前言 《电报解读》是一款主打时效性和专业性的即时资讯解读产品。侧重于挖掘重要事件的投资价值、分析 产业链公司以及解读重磅政策的要点。即时为用户提供快讯信息对市场影响的投资参考，将信息的价值 用专业的视角、朴素的语言、图文并茂的方式呈现给用户。 ①人形机器人+海洋科技，开发了关节模组、空心杯电机等核心零部件，已小批量配套人形机器人，这家 公司拓展水下机器人驱动与无线充电领域； ②AI数据中心+SOFC，这家公司是北美燃料电池企业SOFC部 件主要供应商，可完全受益于AI电力缺口下的北美数据中心强劲增长。 ...

产品定位 - 《电报解读》是一款主打时效性和专业性的即时资讯解读产品 [1] - 产品侧重于挖掘重要事件的投资价值、分析产业链公司以及解读重磅政策的要点 [1] - 产品即时为用户提供快讯信息对市场影响的投资参考 [1] 公司A（人形机器人领域） - 公司涉及人形机器人及灵巧手业务 已成功推出用于灵巧手的复合金属腱绳 [1] - 公司产品已进入多家机器人相关企业试用阶段 并已斩获小批量订单 [1] 公司B（能源与数据中心领域） - 公司业务涉及固体氧化物燃料电池（SOFC）和AI数据中心 [1] - 公司正推进SOFC产品的批量商业化落地 [1] - 公司前三季度数据中心业务增长超过3倍 [1] - 公司全面掌握电池、电堆、系统、电站的核心技术 [1]

SOFC业务发展 - 与希锂斯签订电池电堆技术许可协议，全面掌握电池、电堆、系统、电站核心技术 [2] - 聚焦AI数据中心、工业园区场景，推出新一代大功率金属支撑商业化产品，性能显著提升 [2] - 凭借性能优势与国内外多家头部企业达成意向合作，为规模化商用奠定基础 [2] - 致力于技术创新与应用拓展，发挥技术引领作用，助力实现“双碳”目标和全球能源转型 [3] 大缸径发动机及数据中心业务 - 前三季度M系列大缸径发动机销售超7700台，同比增长超30% [4] - 前三季度数据中心市场销售超900台，同比增长超3倍 [4] - AI技术驱动算力基建加速，带动数据中心备用电源市场及高端发动机需求井喷 [4] - 产品凭借启动速度快、加载能力强、可靠高效经济等优势，在国内外多个数据中心项目完成交付验收 [4] - 积极开拓国内外战略客户，推动市场份额持续提升 [4] 新能源动力业务 - 前三季度新能源动力系统业务收入19.7亿元，同比增长超80% [5] - 力争全年业务收入达到40亿元，实现同比翻番以上增长 [5] - 完成电池、电机、电控等产品全面布局，产品性能居于行业领先地位 [5] - 已实现集团内外客户全面对接及商用车、工程机械等细分市场配套应用，配套率持续提升 [5] 股东回报与分红政策 - 2025年中期分红比例提升至57% [6] - 自2021年以来公司现金分红总额超190亿元 [6] - 2025年开展了A股股份回购工作 [6] - 后续将充分考虑股东期望，结合市场环境与经营需要，保持积极稳健的分红政策 [7]

指数及成分股表现 - 截至2025年11月7日10:32，上证科创板100指数成分股涨跌互现，金盘科技领涨6.12%，燕东微上涨5.88%，华曙高科上涨5.27%，源杰科技领跌 [1] - 科创100ETF华夏最新报价为1.3元 [1] - 电网设备股表现活跃，金盘科技股价创下历史新高 [1] AI发展对电力需求的拉动 - 微软与OpenAI首席执行官指出，人工智能行业当前面临的主要问题是电力不足而非算力过剩，缺乏足够电力支撑所有GPU运行 [1] - OpenAI计划到2033年部署超过250GW的算力中心，此举预计将大幅拉动美国电力需求 [2] - 根据GridStrategies预测，到2029年美国最高用电负荷将达到947GW，较2024年增加128GW，其中人工智能数据中心是主要拉动因素，贡献90GW [2] - 美国最大区域输电组织PJM最新预测显示，到2030年最高用电负荷将达到184GW，相比2025年增长19.3% [2] 潜在投资方向 - 固态变压器可能成为算力中心供电架构的重要发展方向 [2] - 建议关注电网设备出口、储能以及固体氧化物燃料电池等投资领域 [2] 科创100指数概况 - 科创100指数是科创板首只且唯一一只中盘风格指数，聚焦高成长性科创企业 [2] - 指数重点覆盖半导体、医药、新能源三大行业 [2]

公用环保行业：AI驱动美国电力需求增长 - OpenAI计划到2033年部署超过250GW的算力中心，新增负荷超过美国当前全国最高用电负荷820GW的四分之一[2][6] - 美国稳定电源约1000GW，负荷备用率仅20%，电力供给紧张；GridStrategies预测到2029年美国最高用电负荷将达到947GW，相比2024年增加128GW，其中AIDC拉动90GW[6] - 美国最大ISOsPJM预测到2030年最高用电负荷将达到184GW，相比2025年增长19.3%[6] - 美国计划内并网电源装机到2030年前约260GW，天然气发电仅38GW，电化学储能67GW，而退役机组容量约94GW[7] - 气电和核电是解决美国缺电的主要手段；GEV2024年燃气轮机订单20.2GW（同比+113%），2025年前三季度订单19.6GW（同比+39%）[7] - 储能和SOFC有望弥补短期缺口；BloomEnergy计划在2026年底前将SOFC产能从1GW提升至2GW[8] - 英伟达发布800V直流架构白皮书，固态变压器（SST）直接将中压交流电转换为800V直流成为解决方案[9] - 投资建议关注固态变压器（四方股份、中国西电等）、电网设备出口（思源电气、华明装备等）、储能（阳光电源、阿特斯等）及SOFC（BloomEnergy、三环集团等）[10][11] 极米科技（688696.SH）业绩分析 - 2025年第三季度实现营收7.0亿元，同比+2.9%；归母净利润-0.1亿元（去年同期-0.4亿元）[12] - 毛利率30.6%，同比+2.5个百分点；归母净利率-1.3%，同比+5.2个百分点[12] - 内销格局优化，外销有望恢复增长；下半年发布Z6XPro三色激光高亮投影、Z9X4K变焦投影等新品[12] - 车载业务量产交付推进，Q4毛利率有望改善；商用业务下半年开始出货[13] - 销售费用率16.7%，同比-2.4个百分点；管理/研发/财务费用率分别5.0%/14.1%/-0.5%[13] - 预计2025-2027年归母净利润2.6/5.1/6.5亿元，同比+115%/97%/28%；当前股价对应PE分别为32/16/13倍[14] 陕西煤业（601225.SH）经营表现 - 2025年前三季度营业收入1180.8亿元，同比-12.8%；归母净利润127.1亿元，同比-27.2%[16] - 2025年第三季度营业收入401.0亿元，同比-10.0%，环比+6.0%；归母净利润50.7亿元，同比-20.3%，环比+79.1%[16] - 前三季度煤炭产量13037万吨，同比+2.0%；自产煤销量11938万吨，同比+1.8%[17] - 第三季度煤炭产量4297万吨，同比+3.9%；自产煤销量3851万吨，同比+2.7%[17] - 前三季度吨煤收入540.2元/吨，同比-13.0%；吨煤销售成本376.3元/吨，同比-5.4%[17] - 前三季度电力业务发/售电量315.5/296.0亿千瓦时，同比分别-2.8%/-2.0%；第三季度发/售电量137.8/129.8亿千瓦时，环比分别+52.6%/+53.1%[18] - 前三季度投资净收益30.6亿元，同比+30.5%；第三季度投资净收益17.9亿元，环比+240.0%[18] - 预计2025-2027年归母净利润171.0/180.1/185.5亿元，同比-23.6%/+5.3%/+3.0%；当前股价对应PE分别为13.6/12.9/12.5倍[19] 中国人寿（601628.SH）财务亮点 - 2025年第三季度营收2987亿元，同比+54.8%；归母净利润1269亿元，同比+91.5%[21] - 前三季度营收和归母净利润同比增速分别25.9%和60.5%；三季度末归母净资产6258亿元，较年初增长22.8%[21] - 截至三季度末NBV同口径下增长41.8%；总投资收益率同比上升104个基点至6.42%[21] - 第三季度新单保费同比强劲增长52.5%；前三季度新单保费同比增速10.4%[24] - 前三季度总投资收益3686亿元，同比+41%；股票和权益基金规模较年初增加1632亿元[25] - 预计2025-2027年归母净利润1735/1538/1864亿元，同比+62%/-11.4%/+21.2%；当前股价对应PEV估值0.75/0.71/0.66倍[25] 远航精密（920914.BJ）业务进展 - 2025年前三季度营收7.69亿元，同比+27%；归母净利润4099万元[27] - 2025年第三季度营收2.83亿元，同比+29%，环比+5%；归母净利润1004万元[27][28] - 形成"材料到成品"一站式供应体系，深度绑定珠海冠宇、宁德新能源等头部电池厂商[29] - 推进极薄镍基材料研发，厚度要求突破至10微米以下，适配更高精度新能源应用场景[30] - 氢能领域业务呈增长态势，镍带、镍板作为电解槽电极材料延长设备寿命[30] - 预计2025-2027年归母净利润0.64/0.81/1.03亿元，对应PE为51/40/32倍[31]

公司业务布局 - 公司在燃料电池领域已布局多年 [2] - 产品主要包括隔离型燃料电池DC/DC系统 [2] - 在SOFC业务方面为包括潍柴集团在内的国内主流厂商提供配套电源产品 [2] 产品技术参数 - 隔离型燃料电池DC/DC系统功率覆盖90kW-300kW [2] - 产品综合效率达97%-98% [2] 产品应用领域 - 公司产品已成功应用于轨道交通、地面发电、船用领域及重卡等 [2]

股价表现与市场背景 - 10月14日，佛燃能源股价一字涨停，涨幅10.02%，报收14.05元/股，市值达182亿元 [2] - 股价异动主要受13日晚间两则涉及SOFC和绿色甲醇的利好消息影响 [3] SOFC业务 - 全球资管巨头博枫与Bloom Energy达成至多50亿美元的合作订单，引爆SOFC市场预期，Bloom Energy股价盘前一度涨超35% [3][4] - 中信建投研报指出，数据中心发展带来极大电力需求，SOFC因交付快速、清洁环保、安装便捷等优点成为可行解决方案 [4] - 佛燃能源50kW SOFC系统已完成样机组装，正在进行调试，并积极开展300kW SOFC示范应用项目建设 [4] - 公司SOFC业务尚在样机调试阶段，供应客户暂未明确 [5] - 2025年上半年，SOFC业务（归属于科技研发与装备制造业务）营业收入为1149.88万元，占总营收比例仅约0.075% [3][5] 绿色甲醇业务 - 佛燃能源参与设立的VENEX公司与威立雅、上港集团能源签署战略合作协议，共同发展绿色甲醇供应与分销网络 [3][7] - 公司与香港中华煤气合作的内蒙古易高煤化科技有限公司已实现5万吨/年绿色甲醇产能并批量销售 [7] - 2025年1至5月，内蒙古项目公司已实现6000吨绿色甲醇产品交付 [7] - 佛燃能源与香港中华煤气的绿色甲醇项目计划总投资额100亿元，目标是在内蒙古、大湾区等地布局，打造合计100万吨/年的绿色燃料及化工供应池 [7] - 绿色甲醇业务的具体营收占比暂未公布 [7]

市场指数表现 - 上证指数收盘3832点，单日下跌1.15%，近5日上涨2.78%，近1月下跌1.13% [1] - 深证综指收盘2480点，单日下跌1.21%，近5日上涨5.94%，近1月上涨0.47% [1] - 大盘指数单日下跌1.22%，近1月上涨6.71%，近6月上涨13.09% [1] - 中盘指数单日下跌0.62%，近1月上涨9.34%，近6月上涨17.16% [1] - 小盘指数单日下跌1%，近1月上涨4.43%，近6月上涨13.69% [1] 行业表现分析 - 家电零部件行业单日上涨3.86%，近1月上涨23.84%，近6月上涨33.69% [1] - 汽车服务行业单日上涨3.6%，近1月上涨5.32%，近6月上涨6.6% [1] - 酒店餐饮行业单日上涨2.4%，近1月上涨9.43%，近6月上涨0.98% [1] - 旅游及景区行业单日上涨2.05%，近1月上涨11.35%，近6月上涨17.32% [1] - 电机行业单日上涨2.01%，近1月上涨23.17%，近6月上涨34.8% [1] - 小金属行业单日下跌4.31%，近1月上涨6.58%，近6月上涨46.89% [1] - 贵金属行业单日下跌4.01%，近1月上涨16.62%，近6月上涨28.12% [1] - 工业金属行业单日下跌3.51%，近1月上涨10.22%，近6月上涨24.13% [1] - 房地产服务行业单日下跌3.39%，近1月上涨4.06%，近6月上涨2.75% [1] - 影视院线行业单日下跌3.24%，近1月上涨1.03%，近6月上涨1.15% [1] 西子洁能公司研究 - 公司为余热锅炉头部企业，国内市场占有率超50%，累计供货量超450台套 [10] - 2025年上半年外销收入占比13.82%，同比增长48.79% [10] - 自2010年进入光热熔盐储能研发领域，参与多个光热熔盐储能发电示范项目 [10] - 在核电领域深耕20多年，已取得民用核二三级制造许可证，布局三代/四代核电及可控核聚变领域 [10] - 通过参股公司浙江臻泰能源（持股6.09%）布局固体氧化物燃料电池（SOFC）赛道 [10] - 截至2025年6月30日，在手订单达61.19亿元 [10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.43亿元/5.1亿元/6.04亿元 [3] - 当前股价对应PE分别为28倍/24倍/20倍 [3] - 给予2025年33倍PE估值，首次覆盖给予"增持"评级 [3] 光伏行业政策影响 - 多晶硅单位产品综合能耗标准从现行≤10.5 kgce/kg收紧至≤6.4 kgce/kg [9] - 棒状硅新标设定为≤5/5.5/6.4 kgce/kg，折算电耗约40.7/48.8/52.1度电 [9] - 颗粒硅新标设定为≤3.6/4.0/5.0 kgce/kg，折算电耗约29.3/32.6/48.8度电 [9] - 2024年行业平均电耗约55度电（综合能耗约7.4 kgce/kg） [12] - 通威股份2024年多晶硅综合电耗已降至46度左右 [12] - 企业有12个月过渡期进行技术改造，新规预计2026年10月正式执行 [12] - 多晶硅价格有望保持坚挺，可能需进一步上涨以实现盈亏平衡 [4] - 建议关注协鑫科技、通威股份、大全能源等多晶硅企业 [4] - 建议关注多晶硅设备企业双良节能 [4]

市场表现 - 上周五三大指数集体收跌 沪指跌0.12% 深成指跌0.43% 创业板指跌1.09% [1] - 沪深两市成交额2.52万亿元 较上一交易日放量832亿元 [1] - 有色金属 存储芯片 影视院线板块涨幅居前 大金融 白酒 游戏板块跌幅居前 [1] 华泰证券观点 - 建议维持较高仓位运行 择时需回归性价比与景气度 [2] - 关注国产算力链 创新药 机器人 化工 电池及大众消费龙头领域 [2] - 交投活跃度偏高 赚钱效应扩散 小盘向大盘切换趋势减弱但未逆转 [2] 中信建投观点 - 继续重点推荐储能板块 山东电价折价提升业主自发配储意愿 宁夏推出容量电价政策 [3] - 锂电板块已兑现2025年市场需求超预期 关注2026年需求预期上修可能性 [3] - 看好氢能领域 SOFC降本带来度电成本优势 绿醇长期应用受IMO规则推动 [3] 开源证券观点 - 创新药行业进入快速成长期 2025年上半年Biotech企业收入稳定增长 净亏损快速收窄 [4] - 中国创新药资产出海加速 BD交易总金额持续刷新纪录 [4] - 建议关注未来6-12个月下一代IO 减重 小核酸等7个创新药赛道投资机会 [4]

财务表现 - 2025年上半年营收27.94亿元同比下降6.49% 归母净利润1.48亿元同比下降56.81% [1] - 2025年第二季度营收15.81亿元同比下降13.90% 归母净利润0.94亿元同比增长11.37% [1] 订单结构 - 2025年上半年新增订单总额27.84亿元 其中余热锅炉7.03亿元 清洁环保能源装备2.81亿元 解决方案14.77亿元 备件及服务3.23亿元 [2] - 截至2025年6月30日在手订单61.19亿元 通过订单质量管控优化结构推动高质量发展 [2] 技术突破与市场拓展 - 自主研发大功率熔盐吸热器与熔盐蒸汽发生系统获国家能源领域首台重大技术装备 应用于青海德令哈50MW光热发电项目 发电量达成率全球领先 [2] - 具备核二三级制造资质 升级建设核电专用制造清洁车间提升核电产品制造承接能力 [2] 创新业务布局 - 参股浙江臻泰能源公司独立开发高温固体氧化物燃料电池核心技术 掌握完整底层制备工艺 实现电芯电堆系统批量稳定供应 [3] - 新型高温燃料电池产品解决可靠性一致性启动速度耐热震性等问题 主要性能指标达到或领先国际水平 [3] 业绩展望与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.41亿元/4.86亿元/5.68亿元 [3] - 当前股价对应PE为22.7倍/20.6倍/17.6倍 低于可比公司平均值39.7倍/26.9倍/21.7倍 [3]