公司IPO进程与股权结构 - 公司于2025年1月14日通过北交所上市委审议，距离上市仅一步之遥 [3][24] - 公司为二次冲刺IPO，首次申请于2024年10月因“清仓式分红”问题撤回，7个月后（2025年5月）再次递交申请 [7][8][30][31] - 实控人为徐瑞图（71岁，董事长）与徐潇晗（41岁，副董事长、董秘、副总）父女，二人合计控制公司88.3158%的表决权，股权高度集中 [6][10][27][33] - 在调整后的报告期（2022年至2025年上半年）内，公司累计分红1.33亿元，占同期累计扣非净利润2.68亿元的49.63%，其中约1.17亿元流向实控人父女 [10][33] 财务业绩表现 - 报告期内（2022年、2023年、2024年、2025年上半年），公司营业收入持续增长，分别为4.03亿元、4.67亿元、4.76亿元、2.27亿元 [11][34] - 同期净利润分别为5985.03万元、9226.62万元、8484.37万元、5745.99万元 [11][35] - 公司毛利率显著高于行业，报告期各期分别为32.26%、37.74%、39.72%、39.09%，接近40%，是同行业可比公司平均毛利率（约16%-19%）的两倍多 [3][12][15][36][39] - 公司解释高毛利率原因为：聚焦炼铁环节日常消耗材料需求更稳定、与同行不存在同质化竞争、服务国外客户毛利率较高 [16][40][41] 业务构成与增长动因 - 公司主营高炉炼铁系统长寿技术方案及关键耐火材料，主要客户包括宝武集团、首钢集团、鞍钢集团等 [3][17][24][41] - 第一大业务为高炉功能性消耗材料，报告期内营收占比持续提升，分别为50.9%、53.13%、57.67%、63.54% [14][38] - 业绩增长主要动因是存量客户收入占比较高（接近80%）且持续增长，以及境外收入增长 [13][37] - 2024年公司用电量（459.49万度）较2023年（490.23万度）下降，公司解释为高耗电产品（如高炉本体内衬）产量下降导致业务结构变化所致 [13][37] 客户集中度与应收账款 - 客户集中度高，报告期各期前五大客户销售额合计占营收比例分别为48.81%、47.22%、42.65%、37.63%，一度超过四成 [3][17][24][41] - 2025年上半年，包钢集团下属子公司首次进入前五大客户行列 [19][43] - 应收账款问题突出，报告期各期末账面价值分别为1.56亿元、2.11亿元、2.39亿元、2.41亿元，持续增长 [19][43] - 2025年上半年应收账款相当于同期营收的106%，较2022年末增幅超过54.4% [19][43] - 应收账款占营收比例呈上升趋势，报告期各期分别为43.55%、51.75%、57.62%、59.38%，各期均高于同行业可比公司平均值 [19][43][44] 募资计划与募投项目 - 本次IPO计划募资3.35亿元，较前次申请（4.73亿元）减少了1亿元的补充流动资金项目 [10][33] - 募投项目包括“冶金过程碳捕集新工艺与节能长寿新材料智能化装备基地暨研发中心建设项目”和“复合金属相炮泥生产线技改扩建项目” [20][44] - 其中一个募投产品“非金属炉箅子及支柱”在2023年、2024年均未实现收入，募资合理性曾受北交所问询，公司解释为基于潜在客户需求的产品规划 [20][44]

公司IPO与财务表现 - 公司拟于北交所IPO，公开发行不超过4435万股[2] - 报告期内（2022-2024年）营业收入持续增长，分别为4.03亿元、4.67亿元、4.76亿元[3] - 报告期内净利润分别为5985.03万元、9226.62万元、8484.38万元，存在波动[3] - 报告期内扣除非经常性损益后的归母净利润持续增长，分别为5496.32万元、7721.1万元、7944.86万元[3] - 2024年公司毛利率为39.72%，显著高于同行可比公司平均值19.28%，差距近24个百分点[2][10] 业绩真实性疑点 - 2024年公司扣非后归母净利润同比增长2.90%，而四家同行可比公司同期均出现同比下滑，幅度在-10.97%至-1369.73%之间[4] - 2024年公司产能从51600吨增至53320吨，产量从46709.82吨增至50707.03吨，同比增长8.77%[6][7] - 2024年公司电力用量为459.49万度，相较于2023年的490.23万度减少了30.74万度，与产量增长趋势相悖[7][8] - 北交所已要求公司说明用电量与产量变动趋势不一致的原因及合理性[9] 研发投入与行业对比 - 报告期内公司研发费用率分别为3.74%、3.58%、4.6%，而同行可比公司平均值分别为4.64%、4.13%、4.57%[11] - 除2024年外，公司前两年研发费用率均显著低于行业水平[11] - 2024年全国耐火材料产量为2207.11万吨，同比下降3.73%，行业面临下游需求低迷等经营压力[4]