公司IPO进程与股权结构 - 公司于2025年1月14日通过北交所上市委审议，距离上市仅一步之遥 [3][24] - 公司为二次冲刺IPO，首次申请于2024年10月因“清仓式分红”问题撤回，7个月后（2025年5月）再次递交申请 [7][8][30][31] - 实控人为徐瑞图（71岁，董事长）与徐潇晗（41岁，副董事长、董秘、副总）父女，二人合计控制公司88.3158%的表决权，股权高度集中 [6][10][27][33] - 在调整后的报告期（2022年至2025年上半年）内，公司累计分红1.33亿元，占同期累计扣非净利润2.68亿元的49.63%，其中约1.17亿元流向实控人父女 [10][33] 财务业绩表现 - 报告期内（2022年、2023年、2024年、2025年上半年），公司营业收入持续增长，分别为4.03亿元、4.67亿元、4.76亿元、2.27亿元 [11][34] - 同期净利润分别为5985.03万元、9226.62万元、8484.37万元、5745.99万元 [11][35] - 公司毛利率显著高于行业，报告期各期分别为32.26%、37.74%、39.72%、39.09%，接近40%，是同行业可比公司平均毛利率（约16%-19%）的两倍多 [3][12][15][36][39] - 公司解释高毛利率原因为：聚焦炼铁环节日常消耗材料需求更稳定、与同行不存在同质化竞争、服务国外客户毛利率较高 [16][40][41] 业务构成与增长动因 - 公司主营高炉炼铁系统长寿技术方案及关键耐火材料，主要客户包括宝武集团、首钢集团、鞍钢集团等 [3][17][24][41] - 第一大业务为高炉功能性消耗材料，报告期内营收占比持续提升，分别为50.9%、53.13%、57.67%、63.54% [14][38] - 业绩增长主要动因是存量客户收入占比较高（接近80%）且持续增长，以及境外收入增长 [13][37] - 2024年公司用电量（459.49万度）较2023年（490.23万度）下降，公司解释为高耗电产品（如高炉本体内衬）产量下降导致业务结构变化所致 [13][37] 客户集中度与应收账款 - 客户集中度高，报告期各期前五大客户销售额合计占营收比例分别为48.81%、47.22%、42.65%、37.63%，一度超过四成 [3][17][24][41] - 2025年上半年，包钢集团下属子公司首次进入前五大客户行列 [19][43] - 应收账款问题突出，报告期各期末账面价值分别为1.56亿元、2.11亿元、2.39亿元、2.41亿元，持续增长 [19][43] - 2025年上半年应收账款相当于同期营收的106%，较2022年末增幅超过54.4% [19][43] - 应收账款占营收比例呈上升趋势，报告期各期分别为43.55%、51.75%、57.62%、59.38%，各期均高于同行业可比公司平均值 [19][43][44] 募资计划与募投项目 - 本次IPO计划募资3.35亿元，较前次申请（4.73亿元）减少了1亿元的补充流动资金项目 [10][33] - 募投项目包括“冶金过程碳捕集新工艺与节能长寿新材料智能化装备基地暨研发中心建设项目”和“复合金属相炮泥生产线技改扩建项目” [20][44] - 其中一个募投产品“非金属炉箅子及支柱”在2023年、2024年均未实现收入，募资合理性曾受北交所问询，公司解释为基于潜在客户需求的产品规划 [20][44]

公司业务与产品结构 - 公司是一家为高炉炼铁系统提供整体技术解决方案及关键耐火材料的高新技术企业，产品包括高炉功能性消耗材料、高炉本体内衬、智慧主沟、其它不定形耐火制品 [1] - 2024年度，高炉功能性消耗材料销售额占比为57.67%，其余三项产品合计占比为42.33% [1] - 2025年1-6月，高炉功能性消耗材料收入占比进一步提升至63.54% [5] 产能利用率数据矛盾 - 根据《审核问询函的回复》，2024年高炉本体内衬产品、智慧主沟的产能利用率为62.10%，其他不定形耐火制品产能利用率为76.68% [1] - 然而，招股书披露的2024年总体产能利用率高达95.29%，且高于2023年的90.52%，与具体产品类型的产能利用率数据存在巨大差异 [1] 财务数据披露不一致 - 招股书第221页披露，2025年1-6月“高炉本体内衬”产品已实现收入为4096.98万元 [2] - 但招股书第318页披露，同期“高炉本体内衬”产品收入为4121.86万元，与前文存在明显差异 [2] - 招股书第221页的主营业务收入预测显示，2024年度高炉本体内衬已实现收入为12572.38万元，与第318页数据一致 [2][3] 销售费用与同业比较 - 公司销售人员共37人，占员工总数13.12% [7] - 2025年上半年，计入销售费用的职工薪酬成本为375.84万元，人均约10万元；同期业务招待费高达356.9万元，人均支出也约10万元，月均超过1.5万元 [7] - 与同行业可比公司相比，公司销售人员人均业务招待费远超同业水平：中钢洛耐2024年人均不到2万元，濮耐股份人均全年约10万元，北京利尔人均约8万元，瑞泰科技人均不到2万元 [7] - 公司销售人员人均业务招待费支出相比其他可比公司中最高的标准（濮耐股份，年人均10万元）也能超出一倍（公司为半年人均10万元） [7]