投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [4][10] 核心观点 - 公司拟通过发行股份及现金方式收购春晖仪表61.3106%股权以实现100%控股，该交易已于2025年9月获深交所受理，目前处于审核状态 [2] - 收购春晖仪表旨在布局SOFC（固体氧化物燃料电池）和商业航天两大高增长赛道 [2] - 春晖仪表在SOFC领域与全球龙头Bloom Energy（BE）合作近20年，产品占据其采购份额70%以上，并与国内潍柴动力达成合作形成小批量供货 [3] - 2026年1月8日，Bloom Energy斩获美国电力26.5亿美元SOFC采购订单，将直接带动作为核心耗材的温度传感器需求放量，为公司带来高确定性、高毛利的业绩增长 [3] - 春晖仪表在商业航天领域核心产品为卫星接触装置（加热器），已批量应用，其非火工品解锁方式具有分离冲击小、可重复测试等优势，在全球商业航天加速发展背景下，公司凭借先发优势和军工配套经验有望占据重要市场份额 [4] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为5.29亿元、5.91亿元、7.13亿元，同比增长率分别为3.68%、11.86%、20.59% [4][13] - 预计公司2025-2027年归属母公司净利润分别为0.53亿元、0.66亿元、0.87亿元，同比增长率分别为-1.22%、22.98%、32.71% [4][13] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.26元、0.32元、0.43元 [4][13] - 基于盈利预测，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为113.03倍、91.91倍、69.26倍 [4][13] - 预计公司2025-2027年毛利率分别为26.8%、27.3%、29.4%，净利润率分别为10.1%、11.1%、12.2% [13] - 预计公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为5.32%、6.32%、8.02% [13] 公司业务与市场地位 - 春晖仪表是国内温度传感器技术领先企业之一，其自主研发的超深低温、高精度、高压力、快响应温度传感器填补了国内空白 [3] - 在航空航天领域，春晖仪表产品应用于长征系列运载火箭，为神舟飞船的成功发射作出重要贡献 [3] - 随着全球AI算力需求爆发式增长，数据中心电力供应问题凸显，SOFC凭借高发电效率和快速部署优势成为行业核心电源解决方案 [3] - 卫星接触装置（加热器）的主要功能是在卫星入轨后，通过加热产生高温熔断或切割束缚绳索，以释放太阳能帆板、天线等柔性部件 [4] 市场表现与数据 - 截至2026年1月27日，公司股票收盘价为29.55元，总市值为60.23亿元，总股本为2.04亿股 [10] - 过去1个月、3个月、12个月，公司股价绝对收益分别为42%、67%、133%，相对沪深300指数的收益分别为41%、67%、110% [9]