投资评级 - 维持买入评级 目标价24.54港元 对应2025年15倍PE估值 [4][7] 核心观点 - 银河品牌8月销量11.07万辆 同比增长172.6% 环比增长16.4% 在主流市场形成强影响力 [11] - 新产品周期启动 银河A7上市14天交付破万辆 M9预售24小时订单超4万辆 [11] - 极氪9X预售1小时订单达4.2万辆 中高配版本受欢迎 预计将提升品牌盈利能力 [11] - 8月总销量25.02万辆 同比增长38% 新能源车销量14.73万辆 同比增长95.2% [11] - 1-8月累计销量189.71万辆 同比增长47.3% 完成全年300万辆目标的63.2% [11] 财务预测 - 2025年预测营收3194.44亿元 同比增长33% 2027年预计达4426.85亿元 [6] - 2025年预测营业利润141.16亿元 同比增长84.7% 2027年预计提升至203.14亿元 [6] - 2025年预测归母净利润151.21亿元 2026-2027年分别增长17.3%和21%至214.51亿元 [6] - 毛利率持续改善 从2023年15.3%提升至2027年预测16.7% [6] - 每股收益2025-2027年预测分别为1.49元/1.75元/2.12元 [4][6] 市场表现 - 当前股价18.73港元 较目标价存在31%上行空间 [7] - 近12个月股价累计上涨113.77% 显著超越恒生指数43.58%的涨幅 [8] - 总市值1895.10亿港元 流通股本101.18亿股 [7] 产品动态 - 银河A7定价8.18-11.78万元 搭载雷神AI电混2.0技术 [11] - 银河M9预售价19.38-25.88万元 定位大六座SUV 车长超5.2米 [11] - 极氪9X预售价47.99-56.99万元 配备AI数字底盘和浩瀚-S超级电混架构 [11] - 领克品牌8月销量2.72万辆 同比增长20.8% 保持稳定增长 [11]