随着公募基金二季报披露完毕，有一类产品规模再度扩容。 统计显示，上半年固收+大类（偏债混合类、二级债基、一级债基）合计规模增长超2500亿。 面对低利率时代的投资困局，固收+或许成为新共识下的能够兼顾收益与风险、动态适应市场环境的替代答案。 如今的华夏固收+，走过了股债拼盘的1.0时代、按照权益仓位区分产品定位的2.0时代，进入了更加多元化、策略复合化的3.0时代，以满足投 资者对"多资产、多策略、灵活交易、工具化"的需求，力争增强投资体验。 今天，小夏就来介绍一位低波固收+代表型选手——基金经理吴凡（以下内容源自点拾访谈）： 作为16岁考入清华大学的吴凡，是新一代年轻基金经理的典范。她很真实、很勤奋、也很了解自己的能力圈。吴凡也极其幸运的，一毕业就加 入了华夏基金，接受了系统性的投研训练。在访谈中，吴凡也多次提到了领导的信任和支持。在一个强大的团队文化下，一定能孕育出优秀的 基金产品和基金经理。 以下，我们先分享一些来自吴凡的投资"金句"： 1. 我的投资框架更多是自上而下的择时为主，自下而上的个券选择为辅，并且较少涉足高估值的品种 2. 择时不仅对应股票仓位，也对应板块和风格 3. 我个人之所以能做好择时 ...

4）规避高估值的资产。在性格特征上，吴凡的风险偏好不高，持仓以低估值的转债和股票为主。比如说，2021年初高估值的核心资产，她就选择了逆 风，没有去追高。通过规避高估值的资产，在市场波动中能够较好控住回撤。 5）把生活和工作平衡好。过去几年，我们越来越发现一个优秀的基金经理，是能够把生活和工作平衡好的。只有可持续的状态，才能真正长期。在投资 之外，吴凡是一个热爱生活的人。Work Hard and Play Hard，很好体现在她的生活状态中。 作为16岁考入清华大学的吴凡，是新一代年轻基金经理的典范。她很真实、很勤奋、也很了解自己的能力圈。吴凡也极其幸运的，一毕业就加入了华夏基 金，接受了系统性的投研训练。在访谈中，吴凡也多次提到了领导的信任和支持。在一个强大的团队文化下，一定能孕育出优秀的基金产品和基金经理。 导读：当上证指数站上3500点后，身边询问基金的朋友变得越来越多。但经历了过去三年的市场调整后，这一次更多人希望买到一个既有绝对收益特征， 又能一部分受益于权益市场的产品。于是，我们想到了股债混合的固收+产品。 那么什么样的固收+产品值得推荐呢？我们看看过去一年代表"聪明钱"的机构资金都在买谁。根据 ...

核心观点 - 华夏基金吴凡管理的固收+产品在控制回撤的同时实现较好收益，其投资框架以自上而下择时为主，自下而上个券选择为辅，较少涉足高估值品种 [1][7][13] - 机构资金在2024年增持华夏希望债券41亿元，该产品最大回撤控制在-1%以内，实现6.43%的绝对回报 [1] - 固收+产品进入策略更多元的3.0时代，分为低波稳健、中波平衡和高波激进策略，更加匹配当前投资者需求 [18] 投资策略 - 自上而下择时能力是超额收益主要来源，包括仓位择时和风格择时，把握了2020年疫情回调加仓、2022年低仓位运行、2024年抄底转债等关键时点 [2][24] - 宏观敏感度高且不带行业偏见，从宏观研究做起，覆盖固收+领域各类资产，形成全面资产识别能力 [3][27] - 规避高估值资产，持仓以低估值转债和股票为主，在市场波动中较好控制回撤 [4][35] - 通过仓位偏离方式获得回撤约束条件下的额外收益，根据市场情况将权益仓位从5%到10%动态调整 [29] 产品表现 - 华夏希望债券2024年最大回撤不到1%，收益率6.34%，超额收益来自纯债和权益两端同时贡献 [47][48] - 2024年前三季度保持低权益仓位，7-8月开始抄底转债，四季度吃到市场涨幅 [47] - 2025年把握港股红利表现，组合向港股倾斜获得不错回报 [45] 市场展望 - 当前市场处在牛市中段，估值修复已完成，未来企业盈利走向将主导市场波动方向 [53][54] - 看好港股红利资产，因其提供更高股息率，国内看好家电、轻工、食品类消费品以及光伏、地产和金融 [55][56] - 规避高估值行业，倾向于配置低估值的公司 [35][56] 行业趋势 - 市场投资主体由散户主导转向机构化，业绩差异主要来自勤奋度和心态 [61] - ETF产品对主动管理形成挑战，择时变得更重要，个股阿尔法越来越难找 [62] - 低波固收+产品有趋势性空间，随着利率下行将成为理财、纯债投资者的替代选择 [62]