**涉及的公司与行业** * 公司：科力远 [1] * 行业：锂矿开采、碳酸锂冶炼、储能系统、固体氧化物燃料电池(SOFC)、固态电池 [3] **核心观点与论据** **1 锂矿资源与碳酸锂业务现状** * 公司拥有四座地下锂矿，总储量约1,200万吨原矿，折合碳酸锂当量约40万吨 [2] * 正在建设3万吨碳酸锂产线，其中1万吨已于2024年达产，剩余2万吨在建 [2] * 第一座矿山同安矿采矿许可证已从5万吨/年扩至40万吨/年，预计2026年底或2027年初完成开采，以满足1万吨碳酸锂产能需求 [2] * 公司采用云母提锂，省去选矿环节，在同类材料中具备成本优势 [2] * 碳酸锂生产成本相对较低，直接开采成本约1万元/吨原矿，完全成本约6万元/吨碳酸锂 [2] * 目前碳酸锂主要用于对外销售，占比约46%，因对外销售在价格和账期上更具优势 [2] **2 碳酸锂业务未来规划与产能爬坡** * 2026年计划自产5,000吨碳酸锂，外购5,000吨云母，总产量1万吨 [2] * 预计2027年自有矿可支撑4,500-6,000吨碳酸锂产量 [2] * 第二座矿山党田矿预计2027年6-9月投产，每年可提供40万吨原材料，相当于1万多吨碳酸锂 [2] * 党田矿投产后，公司将具备2万吨碳酸锂的原材料供应能力，满足2万吨冶炼产能需求 [2] * 公司采取稳健经营策略，冶炼产能扩张与自有矿源投产进度紧密结合，不会提前投入等待 [15] * 未来两年（2026-2027年），碳酸锂业务将继续提升和爬坡，第二座矿山及新技术搭载将成为营收和利润增长的重要弹性点 [4] **3 技术进展与成本结构** * 目前采用传统的硫酸盐法批量生产，但产渣量高，尾渣处理成本大 [9] * 二期项目将采用新工艺，通过综合利用有价值物质实现零渣状态，该工艺已在湖南郴州完成中试 [9] * 外采云母定价机制由碳酸锂销售价格反推，加工厂利润较薄 [2] * 举例说明定价机制：若碳酸锂售价14万元/吨，1.7品位云母31吨产1吨碳酸锂，加工费43,000元，加工厂利润2,000元，以此反推云母售价 [16] * 每吨碳酸锂需要30多吨原料，加上运费、开采费、电费等，总成本大约为每吨1万元人民币，加工成本约43,000元/吨，总体完全成本约6万元/吨 [5] **4 储能业务布局与规划** * 采用联合体模式推进储能项目，已完成河北望都、石家庄及内蒙鄂尔多斯电站并网，总计4吉瓦时订单 [3] * 计划在内蒙、山东、河北、宁夏等地建设10吉瓦时电站 [3] * 预计2026年底实现10吉瓦时储能产品收入和4.6吉瓦时电站运营数据 [3] * 重点布局河北、内蒙古、宁夏和山东储能市场 [3] * 在手未运作储备项目约10吉瓦时，2027年目标不低于10吉瓦时 [3] * 目前有超过40个项目正在进行中，预计总容量15-18吉瓦时 [3] **5 其他业务进展（SOFC与固态电池）** * 在SOFC领域主要供应电池材料，积极开拓北美市场 [3] * 在固态电池方面，与头部客户合作进行样品测试 [3] * 预计2027年可能取得更多突破，具体进展需待下游客户反馈及保密协议解除 [3] **其他重要但可能被忽略的内容** * 公司正在寻找新的矿源标的，主要集中在湖南和江西两地，未来投资决策取决于碳酸锂市场行情 [8] * 同安矿与党田矿产能形成时间存在差异，主要因锂矿证换证顺序不同，两者相差约半年 [13] * 义和、额景两个项目将在党田基础上推迟一年，预计2028年投产，合并开采可降低成本，总计提供约2万多吨原材料 [17] * 如果四个矿项目全部投产，将满足3万吨碳酸锂需求 [18] * 公司计划通过资产并购扩大储能资源布局 [19] * 新疆、甘肃、江西和山西等地也有一些储能项目储备，但数量相对较少 [22] * 关于固态电池和SOFC的更多信息，预计可能在2026年中旬获得进一步消息，但需等待专利布局完成及合作深入推进 [24]

振华股份公司点评核心观点 - 振华股份拟发行可转换公司债券募集不超过人民币8.78亿元，用于投资重庆铬盐新基地的多个子项目，包括5000吨/年维生素K3联产7.4万吨/年铬绿项目及50万吨/年硫酸联产5万吨/年铬粉项目等 [3] - 公司首创“维生素K3联产铬绿”工艺，利用生产维生素K3的含铬废液制备高品质铬绿，实现了铬元素的高值化综合利用，项目实施后将提升铬绿产能并优化生产流程 [5] - 铬绿是金属铬的直接原料，受益于军用、民用飞机及燃气轮机等高端装备需求增长，高温合金市场规模有望快速提升，从而拉动金属铬及上游铬绿的市场需求 [5] - 重庆“铬钛新材料绿色智能制造环保搬迁项目”总投资约30亿元，将建设年产20万吨铬化合物等项目，新厂区建成并平稳运行后，老厂区（现有10万吨/年铬盐产能）将启动搬迁 [7][8] - 截至2026年1月4日，金属铬市场均价为82000元/吨，较2025年10月29日上涨14500元/吨；氧化铬绿市场均价为36500元/吨，较同期上涨7000元/吨，铬盐景气度持续兑现 [9] - 铬盐下游需求来自燃气轮机、SOFC、商用飞机、军工及商用航天五大主线，AI电力需求等将拉动行业价值重估，报告预测到2028年铬盐供需缺口将达到34.09万吨，缺口比例达32% [10] - 基于铬盐及金属铬价格上涨，报告上调公司盈利预测，预计2025/2026/2027年营业收入分别为43.63、66.42、72.52亿元，归母净利润分别为6.04、11.96、13.70亿元 [11] - 若公司参与的新疆沈宏集团等七家公司破产重整案顺利实施，预计2026/2027年营业收入将分别增至70.42、77.52亿元，归母净利润将分别增至14.54、17.26亿元 [11] 债券研究周报核心观点 - 2025年12月30日至2026年1月4日期间，债市卖方情绪小幅上升，买方情绪指数小幅回落，市场分歧度升至历史偏高位置 [12] - 公募基金赎回费新规正式稿发布较预期更宽松，一季度国债发行计划未超预期，两大不确定性因素落地缓解了市场担忧情绪 [12] - 基于对25家卖方机构的统计，52%的机构持偏多态度，认为新规落地减弱不确定性，叠加基本面修复偏缓及资金面宽松，债基负债回流和年初配置力量有望推动利率下行 [13][14] - 36%的卖方机构持中性态度，认为多空因素交织，债市或维持震荡；12%的机构持偏空态度，担忧通胀超预期上行、经济增长开门红及权益市场压力 [14] - 基于对19家买方机构的梳理，32%的机构持偏多态度，认为当前利率存在配置价值且月初流动性宽松；47%的机构持中性态度，对货币政策空间及长债供给有担忧；21%的机构持偏空态度 [15] 世纪华通公司点评核心观点 - 世纪华通发布股份回购预案，拟使用不低于3亿元、不超过6亿元的自有或自筹资金，以不超过25.97元/股的价格回购股份，用于股权激励或员工持股计划 [16][17] - 此前公司于2025年12月3日完成一轮回购，回购约5612万股，成交总金额约10亿元，最新回购价对应市值为1914亿元，彰显公司信心 [17] - 公司旗下游戏《Whiteout Survival》2025年流水达11.6亿美元，同比增长31%；《无尽冬日》2025年流水达3.3亿美元，同比增长128% [18] - 2025年2月上线的《Kingshot》增长迅猛，位列2025年全球手游年度收入榜第14名；《Tasty Travels: Merge Game》成为中国出海手游合成类收入第二名 [19] - 公司新产品储备丰富，包括海外SLG《Last Gun: Shooter War》、国内SLG《隆隆冒险号》及休闲游戏《Frozen City》等多款产品 [19] - 报告预计公司2025-2027年营业收入分别为380、445、478亿元，归母净利润分别为60、90、105亿元 [20] - 公司是全球手游第一梯队的游戏公司，以SLG赛道为核心，拓展休闲赛道，形成“双赛道”驱动格局 [20]

公司业务澄清与进展 - 公司明确表示目前不涉及固体氧化物燃料电池领域 [1] - 在应急电源方面 公司已联合业内企业成功推出220kW高安全固态储氢燃料电池应急发电系统 [1] - 公司将积极推进相关业务拓展 [1]

公司业务布局澄清 - 公司明确表示目前不涉及固体氧化物燃料电池领域 [1] - 公司在应急电源领域已有产品推出 已联合业内企业成功推出220kW高安全固态储氢燃料电池应急发电系统 [1] - 公司表示将积极推进应急电源领域的业务拓展 [1] 投资者关注方向 - 投资者关注公司在固体氧化物燃料电池领域的布局情况 [1] - 投资者询问公司在数据中心应急电源领域是否有业务拓展 [1]

市场开盘表现 - 2025年12月12日A股三大股指开盘走势分化，沪指跌0.1%报3869.41点，深成指涨0.21%报13174.45点，创业板指涨0.29%报3172.73点，科创50指数跌0.12%报1324.3点 [1] - 贵金属板块高开，晓程科技高开3%，招金黄金、中金黄金、赤峰黄金纷纷高开 [1] - 摩尔线程开跌6.6%，公司称股票涨幅过快面临回调风险 [1] 热门个股与板块异动 - 市场焦点股东百集团（5板）低开6.17% [1] - 实控人变更的安妮股份（6天5板）低开4.26% [1] - 商业航天概念股再升科技（4板）高开4.44%、航天动力（5天3板）平开、四川金顶（6天3板）高开6.45% [1] - 房地产产业链的中源家居（6天4板）高开0.78%、南都物业（2板）低开6.46% [1] - 光通信板块跃岭股份（3板）低开1.51% [1] - 零售板块南京商旅（4天3板）低开0.46% [1] - 创新药概念股重药控股（2板）高开4.65% [1] - 芯片产业链的立昂微（2板）平开 [1] 公司公告与动态 - 摩尔线程表示基于自主研发的MUSA架构将保持较高研发投入，但新产品和新架构均处于在研阶段，量产及产生收入仍需一定时间 [2] - 南都电源控股股东筹划控制权变更及再生铅板块股权出售事宜，公司股票自2025年12月12日起停牌，预计停牌不超过2个交易日 [2] - 万科A控股子公司担保余额844.76亿元，占2024年末经审计归属于上市公司股东净资产的41.68% [2] - 特发信息收到关于收购特发东智被合同诈骗案的一审刑事判决书，判决尚未生效，对公司利润影响存在不确定性 [3] - 蓝盾光电拟终止与珠海洛恒关于上海星思半导体的股权转让协议 [3] - 金城医药实控人赵叶青收到证监会《行政处罚决定书》，涉及2017年8月至2020年2月期间共同操纵公司股票 [3] - 兆新股份拟以现金支付方式收购优得新能源科技（宁波）有限公司70%股权，交易对价上限为2.2亿元 [3] - 泓淋电力控股子公司达为互联生产的高速铜缆连接产品已实现批量出货，主要客户包括安费诺、泰科、莫仕等 [3] - 海格通信控股子公司西安驰达飞机承制的“九天”无人机圆满完成首飞任务 [4] - 胜通能源控股股东拟将8464.38万股股份（占总股本29.99%）转让给七腾机器人有限公司及其一致人，交易完成后公司控股股东及实控人将变更，股票于12月12日复牌 [4] 行业热点与趋势 - 太空算力：美国初创公司Starcloud宣布其卫星成功在轨道上完成人类首次大语言模型训练，该卫星搭载英伟达H100芯片，运行谷歌开源模型Gemma [5] - 冰雪经济：辽宁省计划到2027年，全省冰雪旅游年接待人次突破2.6亿，年综合收入达到2500亿元以上 [6] - 存储芯片：瑞银预计DRAM供应短缺将持续至2027年第一季度，DDR内存需求料增长20.7%，NAND闪存短缺预计持续至2026年第三季度 [7] - 新能源汽车：2025年1至11月，中国新能源汽车产销量均接近1500万辆，同比增长均超过30%，新能源汽车出口231.5万辆，同比增长1倍 [8] - 先进封装：台积电的先进封装产能已全部预定完毕，英伟达占到超一半份额，已有厂商考虑从台积电CoWoS方案转向英特尔EMIB技术 [9] - AI眼镜：夸克AI眼镜在立讯工厂内新增组装产线，产能将从下周陆续释放，目标是在明年1月充分释放产能赶上春节消费热潮 [10] - 可控核聚变：国际能源署预测到2030年全球核聚变市场规模有望接近5000亿美元（3.5万亿元人民币），约70%的聚变企业预计在2035年前实现首台示范堆并网发电 [11] 机构研究观点 - 中信建投认为，在技术革新和政策红利催化下，国内脑机接口公司有望逐步实现商业化应用 [12] - 天风证券认为，SOFC更适配数据中心需求，随着规模化降本成本优势有望进一步体现，全球SOFC进入加速扩产阶段 [13] - 中金公司发布造纸行业展望，认为浆纸一体化龙头有望继续获得超额利润，箱板瓦楞纸有望率先走出供需失衡周期 [14]

市场开盘表现 - 12月12日A股三大股指开盘分化，沪指跌0.1%报3869.41点，深成指涨0.21%报13174.45点，创业板指涨0.29%报3172.73点，科创50指数跌0.12%报1324.3点 [1] - 贵金属板块高开，晓程科技高开3%，招金黄金、中金黄金、赤峰黄金纷纷高开 [1] - 市场焦点股东百集团（5板）低开6.17%，实控人变更的安妮股份（6天5板）低开4.26% [1] - 商业航天概念股再升科技（4板）高开4.44%，四川金顶（6天3板）高开6.45%，航天动力（5天3板）平开 [1] - 房地产产业链的中源家居（6天4板）高开0.78%，南都物业（2板）低开6.46% [1] - 光通信板块跃岭股份（3板）低开1.51%，零售板块南京商旅（4天3板）低开0.46%，创新药概念股重药控股（2板）高开4.65%，芯片产业链的立昂微（2板）平开 [1] 公司动态与公告 - 摩尔线程开跌6.6%，公司称股票涨幅过快面临回调风险 [1] - 摩尔线程表示，基于自主研发的MUSA架构将保持高研发投入和产品迭代，但与部分国际巨头相比在综合研发实力、核心技术积累、产品客户生态等方面仍存在差距，新产品和新架构均处于在研阶段，量产及产生收入仍需一定时间 [2] - 南都电源控股股东筹划控制权变更及再生铅板块股权出售事宜，公司股票自12月12日起停牌，预计停牌不超过2个交易日 [2] - 万科A控股子公司为满足经营需要提供担保，截至2025年10月31日，公司及控股子公司担保余额844.76亿元，占2024年末经审计归属于上市公司股东净资产的41.68% [2] - 特发信息收到深圳中院关于收购特发东智被合同诈骗、职务侵占一案的《刑事判决书》，该判决为一审判决且尚未生效，对公司利润的影响存在不确定性 [3] - 蓝盾光电及控制的蓝芯合伙拟与珠海洛恒终止《股权转让协议》并签署终止协议 [3] - 金城医药实控人赵叶青收到证监会《行政处罚决定书》，其与王震、刘峰在2017年8月18日至2020年2月10日期间共同操纵“金城医药”股票 [3] - 兆新股份拟以现金支付方式收购优得新能源科技（宁波）有限公司70%股权，交易对价上限为2.2亿元，交易完成后优得新能源将成为其控股子公司 [3] - 泓淋电力控股子公司达为互联生产的高速铜缆连接产品已实现批量出货，主要客户包括安费诺、泰科、莫仕等，产品将配套应用于国际及国内主流服务器厂商的终端设备 [3] - 海格通信控股子公司西安驰达飞机承制的“九天”无人机于12月11日在陕西蒲城圆满完成首飞任务 [4] - 胜通能源控股股东、实控人魏吉胜等拟将其持有的8464.38万股股份（占总股本的29.99%）转让给七腾机器人有限公司及其一致人，交易完成后公司控股股东变更为七腾机器人，实控人变更为朱冬，公司股票于12月12日复牌 [4] 热点题材与行业趋势 - 太空算力：美国初创公司Starcloud宣布，其于11月中旬发射的卫星已成功在轨道上完成人类首次大语言模型训练，该卫星搭载英伟达H100芯片，目前运行谷歌开源模型Gemma [5][6] - 冰雪经济：《辽宁省冰雪旅游高质量发展三年行动计划（2025—2027年）》征求意见稿提出，培育省级以上滑雪旅游度假地10个，打造冰雪旅游精品线路10条以上，力争到2027年全省冰雪旅游年接待人次突破2.6亿，年综合收入达到2500亿元以上 [7] - 存储芯片：瑞银预计，DRAM供应短缺将持续至2027年第一季度，其中DDR内存需求料增长20.7%，远超供应增速，NAND闪存的短缺态势则预计持续至2026年第三季度，引发了近30年来最猛烈的价格上涨周期 [8] - 新能源汽车：中国汽车工业协会数据显示，今年1至11月我国新能源汽车产销量均接近1500万辆，同比增长均超过30%，新能源汽车出口231.5万辆，同比增长1倍 [9] - 先进封装：先进封装技术成为AI行业关键问题，主要供应商台积电目前的先进封装产能已全部预定完毕，其中英伟达占到超一半份额，已有厂商开始考虑从台积电的CoWoS方案转向英特尔的EMIB技术 [10] - AI眼镜：夸克AI眼镜在立讯工厂内新增一条组装产线，产能将从下周陆续释放，至格科技创始人称正加紧生产来自夸克AI眼镜的大笔光波导片订单，夸克AI眼镜内部人士透露团队最大目标是明年1月充分释放产能赶上春节消费热潮 [11] - 可控核聚变：国际能源署预测到2030年全球核聚变市场规模有望接近5000亿美元（3.5万亿元人民币），聚变行业协会数据显示截至2024年全球共有23家聚变企业计划在2031年至2040年间建成首座商业化聚变电站，其中约70%的企业预计在2035年前实现首台示范堆并网发电 [12] 机构观点 - 中信建投认为，脑机接口产业链技术进步带来下游应用端不断突破，国家及地区政策利好行业加速发展，国家医保局为脑机接口新技术价格单独立项，在技术革新和政策红利催化下，国内脑机接口公司有望逐步实现商业化应用 [13] - 天风证券认为，美国电力紧缺给SOFC（固体氧化物燃料电池）发展带来新机遇，数据中心负荷波动大对供电可靠性要求高，SOFC的低冗余配置、功率跟踪优势更适配数据中心需求，SOFC的LCOE已接近燃气发电，随着规模化降本成本优势有望进一步体现，全球SOFC进入加速扩产阶段 [14][15] - 中金公司发布造纸行业2026年展望称，消费需求仍在温和修复阶段，浆纸系纸种供需仍然宽松，浆价成为行业补库及去库关键推动力，浆纸一体化龙头有望继续获得超额利润，箱板瓦楞纸产能已基本收尾，有望率先走出本轮供需失衡周期，迎来产能利用率修复及吨纸价格中枢同比抬升的业绩修复行情 [16]

文章核心观点 - 文章介绍了两家分别在人形机器人/海洋科技领域以及AI数据中心/燃料电池领域具备核心技术和市场潜力的公司 [1] 人形机器人与海洋科技公司 - 公司开发了关节模组、空心杯电机等核心零部件 [1] - 公司产品已实现对人形机器人的小批量配套 [1] - 公司业务拓展至水下机器人驱动与无线充电领域 [1] AI数据中心与燃料电池公司 - 公司是北美燃料电池企业固体氧化物燃料电池部件的主要供应商 [1] - 公司业务可完全受益于AI发展带来的电力缺口 [1] - 北美数据中心的强劲增长是公司业务的主要驱动力 [1]

产品定位 - 《电报解读》是一款主打时效性和专业性的即时资讯解读产品 [1] - 产品侧重于挖掘重要事件的投资价值、分析产业链公司以及解读重磅政策的要点 [1] - 产品即时为用户提供快讯信息对市场影响的投资参考 [1] 公司A（人形机器人领域） - 公司涉及人形机器人及灵巧手业务 已成功推出用于灵巧手的复合金属腱绳 [1] - 公司产品已进入多家机器人相关企业试用阶段 并已斩获小批量订单 [1] 公司B（能源与数据中心领域） - 公司业务涉及固体氧化物燃料电池（SOFC）和AI数据中心 [1] - 公司正推进SOFC产品的批量商业化落地 [1] - 公司前三季度数据中心业务增长超过3倍 [1] - 公司全面掌握电池、电堆、系统、电站的核心技术 [1]

SOFC业务发展 - 与希锂斯签订电池电堆技术许可协议，全面掌握电池、电堆、系统、电站核心技术 [2] - 聚焦AI数据中心、工业园区场景，推出新一代大功率金属支撑商业化产品，性能显著提升 [2] - 凭借性能优势与国内外多家头部企业达成意向合作，为规模化商用奠定基础 [2] - 致力于技术创新与应用拓展，发挥技术引领作用，助力实现“双碳”目标和全球能源转型 [3] 大缸径发动机及数据中心业务 - 前三季度M系列大缸径发动机销售超7700台，同比增长超30% [4] - 前三季度数据中心市场销售超900台，同比增长超3倍 [4] - AI技术驱动算力基建加速，带动数据中心备用电源市场及高端发动机需求井喷 [4] - 产品凭借启动速度快、加载能力强、可靠高效经济等优势，在国内外多个数据中心项目完成交付验收 [4] - 积极开拓国内外战略客户，推动市场份额持续提升 [4] 新能源动力业务 - 前三季度新能源动力系统业务收入19.7亿元，同比增长超80% [5] - 力争全年业务收入达到40亿元，实现同比翻番以上增长 [5] - 完成电池、电机、电控等产品全面布局，产品性能居于行业领先地位 [5] - 已实现集团内外客户全面对接及商用车、工程机械等细分市场配套应用，配套率持续提升 [5] 股东回报与分红政策 - 2025年中期分红比例提升至57% [6] - 自2021年以来公司现金分红总额超190亿元 [6] - 2025年开展了A股股份回购工作 [6] - 后续将充分考虑股东期望，结合市场环境与经营需要，保持积极稳健的分红政策 [7]

指数及成分股表现 - 截至2025年11月7日10:32，上证科创板100指数成分股涨跌互现，金盘科技领涨6.12%，燕东微上涨5.88%，华曙高科上涨5.27%，源杰科技领跌 [1] - 科创100ETF华夏最新报价为1.3元 [1] - 电网设备股表现活跃，金盘科技股价创下历史新高 [1] AI发展对电力需求的拉动 - 微软与OpenAI首席执行官指出，人工智能行业当前面临的主要问题是电力不足而非算力过剩，缺乏足够电力支撑所有GPU运行 [1] - OpenAI计划到2033年部署超过250GW的算力中心，此举预计将大幅拉动美国电力需求 [2] - 根据GridStrategies预测，到2029年美国最高用电负荷将达到947GW，较2024年增加128GW，其中人工智能数据中心是主要拉动因素，贡献90GW [2] - 美国最大区域输电组织PJM最新预测显示，到2030年最高用电负荷将达到184GW，相比2025年增长19.3% [2] 潜在投资方向 - 固态变压器可能成为算力中心供电架构的重要发展方向 [2] - 建议关注电网设备出口、储能以及固体氧化物燃料电池等投资领域 [2] 科创100指数概况 - 科创100指数是科创板首只且唯一一只中盘风格指数，聚焦高成长性科创企业 [2] - 指数重点覆盖半导体、医药、新能源三大行业 [2]