投资评级 - 维持"推荐"评级 [4][7] 核心观点 - 2025年H1业绩符合预期 营收6.54亿元同比增长1.08% 归母净利润1.17亿元同比上升1.07% [1] - 单壁碳纳米管产品实现批量出货 碳纳米管粉体营收0.12亿元同比增长269.10% [3] - 预计2025-2027年归母净利润复合增长率达45% 2027年净利润预测7.61亿元 [4][6] 财务表现 - 2025Q2毛利率36.99% 环比提升3.80个百分点但同比下降1.81个百分点 [2] - 2025Q2期间费用率18.24% 同比上升2.85个百分点 研发费用率8.19%同比增1.34个百分点 [2] - 预计2025年毛利率38.33% 较2024年35.18%提升3.15个百分点 [9][10] 业务进展 - 主营产品碳纳米管导电浆料营收6.41亿元 同比微降1.12% [3] - 单壁纳米导电材料生产项目按计划推进 适应固态/半固态电池技术趋势 [3] - 研发投入4902.31万元 占营收比例7.50% 研发团队242人含博士22人 [3] 盈利预测 - 预计2025年营收19.39亿元同比增长33.9% 2027年达36.19亿元 [4][6] - 2025年预测每股收益1.08元 对应市盈率48倍 2027年降至25倍 [4][6][9] - 净资产收益率预计从2024年8.64%提升至2027年14.85% [9][10] 运营指标 - 应收账款周转天数从2024年123.67天改善至2027年73.53天 [9][10] - 存货周转天数从77.06天优化至69.49天 运营效率持续提升 [9][10] - 资产负债率从42.33%降至32.50% 财务结构逐步优化 [9][10]