报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕东方电子2026年半年度经营情况展开，分析归母净利润与扣非净利润增速差异、现金流状况、海外业务、AI赋能、子公司经营等方面，并给出相应解答与展望 [26] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为东方电子，所属行业是电网设备，接待时间为2026年8月25日，上市公司接待人员有总会计师、董秘邓发，总经理高级助理陈勇，证券事务代表张琪 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括长江证券等4家证券公司、广东正圆私募等15家基金管理公司、平安养老险1家寿险公司、菱资管亚洲霸1家其它机构、歌斐资管等3家资产管理公司、宁波幻方量化等2家投资公司、建信理财等2家其它金融公司、中信融金资产1家金融资产管理公司 [17][18][20] 调研机构占比 - 证券公司占比14%，基金管理公司占比52%，寿险公司占比3%，其它机构占比3%，资产管理公司占比10%，投资公司占比7%，其它金融公司占比7%，金融资产管理公司占比3% [24] 主要内容资料 - 公司总会计师兼董秘邓发介绍2026年半年度整体经营情况 [25] - 归母净利润增速（+33.22%）高于扣非净利润增速（+7.76%），差异源于公允价值变动收益约9209万元，即持有南网数字电网研究院股权增值，该收益不具备可持续性，股份仍在锁定期，暂无后续规划 [26] - 经营活动现金流净额为 -7.70亿元，同比净流出扩大39.79%，原因包括订单规模增长采购规模增加、员工规模扩大薪酬增加、电网外业务收入增加收款周期长及行业季节性特征，后续将多措并举改善现金流 [26][27] - 海外业务收入2.38亿元，同比增长3.43%，毛利率提升13.12个百分点至38.25%，全球电力需求增长，公司海外营销体系成熟，布局加速，未来将深耕海外提升收入占比 [27][28] - 公司积极推动AI赋能业务场景，成立人工智能研究院，多项AI技术应用落地或完成预研，为产业升级筑牢根基 [28] - 核心子公司威思顿营收15.90亿元（+24.95%），净利润1.65亿元（+6.28%），毛利率下降受招标价格、原材料涨价、低毛利率合同占比增加影响 [28][29] - 公司督促海颐软件管理层复盘问题制定整改方案，海颐软件正在接受北交所上市辅导，进展以公开披露信息为准 [30]

财务表现与利润差异 - 归母净利润增速（+33.22%）高于扣非净利润增速（+7.76%），主要差异来自持有南网数字电网研究院股权带来的公允价值变动收益约9209万元，该收益不具备可持续性 [2] - 核心子公司威思顿营收15.90亿元（+24.95%），净利润1.65亿元（+6.28%），利润增速低于营收增速，原因包括前期招标价格下降导致单相、三相电能表及终端类产品毛利率下降，上半年芯片等原材料涨价，以及低毛利率合同占比增加 [5] 现金流状况与展望 - 经营活动现金流净额为-7.70亿元，同比净流出扩大39.79%，原因包括订单增长导致采购规模增加及战略备货、员工规模扩大薪酬增加、电网外业务收款周期更长 [2][3] - 行业存在“上半年生产备货、下半年交付验收结算回款”的季节性特征，公司将专项推进应收账款清收以改善经营性现金流 [3] 海外业务发展 - 海外业务收入2.38亿元，同比增长3.43%，毛利率大幅提升13.12个百分点至38.25% [3] - 全球电力需求因电气化加速、新兴经济体需求旺盛及AI算力爆发而增长，公司产品已销往东南亚、南亚、中亚、中东、非洲、拉美等八大区域70多个国家，海外项目合同覆盖配网自动化、储能、微电网、变电站后台系统、电表等多类产品 [3][4] AI技术赋能 - 公司成立人工智能研究院，推动AI在新型电力系统和能源体系中的应用，配电大模型数据底座技术成型，智能调度AI应用迭代落地，完成多个省份虚拟电厂政策AI算法迭代，搭建电力交易智能决策模块、轨道交通故障智能研判模型 [4][5] 子公司经营与上市进展 - 控股子公司海颐软件业绩下滑，公司已督促其制定经营整改及提质增效方案，推动业务转型与经营改善 [5] - 海颐软件正在接受向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市的辅导 [5]