股价表现 - 晶品特装9月18日股价上涨5.86%至88.83元/股 成交额达1.84亿元 换手率6.06% 总市值67.21亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为光电侦察设备和军用机器人的研发、生产和销售 收入构成中特种机器人占比39.03% 智能制造占比23.71% 模拟仿真占比18.99% 智能感知设备占比16.16% 技术服务占比2.10% [1] 基金持仓情况 - 富安达先进制造混合发起式A（015870）一季度持有晶品特装4700股 持股数量与上期持平 持仓占基金净值比例3.64% 位列第六大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约2.31万元 最新规模785.35万元 今年以来收益4.7% 近一年收益12.97% 成立以来亏损24.29% [2]

公司股价表现 - 晶品特装股价上涨5.05%至84.72元/股，成交额1.51亿元，换手率5.13%，总市值64.10亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务收入构成为特种机器人39.03%、智能制造23.71%、模拟仿真18.99%、智能感知设备16.16%、技术服务2.10%、其他0.02% [1] - 公司主营业务涉及光电侦察设备和军用机器人的研发、生产和销售 [1] 基金持仓情况 - 中欧产业前瞻混合A新进十大流通股东，持有88万股（占流通股2.49%），当日浮盈358.16万元 [2] - 中欧高端装备股票发起A增持37.01万股至50.01万股（占基金净值5.22%），当日浮盈203.52万元 [4] 基金业绩表现 - 中欧产业前瞻混合A最新规模14.66亿元，今年以来收益10.65%，近一年收益41.14%，成立以来亏损28.85% [2] - 中欧高端装备股票发起A最新规模1.7亿元，今年以来收益23.74%，近一年收益40.45%，成立以来收益4.13% [4] 基金经理信息 - 两只基金均由李帅管理，累计任职时间10年56天，现任基金总规模44.79亿元，任职期间最佳回报101.5%，最差回报-31.25% [3][5]

股价表现 - 晶品特装9月11日股价上涨5.67%至79.99元/股 成交金额8527.86万元 换手率3.11% 总市值60.52亿元 [1] 公司业务结构 - 主营业务为光电侦察设备和军用机器人的研发、生产和销售 收入构成包括特种机器人39.03% 智能制造23.71% 模拟仿真18.99% 智能感知设备16.16% 技术服务2.10% 其他业务0.02% [1] - 公司成立于2009年7月9日 于2022年12月8日上市 注册地址为北京市昌平区创新路15号 [1] 机构持仓情况 - 德邦新兴产业混合发起式A基金二季度持有2.04万股 占基金净值比例7.21% 位列第二大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约8.74万元 基金最新规模1305.68万元 成立以来收益率9.64% [2] - 基金经理袁之渿累计任职时间171天 管理资产总规模2487.01万元 任职期间最佳回报10.14% 最差回报-2.73% [3]

股价表现 - 9月3日股价下跌5.52%至80.49元/股 成交额8190.84万元 换手率2.81% 总市值60.90亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为光电侦察设备和军用机器人的研发、生产和销售 [1] - 收入构成：特种机器人39.03% 智能制造23.71% 模拟仿真18.99% 智能感知设备16.16% 技术服务2.10% 其他0.02% [1] 机构持仓情况 - 华夏中证机器人ETF二季度新进十大流通股东 持股82.09万股 占流通股比例2.32% [2] - 该基金当日浮亏约385.81万元 [2] 基金产品表现 - 华夏中证机器人ETF最新规模144.71亿元 今年以来收益31.67% 近一年收益84.56% 成立以来收益2.3% [2] - 基金经理华龙管理规模429.26亿元 任职期间最佳回报92.97% 最差回报-15.08% [3]

股价表现 - 8月28日股价下跌5.31%至82.00元/股，成交额5833.88万元，换手率1.95%，总市值62.04亿元 [1] 公司业务结构 - 主营业务为光电侦察设备和军用机器人的研发、生产和销售 [1] - 收入构成：特种机器人39.03%、智能制造23.71%、模拟仿真18.99%、智能感知设备16.16%、技术服务2.10%、其他0.02% [1] 基金持仓情况 - 金信景气优选混合A（018375）二季度持有2600股，占基金净值比例2.23%，位列第一大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约1.2万元，最新规模94.55万元 [2] - 基金今年以来收益13.53%，近一年收益57.87%，成立以来收益29.55% [2] 基金经理信息 - 基金经理杨超累计任职4年111天，管理资产总规模20.83亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报66.25%，最差回报-12.19% [3]

公司治理与股东大会安排 - 股东大会将于2025年5月26日14:00在北京昌平区创新路15号行政楼会议室召开 采用现场投票与网络投票结合方式 网络投票通过上交所系统进行 时间为9:15-15:00 [7] - 会议将审议9项议案 包括董事会工作报告、监事会工作报告、年度报告、财务决算、利润分配方案、董事监事薪酬方案及取消监事会等治理结构调整议题 [1][5][10][11][14][15][19] - 股东需提前30分钟签到 凭证券账户卡及身份证明文件入场 发言需经主持人许可且限时5分钟 表决采用现场与网络投票结合方式 [2][3][4] 2024年度经营业绩表现 - 营业收入1.64亿元 同比下降27.39% 营业利润-7668.85万元 同比下降367.74% 归属于母公司净利润-5719.30万元 同比下降286.87% [22][33][34] - 业绩下滑主因客户合同签订进度延迟导致收入确认延后 产品交付结构变化致毛利率下降 管理费用与资产减值准备增加 其他收益减少 [22][33] - 基本每股收益-0.76元 同比下降290% 加权平均净资产收益率-3.51% 较上年下降5.31个百分点 [34][35] 财务与资产状况 - 总资产17.65亿元 同比下降8.83% 货币资金6.81亿元 同比下降45.14% 主因购买理财及股份回购支出增加 [35] - 应收账款1.45亿元 同比下降35.86% 应收票据2697.65万元 同比增178.18% 反映客户付款方式变化 [35] - 未分配利润1899.19万元 同比下降79.17% 主因净利润亏损 经营活动现金流净额-4910.39万元 [35][38] 董事会与监事会运作 - 2024年董事会召开5次会议 监事会召开4次会议 审议通过多项议案 包括财务报告、内部控制、薪酬方案等 [23][24][28] - 独立董事陈湘安、吕鹏、李奔分别领取薪酬7.20万元 执行董事薪酬区间30.91-77.65万元 均未在关联方获取报酬 [15][16] - 监事会确认公司运作合法合规 财务报告真实有效 募集资金使用符合监管要求 内控体系无重大缺陷 [30][31][32] 战略发展与行业布局 - 公司聚焦军用机器人、全维智能感知、模拟仿真三大技术领域 重点提升产品智能化水平与AI算法融合能力 [26] - 市场策略以军方及总体单位为核心客户 同步拓展军贸业务 计划通过技术创新提升行业竞争力与市场规模 [27] - 2025年将完善治理结构 优化管理机制 强化研发投入与市场拓展 力争实现规模与效益增长 [26][27] 利润分配与薪酬方案 - 2024年度拟不进行现金分红、送股及资本公积转增股本 未分配利润结转以后年度分配 因归属于母公司净利润为负 [15] - 2025年董事、监事薪酬方案延续岗位薪酬制 含基本薪酬与年终奖金 根据经营考核结果发放 不单独领取董事/监事津贴 [16][17] - 股份回购金额32.97万元 采用集中竞价方式实施 无回购股份注销计划 [15] 治理结构重大调整 - 拟取消监事会设置 将其职权移交董事会审计委员会 同步修订《公司章程》及11项治理制度 包括股东会议事规则、独立董事工作制度等 [19][20][21] - 调整依据为《科创板股票上市规则》及《规范运作指引》 旨在优化内部管理机制 提升决策效率 [19][20] - 议案已获董事会及监事会审议通过 需提交股东大会表决 [19][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周核心观点为人形机器人仍是市场焦点，同时关注外骨骼机器人和军用机器人等方向；近期人形机器人产业催化不断，仍是市场焦点，外骨骼机器人和军用机器人的应用也在加速发展 [4][9] 根据相关目录分别总结 行业观点及投资建议 周核心观点为人形机器人仍是市场焦点，同时关注外骨骼机器人和军用机器人等方向；近期人形机器人产业催化不断，如华为与优必选合作、美的类人形机器人准备落地等；外骨骼机器人和军用机器人应用加速发展，外骨骼机器人有智元研究院发布产品及在景区应用，军用机器人是未来战场新质作战关键力量 [4][9] 行业重点新闻 - 工程机械：徐工品牌价值居工程机械行业首位，在“2025中国品牌价值评价信息”中，徐工位居机械设备制造组第三位，今年参加评价品牌1068个，779个品牌发布价值信息，总价值127844亿元，比去年增长1985.93亿元 [10] - 机器人：中证指数公司5月16日发布中证科创创业机器人指数，选取40只相关上市公司证券为样本；华为与优必选签署合作协议，围绕具身智能和人形机器人领域开展合作；越疆科技与腾讯云合作，加速具身智能及人形机器人落地；智元机器人灵犀X2技能上新，拥有“内心戏” [11][12][13] - 半导体设备：首款华为鸿蒙电脑亮相，意味着国产操作系统在PC领域实现重要突破，目前已有300多个融合生态应用完成适配，预计年底超2000个；力积电携合作伙伴参加台北国际计算机展，推出3D AI半导体解决方案；国内首款实用化抗量子密码芯片“密芯PQC01”发布，国产化率100%，核心技术自主可控 [17][18][20] 重点公司公告 经营活动相关 - 天宜上佳：杨铠璘辞任公司总裁，仍任副董事长等职，公司聘任孟利为总裁 [21] - 斯莱克：与烟台力华电源科技有限公司签署《战略合作协议》，就46系列大圆柱电池合作 [21] - 圣晖集成：与客户签署《某洁净机电工程》实施合同，签约金额11.01亿元 [22] - 中国中车：近期签订重大合同合计约547.4亿元，占2024年营业收入22.2% [23] - 均普智能：拟向PIA安贝格增资不超过5000万欧元 [24] - 天奇股份：子公司江西天奇金泰阁钴业有限公司拟增资扩股，引入投资者青岛华铁新能创业投资基金合伙企业 [24] - 山东矿机：子公司山东矿机华能装备制造有限公司对成通锻造增资，注册资本由2000万增至6000万元 [25] - 亿利达：子公司浙江三进科技有限公司签订《国有土地上房屋征收与补偿协议书》，补偿款3.55亿元 [26] 资本运作相关 - 雷赛智能：发布2025年股票期权与限制性股票激励计划草案，拟授予权益1330万股，占股本总额4.32% [27] - 中信博：5月12日首次回购公司股份11.56万股，占总股本0.0529% [28] 板块行情回顾 5月12日 - 5月16日，沪深300上涨1.1%，机械板块上涨0.7%，在所有一级行业中排名14；细分行业中，纺织服装机械涨幅最大，上涨4.6%，工程机械跌幅最大，下跌2.8% [4][30]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年公司营收1.64亿元同比降27%，归母净利润 -0.57亿元同比降287%，国防军工销售收入降45%影响整体业绩，民用销售收入增71%拓展初见成效 [3][4] - 深度融合人工智能，军用机器人应用前景广阔，公司研发智能作战机器人并研究相关关键技术 [4] - 2025Q1营收2641万元同比增213%，归母净利润 -358万元减亏571万元，截至一季度末在手订单及备产通知约3.30亿元含税，有望支撑全年业绩 [5] - 看好军贸业务拓展发力，2024年6月与保利科技签署战略合作协议，将在智能化装备外贸领域合作 [5] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为0.62、1.06、1.71亿元，同比增长209%、71%、60%，对应当前股价PE分别为90、53、33倍 [5] 公司基本情况 - 最新收盘价74.00元，总股本0.76亿股，流通股本0.37亿股，总市值56亿元，流通市值27亿元 [2] - 52周内最高/最低价77.55 / 32.50元，资产负债率12.1%，市盈率 -97.37 [2] - 第一大股东为天津军融汇智科技中心（有限合伙） [2] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|164|482|816|1267| |增长率(%)|-27.39|194.29|69.41|55.20| |EBITDA（百万元）|-84.05|76.29|131.14|202.87| |归属母公司净利润（百万元）|-57.19|62.20|106.43|170.71| |增长率(%)|-286.87|208.75|71.11|60.40| |EPS(元/股)|-0.76|0.82|1.41|2.26| |市盈率（P/E）|-97.89|90.01|52.61|32.80| |市净率（P/B）|3.58|3.45|3.24|2.95| |EV/EBITDA|-42.71|64.27|36.14|23.44|[9] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|164|482|816|1267| |营业成本|135|335|562|863| |税金及附加|2|4|8|14| |销售费用|9|14|34|53| |管理费用|32|50|89|114| |研发费用|54|63|106|139| |财务费用|-9|-14|-14|-17| |资产减值损失|-16|-2|-3|-2| |营业利润|-77|69|118|202| |营业外收入|0|0|0|0| |营业外支出|0|0|0|0| |利润总额|-77|69|118|202| |所得税|-16|9|16|32| |净利润|-61|60|103|170| |归母净利润|-57|62|106|171| |每股收益（元）|-0.76|0.82|1.41|2.26|[12] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金|681|706|870|854| |交易性金融资产|385|385|385|385| |应收票据及应收账款|171|297|301|491| |预付款项|5|12|22|33| |存货|153|110|204|233| |流动资产合计|1428|1576|1855|2105| |固定资产|244|289|327|374| |在建工程|0|0|0|0| |无形资产|11|11|11|11| |非流动资产合计|337|381|419|466| |资产总计|1765|1957|2274|2572| |短期借款|0|0|0|0| |应付票据及应付账款|177|228|390|467| |其他流动负债|20|102|156|208| |流动负债合计|197|330|546|675| |其他|17|17|17|17| |非流动负债合计|17|17|17|17| |负债合计|214|347|563|692| |股本|76|76|76|76| |资本公积金|1522|1522|1522|1522| |未分配利润|19|71|161|304| |少数股东权益|-12|-14|-18|-19| |其他|-54|-45|-29|-3| |所有者权益合计|1551|1610|1712|1880| |负债和所有者权益总计|1765|1957|2274|2572|[12] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润|-61|60|103|170| |折旧和摊销|12|21|27|19| |营运资本变动|-4|9|98|-141| |其他|3|-21|-46|-62| |经营活动现金流净额|-49|69|181|-14| |资本开支|-56|-65|-64|-63| |其他|-376|23|47|63| |投资活动现金流净额|-432|-42|-17|0| |股权融资|6|0|0|0| |债务融资|0|0|0|0| |其他|-74|-1|-1|-2| |筹资活动现金流净额|-68|-1|-1|-2| |现金及现金等价物净增加额|-549|26|163|-16|[12] 主要财务比率 成长能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|-27.4%|194.3%|69.4%|55.2%| |营业利润|-367.7%|190.0%|71.2%|70.6%| |归属于母公司净利润|-286.9%|208.8%|71.1%|60.4%|[12] 获利能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |毛利率|17.5%|30.4%|31.1%|31.9%| |净利率|-34.9%|12.9%|13.0%|13.5%| |ROE|-3.7%|3.8%|6.2%|9.0%| |ROIC|-4.9%|3.0%|5.2%|8.2%|[12] 偿债能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |资产负债率|12.1%|17.7%|24.7%|26.9%| |流动比率|7.26|4.78|3.40|3.12|[12] 营运能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |应收账款周转率|0.89|2.43|3.46|4.53| |存货周转率|0.90|2.54|3.58|3.95| |总资产周转率|0.09|0.26|0.39|0.52|[12] 每股指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股收益|-0.76|0.82|1.41|2.26| |每股净资产|20.65|21.47|22.86|25.10|[12] 估值比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |PE|-97.89|90.01|52.61|32.80| |PB|3.58|3.45|3.24|2.95|[12]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年公司营收1.64亿元同比降27%，归母净利润 -0.57亿元同比降287%，国防军工销售收入降45%影响整体业绩，民用销售收入增71%拓展初见成效 [3][4] - 公司深度融合人工智能研发智能作战机器人，应用前景广阔，还研究系列关键技术为产品开发赋能 [4] - 2025Q1营收2641万元同比增213%，归母净利润 -358万元减亏571万元，截至一季度末在手订单及备产通知约3.30亿元含税，有望支撑全年业绩 [5] - 2024年6月公司与保利科技合作，看好军贸业务拓展发力 [5] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为0.62、1.06、1.71亿元，同比增长209%、71%、60%，对应当前股价PE分别为90、53、33倍 [5] 公司基本情况 - 最新收盘价74.00元，总股本0.76亿股、流通股本0.37亿股，总市值56亿元、流通市值27亿元，52周内最高/最低价77.55 / 32.50元，资产负债率12.1%，市盈率 -97.37，第一大股东是天津军融汇智科技中心（有限合伙） [2] 盈利预测和财务指标 |项目\年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|164|482|816|1267| |增长率(%)|-27.39|194.29|69.41|55.20| |EBITDA（百万元）|-84.05|76.29|131.14|202.87| |归属母公司净利润（百万元）|-57.19|62.20|106.43|170.71| |增长率(%)|-286.87|208.75|71.11|60.40| |EPS(元/股)|-0.76|0.82|1.41|2.26| |市盈率（P/E）|-97.89|90.01|52.61|32.80| |市净率（P/B）|3.58|3.45|3.24|2.95| |EV/EBITDA|-42.71|64.27|36.14|23.44| [9] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|164|482|816|1267| |营业成本|135|335|562|863| |税金及附加|2|4|8|14| |销售费用|9|14|34|53| |管理费用|32|50|89|114| |研发费用|54|63|106|139| |财务费用|-9|-14|-14|-17| |资产减值损失|-16|-2|-3|-2| |营业利润|-77|69|118|202| |营业外收入|0|0|0|0| |营业外支出|0|0|0|0| |利润总额|-77|69|118|202| |所得税|-16|9|16|32| |净利润|-61|60|103|170| |归母净利润|-57|62|106|171| |每股收益（元）|-0.76|0.82|1.41|2.26| [12] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金|681|706|870|854| |交易性金融资产|385|385|385|385| |应收票据及应收账款|171|297|301|491| |预付款项|5|12|22|33| |存货|153|110|204|233| |流动资产合计|1428|1576|1855|2105| |固定资产|244|289|327|374| |在建工程|0|0|0|0| |无形资产|11|11|11|11| |非流动资产合计|337|381|419|466| |资产总计|1765|1957|2274|2572| |短期借款|0|0|0|0| |应付票据及应付账款|177|228|390|467| |其他流动负债|20|102|156|208| |流动负债合计|197|330|546|675| |其他|17|17|17|17| |非流动负债合计|17|17|17|17| |负债合计|214|347|563|692| |股本|76|76|76|76| |资本公积金|1522|1522|1522|1522| |未分配利润|19|71|161|304| |少数股东权益|-12|-14|-18|-19| |其他|-54|-45|-29|-3| |所有者权益合计|1551|1610|1712|1880| |负债和所有者权益总计|1765|1957|2274|2572| [12] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润|-61|60|103|170| |折旧和摊销|12|21|27|19| |营运资本变动|-4|9|98|-141| |其他|3|-21|-46|-62| |经营活动现金流净额|-49|69|181|-14| |资本开支|-56|-65|-64|-63| |其他|-376|23|47|63| |投资活动现金流净额|-432|-42|-17|0| |股权融资|6|0|0|0| |债务融资|0|0|0|0| |其他|-74|-1|-1|-2| |筹资活动现金流净额|-68|-1|-1|-2| |现金及现金等价物净增加额|-549|26|163|-16| [12] 主要财务比率 成长能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|-27.4%|194.3%|69.4%|55.2%| |营业利润|-367.7%|190.0%|71.2%|70.6%| |归属于母公司净利润|-286.9%|208.8%|71.1%|60.4%| [12] 获利能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |毛利率|17.5%|30.4%|31.1%|31.9%| |净利率|-34.9%|12.9%|13.0%|13.5%| |ROE|-3.7%|3.8%|6.2%|9.0%| |ROIC|-4.9%|3.0%|5.2%|8.2%| [12] 偿债能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |资产负债率|12.1%|17.7%|24.7%|26.9%| |流动比率|7.26|4.78|3.40|3.12| [12] 营运能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |应收账款周转率|0.89|2.43|3.46|4.53| |存货周转率|0.90|2.54|3.58|3.95| |总资产周转率|0.09|0.26|0.39|0.52| [12] 每股指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股收益|-0.76|0.82|1.41|2.26| |每股净资产|20.65|21.47|22.86|25.10| [12] 估值比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |PE|-97.89|90.01|52.61|32.80| |PB|3.58|3.45|3.24|2.95| [12]