市场回顾与特征 - 上周（2025.8.4-8.8）股市中小盘继续创年内新高，多次日内大盘下探均被小盘强势拉回，散户入场趋势明显 [1] - 泛科技、医药等成长板块表现相对较弱，下半周下行主要因核心标的利空超跌 [1] - 成长与价值板块内部分化较大，大盘略有乏力，小盘吸金能力较强但亦有分化 [1] - 债券市场窄幅弱势震荡，仅超长债略有涨幅 [1] 大盘观点与驱动因素 - 截至上周四，两融余额突破2万亿元 [2] - 市场经过大跌后连续五日上涨，或证实市场维持“低波匀速上涨”特征，但向上突破重要关口后总会遇到向下阻力，之后再蓄力向上 [2] - 本轮牛市增量资金更多是重要资金与保险资金参与，形成流动性牛市，指数上冲去年10月8日高点3640-3674或仍存在阻力 [2] - 短期指数可能存在向上冲击3674后又被快速拉回的可能性，波动或加大，中期对市场表现仍较为乐观 [2] - 基本面无显著变化：7月进出口数据、CPI和PPI均在预期范围内波动 [2] - 全球人工智能领域资本开支增幅不大，但在全行业开支缩减环境下意义显著 [2] - 风险偏好提升托底小盘成长，存款搬家、两融高企映射散户资金入场 [2] - 成长板块交易拥挤度处历史高位，但小盘尚未进入高位 [2] - 内部政策积极推进各项具体反内卷、生育政策等 [3] - 特朗普围绕中俄印的关税战正以“农村包围城市”口号式落地，需观察关税等关键事件进展 [3] 投资策略环境 - 国内经济数据显示经济尽管降速但仍有韧性（结构性出口+结构性消费+部分行业反内卷），利于股市风险偏好延续 [4] - 特朗普向美联储增派临时理事（有投票权），后续只要本周CPI数据不超预期，则海外流动性会在美国降息预期下保持较好水平 [4] 市场热点与资金动向 - 两融余额再次突破2万亿元关口，创下十年来新高 [5] - 今年7月A股市场新开户数达196万户，同比增长71%，环比增长19% [5] - 截至7月，A股累计新开户1456万户，同比增长超三成 [5] - 资金密集涌入券商板块，券商ETF（512000）近5日有4日获资金净流入，累计3.31亿元 [5] - 根据交易所数据，截至2025.8.8，券商ETF规模达250亿元 [7] - 北京举行纪念抗战胜利80周年大会演练，历史上阅兵前后国防军工板块较为活跃 [7] - 上周国防军工板块强劲反弹，场内累涨5.78%，周内价格突破逾3年半高点，单周累计成交6.56亿元，刷新2016年8月22日上市以来最高纪录 [7] - 上半年国家药监局共批准创新药43款，同比增长59%，接近2024年全年48个的总量 [9] - 2025年上半年，我国药企对海外的授权总金额已超去年全年，达608亿美元 [9] - 港股通创新药ETF（520880）近4日连续获资金净流入，合计4710万元；近10日累计获资金净流入7.15亿元 [10]