投资评级 - 投资评级为“买入”（维持）[4] 核心观点 - 公司业绩持续高增长，2025年前三季度营业收入20.59亿元，同比增长27.18%，归母净利润2.37亿元，同比增长65.09% [4] - 前端生命科学试剂业务是增长第一引擎，前三季度收入14.5亿元，同比增长超31%，占营业收入比重达70% [7] - 后端业务在手订单金额稳健，截至2025年上半年原料药和中间体、制剂业务在手订单金额超5.9亿元，同比+40.1% [7] - 基于PEG可比估值法，给予公司2025年目标市值208亿元，较当前市值有22.62%上行空间 [7] 财务表现 - 2025年单Q3实现营业收入7.48亿元，同比增长32.76%，归母净利润0.85亿元，同比增长16.39% [4] - 2025年前三季度扣非净利润2.23亿元，同比增长72.26%，盈利质量显著提升 [4] - 2025年上半年前端业务毛利率达63.05%，相较2024年上半年提升3.48个百分点 [7] - 盈利预测显示，2025-2027年归母净利润预计分别为3.21亿元、4.78亿元、6.52亿元，同比增长59.4%、48.8%、36.4% [6][7] 业务发展 - 前端生命科学试剂业务处于优势地位并具备较强国际影响力，是公司现阶段的利润和现金流中心 [7] - 在ADC领域构建了覆盖全链条的闭环服务体系，重庆皓元抗体偶联CDMO基地已顺利投运并通过欧盟QP审计 [7] - 公司后端业务主要聚焦于特色仿制药原料药及其相关中间体和创新药CDMO [7]

本报讯 （记者金婉霞）10月30日晚，上海皓元医药股份有限公司（以下简称"皓元医药"）发布2025年 第三季度报告。前三季度，皓元医药实现营业收入20.6亿元，同比增长27.2%；实现归母净利润2.4亿 元，同比增长65.1%；综合毛利率达49.7%，同比提升2.2个百分点。截至2025年三季度末，皓元医药净 资产提升至31.1亿元，经营业绩持续稳步增长。 2025年前三季度，皓元医药依托全产业链服务能力与全球化客户布局，订单储备规模与质量同步提升， 前端与后端业务形成良性互动，为业绩增长提供强劲支撑。 展望未来，皓元医药表示，生物医药行业的创新浪潮与全球市场的广阔机遇，将为公司带来更大发展空 间。随着各业务板块协同效应持续释放，叠加前沿技术与产业资源的深度融合，公司有望在创新药服务 领域持续拓宽护城河。长期而言，公司将坚持全球化及技术迭代，把握行业变革先机，为医药产业创新 发展贡献更多价值。 其中，皓元医药的前端生命科学试剂业务保持高景气度，公司业务覆盖全球超1.3万家合作伙伴，前三 季度，公司前端生命科学试剂业务营业实现收入14.5亿元，同比增长超31.0%，占公司主营业务收入比 重超70%。 （文章来源 ...