机构资金动向 - 2025年四季度，公募基金显著加仓有色金属行业，主动偏股型基金对该板块的配置比例较三季度末上升2.3个百分点 [1][2] - 大量资金借道ETF涌入有色金属板块，2025年四季度有色金属主题ETF净申购额近200亿元，2025年以来（截至1月22日）净流入超过360亿元，总规模已达1004.95亿元 [1][3][4] - 多只场外指数基金规模大幅跃升，例如华安中证有色金属矿业主题指数基金规模从2025年三季度末的0.96亿元增至年底的7.85亿元，大成有色金属期货ETF联接基金规模从1.75亿元增至8.24亿元 [3] - 机构持续加大布局力度，当前有4只有色金属主题ETF正在或即将发行，基金公司派出资深基金经理管理新产品 [1][4] 行业驱动逻辑 - 新兴产业景气推动上游需求抬升，叠加海外流动性宽松及需求端持续向好等多重因素，推动有色金属价格延续强势 [2] - 供给端受限且边际扰动增加，需求端逐步进入全球主要经济体货币、财政共振宽松周期 [2] - 宏观环境转暖、产业供需趋紧、战略地位提升共同强化有色金属矿业板块的长期投资逻辑 [4] - 布局逻辑包括全球潜在补库周期与国内需求边际改善带来的价格弹性 [2] 投资策略与持仓 - 基金经理战略性看好有色金属板块，持仓集中于黄金、铜、铝及锡、锑等战略性金属，并在过程中对所配置个股进行优化 [2] - 具体持仓显示，截至2025年底，工银瑞信核心机遇混合基金前十大重仓股包括招金矿业、五矿资源、藏格矿业、兴业银锡、华锡有色等 [2] - 多只FOF产品在2025年四季度增配了有色、工业金属板块 [2] - 看好资源品的长期投资逻辑未发生变化，但板块已进入高波动区间，部分子板块股价领先金属价格上涨，市场预期较为一致 [5][6] 细分领域关注点 - 有色金属矿业主题ETF关注度较高，矿山企业因成本相对固定，在金属价格上涨时利润增速远超价格涨幅，展现出显著的“价格弹性” [4] - 矿产资源具有天然的排他性和稀缺性，拥有大量资源储量意味着拥有长期开采权和未来现金流的保障 [4]