在深圳坪山安培龙智能传感器产业园的生产车间里，产线员工正在忙碌。从1999年邬若军创立安培龙至 今，这家企业从热敏电阻起家，在国际巨头把控的汽车传感器市场中撕开缺口，逐步攻克陶瓷电容式压 力传感器、氧传感器等"硬骨头"技术，业务从家电拓展至汽车、机器人等领域。这恰是国内传感器企业 创新突围的缩影。 安培龙的技术创新能力不断凸显，将PTC热敏电阻埋入空调变压器初级线圈，替代传统的温度开关和温 度保险丝，大幅降低了变压器故障率，这一技术方案很快在空调、热水器行业得到广泛应用。 争做细分行业翘楚攻占汽车传感器高地 依靠热敏电阻和温度传感器，安培龙在家电、通讯行业积累"第一桶金"，邬若军将目光投向了更具挑战 性的汽车市场。2012年，安培龙启动陶瓷电容式压力传感器研发，当时国际巨头森萨塔在这一领域占据 绝对优势，国内企业鲜有涉足。 邬若军说，此后六年，安培龙每年投入超1000万元研发费用，持续攻坚。功夫不负有心人，公司成功拿 下"一种陶瓷电容式压力传感器及制备方法""一种温度-压力一体式传感器"等核心技术专利。2018年， 其陶瓷电容式压力传感器成功进入上汽通用五菱供应链，实现重要突破。 如今，安培龙的陶瓷电容式压力 ...

据上市辅导备案报告，天博智能成立于2001年9月13日，注册资本9000万元，法定代表人为吕亚玮。公 司控股股东为曲阜天博投资有限公司，持股比例55.7%。 天博智能官网显示，公司主要产品有节温器、温度传感器、机油压力报警器、PCV阀、倒车灯开关、刹 车灯开关、空挡开关、ETM、TPMS胎压传感器、热敏开关等。 北京商报讯(记者马换换王蔓蕾)近日，证监会官网显示，天博智能科技(山东)股份有限公司(以下简 称"天博智能")启动上市辅导，辅导机构为中信建投（601066）证券股份有限公司。 ...

装备制造业整体表现 - 上半年装备制造业增加值同比增长10.2%，拉动规模以上工业增长3.4个百分点 [1] - 智能制造装备产业规模今年有望超过5万亿元 [1] 工业机器人领域 - 上半年工业机器人产量同比增长35.6% [1] - 我国连续12年保持全球最大工业机器人市场，近3年全球新增装机量占比超50% [1] - 上半年工业机器人出口额同比增长61.5%，拥有全球约2/3的机器人相关有效专利（超19万项） [2] - 预计今年市场规模突破900亿元，保有量占全球43%以上 [2] - 行业全产业链体系完善，精密减速器、伺服驱动系统等关键技术取得进步 [1] 传感器领域 - 上半年传感器市场规模突破2000亿元，工业自动化领域占比超35% [2] - 工业传感器中温度、压力、流量传感器为增长主力 [2] - 机器人视觉传感器市场规模达47.56亿元，人形机器人成为新增长动力 [2] - 新能源汽车产销同比分别增长41.4%和40.3%，带动电流、转角等传感器需求 [2] 政策与市场前景 - 根据"十四五"规划，今年底70%规模以上制造业企业将基本实现数字化网络化 [3] - 计划建成500个以上智能制造示范工厂 [3]

台湾企业对日投资趋势 - 台湾对日直接投资在2024年创历史新高 投资件数同比增至22倍达99件 2025年1-5月同比增至18倍达50件 [2] - 2024年台湾对日投资总额达54902亿美元 同比激增26倍 主要受台积电熊本工厂项目推动 [2] - 投资增长驱动因素包括日元贬值 台币升值 以及台湾企业寻求商业模式转型 [2] 国巨收购芝浦电子战略 - 国巨董事长陈泰铭强调收购后将芝浦电子产品推向全球市场的战略意图 [1] - 公司以高于美蓓亚三美的报价发起对芝浦电子的公开要约收购 旨在实现车载领域协同效应 [1] - 收购仍需通过日本外汇法审查 但已持续获得市场关注 [1] 两岸产业竞争格局 - 台湾电子企业依托大陆量产基地的规模效应获得全球订单 但面临大陆自主供应链建设的竞争压力 [1][2] - 早稻田教授指出台湾企业看重日本企业的新产品开发能力 以弥补单纯量产效率的不足 [2] - 两岸竞争加剧促使台企寻求与日企合作 形成"台湾量产+日本创新"的互补模式 [2] 日台产业合作前景 - 日企若能深度融入苹果 英伟达等美企供应链 结合台企量产优势 可形成互补关系 [3] - 芝浦电子收购案凸显日台合作模式分歧 美蓓亚三美主张技术自主 国巨强调合作优势 [3] - 日本产业界面临如何应对台湾投资热情的长期课题 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][12] 报告的核心观点 - 柯力传感发布2024年年报及2025年一季报，扣非归母净利润增长稳健，受益于子企业并表，产品品类拓展，营收较快提升，业绩受投资净收益等影响有波动，积极推进投资布局，人形机器人传感器有进展 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年柯力传感实现营收12.95亿，同比+20.79%；归母净利润2.61亿，同比-16.62%；扣非归母净利润1.93亿，同比+10.67% [6] - 2025Q1实现营收3.16亿，同比+27.08%；归母净利润0.76亿，同比+75.85%；扣非归母净利润0.43亿，同比+10.07% [6] 事件评论 - 子企业并表使产品品类拓展，营收较快提升，2024年力学传感器及仪表系列产品收入6.31亿，同比-4.93%，其他物理量传感器贡献增量收入，工业物联网及系统集成收入达5.33亿，同比+69.34%，2024年归母净利润因投资净收益减少下滑，扣非归母净利润增长，25Q1业绩因公允价值收益高增，扣非归母净利润稳健增长 [12] - 产品毛利率表现稳健，2024年毛利率为43.12%，同比+0.07pct，力学传感器及仪表系列毛利率同比增加1.03pct，工业物联网及系统集成产品毛利率同比下降9.37pct，2024年期间费用率为23.30%，同比+0.64pct，2025Q1销售毛利率为43.95%，同比+0.59pct，销售净利率为27.78%，同比+7.48pct [12] - 积极推动投资布局，2024年新增9个项目战略投资，2025Q1完成对开普勒机器人战略投资，涉及多领域产品，“传感器森林”战略投资布局初见雏形，部分项目2025年落地，人形机器人六维力/力矩传感器已给50多家客户送样，部分进入批量订单阶段，触觉传感器启动合作，持续向多方向突破 [12] - 预计2025 - 2026年实现归母净利润3.59亿、4.52亿，对应PE分别为52x、42x [12] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|1295|1493|1750|2052| |归母净利润（百万元）|261|359|452|553| |EPS（元）|0.92|1.27|1.60|1.97| |市盈率|70.22|52.38|41.57|33.95| |市净率|6.81|6.43|5.80|5.18| |总资产收益率|7.3%|8.5%|10.0%|11.2%| |净资产收益率|9.7%|12.3%|14.0%|15.3%| |净利率|20.1%|24.0%|25.8%|27.0%| |资产负债率|31.8%|29.8%|27.7%|26.2%| |总资产周转率|0.31|0.32|0.36|0.38|[17]

财务表现 - 2024年营业收入12.4亿元 与上一年持平 [1] - 扣非后归母净利润5055.83万元 同比增长7.94% [1] - 经营活动产生的现金流量净额2.57亿元 同比增长2905.72% [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利2.00元(含税) [1] 主营业务 - 动力总成业务涵盖汽车发动机涡轮增压系统核心零部件 包括放气阀组件、涡轮壳和中间壳等 [1] - 传感器业务以子公司华培无锡、华培传感无锡、盛美芯为基础 产品包括压力传感器、速度位置传感器、温度传感器等多品类传感器及部分核心芯片 [1] 动力总成业务发展 - 深化战略合作与技术创新 成功开发Scania、三菱重工、利纳马、克诺尔、石川岛播磨等客户新项目并投产 [2] - 2024年1月赢得"戴姆勒酒杯项目"全部订单 带来近1亿元销售额 系公司历史上单个项目单品年销售额最大项目 [2] - 2024年12月与博格华纳两大重要项目续约 [2] 传感器业务发展 - 推进对华培无锡、华培传感无锡和盛美芯的深度整合 盈利能力较2023年进一步提升 [2] - 国内商用车(柴油机)领域市场占有率保持领先 积极向国际市场和乘用车领域拓展 [2] - 为博世开发的天然气发动机压力温度传感器项目2024年二季度量产 竞标获得博世排气温度传感器项目预计2025年二季度小批交付 [2] - 2024年三季度获得比亚迪压力传感器及雨量阳光传感器项目定点 2025年年初小批量供货 [3] - 完成自主品牌乘用车M公司审厂及供应商代码准入 预计2025年完成项目定点及量产交付 [3] - 与法士特汽车传动有限公司合作获取新能源变速箱传感器簇项目定点 预计2025年三季度量产供货 [3] 技术创新 - 传感器事业部成立第三代WPTC加热器开发专项小组 突破国际专利壁垒 实现自主专利布局超过20余项 已完成产品设计与定型并通过EV测试 [3] - 全资子公司盛美芯2024年完成多款车规级MEMS产品设计流片 投产第一条封装测试产线 二合一芯片和压力模组满足车规级要求并广泛应用 [3] 新业务拓展 - 基于头部机器人厂商需求积极推进研发工作 筹备机器人子公司或机器人事业部 [4] - 2024年4月成立海外业务部 重点开拓北美和欧洲市场 通过市场需求调研、行业展会参展等形式拓展潜在客户 [4]

收购背景与动机 - 国巨集团准备完成对日本芝浦电子的收购，即使目标公司不同意收购 [1] - 收购主要看中芝浦电子出色的温度传感器技术，该技术对人工智能和电动汽车应用至关重要 [3] - 芝浦电子约60%业务在日本国内，海外业务主要在中国，欧美市场仅占总销售额6% [3] - 芝浦电子44%销售额来自家电业务，汽车和工业用途占比较小且增长有限 [3] 商业策略与协同效应 - 国巨计划利用其全球影响力和主流客户资源，帮助芝浦扩大欧美业务，拓展电动汽车、人工智能、医疗保健等领域 [4] - 将提供财务支持、客户资源和销售渠道，采取"加法"策略而非成本削减，目标是共同成长 [4] - 计划扩建芝浦工厂，参考2020年收购Tokin后的成功经验，包括偿还债务和建造新工厂 [4] - 将保持芝浦管理独立性，依赖其现有管理层和技术团队 [7] 收购时机与市场环境 - 过去三年世界发生巨大变化，地缘政治风险和中美关系促使公司加快行动 [5] - 台湾已成为人工智能产业中心，市场需求快速增长 [6] - 日本企业收购规则发生变化，经济产业省2023年新指南更重视股东价值 [6] 收购方式与态度 - 即使未获芝浦同意，国巨仍准备进行要约收购 [1] - 公司从未进行过未经同意的收购，但认为必须为行业未来采取行动 [9] - 希望通过展现诚意获得芝浦认可，已多次尝试联系管理层但未获见面机会 [7]

发行相关 - 本次初始发行股票数量不超过1800万股，全额行使超额配售选择权发行股票数量不超过2070万股[10][50] - 每股发行价格为7.37元/股，预计发行日期为2023年9月20日，发行后总股本为175538000股[10] - 发行股数占发行后总股本比例为10.25%（未行使超额配售选择权），11.61%（全额行使超额配售选择权）[50] - 预计募集资金总额13266.00万元（未行使超额配售选择权），15255.90万元（全额行使超额配售选择权）[52] - 发行费用总额1892.27万元（未行使超额配售选择权），2091.74万元（全额行使超额配售选择权）[52] - 战略配售发行数量为360万股，占超额配售选择权全额行使前本次发行数量的20%，占全额行使后本次发行总股数的17.39%[52] 业绩数据 - 2022年公司营业收入和扣除非经常性损益归属于母公司所有者的净利润分别较2021年增长35.13%和60.98%[17] - 报告期内公司营业收入分别为27757.70万元、38087.22万元和51467.77万元，扣非归母净利润分别为2608.72万元、4274.01万元和6880.29万元[26][77] - 2022年资产总计705924787.85元，2021年为562781021.45元，2020年为497618532.71元[46] - 2022年净利润77058853.78元，2021年为45897594.33元，2020年为30874530.84元[46] - 2022年加权平均净资产收益率20.76%，2021年为14.15%，2020年为10.32%[46] 客户与市场 - 第一大客户比亚迪占公司营业收入的比重由2020年的7.27%增长至2022年的25.40%[18] - 公司客户包括松芝股份、比亚迪、长安汽车等多家车企[36][37] 技术与研发 - 截至2022年12月31日公司拥有311项专利，其中发明专利24项[44][61][92] - 截至报告期末公司技术人员151人，占员工总人数比例为18.35%[44][61] 股权结构 - 公司原持股5.1975%的股东中金景合已清算，股份过户至各合伙人名下[14] - 截至招股书签署日实际控制人郑海法直接持股45251489股，占总股本28.7242%，单独合计可支配表决权股份比例为29.2320%，其及一致行动人合计持股41.9644%[31] - 2016 - 2018年王惠聪买入200万股，2019年持股至1708.80万股，占比10.95%，截至签署日占比10.20%[117] 子公司情况 - 控股子公司奥泽电子、艾圣特、云梦电子等有各自的注册资本、资产、净资产和净利润情况[142][143] 公司治理 - 截至招股书签署日，公司董事会由7名董事组成，包括3名独立董事[149] - 截至招股书签署日，公司监事会由3名监事组成，其中1名为职工代表监事[155] - 截至招股书签署日，公司高级管理人员包括总经理、副总经理等，任职期从2021年到2024年[158] 未来展望与策略 - 公司将提高运营效率，增强盈利能力，降低经营成本，扩大市场占有率[184] - 公司将持续加大科研投入，增厚每股收益，降低即期回报被摊薄风险[184] - 公司将加强内部管理和控制，遵循相关法律法规，优化治理结构[184] - 公司将加强预算管控，运用融资工具控制资金成本，提高资金使用效率[184] 其他 - 2022年3 - 5月新冠疫情影响汽车产业链和产销量，政策到期或影响2023年公司经营业绩[16][17] - 报告期内公司产品价格年降影响金额占当期主营业务收入比分别为1.56%、1.23%和0.77%，对当期主营业务毛利率的影响分别为 -1.04%、-0.82%和 -0.53%[24][76] - 报告期内材料成本占主营业务成本比重分别为71.63%、74.69%和74.84%[27][78] - 报告期各期末公司存货账面价值分别为10230.23万元、12034.99万元和16466.22万元，占资产总额比例分别为20.56%、21.38%和23.33%[28][84] - 截至报告期末公司未办理权属证明房屋建筑物账面价值为126.30万元，占固定资产账面价值比例为0.91%[29][97] - 截至报告期末未办理权属证书房屋建筑物建筑面积合计1556.20m²，占公司房屋建筑物总面积比例为3.83%[30][97] - 截至2023年3月31日，抵押涉及的银行贷款和票据金额合计4195万元[98]

发行相关 - 本次初始发行股票数量不超过18,000,000股，超额配售选择权发行股票数量为2,700,000股，全额行使后不超过20,700,000股[10][45] - 发行后总股本为175,538,000股[10][45] - 发行股票类型为人民币普通股，每股面值1.00元[10] - 定价方式通过发行人和主承销商自主协商直接定价等方式确定发行价格[10] - 本次公开发行完成后，发行前滚存利润由新老股东按持股比例共同享有[13] 业绩数据 - 2022年6月汽车产销分别完成249.9万辆和250.2万辆，同比分别增长28.2%和23.8%，2022年汽车产销量分别同比增长3.4%和2.1%[16] - 公司2022年营业收入和扣除非经常性损益归属于母公司所有者的净利润分别较2021年增长35.13%和60.98%[16] - 2023年1 - 4月我国燃油车销量较上年同期略有下降[16] - 第一大客户比亚迪占公司营业收入的比重由2020年的7.27%增长至2022年的25.40%[17] - 报告期内公司产品价格年降影响金额占当期主营业务收入比分别为1.56%、1.23%和0.77%，对当期主营业务毛利率的影响分别为 - 1.04%、 - 0.82%和 - 0.53%[19][72] - 报告期内公司营业收入分别为27,757.70万元、38,087.22万元和51,467.77万元，扣非归母净利润分别为2,608.72万元、4,274.01万元和6,880.29万元[20][72] - 报告期内公司材料成本占主营业务成本比重分别为71.63%、74.69%和74.84%[21][73] - 报告期各期末公司存货账面价值分别为10,230.23万元、12,034.99万元和16,466.22万元，占资产总额的比例分别为20.56%、21.38%和23.33%[22][79] - 2022年资产总计705,924,787.85元，2021年为562,781,021.45元，2020年为497,618,532.71元[39] - 2022年资产负债率（母公司）为51.59%，2021年为42.26%，2020年为38.36%[39] - 2022年营业收入514,677,663.32元，2021年为380,872,184.26元，2020年为277,577,015.73元[39] - 2022年毛利率为31.04%，2021年为32.78%，2020年为32.47%[39] - 2022年净利润77,058,853.78元，2021年为45,897,594.33元，2020年为30,874,530.84元[39] - 2022年加权平均净资产收益率为20.76%，2021年为14.15%，2020年为10.32%[39] - 2022年基本每股收益为0.49元/股，2021年为0.30元/股，2020年为0.20元/股[39] - 报告期内，公司核心技术产品收入分别为26178.84万元、36294.58万元和50279.89万元[59] - 2021年净利润为4274.01万元，加权平均净资产收益率为13.11%；2022年净利润为6880.29万元，加权平均净资产收益率为18.46%[60] 股权结构 - 截至招股说明书签署日郑海法直接持有公司45,251,489股份，占总股本28.7242%，单独合计可支配表决权股份比例为29.2320%，其及其一致行动人合计持股41.9644%[24] - 公司原股东中金景合曾持股5.1975%，其股份已过户至各合伙人名下[14] - 王惠聪持有发行人16,068,800股股份，持股比例为10.20%，已确认不谋求公司控制权，并承诺36个月内不转让或委托管理股份[110][120] - 郑传发持有发行人549,000股股份，持股比例为0.35%[121] - 郑冰心持有发行人3,440,516股股份，持股比例为2.18%[121] - 和瑞绅持有发行人800,000股股份，持股比例为0.51%[121] 公司运营 - 公司客户包括比亚迪、上汽集团等汽车整车厂，威马、小鹏等新能源造车新势力及国内外知名汽车热系统厂商[38] - 截至2022年12月31日，公司拥有311项专利，其中发明专利24项；技术人员151人，占员工总人数比例为18.35%[37][57][87] - 募集资金扣除发行费用后，计划投资车用电机功率控制模块及温度传感器建设项目8592.96万元、补充流动资金5000万元，合计13592.96万元[64] - 公司产品出口美国被加征25%关税，报告期内出口美国销售收入分别为1447.16万元、2292.08万元和2482.30万元，占当期主营业务收入比重分别为5.24%、6.06%和4.84%[76] - 报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为13025.87万元、16672.54万元和25692.03万元，占公司资产总额比例分别为26.18%、29.63%和36.39%[77] - 报告期内，公司境外销售收入占主营业务收入比例分别为10.90%、16.67%和11.45%，汇兑损益金额分别为91.62万元、88.29万元和 - 234.42万元，占利润总额比例分别为3.03%、1.66%和 - 2.72%[81] - 公司及子公司依据政策享受15%所得税优惠税率，若资格未通过复审，将按25%税率缴纳[83] - 报告期内，发行人主营业务毛利率分别为32.30%、32.56%和30.88%，呈下降趋势[84] - 截至报告期末，公司未办理权属证明的房屋建筑物账面价值为126.30万元，占固定资产账面价值比例为0.91%；建筑面积1,556.20m²，占公司房屋建筑物总面积比例为3.83%[23][92] - 截至2023年3月31日，募投项目用地抵押涉及的银行贷款和票据金额合计4,195万元[93] 未来展望 - 公司股票上市1个月内，若连续5个交易日收盘价低于发行价，启动股价稳定预案[186] - 2024 - 2026年度公司对法利贝尔关联销售金额较2022年度下降幅度不低于30%、60%和100%[186] - 2023年8月1日起，公司参考国内售后客户平均价格或毛利率作为与法利贝尔关联销售定价依据[186]

业绩总结 - 2022年公司营业收入和扣非归母净利润分别较2021年增长35.13%和60.98%[14] - 报告期内公司营业收入分别为27757.70万元、38087.22万元和51467.77万元，扣非归母净利润分别为2608.72万元、4274.01万元和6880.29万元[18] - 2022年资产总计705924787.85元，2021年为562781021.45元，2020年为497618532.71元[37] - 2022年净利润77058853.78元，2021年为45897594.33元，2020年为30874530.84元[37] 股权结构 - 本次初始发行股票数量不超过18000000股，行使超额配售选择权发行2700000股，全额行使则不超过20700000股[8][43] - 发行后总股本为175538000股[8] - 截至招股书签署日，公司总股本157538000股，拟公开发行不超过20700000股，占发行后总股本11.6137%[120] - 本次发行前，公司控股股东及一致行动人合计持有公司股权比例为41.9644%[87] 产品与技术 - 截至2022年12月31日，公司拥有311项专利，其中发明专利24项[35][55][85] - 截至报告期末，公司技术人员151人，占员工总人数比例为18.35%[35][55] - 公司“车载传感器研究中心”2022年被认定为湖北省工程研究中心，技术中心被认定为湖北省企业技术中心[55] - 报告期内，公司车用系列传感器产品销售收入位居前三[34][56] 市场与客户 - 第一大客户比亚迪占公司营业收入的比重由2020年的7.27%增长至2022年的25.40%[15] - 公司客户包括比亚迪、上汽集团等汽车整车厂及新能源造车新势力和汽车热系统厂商[36] - 公司已进入比亚迪、吉利集团等全球汽车整车厂商供应商体系并形成稳定合作关系[68] 财务指标 - 报告期内公司产品价格年降影响金额占当期主营业务收入比分别为1.56%、1.23%和0.77%，对当期主营业务毛利率的影响分别为 -1.04%、-0.82%和 -0.53%[17][70] - 报告期内公司材料成本占主营业务成本比重分别为71.63%、74.69%和74.84%[19][71] - 报告期各期末公司存货账面价值分别为10230.23万元、12034.99万元和16466.22万元，占资产总额的比例分别为20.56%、21.38%和23.33%[20][77] - 报告期内，发行人主营业务毛利率分别为32.30%、32.56%和30.88%，呈下降趋势[82] 未来展望 - 公司拟公开发行不超过1800万股，募集资金扣除费用后用于项目投资，计划投资总额13592.96万元[61][62] - 公司发行完成后将提高运营效率，增强盈利能力，降低即期回报被摊薄风险[173] - 公司将加强内部管理和控制，提升治理能力，节省费用支出，控制资金成本[173] - 公司制订了上市后未来回报规划，完善利润分配决策程序及机制[173]