全球电力需求增长趋势 - 2026年至2030年，全球电力需求年均增速将超过3.5%，主要驱动力来自工业、电动汽车、空调及数据中心用电量的增长 [1] - 2025年，全球电力需求同比增长3%，未来5年全球年均电力需求增速将较过去10年平均增长率高出约50% [1] - 到2030年，全球电力消费增速预计达到总能源需求增速的2.5倍 [1] - 新兴经济体到2030年将贡献全球近80%的新增电力需求，中国是主要引擎，预计增量占比近50% [1] - 未来5年，中国新增电力年均增长率将达到4.9% [1] - 到2030年，印度和东南亚国家在新兴经济体电力需求增长中的占比将大幅提升 [1] - 发达经济体电力需求增长重新加速，2025年其占全球电力需求增长的比重从2024年的17%上升至近20%，未来5年将维持在约20%的平均水平 [2] 全球电力结构变化 - 到2030年，可再生能源与核能在全球电力结构中的占比将提升至50% [1] - 到2030年，全球将有约一半的电力来自可再生能源和核能 [2] - 2025年，可再生能源发电量几乎与燃煤发电持平，总发电量正在超越煤炭 [2] - 到2030年前，可再生能源发电量将以每年约1000太瓦时的速度增长，年均增速将达到8% [2] - 太阳能光伏发电量创纪录，其年均增量将超过600太瓦时 [2] - 2025年，全球核能发电量创下历史新高，未来5年将保持稳步增长 [2] - 太阳能光伏与风电的全球发电占比将从当前的17%提升至2030年的27% [4] - 2030年前，燃煤发电仍将是全球第一大电源 [3] - 2025年全球燃煤发电量基本持平，但各地区呈现分化趋势，中国和印度煤炭使用量下降，美国则增加 [3] - 到2030年，全球天然气发电量将以年均2.6%的速度增长，明显高于过去5年约1.4%的年均增速 [3] 电力行业碳排放与电价 - 得益于可再生能源与核能占比提升，2025年全球电力行业碳排放量保持平稳，预计2026年至2030年将进入平台期 [5] - 电力生产每年产生约139亿吨二氧化碳，是全球能源相关碳排放的最大来源 [5] - 与10年前相比，全球电力碳强度下降了14%，随着低碳发电占比上升，预计降速在2030年前将进一步加快 [5] - 2025年，受天然气价格走高影响，欧盟和美国等多个国家和地区的平均电价同比上涨，但澳大利亚、印度等国的电价出现下降 [5] - 电价差距持续存在，对不同国家和地区的能源密集型产业的市场竞争力影响较大 [5] 电网投资与系统灵活性需求 - 若要满足2030年的电力需求，全球电网年投资额需在目前4000亿美元的基础上至少增加50% [4] - 由于电网投资长期滞后于发电容量投资，许多电力系统已面临日益严重的拥堵限电问题 [4] - 需要同步大幅扩展电网相关的供应链 [4] - 为满足电网在非高峰时段存在的大量闲置容量，需增强电力系统的灵活性，更新监管框架并及时部署技术解决方案 [4] - 传统电厂仍是电力系统灵活性的主要来源，但随着电池成本持续下降，大型电池储能系统的作用日益重要 [4] 电力安全与系统韧性 - 近期全球多起大规模停电事故凸显了电力安全的重要性 [6] - 电力系统正面临基础设施老化、极端天气事件频发、网络威胁及其他风险 [6] - 保障电力系统的安全与韧性已成为各国至关重要的优先任务 [6] - 需要加强关键基础设施防护、部署监测与早期预警系统 [6] - 为满足不断变化的需求，还需建立现代化的运营框架，包括更新电网规范、完善备用容量要求以及构建适应性更强的监管架构 [6]

全球电力需求增长趋势 - 2026年至2030年，全球电力需求年均增速将超过3.5%，主要驱动力来自工业、电动汽车、空调及数据中心用电量的增长 [2] - 2025年全球电力需求同比增长3%，未来5年全球年均电力需求增速将较过去10年平均增长率高出约50% [2] - 到2030年，全球电力消费增速预计达到总能源需求增速的2.5倍 [2] - 新兴经济体将持续成为全球电力需求增长的主要支撑，到2030年将贡献全球近80%的新增电力需求 [2] - 中国仍将是全球电力需求增长的主要引擎，预计增量占比近50%，未来5年中国新增电力年均增长率将达到4.9% [2] - 到2030年，印度和东南亚国家在新兴经济体电力需求增长中的占比将大幅提升 [2] - 发达经济体的电力需求增长正重新步入加速轨道，2025年其占全球电力需求增长的比重从2024年的17%上升至近20%，未来5年该比重将维持在约20%的平均水平 [3] 全球电力结构演变 - 到2030年，可再生能源与核能在全球电力结构中的占比将提升至50% [2] - 到2030年，全球将有约一半的电力来自可再生能源和核能 [3] - 可再生能源的总发电量正在超越煤炭，2025年可再生能源发电量几乎与燃煤发电持平 [3] - 到2030年前，可再生能源发电量将以每年约1000太瓦时的速度增长，年均增速将达到8%，其中仅太阳能光伏发电的年均增量就将超过600太瓦时 [3] - 2025年全球核能发电量创下历史新高，预计未来5年全球核能发电量将保持稳步增长 [3] - 太阳能光伏与风电的全球发电占比将从当前的17%提升至2030年的27% [4] - 尽管燃煤发电在全球范围内正逐渐退居次要位置，但2030年前，燃煤发电仍将是全球第一大电源 [4] - 2025年燃煤发电量基本持平，但各地区呈现分化趋势，中国和印度煤炭使用量下降，而美国电力行业的煤炭使用量增加 [4] - 到2030年，全球天然气发电量将以年均2.6%的速度增长，明显高于过去5年约1.4%的年均增速 [4] 电力系统投资与灵活性挑战 - 若要满足2030年的电力需求，全球电网年投资额需在目前4000亿美元的基础上至少增加50%，且需同步大幅扩展电网相关的供应链 [5] - 由于电网投资长期滞后于发电容量投资，许多电力系统已面临日益严重的拥堵限电问题 [5] - 为满足电网在非高峰时段存在的大量闲置容量，需增强电力系统的灵活性，更新监管框架并及时部署技术解决方案 [5] - 随着电池成本持续下降和技术日趋成熟，日益增长的大型电池储能系统在保障供电安全方面正发挥着越来越重要的作用 [5] 碳排放与电价趋势 - 得益于可再生能源与核能在发电结构中的占比持续提升，2025年全球电力行业碳排放量保持平稳，预计2026年至2030年将进入平台期 [5] - 电力生产每年产生约139亿吨二氧化碳，与10年前相比，全球电力碳强度下降了14%，预计降速在2030年前将进一步加快 [5] - 全球各区域间的电价差距持续存在，2025年受天然气价格走高影响，欧盟和美国等多个国家和地区的平均电价同比上涨，但澳大利亚、印度等国的电价出现下降 [6] 电力安全与系统韧性 - 近期全球范围内发生了多起大规模停电事故，凸显了电力安全对现代社会与经济的重要性 [6] - 电力系统正面临基础设施老化、极端天气事件频发、网络威胁及其他风险 [6] - 加强关键基础设施防护、部署监测与早期预警系统等，将成为防范威胁的重要举措 [6] - 为满足电力系统不断变化的需求，还需建立现代化的运营框架，包括更新电网规范、完善备用容量要求以及构建适应性更强的监管架构等 [6]

全球电力需求增长趋势 - 2026年至2030年，全球电力需求年均增速将超过3.5% [1] - 2025年全球电力需求同比增长3%，未来5年全球年均电力需求增速将较过去10年平均增长率高出约50% [1] - 到2030年，全球电力消费增速预计达到总能源需求增速的2.5倍 [1] - 新兴经济体到2030年将贡献全球近80%的新增电力需求，其中中国增量占比近50% [1] - 未来5年中国新增电力年均增长率将达到4.9% [1] - 到2030年，印度和东南亚国家在新兴经济体电力需求增长中的占比将大幅提升 [1] - 2025年发达经济体占全球电力需求增长的比重从2024年的17%上升至近20%，未来5年该比重将维持在约20%的平均水平 [2] 电力需求增长驱动因素 - 电力需求增长主要驱动力来自工业、电动汽车、空调及数据中心用电量的增长 [1] - 电力成为人工智能、数据中心和先进制造业等全球经济增长活跃引擎的主要能源供给形式 [2] - 发达经济体电力需求增长受工业活动扩展及数据中心、电动汽车与其他电力终端用途持续增长推动 [2] 发电结构变化 - 到2030年，可再生能源与核能在全球电力结构中的占比将提升至50% [1] - 到2030年，全球将有约一半的电力来自可再生能源和核能 [2] - 太阳能光伏与风电的全球发电占比将从当前的17%提升至2030年的27% [4] - 2025年可再生能源发电量几乎与燃煤发电持平 [2] - 2025年全球核能发电量创下历史新高 [2] - 未来5年全球核能发电量将保持稳步增长 [2] - 2030年前可再生能源发电量将以每年约1000太瓦时的速度增长，年均增速将达到8% [2] - 仅太阳能光伏发电的年均增量就将超过600太瓦时 [2] 化石能源发电现状 - 2030年前，燃煤发电仍将是全球第一大电源 [3] - 2025年燃煤发电量基本持平，但各地区呈现分化趋势 [3] - 在中国和印度，由于电力需求增长放缓以及可再生能源快速扩张，煤炭使用量下降 [3] - 在美国，电力行业的煤炭使用量增加 [3] - 在欧盟，煤电整体降幅有限 [3] - 到2030年，全球天然气发电量将以年均2.6%的速度增长，明显高于过去5年约1.4%的年均增速 [3] - 天然气发电增长主要来自美国电力需求上升，以及中东地区从石油向天然气的燃料转换 [3] 电网投资与系统灵活性需求 - 若要满足2030年的电力需求，全球电网年投资额需在目前4000亿美元的基础上至少增加50% [4] - 需同步大幅扩展电网相关的供应链 [4] - 许多电力系统已面临日益严重的拥堵限电问题 [4] - 需增强电力系统的灵活性，更新监管框架并及时部署技术解决方案 [4] - 日益增长的大型电池储能系统在保障供电安全方面正发挥着越来越重要的作用 [4] 碳排放与电价趋势 - 得益于可再生能源与核能占比提升，2025年全球电力行业碳排放量保持平稳，预计2026年至2030年将进入平台期 [5] - 电力生产每年产生约139亿吨二氧化碳，是能源相关碳排放的最大来源 [5] - 与10年前相比，全球电力碳强度下降了14%，预计降速在2030年前将进一步加快 [5] - 全球各区域间的电价差距持续存在，2025年欧盟和美国等多个国家和地区的平均电价均同比上涨，但澳大利亚、印度等国的电价出现下降 [5] 电力系统安全与韧性 - 电力系统正面临基础设施老化、极端天气事件频发、网络威胁及其他风险 [6] - 保障电力系统的安全与韧性已成为各国至关重要的优先任务 [6] - 需加强关键基础设施防护、部署监测与早期预警系统 [6] - 需建立现代化的运营框架，包括更新电网规范、完善备用容量要求以及构建适应性更强的监管架构 [6]

核心观点 - 新兴产业对相关行业用电量拉动作用强，电力需求总量增长仍具韧性，短期煤电调峰作用不可忽视，电力用煤需求具备刚性，优质煤炭资产仍具配置价值 [1] - 头部煤炭企业呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征，建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级 [1] 第一产业用电分析 - 2019-2025年，第一产业用电量以复合年增长率11.46%增至1494亿千瓦时，2025年同比增长9.9%，占全社会用电量1.44% [1] - 增量贡献度以2%为中枢波动，对整体用电影响有限但增速亮眼，细分行业中畜牧业为核心拉动项 [1] - 预计农村电网改造工程推进下用电量延续高增态势 [1] 第二产业用电分析 - 2016-2025年，第二产业用电量以复合年增长率5.19%增至6.64万亿千瓦时，2025年同比增长3.7%，占比64.01%，仍是全社会用电主力，增量贡献度中枢为54% [2] - 内部结构优化，高技术及装备制造业逐步取代四大高耗能制造业成为增长核心 [2] - 计算机通信电子、电气机械、汽车制造三个细分领域2018-2025年复合年增长率均超10%，主要受人工智能、新能源汽车与新能源发电发展拉动 [2] - 四大高耗能行业受地产低迷、产能优化等影响，占比下滑，内部增速亦有分化 [2] 第三产业用电分析 - 2016-2025年，第三产业用电量以复合年增长率10.73%快速增长至1.99万亿千瓦时，2025年同比增长8.2%，占比19.23% [3] - 增量贡献度升至30.89%，已成为全社会用电增长的重要驱动 [3] - 增长动力主要来自批发和零售业（受新能源汽车充换电需求驱动，2018-2025年用电量复合年增长率达12%）以及信息传输、软件和信息技术服务业（受人工智能拉动数据中心用电，2025年增速高达17%） [3] 城乡居民生活用电分析 - 2016-2025年，城乡居民生活用电量以复合年增长率7.81%增至1.59万亿千瓦时，2025年同比增长6.3%，占比15.32%，增量贡献度以18%为中枢波动 [4] - 2022年在极端天气与居家场景增多叠加下贡献度高达50.03% [4] - 增长重要因素包括终端电气化渗透（农村家电普及、私人充电桩高速增长）以及气温因素影响放大 [4] 用电结构变化与未来展望 - 2010-2025年，第一产业、第二产业、第三产业及城乡居民生活用电占全社会用电量比例分别变化-0.88个百分点、-10.87个百分点、+8.57个百分点、+3.19个百分点至1.44%、64.01%、19.23%、15.32% [4] - 预计2026年第一、二、三产业及城乡居民生活用电量分别同比增长10.0%、3.6%、8.4%、6.5%，全社会用电量同比增长5.1% [4] - 整体来看，电力需求总量增长仍具韧性，用电增长引擎延续从传统工业向高端制造与现代服务业切换的趋势 [4]

核心观点 - 美国能源部与劳伦斯伯克利国家实验室的研究预测，数据中心用电量将大幅增长，从2023年的约176太瓦时，到2028年可能再增加325至580太瓦时，这将显著推高总体电力需求并产生局部容量缺口 [1] - 上述关于电力需求激增的预测消息，直接刺激了A股市场电网设备板块股价集体走强 [1] 市场表现 - A股市场电网设备股普遍大幅上涨，其中亿能电力涨幅超过19% [1] - 安靠智电、灿能电力涨幅超过15% [1] - 双杰电气涨幅超过14% [1] - 科润智控涨幅超过12% [1] - 中国西电、三变科技、博菲电气均以10%的涨幅涨停 [1] - 保变电气、华通线缆涨幅超过8% [1] - 万胜智能、摩恩电气涨幅超过7% [1] 行业驱动因素 - 数据中心用电量预计将从2023年的约176太瓦时，到2028年可能再增加325至580太瓦时 [1] - 数据中心用电量的激增将显著推高总体电力需求 [1] - 电力需求的快速增长预计将产生局部容量缺口 [1]

行业观点 - 华泰证券指出，与市场普遍看法不同，其更看好电力需求的增长幅度和持续时间，认为电力发展将迎来超级周期，且持续性和幅度都会更超预期 [1] - 尽管短期能源结构会因新能源系统瓶颈呈现周期属性，但新能源的制造业属性和对资源低依赖，将最终推动系统实现平价，产业将再次出现非线性增长 [1] 投资机会 - 在全球电力基建紧张的背景下，传统电气设备（电网电源）的重估市场认知仍然不足，且存在较多估值洼地 [1] - 明年主网设备的紧缺和传统电源设备出海将带来差异化投资机会 [1]

行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为“增持” [7] - 煤炭行业评级为“增持” [7] 核心观点 - 报告预计2025年11月全国发电量同比增长3.9%至7,898亿度，全社会用电量同比增长6.6%至8,364亿度 [1] - 报告重申对2025年第四季度电力消费超预期的判断，并持续看好动力煤、电网设备和电源装备龙头公司 [5] - 在“稳增长”与“反内卷”政策组合下，内需具备韧性，叠加外需出口修复，维持2025年电力需求增速跑赢GDP的全年预期 [5] 2025年11月电力供需预测 - **发电总量**：预计2025年11月全国发电量为7,898亿度，同比增长3.9%（历史数据回溯前同比增长5.4%）[1][10] - **火电**：预计发电量5,069亿度，同比下降2.1% [1][10] - **水电**：预计发电量1,138亿度，同比增长38.3% [1][10] - **风光核电**：预计发电量1,692亿度，同比增长12.9% [1] - **风电**：预计发电量955亿度，同比增长16.0% [14] - **光伏**：预计发电量336亿度，同比增长12.8% [14] - **核电**：预计发电量400亿度，同比增长6.4% [14] - **用电总量**：预计2025年11月全社会用电量8,364亿度，同比增长6.6% [1] 电力结构变化原因分析 - **火电被挤出**：11月火电日耗同比走弱，沿海八省动力煤日耗平均184万吨，同比下降2.5%；内陆十七省动力煤日耗平均335万吨，同比下降5.6% [2][10] - **水电出力强劲**：11月来水保持高出力，长江流域蓄水创历史新高，三峡流域11月平均水位达174米，为2021年11月以来新高 [2][21] - **新能源季节性修复**：11月是传统大风季，全国10米高度年平均风速较近10年同期平均值偏大2.06%，较上一年同期偏大4.62% [2] 用电需求支撑因素 - **出口增长改善**：全球贸易景气度高，我国11月出口（美元计价）同比增长5.9%，增速较10月提升7个百分点 [3] - **出口结构贡献**：集成电路对11月出口增长的贡献上行至1.5个百分点；汽车及配件出口金额增速从10月的14.7%上行至29.2%，对整体出口贡献达1.6个百分点 [3] - **产业链带动**：出口需求有望持续带动上游半导体产业链、铝产业链维持景气，从而支撑用电需求增长 [3] - **供暖季需求**：2026年春节时间较迟，供暖季用能高峰期将持续两个多月，长于一般年份，预计全国最高用电负荷、高峰日用气量均将创供暖季历史新高 [4] 投资建议与重点公司 - **动力煤龙头**：推荐中国神华（A/H）、中煤能源（A/H）[5] - **电网设备公司**：推荐三星医疗、平高电气、东方电子 [5] - **电源设备公司**：推荐哈尔滨电气 [5] - **看好逻辑**：在采暖季用电需求拉升下，动力煤价格或形成支撑；看好煤价企稳后、全球降息周期中的煤炭红利逻辑，以及电力需求韧性下的电力设备和电源装备产业趋势 [5] 重点公司最新观点与目标价 - **哈尔滨电气 (1133 HK)**：目标价21.00港币，投资评级“买入” [9][30] - **中煤能源 (1898 HK)**：目标价14.18港币，投资评级“买入” [9] - **平高电气 (600312 CH)**：目标价22.80元，投资评级“买入” [9] - **中煤能源 (601898 CH)**：目标价17.26元，投资评级“买入” [9] - **中国神华 (601088 CH)**：目标价51.30元，投资评级“买入” [9] - **东方电子 (000682 CH)**：目标价15.00元，投资评级“买入” [9] - **中国神华 (1088 HK)**：目标价48.60港币，投资评级“买入” [9] - **三星医疗 (601567 CH)**：目标价28.32元，投资评级“买入” [9]

行业投资评级 - 报告建议关注港股电力运营商板块，因其整体估值偏低，业绩增速快于行业增速，多个股票的股息率超过或接近6% [1][5] 核心观点 - 10月全社会用电量同比增长10.4%，增速环比大幅提升5.9个百分点，创今年月度用电量增速新高 [1][2][3] - 第三产业和城乡居民生活用电是10月用电量增长的主要推动力，合计拉动全社会用电量增长5.9个百分点 [3] - 港股电力运营商板块当前具备低估值、高股息特征，且煤炭价格走低对火电盈利形成支撑 [1][5] - 报告建议投资者关注低估值、高股息、资产优质的电力运营商，如中国电力(2380 HK)及华能国际电力(902 HK) [1][5][6] 全社会用电量数据 - 10月全社会用电量达到8572亿千瓦时，同比增长10.4%，环比降低3.5% [2] - 1-10月全社会用电量累计达到86246亿千瓦时，同比增长5.1%，累计增速提升0.5个百分点 [2] - 分产业看，10月第一产业用电量120亿千瓦时，同比增长13.2%；第二产业用电量5688亿千瓦时，增长6.2%；第三产业用电量1609亿千瓦时，增长17.1%；城乡居民生活用电量1155亿千瓦时，增长23.9% [2] - 1-10月累计，第一产业用电量1262亿千瓦时，增长10.5%；第二产业用电量54781亿千瓦时，增长3.7%；第三产业用电量16671亿千瓦时，增长8.4%；城乡居民生活用电量13532亿千瓦时，增长6.9% [2] 规上工业发电量数据 - 10月规上工业发电量8002亿千瓦时，同比增长7.9%，增速比9月份加快6.4个百分点，日均发电量257.1亿千瓦时 [4] - 1-10月规上工业发电量80625亿千瓦时，同比增长2.3% [4] - 分品种看，10月火电同比增长7.3%（9月为下降5.4%）；水电增长28.2%，增速比9月放缓3.7个百分点；核电增长4.2%，增速加快2.6个百分点；风电下降11.9%，降幅扩大4.3个百分点；太阳能发电增长5.9%，增速放缓15.2个百分点 [4] 关注公司估值摘要 - 华能国际电力(902 HK)：市值121,984百万港元，股价6.17港元，预测市盈率6.7倍 (Y1f)，股息率7.05% (Y1f) [14] - 中国电力(2380 HK)：市值41,811百万港元，股价3.38港元，预测市盈率10.0倍 (Y1f)，股息率5.24% (Y1f) [14] - 港股上市发电企业平均预测市盈率为7.0倍 (Y1f) [14]

AI行业电力需求 - 微软CEO萨提亚·纳德拉与OpenAI CEO萨姆·奥特曼指出，当前人工智能行业面临的核心问题是缺乏足够电力支撑所有GPU运行，而非算力过剩 [1] - 2024年全球数据中心耗电量已达415太瓦时，占全球电力消耗的1.5%，相当于英国全年用电总量 [1] - 全球数据中心电力需求正以每年12%的速度递增，预计到2030年翻倍至945太瓦时 [1] - 电力需求的飞速增长或将全球能源系统推向关键转折点 [1] 电网设备投资 - 电网ETF（561380）跟踪恒生A股电网设备指数，该指数选取电网设备相关领域的上市公司证券作为样本，以综合反映电网设备产业链上市公司的整体表现 [1]

报告投资评级 - 行业投资评级为“看好”，且评级为“维持” [8] 核心观点 - 异常高温天气带动用电需求高增，2025年10月全国发电量同比增长7.9%，创年内单月最高增速 [2][11][18] - 水电受益于来水改善及低基数效应，发电量同比大幅增长28.2%；火电因清洁能源挤压减弱及需求提升，单月增速大幅转正至7.3% [2][11][18] - 非水清洁能源表现分化，风电发电量同比降幅扩大至11.9%，光伏增速环比显著回落15.2个百分点至5.9%，核电保持稳健增长4.2% [2][11][32] - 火电经营环境持续改善，煤价同比降低105.22元/吨，成本端压力缓解 [11][45] 发电量数据总结 - 10月全国统计口径发电量8002亿千瓦时，同比增长7.9%，增速环比提升6.4个百分点；1-10月累计发电量80625亿千瓦时，同比增长2.3% [11][17][18] - 火电10月发电量5138亿千瓦时，同比增长7.3%，1-10月累计降幅收窄至0.4% [11][17][45] - 水电10月发电量1351亿千瓦时，同比增长28.2%，1-10月累计增速转正至1.6% [11][17][26] - 风电10月发电量733亿千瓦时，同比减少11.9%；光伏10月发电量394亿千瓦时，同比增长5.9%；核电10月发电量387亿千瓦时，同比增长4.2% [11][17][32] 电源结构分析 - 10月火电、水电、风电、光伏、核电发电量占比分别为64%、17%、9%、5%、5% [23] - 1-10月火电、水电、风电、光伏、核电累计发电量占比分别为65%、14%、10%、6%、5% [23] 行业动态与投资建议 - 推荐火电运营商如华能国际、大唐发电等，受益于煤价回落及容量电价改革 [11][50][51] - 水电板块推荐长江电力、国投电力等，看好来水改善及低基数效应 [11][52][54] - 新能源板块推荐龙源电力H、新天绿色能源H等，关注行业政策反转及装机增长 [11][52][55] - 行业估值方面，CJ火电、CJ水电、CJ新能源市盈率分别为13.29倍、20.35倍、25.17倍，较沪深300指数溢价分化 [59]