在华尔街投资巨鳄Loop Capital以及Wedbush看来，以AI算力硬件为核心的全球人工智能基础设施投资 浪潮远远未完结，现在仅仅处于开端，在前所未有的"AI算力需求风暴"推动之下，这一轮AI投资浪潮 规模有望高达2万亿美元。 智通财经APP获悉，近期全球芯片股"超级牛市行情"激情演绎的时刻，尤其是与AI训练/推理系统密切 相关联的半导体/芯片股涨势如虹之际，高盛最新发布的半导体行业研报可谓为无比火热的AI看涨情 绪"再添一把火"。在该机构举办的覆盖全球最顶尖半导体公司的Communacopia + Technology 大会之 后，高盛研究团队表示，对于半导体行业继续维持"AI驱动的结构性牛市"主线判断。 高盛在研报中表示，在全球半导体行业中，与AI密切相关的基础设施最具长期"牛市叙事"确定性—— 比如英伟达AI GPU、博通AI ASIC以及SK海力士、美光所主导的至关重要AI算力硬件组件——HBM 存储系统。其次则是高盛长期看涨的"半导体设备端"，尤其是聚焦 HBM/先进封装与GAA/BPD工艺推 升的中长期巨额增量半导体设备领域。在高盛看来，阿斯麦、应用材料以及泛林集团等半导体设备领军 者堪称" ...

核心观点 - 美联储降息大门已经打开 就业数据普遍疲软强化美国就业放缓趋势 [2] - 港股处于震荡上行趋势 以结构性机会为主 科技互联网龙头估值仍有待修复 [1] - 美股短期波动放大 中长期主要趋势依然向上 由经济基本面和企业盈利韧性主导 [3][4] - 降息周期内建议关注利率敏感型资产 包括小盘股及成长股 [4] 全球市场表现 - 该周发达市场与新兴市场转涨 新兴市场涨幅达1.4% 发达市场上涨0.3% [1] - 港股恒生科技上涨0.2% 恒指上涨1.4% 恒生港股通上涨1.5% 医疗保健业和原材料业领涨 [1] - 美股纳指领涨1.1% 标普500上涨0.3% 道指下跌0.3% [1] - 全球股票ETF净流入130.94亿美元 债券ETF净流入124.06亿美元 净流入均放缓 [7] - 美国股票ETF净流入最多达65.7亿美元 中国股票ETF在新兴市场中净流入最多达6.3亿美元 [7] - 黄金上涨3.5% 原油下跌3.2% 铜价格持平 [12] 港股市场分析 - 港股大盘上涨需要新动能 科技互联网龙头估值仍有待修复 [1] - 当前市场以结构性机会为主 建议关注创新药、消费电子、新消费、AI科技等景气赛道 [1] - 资金增配港股仍需更多理由 A股流动性叙事好于港股 内陆资金更偏好A股机会 [1] - 险资港股配置以红利股为主 外资仍在观察经济基本面改善实际情况 [1] 美股市场分析 - 就业数据强化放缓趋势 8月新增非农就业2.2万 低于预期值7.5万和前值7.9万 [2] - 8月ADP就业增加5.4万人 低于预期的6.8万人 较7月修正后的10.4万增幅明显放缓 [2] - 8月ISM服务业PMI就业维持在46.5 连续三个月收缩 为疫情以来最弱数据 [2] - 博通AI ASIC增长超预期 FY25Q3 AI营收同比提升 63%的营收增速将持续10个季度 [2] - 博通第四个客户锁定100亿美元订单 成为2026年上修AI收入主要原因 [2] 短期风险因素 - 9月降息悬而未决 可能降息25bp或50bp 取决于非农修正幅度和通胀影响 [3] - 美元流动性边际收紧 ONRRP基本耗尽 发债开始直接消耗银行准备金 [3] - 财政部预计9月现金余额达8500亿美元 目前TGA余额5958亿美元 缺口相当于三季度净发债1万亿的26% [3] - 美股乐观情绪稳定 标普500市场广度67% 风险溢价从-0.71%上涨至-0.60% [3] 中长期趋势与配置建议 - 降息周期内关注小盘股及利率敏感型成长股 小盘股企业盈利改善预期明显 [4] - 信息技术、医疗保健等成长股及金融板块对利率变动敏感 更受益于流动性宽松 [4] - 宏观经济基本面放缓但不衰退 居民工资收入稳定支撑消费 财富效应保障经济增长 [4] - AI落地加速 业绩兑现成为主线 Token持续暴增 美股AI叙事中长期延续 [4] - 政策端降息、减税等发力 给下行经济托底形成对冲 [4] 资金流向与ETF动态 - 全球主要黄金ETF有8支增持 SPDR Minishares黄金信托流入1900.69亿美元 SPDR黄金信托流入1537.89亿美元 [6] - 主要增持国家集中在美国 博时黄金ETF流出191.77亿美元 易方达黄金ETF流出73.54亿美元 [6] - 机构边际小幅减持黄金 SPDR黄金信托持有量34.64盎司周环比-0.9% SPDR Minishares持有量4.96盎司周环比0% [6] - 全球股票ETF行业净流入Top3为科技、材料和金融 净流出行业为公用事业 [7] 重点关注事件 - 基本面关注9月10日美国8月PPI同比 9月11日欧元区央行利率和美国8月CPI同比 [8] - 事件关注9月9日非农就业年度基准修订 9月11日欧央行行长拉加德货币政策发布会 [8] - 财报关注9月10日甲骨文一季报 9月12日Adobe三季报 [8]