上市情况 - 东阳光药通过H股吸收合并私有化加介绍上市方式登陆港股市场，成为港交所首例此类案例 [2] - 上市首日股价收跌0.56%，次日续跌6.09%，表现遇冷 [2] - 介绍上市未发行新股，未引入增量资金，股价下跌可能与原有股东获利抛售及港股创新药板块调整有关 [2] 核心产品表现 - 抗流感药物"可威"牌磷酸奥司他韦曾占据国内90%市场份额，是公司主要收入来源 [3] - 该产品市场份额从2023年64.8%降至2024年54.8%，一年下降10个百分点 [3] - 抗感染药物收入从2023年57.46亿元降至2024年27.98亿元，同比腰斩 [3][4] - 公司总收入从2023年63.86亿元下降至2024年40.19亿元 [3] 财务数据 - 2022年、2023年及2024年年内利润分别为-14.16亿元、10.14亿元及2480.3万元，波动剧烈 [5] - 2025年一季度收入同比下滑40.7%，主要因2024年一季度流感高发期基数较高 [4] 行业竞争 - 中国有超过70家制药公司生产磷酸奥司他韦，市场竞争激烈 [5] - 主要竞争对手包括F Hoffmann-La Roche AG、广州一品红制药等厂商 [5] 多元化转型 - 慢病治疗药物收入占比从2022年13.6%提升至2024年26.6%，成为新增长点 [4][6] - 艾司奥美拉唑镁肠溶胶囊销售额从2022年不到9000万元飙升至2024年逾2亿元 [6] - 公司在中国有49款1类在研创新药物，包括1款已提交NDA和10款处于II/III期临床试验 [8] 产品结构 - 抗感染药物收入占比从2023年90%降至2024年69.6% [4] - 磷酸奥司他韦收入占比从2023年86.9%降至2024年64.2% [7] - 慢病治疗药物收入占比从2023年5.9%提升至2024年15.5% [7]

核心观点 - 浙江省医保局暂停东阳光药核心产品"可威"磷酸奥司他韦胶囊挂网，涉及价格投诉，但公司称院内渠道非核心市场，对全国销售影响有限[2][3] - 公司面临"流感神药"独木难支困境：2024年国内市场份额下滑10%至54.8%，年内利润同比暴跌97.6%，营收减少37.1%[3][7][9] - 行业竞争加剧：奥司他韦有70多家竞争对手，罗氏新药玛巴洛沙韦市场份额已升至10.8%，2024年抗流感药物市场规模达67亿元[7][8] - 公司推进多元化转型：在糖尿病、肿瘤领域布局多款在研新药，但新业务营收暂难替代奥司他韦[12][13] - 公司计划通过赴港上市及子公司私有化整合资源，构建全球销售网络[13][14] 产品表现 - "可威"曾占据国内90%市场份额：2016年公立医疗机构销售额6.67亿元（市占率85.54%），2021年增至9.04亿元（市占率95.88%）[4] - 2024年产品收入占比降至64.2%，较2022年81.2%、2023年86.9%显著下降[9] - 集采外市场维持高价："可威"挂网价9.86元/粒，较集采中选产品贵近10倍[6] - 2025Q1收入同比降40.7%，因流感季短于预期导致分销商采购减少[11] 财务数据 - 2022-2024年经营利润：-7.93亿元、17.66亿元、3.81亿元[9] - 2022-2024年年内利润：-14.16亿元、10.14亿元、2480万元[10] - 2024年营收40.19亿元，营业成本9.6亿元，毛利30.59亿元[10] 行业动态 - 第七批集采奥司他韦胶囊中选价每粒不到1元，降幅84%，但"可威"未中标[5] - 浙江省医保局调整多企业奥司他韦价格，Natco Pharma、成都倍特等产品也被暂停挂网[4][5] - 罗氏玛巴洛沙韦快速抢占市场，2024年份额达10.8%[8]