023年、2024年和2025年上半年营收分别为6.68亿元、10.17亿元和8.08亿元，同期归母净利润分别为-3359.73万元、-7907.54万元和3491.47万元，于2025年上半年扭亏 [5] - 标的公司资产负债率较高且呈上升趋势，2023年、2024年和2025年上半年分别为70%、72%、74% [5] - 在收购前夕，原持有广西长科46.14%股权的国资股东广投科元与持有6.71%股权的广投长科已先后于2025年4月和7月退出 [6][7] 上市公司长鸿高科财务状况与资金压力 - 长鸿高科2025年前三季度营业收入为29.65亿元，同比增长17.08%，但归母净利润仅为1605.99万元，同比下降84.34%，扣非归母净利润为276.49万元，同比下降96.28% [4] - 截至三季报末，公司短期债务超15亿元，长期债务近14亿元，有息债务规模近30亿元，而账面货币资金仅为4.02亿元 [8] - 公司固定资产与在建工程合计超35亿元，其中固定资产为32.81亿元 [11] - 公司存在大规模资本支出计划，包括与嵊州市政府签订的50亿元全生物降解新材料产业园项目，以及与庆阳市西峰区政府签订的112亿元天然气深加工项目，两大项目总投资超160亿元 [9][10] - 公司近期还公告了一项计划总投资约6.3亿元的高端纤维弹性体及黑色母粒装置项目 [8] 公司盈利能力与业务结构变化 - 公司营收规模从2021年的17.33亿元飙涨至2024年的36.34亿元，但同期盈利能力大幅下滑 [13] - 上市前公司毛利率超过20%，上市后毛利率从2020年的31.82%大幅下降至2025年三季度的7.86% [16] - 盈利能力恶化与新增贸易业务有关，2021年公司新增贸易业务收入3.11亿元，但该业务毛利率极低，例如表中列举的丁二烯、苯乙烯等产品贸易毛利率普遍低于1% [15][17][18] - 公司解释开展贸易业务是为了通过规模采购取得议价优势，降低采购成本，并将富余原材料进行销售 [26] 客户与供应商关联交易及数据疑点 - 公司第一大客户波动较大，上市前的重要客户宁波瑞林盛祥贸易有限公司在2023年1月4日已注销 [19][20] - 新晋大客户宁波市鄞州搏特聚合物新材料有限公司及其关联方在2024年与公司的销售金额超4.5亿元，销售额占比为12.53% [24] - 该大客户疑似与公司控股股东存在关联，天眼查数据显示其与宁波康阳供应链有限公司共用同一手机号，而宁波康阳供应链有限公司的法人与公司关联方科元控股集团存在历史股权交集 [21][22][23] - 公司客商均存在关联交易，2024年公司关联采购金额超6.8亿元 [24] - 公司曾因关联交易未及时披露收到监管函，2024年向新增关联方浙江省宁波市华伟化工销售有限责任公司销售商品累计1.96亿元，超出预计金额1.06亿元，但未及时履行审议程序和信披义务 [25]