基金经理张建胜的投资方法论 - 投资风格偏成长，组合持仓集中在高端制造、TMT和泛消费三个方向 [1] - 采用均衡投资策略，不押注单一赛道，单一申万一级行业持仓不超过25% [1] - 选股框架自下而上且适度逆向，看重估值 [1] - 总体风险偏好介于主流成长选手和价值选手之间，属于成长风格中相对重视估值的一类 [2] - 操作上表现为左侧买入和左侧卖出 [2] 选股框架与标准 - 选股主要看三个维度：竞争壁垒、景气度和估值 [3] - 竞争壁垒权重相对靠前，主要评估商业模式和企业文化，好的商业模式需具备产品服务差异化和规模效应乃至网络效应 [3] - 对于A股的TMT公司，景气度的权重会相对高一点 [4] - 估值考量主要使用5年期隐含回报来评估公司性价比，不为短期高景气支付过高估值溢价 [4] - 通过估值进行组合横向对比以调整持仓，但交易频率不高，换手率在成长选手中处于偏低水平，每个季度前十大重仓股仅变动1至2个 [4] 对A股市场的观点与策略 - 认为当前A股科技是主线的趋势不会改变 [4] - 重点关注A股细分赛道包括3D堆叠、半导体制造和云计算产业链 [4] - 在市场风险偏好提升时，会适度提升组合弹性以把握结构性机会 [4] 对港股市场的观点与策略 - 早在2024年一季度就坚定加仓港股，原因在于部分行业龙头公司质地优异但估值很低，体现出强性价比优势 [5] - 认为港股市场仍有可为，整体经济和企业盈利水平有企稳回升迹象，整体估值处于历史估值水平中枢的下沿 [5] - 美元降息周期会带来资金外溢，海外增量资金可能配置港股 [5] - 港股审美呈A股化趋势，两个市场在逐渐融合，体现在估值体系（资产负债表与利润表侧重）以及胜率和赔率评估的双向奔赴 [5] - 南下资金在港股的持股比例持续提升，改变了投资者结构 [5] - 在港股已积累一定涨幅后，更注重挖掘港股中小市值公司的研究和布局以获取超额收益 [6] - 在A+H股选择上，若无明显溢价倾向配置A股，差距非常明显时会考虑H股 [6] 对创新药行业的观点与策略 - 前瞻性布局成功捕捉本轮创新药板块的上涨行情 [1] - 认为从价值低估到估值修复阶段的投资相对容易把握，比喻为"一眼见胖瘦" [1][6] - 创新药行业从2024年开始进入持续的长周期反转阶段，行业龙头企业实现盈亏平衡，自我造血能力显著增强 [6] - 经过2025年上半年，创新药行业估值得到较大修复，从低估修复至估值中枢，后续投资难度提升 [7] - 在二季度末将创新药配置集中到龙头公司，因其估值处在合理区间且预期与业绩确定程度相对更高 [7] - 当前创新药机会围绕管线BD、BD后临床推进以及商业化三个环节 [7] - 市场对管线BD预期很足，但商业化方向市场预期不一致，后者弹性相对小但确定性更高，配置上会更侧重商业化 [7]

医药类基金业绩表现 - 截至6月18日医药类基金平均净值增长率达19_66%显著高于全部公募基金2_83%的平均水平 [1] - 年内收益排名前100的基金中医药类占据49席接近半壁江山 [1] - 长城医药产业精选混合发起式A永赢医药创新智选混合发起A等产品净值增长率高达70%左右 [1] 创新药基金领跑市场 - 名称包含创新药的34只基金平均净值增长率达27_68%其中21只产品涨幅超20% [3] - 华安医药生物股票发起式A年内净值增长率达67% [3] - 博道盛彦混合A通过增配创新药实现年内净值增长率超17% [3] 创新药行业驱动因素 - 政策支持包括药品集采机制完善新药审批加速推动行业发展 [3] - 2025至2028年为创新药企业盈利关键期2025年将跨越盈利门槛 [3] - 国内工程师红利提升研发效率海外授权合作模式可持续 [3] - 行业龙头开始具备造血能力政府集采影响逐步减弱 [3] 行业竞争力与价值重估 - 国内创新药企与跨国药企授权合作增多显示全球竞争力提升 [4] - 市场对在研管线价值进行重估推动板块景气度上升 [4]

医药类基金业绩表现 - 截至6月18日医药类基金平均净值增长率达19.66%显著高于全部公募基金平均2.83%的增长率 [1][2] - 年内基金收益排名前100名中医药类基金占据49席接近半壁江山 [1][2] - 部分医药类基金如长城医药产业精选混合发起式A等年内净值增长率保持在70%左右 [2] - 名称包含"创新药"的34只基金平均净值增长率为27.68%其中21只增长率超20% [2] 创新药板块驱动因素 - 政策支持如药品集采机制完善和新药审批流程加快对行业发展起关键作用 [3] - 2025年至2028年将是中国创新药企业集体步入盈利期的关键阶段2025年为行业跨越盈利的关键年 [3] - 创新药上市进入医保放量将推动企业从无收入无利润向报表端非线性增长转变 [3] - 国内创新药企业与跨国药企达成多项授权合作彰显全球竞争力推动管线价值重估 [5] 基金经理观点与配置逻辑 - 创新药板块存在价值洼地多家企业估值已具备吸引力 [4] - 市场对于被低估的中国优质创新药资产进行价值发现 [4] - 产业资本出价相较二级市场具有明显溢价案例增多 [4] - 国内工程师红利使研发效率相较海外同行具有明显优势海外授权分成模式具备可持续性 [4] - 行业龙头公司首次盈亏平衡标志行业开始具备自身造血能力 [4] - 政府集采影响开始弱化 [4]