戴一帆：Z0015428 周燕勤：F03129302 黄思婕：F03130744 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290 号 周度观点 南华苯乙烯产业链数据周报20250427 港口去库，基差走弱 | | 上游(纯苯) | | | --- | --- | --- | | 供应 | 截至4月24日，石油苯开工率71.1%，环比+0.8%;加氢苯开工率58.2%,环比-3.1%。据评估，2025年3月韩国出口纯苯总计31.48 万吨,其中出口至中国29.02万吨。 | | | 库存 | 截至4月21日,江苏纯莱港口库存12.1万吨,较上期去库2.1万吨,环比下降14.79%。 | | | | 中游(苯乙烯) | | | 供应 | 截至4月24日,苯乙烯开工率67.9%,环比+1.1% | | | 库存 | 截至2025年4月21日，江苏莱乙烯港口库存8.65万吨，较上周期去库0.91万吨，幅度一9.52%；截至2025年4月24日，中国苯乙烯 | | | | 工厂样本库存量21.63万吨,较上一周期增减少0.22万吨,环比减少1%。 | | | 利润 | 截至4月24日,苯乙烯一体化利润在-379元/吨附 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯方面，本周石油苯开工率下滑，加氢苯供应增加，下游综合需求基本持平，下周预计去库，但隐性库存高，关税矛盾使进口和终端出口需求承压，二季度基本面持续偏弱，价格随宏观及原油波动 [4] - 苯乙烯方面，开工率下滑，下游3S综合需求量提升但终端需求不佳致累库，本周港口库存下降，后续供应将增加，维持强现实弱预期，建议观望为主，关注下游负反馈情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 上游（纯苯） - 供应：截至4月17日，石油苯开工率70.4%，环比-2.1%；加氢苯开工率61.3%，环比+3.6%；2025年3月韩国出口纯苯31.48万吨，其中出口至中国29.02万吨 [4] - 库存：截至4月14日，江苏纯苯港口库存14.2万吨，较上期累库0.15万吨，环比上升1.07% [4] 中游（苯乙烯） - 供应：截至4月17日，苯乙烯开工率66.8%，环比-1.6% [4] - 库存：截至4月14日，江苏苯乙烯港口库存9.56万吨，较上周期去库2.34万吨，幅度19.66%；截至4月17日，中国苯乙烯工厂样本库存量21.84万吨，较上一周期减少0.98万吨，环比减少4.30% [4] - 利润：截至4月17日，苯乙烯一体化利润在-263元/吨附近，非一体化利润在-109元/吨附近 [4] 下游（EPS、PS、ABS） - 供应：开工率分别为59.07%（环比+11.98%）、60.80%（环比-0.30%）、66.99%（环比-0.66%） [4] - 库存：EPS企业库存约3.46万吨，环比+8.46%；PS成品库存量12.3万吨，环比+5.1%；ABS成品库存量20万吨，环比+2.6% [4] - 利润：PS综合利润在265元/吨附近，EPS利润在450元/吨附近，ABS利润在1265元/吨附近 [4] 纯苯 - 苯乙烯产业链价格 - 本周布伦特原油64.68美元/吨，较上周涨1.35美元/吨；苯乙烯FOB韩国912美元/吨，较上周涨9美元/吨等多种产品价格有变动 [5] 纯苯 - 苯乙烯产业链价差 - 纯苯纸货、苯乙烯纸货等不同类型价差在0418较0417、0411有不同程度变化 [6] 纯苯月度平衡表 - 展示了2024年1月 - 2025年5月纯苯的产量、净进口量、下游需求、供需差、华东港口库存等数据 [9] 纯苯投产计划 - 2024 - 2025年有多个企业的纯苯及相关产业新装置投产，2024年纯苯产能158万吨，2025年166万吨等 [96] 纯苯检修 - 国内多个企业纯苯装置在0411 - 0417有检修情况，韩国芳烃装置2025年有检修计划 [97][98] 苯乙烯月度平衡表 - 展示了2024年1月 - 2025年5月苯乙烯的产量、净进口量、下游需求、供需差、总库存等数据 [156] 苯乙烯仓单周报 - 吉仓库4月14 - 18日仓单均为0 [160] 苯乙烯投产计划 - 2024 - 2025年有多个企业的苯乙烯及相关产业新装置投产，2024年苯乙烯产能95万吨，2025年157万吨等 [197] 苯乙烯检修 - 国内多个企业苯乙烯装置在0411 - 0417有检修情况，中国大陆以外苯乙烯装置在0414有不同运行状态 [198][199][200][201] 下游装置检修 - 苯乙烯三大下游部分装置在20250418有重启、减线、停车检修等动态 [202] 终端情况 - 4月份冰箱排产809万台，较去年同期下降6.7%；家用空调排产2400万台，较去年同期增长9.1%；洗衣机排产740万台，较去年同期微涨1.4% [251][257][263]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苯乙烯下跌空间有限，在7600价位存在支撑，合约为eb2505 [5] - 后市苯乙烯或呈下有支撑上有压力态势，支撑在于纯苯苯乙烯检修季来临库存将去化，二季度估值支撑较强；上方压力来自终端对高价承受力有限 [5] - 价格区间约在【7600,8150】，石脑油加工费取100美金，纯苯加工费取170美金左右，苯乙烯加工费500元，给-300元亏损 [5] 根据相关目录分别总结 产业链操作建议 - 炼厂库存偏高担心苯乙烯价格下跌，可针对未卖出EB库存按20%比例小部分套保做空，入场价格9600，套保衍生品为eb2505 [6] - 贸易商建库存寻求低价买入苯乙烯，可根据采购计划采购，买入eb2505 - C - 8600看涨期权，比例50%，入场价格77 [6] - 贸易商有库存寻求高价卖出苯乙烯，短期预防价格下跌可部分做空套保，比例20%，入场价格9600，套保衍生品为eb2505 [6] - 终端客户采购苯乙烯担心价格上涨，可根据采购计划采购，买入eb2505 - C - 8600看涨期权，比例50%，入场价格77 [6] - 终端客户有库存担心苯乙烯价格下跌，短期预防价格下跌可部分做空套保，比例20%，入场价格9600，套保衍生品为eb2505 [6] 日度描述 - 原油整体偏强运行，国内纯苯利润近期持续修复至季节性高位，苯乙烯非一体化利润近期整体估值低位 [8] 苯乙烯产业链概览 - 苯乙烯产业链涉及加氢苯、煤化工、炼焦、重整、裂解、PX等环节，下游包括EPS、PS、ABS等产品 [9] 产业链每日数据 - 石脑油价格CFR日本2025年4月1日为645.00，较前一日降1，较上周涨6 [10] - 乙烯CFR东北亚2025年4月1日为855.00，日度和周度无变化 [10] - 甲苯CFR中国2025年4月1日为747.00，较前一日涨12，较上周涨22 [10] - 甲苯FOB韩国2025年4月1日为730.00，较前一日涨4，较上周涨24 [10] - 纯苯中国CFR2025年4月1日为853.00，较前一日涨17，较上周涨40 [10] - 纯苯韩国FOB2025年4月1日为832.00，较前一日涨12，较上周涨33 [10] - 纯苯华东2025年4月1日为6900，较前一日涨145，较上周涨315 [10] - 苯乙烯现货价格华东2025年4月1日为8153.00，较前一日涨146，较上周涨206 [10] - EPS价格2025年4月1日为8950.00，日度和周度无变化 [10] - PS价格2025年4月1日为8800.00，日度和周度无变化 [10] - ABS价格2025年4月1日为11275，较前一日无变化，较上周降25 [10] - EB外盘美金价中国CFR2025年4月1日为975.00，较前一日降3，较上周涨14 [10] - EB外盘美金价美国海湾FOB2025年4月1日为1100.00，日度无变化，较上周降25 [10] - EB外盘美金价韩国FOB2025年4月1日为965.00，较前一日降3，较上周涨14 [10] - EB外盘美金价鹿特丹FOB2025年4月1日为1264.00，较前一日涨47，较上周涨41 [10] - EB外盘美金价中国台湾CFR2025年4月1日为1006.50，日度无变化，较上周涨16.5 [10] - 纯苯利润_国内2025年4月1日为532.54，较前一日涨152.9，较上周涨263.92 [10] - 纯苯进口利润2025年4月1日为 - 331.18，较前一日涨1.4，较上周降19.64 [10] - 苯乙烯利润非一体化2025年4月1日为 - 161.72，较前一日涨31.2，较上周降42.57 [10] - 苯乙烯利润一体化(乙苯脱氢)2025年4月1日为714.05，较前一日涨164.0，较上周涨102.35 [10] - 苯乙烯进口利润2025年4月1日为 - 106.69，较前一日涨170.0，较上周涨89.66 [10] - EPS利润2025年4月1日为 - 203，较前一日涨73.73，较上周降206 [10] - PS利润2025年4月1日为 - 353.00，较前一日降146.0，较上周降206.00 [10] - ABS利润2025年4月1日为527.55，较前一日降119.9，较上周降229.9 [10] - 纯苯纸货价差2025年4月1日为0.00，较前一日降5，较上周涨10 [10] - EB04收盘价2025年4月1日为8029.00，较前一日涨109，较上周涨112 [10] - EB05收盘价2025年4月1日为7983.00，较前一日涨146，较上周涨221 [10] - EB4 - 5价差2025年4月1日为46.00，较前一日降37，较上周降109 [10] - EB04华东基差2025年4月1日为124.00，较前一日涨37，较上周涨94 [10]