报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苯乙烯无明确判断，2025年Q4苯乙烯供应压力体现，25年投产绝对产能大使利润修复高度承压，加工费参考【200,850】元/吨，战争影响下短期地缘逻辑成主要交易逻辑，若霍尔木兹海峡持续封锁价格偏强 [7] - 2026年纯苯投产节奏相对均匀，产能增速约6%，供需平衡看H1强于H2，价格前高后低，中东冲突使部分炼厂计划降裂解负荷或致产量下滑 [10] - 苯乙烯近期局势缓和但谈判需时间，霍尔木兹海峡通行情况仍下滑显著，短期地缘逻辑主导，若持续限行价格持续偏强，后续需关注装置回归动态 [11] - 月差上Q2纯苯及苯乙烯格局较好，月间格局偏正套，苯乙烯需关注仓单压力回调；期现可尝试在1600 - 1700以上缩纯苯苯乙烯加工差；品种间套利多配PX/TA，空配BZ/EB [17] 根据相关目录分别总结 产业链操作建议 |参与角色|行为导向|情况说明|买卖方向|策略推荐|套保衍生品|买入情况|套保比例(%)|入场价格| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |炼厂|库存管理|库存偏高、担心苯乙烯价格下跌|多|针对未卖出EB库存，按50%套保做空以及50%买入虚值看跌期权预防意外|eb2606 - P - 7000|买入|50|24| | | | | | |eb2606| |50|9500| |贸易商|采购管理|建库存，寻求低价买入苯乙烯|空|根据采购计划采购，买入EB虚指看涨期权防止价格上涨|eb2606 - C - 9200|买入|100|462| |贸易商|库存管理|有库存，寻求高价卖出苯乙烯|多|短期预防价格下跌，按50%套保做空以及50%买入相对虚值看跌期权|eb2606 - P - 7000|买入|50|24| | | | | | |eb2606| |50|9500| |终端客户|采购管理|采购苯乙烯，担心苯乙烯价格上涨|空|根据采购计划采购，买入EB虚指看涨期权防止价格上涨|eb2606 - C - 9200|买入|100|462| |终端客户|库存管理|有库存，担心苯乙烯价格下跌|多|短期预防价格下跌，按50%套保做空以及50%买入相对虚值看跌期权|eb2606 - P - 7000|买入|50|24| | | | | | |eb2606| |50|9500|[5] 上游概况之甲苯、纯苯价差 - 展示了美洲、欧洲、亚洲（甲苯 - 石脑油）及亚洲（苯 - 甲苯）不同时间的价差情况，更新频率为日度 [19][20][23][25][32] 上游概况之纯苯供需 - 纯苯供应：石油苯产量40.17万吨，较上周期下降0.14万吨，增幅 - 0.33%，产能利用率67.85%，较上周期下降0.24%；国内苯加氢装置开工率68.89%，较上周持平，本周中国加氢苯周产量9.14万吨，较上周无增加，周内无装置变动 [39] - 纯苯美金价差：美国纯苯价格下跌，韩国价格上涨，价差缩小，韩国 - 美国套利理论窗口开启；3月进口量预计38万吨左右，4月预计35万吨左右；本期美 - 韩同期价差为278美元/吨，较上期缩小；中 - 鄂价差维持在11美元/吨，韩国至中国华东沿海区域6000吨级装船理论运费约21 - 26美元/吨，理论套利关闭，且韩国纯苯供应装置负荷下降，无量外售 [40] 纯苯利润及开工 - 呈现了裂解利润、亚洲甲苯歧化利润、亚洲催化重整利润等数据及国内纯苯不同类型开工率情况，数据更新频率有日度和周度 [44][45][46] 纯苯下游利润及负荷 - 纯苯下游利润：本周期内环比压缩，苯乙烯非一体化利润环比压缩显著，目前至 - 800左右，苯胺、己内酰胺、己二酸、苯酚利润环比压缩，苯胺利润相对较好，己二酸、己内酰胺、苯酚利润较差 [76] - 纯苯下游负荷：本周主力下游苯乙烯、己内酰胺、苯酚、苯胺产能利用率较上期下降，己二酸产能利用率较上期增加；下期综合检修及复产动作，纯苯下游苯乙烯、苯酚、己内酰胺、己二酸、苯胺产能利用率提升 [77] 苯乙烯供需运行情况 - 供应端投产节奏：预估2026年合计新增产能在67万吨，产能增速3% [103] - 需求端投产节奏：预估2026年EPS新增产能32万吨，产能增速4%；PS新增产能90万吨，产能增速8%；ABS新增产能37.5万吨，产能增速3.6%，预计全年下游投产增速加权在3%左右 [104] - 成本曲线：苯乙烯工艺流程有一体化和非一体化，非一体化装置成本利润有上升空间 [105] 苯乙烯利润及负荷、美金价差及进出口 - 苯乙烯利润：估值近期进一步压缩，非一体化利润目前为 - 800左右，处于历年同期低位水平 [106] - 苯乙烯负荷：本周（20260410—20260416），中国苯乙烯工厂总产量为36.60万吨，较上周减少0.28万吨，环比下降0.76%；工厂产能利用率为72.97%，环比下降0.57个百分点，受部分装置降负及停车影响，供应端略有缩减 [107] - 苯乙烯美金价差：本周期欧洲市场均值小跌，亚洲市场涨价后回落，美国市场上涨后回落；预计下周国际油价存下跌空间，预期下期苯乙烯美金价格有概率小跌；本期中欧价差扩大，中美价差合适，中欧、中美区域实质洲际套利窗口开启，但受国际贸易环境影响，中国洲际远洋苯乙烯交易难度大 [108][109] 苯乙烯开工及库存 - 苯乙烯开工率有隆众和华瑞不同统计数据 [131] - 苯乙烯库存：港口库存整体偏低，展示了江苏、华南等主流库区及工厂库存、总库存等情况 [132] EPS利润、负荷及库存 - EPS利润：展示了EPS普通在华东、浙江的价格及EPS利润情况 [145][147][149] - EPS负荷：本周（20260410 - 20260416）中国EPS产量约9.38万吨，环比增加2.38万吨，增幅34%，产能利用率58.0%，环比提升14.74% [202] - EPS库存：展示相关库存数据 [155] PS利润、负荷及库存 - PS利润：展示了高抗冲聚苯乙烯HIPS（改苯）、通用级聚苯乙烯GPPS（透苯）价格及GPPS利润情况 [161] - PS负荷：本周（2026年4月10日 - 2026年4月16日），中国PS行业产量7.96万吨，较上周期减少0.00万吨，行业产能利用率47.7%，较上周减少0.2% [202] - PS库存：展示相关库存数据 [168] ABS利润、负荷及库存 - ABS利润：展示了苯乙烯共聚物ABS价格及ABS利润情况 [184][186] - ABS负荷：本周（20260409 - 20260410）国内ABS行业总产量为12.94万吨，环比上周增加0.2万吨，增幅1.6%，行业开工60.3%，环比提升0.9% [202] - ABS库存：展示相关库存数据 [193] 三大下游运行综合情况 - 下游利润偏低位运行，负荷低位回升 [201] - 各下游产量及开工率情况如上述各下游部分所述 [202]