报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告针对美伊冲突对期货市场的影响进行分析，认为冲突升级将使不同板块面临不同的行情走势，后续发展存在三种情景假设，各板块表现受冲突强度、持续时间、供应扰动等因素影响 [8][27]。 根据相关目录分别进行总结 事件发展进展 - 当地时间 2 月 28 日，美以对伊朗发动空袭，伊朗反击并宣布封锁霍尔木兹海峡，伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡，伊朗自 3 月 1 日起进入 40 天国家哀悼期 [21][23][59] - 后续事件发展有三种情景：伊朗象征性反击，政权快速迭代，相关板块阶段性见顶；伊朗政权稳固，反击力度加大，油气等板块领涨；伊朗政权稳固，军事冲突持续但未扩大，市场短期波动加大，长期震荡偏承压 [27][62] 原油 - 1 月以来美伊关系紧张支撑油价，2 月 28 日后进入供应扰动验证阶段，若冲突仅集中军事目标且短期结束，布伦特油价预计在 70 - 78 美元/桶区间震荡后回落，若涉及原油产运，油价短期弹性放大 [9][31][63] - 2025 年伊朗原油产量 326.3 万桶/日，占全球 3.1%，出口 169.1 万桶/日，占 1.6%，若供应下降，全球油市供应边际收紧，关注 3 月 1 日 OPEC+会议 [31][63] - 2025 年通过霍尔木兹海峡出口原油 1361.8 万桶/日，占全球海运原油出口量 31.3%，占全球石油供应总量 13%，供应短缺风险源于伊朗对海峡船只干预 [31][63] - 2025 年中国原油进口中伊朗来源占比 8.1%，内盘原油在伊朗担忧升级阶段或受油运费用和替代油种需求提振，内外盘价差扩大 [31][63] 化工 - **LPG**：2025 年伊朗 LPG 海运出口量约占全球 5%，中国进口中伊朗占比 25.4%，美伊局势提供地缘溢价，但现货平淡，后续关注进口成本预期兑现，若冲突影响产运，内盘或上探 [32][64] - **沥青 - 燃料油**：2025 年中国燃料油进口 2564 万吨，伊朗高硫燃油出口 1480 万吨，美伊冲突影响出口和供应，高硫燃油对地缘溢价反应强于沥青，关注远月价差 400 元/吨以下多沥青空燃油机会 [33][65] - **聚烯烃**：2025 年中国自伊朗进口 PE112.5 万吨，占总进口 8.4%，进口 PP22.7 吨，占比极小，战事对 PE 扰动大，油价上行提供成本支撑，短期聚烯烃或随油价上行，PE 略强 [34][66] - **MEG**：2025 年伊朗乙二醇到港量 105 万吨，占中国全年到港量 13.5%，若战事升级，二季度进口或缩量，市场投机情绪推动价格波动，长期或增加北美进口 [35][67][68] - **甲醇**：伊朗是全球第二大甲醇生产国，2025 年中国自伊朗进口超 792 万吨，占总进口超 55%，海峡封锁使海运受阻，期价或上行，中期关注装置重启情况 [37][68] 天然气 - 伊朗天然气市场封闭，其局势升级对全球市场影响取决于霍尔木兹海峡通行情况，卡塔尔和阿联酋 LNG 出口依赖海峡，冲突升级使贸易流放缓，刺激欧亚气价上涨 [11][38][69] - 美以打击伊朗气田或致其国内供应紧张，影响化工品生产，冲突升级使以色列近海气田停运，埃及等国增加进口，收紧全球 LNG 市场 [38][69] 贵金属 - 短期避险需求支撑贵金属价格，周五夜间已小幅上涨，下周预计延续强势，但行情持续性取决于冲突烈度和持久性 [12][13][70] - 若冲突升级，需关注对能源价格、美国通胀和降息预期的传导，近期贵金属预计震荡走强，3 月金银价格或冲击前高 [13][40][70] 集装箱航运 - 中东集运航线运价已上涨，需关注战争附加费，其他航线或跟随上行，中东集装箱运量占全球 5%，海峡内吞吐量占 3% [14][41][71] - 本周 SCFI 中东线运价涨 35.4%，胡塞武装袭击或使中东航线受影响最大，地缘溢价推动各航线短期止跌上行，油轮运价有上行空间，4 月合约上限 1450 - 1500 点 [14][41][72] 有色金属 - 美伊冲突增添供应扰动担忧，短期基本金属价格或震荡偏强，关注铜铝锡镍短多机会 [15][42][73] - 中期在美联储独立性风险、弱美元预期和供需趋紧背景下，基本金属维持震荡偏强走势，铂钯受益于避险属性，中短期震荡上行 [15][42][73] 黑色金属 - 美伊冲突对黑色金属影响以短期情绪驱动为主，直接供应冲击和成本传导效应弱，伊朗铁矿出口和钢铁产出占全球比例小，供需扰动有限 [16][44][74] - 原油价格上涨增加黑色品种运输成本，但有传导时滞，短期关注大宗商品波动下的情绪驱动，中期关注成本传导 [16][44][74] 农业 - 美伊冲突通过原油价格波动影响农业板块，合成橡胶受影响最大，原油大幅上涨将带动其显著上行 [17][45][75] - 其他品种如天然橡胶、油脂油料、白糖等也受影响，但程度小于化工品，传统农产品受化肥价格上涨预期偏多影响，农产品市场对冲突敏感度一般较小 [17][18][75] 美国国债 - 短期关注美伊局势升级对美元与美债的冲击，若冲突持续，美债、美元避险属性或削弱 [19][46][76] - 美债走势更多锚定本国基本面，近期走强反映对 AI 投资回报和经济增长预期的质疑，原油价格上涨或增加通胀压力，制约短端利率下行，加剧财政赤字，重定价中期通胀风险 [19][47][76] 中国国债 - 短期避险情绪升温带动债市，美伊冲突降低风险偏好，但需关注事件进展和政策博弈 [20][48][78] - 节后资金面边际转松支撑短端，上海地产新政和股市情绪影响长端，周末冲突升级支撑债市，短期债市或震荡，中期央行降准降息或使债市震荡偏强 [20][48][78]