投资评级 - 投资评级为“买入”，且为“上调” [2] 核心观点 - 报告认为公司国内高端化与新能源出海并举，未来成长性高度确定，基盘经营稳健，是整车板块最强阿尔法标的，持续推荐 [8] - 公司当前高端化与国际化并举：1）高端化：极氪新车周期到来，9X表现强势，8X订单依旧强势，将为盈利贡献极大弹性；2）国际化：吉利银河新能源出海加速，汽车出口重新进入高增长阶段，将为公司贡献显著增量；3）国内市场策略稳健，抗压能力强，整体可控 [8] - 公司国内基盘稳定、高端化和国际化进程顺利，强阿尔法趋势高度确定 [8] 业绩与经营表现 - **2025年第四季度业绩**：交付新车85.6万辆，同比增长24.6%，环比增长12.5%；实现营收1057.6亿元，同比增长45.8%，环比增长18.6%；毛利率16.9%，同比提升1.0个百分点，环比提升0.5个百分点；实际净利润37.9亿元，同比增长40.3%，环比下降4.3% [8] - **2025年全年业绩**：累计交付302.5万辆，同比增长39%；累计营收3452.3亿元，同比增长43.7%；毛利率16.6%，同比提升0.7个百分点；实际净利144.1亿元，同比增长68.9% [8] - **经营分析**：汽车业务经营强势，极氪9X上市后成爆款，带动高端化板块复苏，中低端板块维持稳健；极氪9X规模交付优化销售结构，Q4单车ASP和毛利率环比均有明显提升；Q4三费投入加大导致表观利润偏弱，但经营势能向上，业绩符合预期 [8] 财务预测 - **营业收入预测**：预计2026-2028年营业收入分别为4459.34亿元、5149.28亿元、5902.45亿元，对应增长率分别为19.04%、18.84%、19.34% [7][8] - **归母净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为197.97亿元、219.90亿元、265.94亿元，对应增长率分别为17.48%、11.08%、20.94% [7][8] - **每股收益预测**：预计2026-2028年EPS分别为1.83元、2.03元、2.46元 [7][8] - **估值指标**：基于2026年3月23日收盘价，对应2026-2028年PE分别为9.63倍、8.67倍、7.17倍；对应PB分别为1.83倍、1.63倍、1.39倍 [7][8]

公司2025年财务与运营表现 - 公司2025年实现营收3452.32亿元，同比增长43.73%，全年销量302.46万台，同比增长39% [2][4] - 公司2025年净利润为168.52亿元，同比仅增长1.32%，呈现“增收不增利”现象 [2][4] - 公司2025年单车净利润出现下滑，并被奇瑞汽车反超，奇瑞2025年净利润为190.19亿元，同比增长34.55% [4] 产品结构变化与高端化挑战 - 低价品牌吉利银河2025年销量达123.58万台，同比大幅增长150% [7] - 高价品牌极氪2025年销量为22.41万台，同比仅增长1%，增长几乎停滞 [7] - 公司于2025年下半年推出的高端车型银河M9和极氪9X，销量在短暂冲高后快速回落，高端市场突破艰难 [7] 出口业务表现与行业对比 - 2025年中国乘用车出口603.8万辆，同比增长21.1%，出口金额约1424.6亿美元，同比增长21.4% [9] - 2025年中国新能源乘用车出口253.2万辆，同比大增104.3%，占乘用车出口总量的42% [9] - 公司2025年出口量为42万台，同比仅增长0.4%，增速在头部车企中垫底，显著落后于奇瑞、比亚迪等竞争对手 [9][21] 研发投入与智能驾驶目标 - 公司2025年研发支出为176.24亿元，同比大幅增加69% [10] - 公司高管在年报交流会提出，其智能驾驶水平有望在2026年内达到特斯拉FSD的水平，但此言论引发市场普遍质疑 [10][22] - 市场分析认为，特斯拉FSD拥有约100亿公里的真实路测数据，而公司即便在2026年全力投入，一年最多积累10-20亿公里数据，且其数据闭环体系年内难以建成与FSD对等的体系 [23][24] 2026年销售目标与当前压力 - 公司将2026年销售目标定为345万台，较2025年销量目标增长约14% [3][11] - 2026年前两个月，公司实际销售同比增速仅为1% [3][11] - 公司全年或将面临销量与价格的双重压力 [3][11]

港股2025年度业绩概览 - 多家行业龙头公司披露2025年度业绩，总体实现稳健增长，不少公司市值规模在千亿港元以上 [1] 汽车行业龙头业绩表现 - **吉利汽车**：2025年集团总销量同比增长39% [1] - **吉利汽车**：主流新能源品牌吉利银河增长显著，带动集团总收入同比上升25%，达到人民币3452亿元，创历史新高 [1] - **吉利汽车**：2025年净利润为人民币166.3亿元，同比增长2% [1] - **吉利汽车**：在新能源产品销量占比提升带动下，毛利同比增长25%，毛利率为16.6%，同比微升0.1个百分点 [1] - **奇瑞汽车**：2025年度集团收入为人民币3002.87亿元，同比增长11.3% [1] - **奇瑞汽车**：2025年度年内利润为人民币195.07亿元，较上一年度的人民币143.34亿元显著增加 [1] - **奇瑞汽车**：集团2025年度大部分收入来自燃油车销售 [2] 其他行业龙头业绩表现 - **中国铁塔**：2025年营业收入为人民币1004.11亿元，同比增长2.7% [3] - **中国铁塔**：2025年归属于公司股东的利润为人民币116.30亿元，同比增长8.4% [3] - **中国铁塔**：2025年经营活动现金流量净额为人民币561.16亿元，自由现金流为人民币266.30亿元 [3] - **中通快递**：2025年收入为人民币490.99亿元，同比增长10.9% [3] - **中通快递**：收入增长主要由于在线消费渗透率提升带动快递需求增长，以及客户结构向更高价值群体转变 [3] 利润分配方案 - **中国铁塔**：建议派发2025年度末期股息每股人民币0.32539元，全年股息合计每股人民币0.45789元，全年可分配利润派息比率为77% [4][5] - **吉利汽车**：董事建议派付2025年度末期股息为每股普通股港币0.50元 [5] - **奇瑞汽车**：董事会建议派发2025年度末期现金股息每股人民币0.86元 [5]

财务业绩 - 2025年总收入3452亿元 同比增长25% 创历史新高 [2] - 2025年实现核心归母净利润144.1亿元 同比增长36% 增速高于收入 [2] - 2025年毛利总额573亿元 同比增长25% [2] - 截至2025年底总现金682亿元 同比上升46% 现金储备充裕 [2] - 拟每股派息0.5港元 同比提升51.5% 派息总额53.9亿港元 [2] 销量表现 - 2025年累计销量302.5万辆 同比增长39% [2] - 2025年新能源累计销量超168万辆 同比增长90% 稳居第一梯队 [2] - 2026年1-2月累计销量47.6万辆 连续两个月排名行业国内第一 [2] - 2026年全年销量目标为345万辆 [5] 品牌与业务结构 - 完成与极氪的正式整合 形成覆盖主流、高端与豪华市场的完整品牌布局 [2] - 新能源转型迎来质变 极氪、领克、吉利银河三大品牌协同发力 [3] - 极氪品牌2025年销量突破22.4万辆 12月单月销量首次突破3万辆 创品牌新高 [3] - 领克品牌2025年销量35万辆 同比增长23% [3] - 吉利银河2025年销量124万辆 同比增长150% 成为最快达成年销百万的新能源汽车品牌 [3] - 燃油车业务保持稳健 吉利中国星2025年销量121万辆 同比增长3% [4] 海外业务 - 2025年海外销量42万辆 其中新能源出口超12万辆 [4] - 2025年吉利品牌新进入13个市场 包括英国、意大利等欧洲市场及巴西、南非等高潜市场 [4] - 截至2025年底 吉利品牌网点拓展至88个国家和地区 总数超1200个 [4] - 2026年1-2月连续两个月单月出口销量超6万辆 同比上涨129% [4] - 通过产品、技术与产业体系出海协同推进 加速构建全球化产业布局 [4] 技术与战略 - 2025年是“智能吉利2025”战略收官之年 智能化、电动化技术布局全面进入收获期 [4] - 率先发布行业首个全域AI技术体系 核心技术实现量产应用 构建长期技术壁垒 [4] - 2026年将通过体系化优势释放规模效应与创新能力 重点发力产品高端化 [4] - 2026年将推出多款新品 覆盖从主流到豪华、从燃油到新能源的各个细分市场 [5]

公司2025年财务业绩 - 2025年全年销量为302.46万辆，同比增长39% [2] 公司2026年销量目标 - 集团2026年全年销量目标为345万辆 [2] - 极氪品牌2026年销量目标为30万辆，同比增长34%，将依靠即将推出的极氪8X和9X光辉版助力实现 [2] - 领克品牌2026年销量目标为40万辆，将依靠领克07旅行版及新款中大型SUV的加持实现 [2] - 吉利银河品牌2026年全年销量目标为155万辆，同比增长25% [2] - 吉利中国星系列2026年销量目标为120万辆 [2]

核心财务表现 - 2025年总收入为3452亿元，同比增长25%，创历史新高 [1] - 2025年核心归母净利润为144.1亿元，同比增长36%，增速高于收入增速 [1] - 2025年毛利总额为573亿元，同比增长25% [3] - 截至2025年底，总现金水平为682亿元，同比上升46% [3] 股东回报与销量 - 拟每股派息0.5港元，派息总额达53.9亿港元，每股派息同比提升51.5% [3] - 2025年累计总销量为302.5万辆，同比增长39% [3] - 2025年新能源累计销量超168万辆，同比增长90% [3] - 2026年前2月，公司销量达到47.6万辆 [3] 品牌与业务线表现 - 2025年极氪品牌完成整合，全年销量突破22.4万辆，12月单月销量首次突破3万辆 [5] - 2025年领克品牌全年销量达35万辆，同比增长23%，旗舰车型领克900上市6个月累计交付突破5万辆，平均成交价超33万元 [5] - 2025年吉利银河全年销量达124万辆，同比增长150% [5] - 2025年吉利中国星（燃油车业务）全年销量达121万辆，同比增长3% [5]

2025年全球汽车行业销量格局 - **头部格局稳定，丰田领先优势扩大**：丰田汽车集团（含日野、大发）2025年全球销量约为1132万辆，同比增长4.6%，连续6年蝉联全球第一[2][3]；大众集团全球销量约为898.4万辆，同比微降0.5%，连续6年位列第二，与丰田的差距进一步拉大[2][5]；现代汽车集团（含现代、起亚）全球销量727.4万辆，连续3年稳居全球第三[2][7]；通用汽车和Stellantis集团分别位列第四和第五[2] - **中国车企排名显著提升，成为重要变量**：2025年比亚迪全球销量460.2万辆，同比增长7.7%，排名超越福特升至全球第六，创中国车企历史最高排名[2][14]；吉利控股集团全球销量411.6万辆，同比增长26%，排名从第十跃升至第八[2][20][21]；长安汽车（291.3万辆，+8.5%）和奇瑞集团（280.64万辆，+7.8%）与第十名销量接近，未来有望进入前十[2] - **日系车企表现分化，铃木重返前十**：本田全球销量352.2万辆，同比下滑7.5%[23]；日产全球销量320.21万辆，继续下滑并跌出前十[2]；铃木全球销量329.5万辆，同比增长1.4%，超越日产，在近10多年来首次跻身日系三强及全球车企销量前十[2][24][25] 丰田汽车 - **销量稳健增长，全球第一地位稳固**：丰田汽车集团（含日野、大发）2025年全球销量约为1132万辆，同比增长4.6%[3]；仅丰田及雷克萨斯品牌销量合计为1054万辆，依然是全球第一[3] - **区域市场表现不一，北美为主要驱动力**：北美市场销量达293万辆，同比增长7.3%，油电混合动力车占比近半[3]；中国市场销量为178万辆，同比微增0.2%，是日系品牌中唯一实现增长的企业，也是自2022年以来首次在华正增长[3]；日本本土市场销量150万辆，同比增长4.1%[4]；欧洲市场销量118万辆，同比增长1.4%[4] - **动力结构以混动为主，电动化转型谨慎**：在1054万辆的全球销量中，油电混合动力车占比超过4成，达461万辆[4]；纯电动汽车销量为19.9万辆，插电式混合动力车接近18.4万辆，氢燃料电池车1257辆[4] 大众集团 - **全球销量微降，区域市场表现分化**：2025年全球销量约为898.4万辆，同比微降0.5%，主要因第四季度全球交付量同比下滑4.9%[5]；中国销量269万辆，同比下滑8%，连续第二年下滑，但仍为最大单一市场[5]；北美销量94.68万辆，同比下滑10.4%[5]；西欧（338万辆，+3.8%）、中欧及东欧（55.79万辆，+9%）、南美（66.3万辆，+11.6%）、中东/非洲（42万辆，+10.1%）及其他亚太地区（32万辆，+8.5%）表现亮眼[5] - **电动汽车成为重要增长引擎**：2025年纯电动汽车交付量达98.31万辆，同比增长32%，占集团全球销量比例从2024年的8.2%提升至10.9%[5]；插电式混合动力车销量42.8万辆，同比增长58%[5] - **计划加速中国新能源产品投放**：2026年，大众集团各品牌将有超过20款新能源车型在中国市场集中上市[6] 现代汽车集团 - **集团销量微增，稳居全球第三**：2025年全球销量727.4万辆，相比2024年的723万辆实现微增[7] - **现代汽车销量基本持平，美国市场表现强劲**：现代汽车全球销量413.82万辆，同比微降0.1%[7]；美国市场销量达90.17万辆，同比增长8%，主要依托混合动力车的强劲表现[7]；韩国本土市场销量71.3万辆，同比增长1.1%；海外市场销量342.5万辆，同比微降0.3%[7]；2026年全球销量目标定为415.83万辆[7] - **起亚汽车销量创历史新高，中国成为重要枢纽**：起亚汽车全球销量313.58万辆，同比增长2%，创历史新高[7]；起亚中国销量25.4万辆，同比增长2.3%，中国凭借新能源产业链优势成为起亚全球出口版图的关键枢纽[7]；起亚计划2026年将全球销量目标定为335万辆，并扩大纯电及混动车型产销规模[7][8] 通用汽车 - **全球销量增长但利润大幅下滑**：2025年全球交付新车618.2万辆，较2024年的600万辆增长3%[10]；总营收1850亿美元，同比下滑1.3%；归属于股东的净利润27亿美元，较2024年的60亿美元大幅下滑55%[9]；利润下滑主因计提大额一次性特殊费用，包括电动汽车战略重组费用79亿美元、中国市场业务重组8.4亿美元等[9] - **中美核心市场表现稳健**：中国市场（含合资公司）销售新车188万辆，同比微增2.23%，已实现连续5个季度盈利[10]；北美市场交付336.1万辆，同比增长4.54%[10]；在美国市场以285.3万辆的销量蝉联最大汽车制造商[10] - **电动化战略收缩，重心向燃油车倾斜**：在政策变化背景下，业务重心进一步向燃油车领域倾斜，加码皮卡、SUV等核心燃油车型的生产与研发[10] Stellantis集团 - **全年销量预计微增，北美市场大幅改善**：2025年全年累计出货量预计为554.4万辆，与2024年的550万辆相比微增0.8%[11][12]；2025年第四季度北美市场出货量同比大幅增长43%至42.2万辆[12]；欧洲市场出货量66.7万辆，同比下滑4%[12] - **管理层更迭与战略调整**：2024年底管理层变动，2025年新CEO上任，集团进行大幅调整，重大投资向北美倾斜[12] - **电动化战略实质性撤退**：受转型成本高企及电动汽车销量低迷影响，宣布对业务进行全面重组，并将为此计提约220亿欧元相关支出，包括退出加拿大电池工厂合资项目及停产/延迟多款电动车型[13] 比亚迪 - **销量与排名创历史新高，纯电销量登顶全球**：2025年全球销量460.2万辆，同比增长7.7%，排名升至全球第六[2][14]；纯电动汽车销量225.7万辆，首次超越特斯拉，登顶全球纯电动汽车销量榜首[15]；同时是中国市场车企及品牌销量冠军、全球新能源车市场销量冠军[14] - **海外销量暴涨成为核心增长引擎**：2025年海外销量首次突破100万辆，达到105万辆，同比大涨145%[16]；在欧洲乘用车市场销量接近19万辆，同比增长逾两倍[16]；计划2026年向中国以外地区销售130万辆汽车[16] - **全球化生产布局加速**：泰国、巴西、乌兹别克斯坦工厂已投产，匈牙利工厂即将运行[16] 福特汽车 - **全球销量下滑，被比亚迪超越**：2025年全球销量439.5万辆，较2024年的447万辆下滑1.7%，排名从第六滑落至第七[2][18][19] - **业务部门表现分化，电动汽车持续亏损**：燃油车业务部门（Ford Blue）销量约272.8万辆，同比下滑5%[18]；电动汽车部门（Ford Model e）销量约17.8万辆，同比增长69%，但该部门2025年息税前亏损48亿美元，预计2026年亏损额收窄至40亿~45亿美元[18]；商用车部门（Ford Pro）销量约148.8万辆，同比微降1%[18] - **收缩电动汽车业务，重心转向混动及平价电动车型**：已官宣削减多款中大型电动车型计划，业务重心转向燃油车、混合动力及小型平价电动车型，并为此计提约195亿美元相关费用[18]；美国市场销量220.4万辆，同比增长6%，创近年新高[19] 吉利控股集团 - **销量高速增长，首次突破400万辆**：2025年全球总销量411.6万辆，同比增长26%，连续5年快速增长，年销首次突破400万辆大关[20][21]；排名从2024年的全球第十跃升至第八[2][21] - **新能源汽车成为主要增长驱动力**：新能源汽车销量229.3万辆，同比增长58%，在总销量中占比达56%[21]；吉利汽车控股有限公司（含吉利、领克、极氪等）总销量302.46万辆，同比增长39%，其中新能源汽车接近169万辆[21]；2026年吉利汽车销量目标定为345万辆，其中新能源汽车222万辆[21] - **多品牌协同发展，海外业务暴涨**：沃尔沃汽车总销量71万辆[21]；远程新能源商用车集团海外业务同比暴涨近500%[21]；集团目标2030年全球销量突破650万辆，跻身全球前五[22] 本田汽车 - **全球销量下滑，中国市场持续萎缩**：2025年全球销量352.2万辆，同比下滑7.5%，在日系车企中排名第二[23]；中国市场销量64.5万辆，同比下滑24%，连续5年下滑，较2020年峰值缩水超60%[23] - **北美为唯一增长的核心市场**：北美市场销量162.6万辆，同比微增0.6%，是四大核心市场中唯一同比增长的区域[23]；美国市场销量约143万辆[23]；日本本土市场销量61.94万辆，同比下滑7.3%[23]；欧洲市场销量不足9万辆，同比下滑11%[23] - **战略调整应对电动化亏损**：因电动汽车业务亏损持续扩大，宣布对汽车业务战略开展“根本性审查”，并将量产车型开发业务重新划归研发子公司以强化创新[23] 铃木汽车 - **销量持续增长，重返全球前十**：2025年全球销量329.5万辆，同比增长1.4%，连续5年增长[24][25]；以约9.29万辆的优势超越日产，跻身全球车企销量前十及日系三强[2][25] - **高度聚焦印度及日本本土市场**：印度市场销量184.42万辆，同比增长3%，占全球总销量的56%，长期占据印度乘用车市场约4~5成份额[25]；日本本土市场销量72.9万辆，占比22%，其中微型车（Kcar）销量56.9万辆，是日本该市场的“领头羊”[26] - **战略聚焦小型车与优势区域**：长期聚焦小型车领域，并主动收缩欧美非核心市场，将资源集中于印度、日本等优势区域[27]；已于2018年正式退出中国乘用车市场[27]

公司战略与价值观 - 公司CEO淦家阅在2026年新春寄语中，将“价值”确立为核心关键词，旨在摒弃行业内卷，转向内涵式可持续发展 [1][23] - 公司坚守的初心拆解为三重价值：对用户守护安心与信赖、对行业注入向上力量、对社会担当时代责任 [7][29] - 公司发展历程中的关键时刻，如2007年《宁波宣言》和2010年收购沃尔沃，都体现了放弃短期利益、追求长期价值的战略选择 [4][5][27] 历史发展关键节点 - 公司于1986年从生产冰箱配件等业务起步，最终锁定汽车行业，创始人李书福以“汽车是四个轮子加沙发”的信念进入该领域 [4][26] - 2001年，公司成为中国首家获得轿车生产资质的民营企业，抓住了中国加入WTO的机遇 [4][27] - 2007年，公司发布《宁波宣言》，宣布告别单纯价格竞争，转向技术、品质、品牌、服务和企业道德五场战役 [5][27] - 2010年，公司收购沃尔沃汽车，并采取“放虎归山”策略，赋予其自主权，以此反哺自身技术与安全标准 [5][7][27][29] 当前行业挑战与公司对策 - 2026年行业面临电动化深水区、智能化白热化竞争以及惨烈的价格战，许多新能源车企处于卖一辆亏一辆的状态 [9][30] - 公司坚决摒弃内卷式恶性竞争，定义其为不计长期价值、只盯对手、不计成本堆料和降价的低层次资源空转 [10][31] - 公司选择走内涵式发展道路，将竞争维度从价格提升至价值，具体围绕技术、品质、品牌、服务和企业道德五场战役展开 [10][11][31] 技术研发与产品布局 - 公司在智能化领域布局“大算力、大模型、大数据”，最新发布的全域AI 2.0能全局协同指挥车辆各域，其世界行为模型（WAM）赋能的新一代千里浩瀚G-ASD 3.0辅助驾驶系统展现全球领先潜力 [11][31] - 2025年，公司对旗下智驾团队进行大整合，将极氪智驾团队、吉利研究院及迈驰智行并入千里智驾，以形成合力 [13][33] - 在高端产品市场，2025年极氪9X以单车成交均价超53万元在50万级以上大型SUV市场销量第一，领克全年销量突破35万辆创历史新高，吉利银河成为年销最快破百万辆的新能源品牌 [13][33] - 2026年，极氪8X将搭载全球混动领域唯一的全栈900V高压动力系统上市，与9X构成豪华双旗舰 [15][35] 能源多元化战略 - 公司花费20多年深耕甲醇领域，已完成从制备、加注到应用的全产业链布局 [15][35] - 第五代甲醇混动技术突破零下40℃冷启动瓶颈，实现“可醇、可电、可油”，新一代甲醇混动车型每公里使用成本约0.2元 [15][35] - 此举基于中国“富煤、缺油、少气”的能源结构背景，旨在保障能源安全并助力实现“双碳”目标，体现了对社会长期价值的投资 [16][35] 组织架构与人才发展 - 2025年底，公司完成吉利、领克、极氪三大品牌的深度协同整合，形成“一个吉利”战斗阵型，旨在减少内耗、避免重复建设 [18][38] - 整合后，通过“元动力”经营体模式，预计人员效率可提升20%-30%，产品规划项目数量减少20%-30% [20][40] - 2026年起，吉利控股集团将首期投入5000万元，未来陆续投入3亿元启动青年创新创业激励计划，以成就奋斗者并激活组织活力 [22][42]

文章核心观点 文章盘点了2025年在激烈的新能源汽车市场竞争中表现突出的五家车企，分析了它们各自在销量、财务、产品策略及战略布局方面的成功关键因素 [1][2][3][4] 零跑汽车 - 2025年全年累计交付接近60万台，再次实现交付量翻倍，成功晋级为新势力销冠，并成为新势力中首个月交付突破7万辆的品牌 [8][9] - 2025年上半年实现营收242.5亿元，同比大涨174%；半年度毛利率从去年的8.4%大涨至14.1%，净利润由负转正，成为继理想之后第二家实现盈利的新势力品牌 [14][15] - 产品定位“科技普惠者”，以高质价比为核心，例如B01车型以10万元出头的价格提供激光雷达、200TOPS算力及高通8295P芯片 [16][17] - 已构建A、B、C三大系列产品布局，覆盖A00到C级车型；2026年4月将推出全尺寸SUV D19，完成A/B/C/D四大序列矩阵，目标冲击年销量100万台 [19][22][23] - 2025年海外销量超过6.7万辆，占总销量比重超过10%，得益于与Stellantis集团在渠道和海外工厂建设上的合作 [21] 蔚来汽车 - 在2025年四季度财报会上宣布实现单季扭亏为盈 [28] - 2025年全年交付量达到32.6万辆，同比增长46.9%，创年度历史新高；其中第四季度交付12.5万辆，是2024年同期的近1.7倍 [31][32] - 子品牌乐道及其车型L90凭借换电、大空间和高性价比获得市场认可；全新ES8车型月销约2万台，毛利率高达20% [33][35][36] - 截至2026年2月6日，累计完成1亿次换电，标志着其“换电+高端+服务”商业模式跑通 [38] - 2026年将形成蔚来、乐道、萤火虫三品牌“铁三角”协同发力，推动规模增长和盈利提升 [39] 小鹏汽车 - 2025年全年交付42.9万辆，刷新年度交付纪录，销量同比大增126%，成为新势力中仅次于零跑的存在 [42] - 2025年前三季度营收创544.6亿元新高；第三季度综合毛利率攀升至20.1%，首次突破20%；净亏损从去年同期的18.1亿元大幅缩窄至3.8亿元 [45] - 车型方面，MONA M03是支柱产品，占总销量比重达46%；P7+占比达20%；G9/G7/G6等车型在纯电SUV领域保持竞争力，并采取纯电与增程双路线 [46][49][51] - 海外交付量突破4.5万台，占比接近总交付量的10% [43] - 持续投入技术研发，自研图灵AI芯片（4颗实现3000TOPS算力）并发布第二代VLA大模型；同时推进人形机器人IRON及飞行汽车项目 [54][55][57] - 与大众的合作车型将在一年内落地；公司定位转向“物理AI世界的出行探索者，面向全球的具身智能公司” [58][59] 吉利汽车 - 2025年全年总销量达302.46万辆，同比增长39%，超额完成300万辆目标并创历史新高 [61] - 新能源车型销量达168.8万辆，同比增长90%，新能源渗透率攀升至55.8% [62] - 吉利银河品牌全年销量接近124万辆，同比增长150%，仅用25个月实现累计销量破百万，刷新新能源品牌最快纪录 [65][66] - 高端化层面，极氪科技集团（极氪与领克合并）2025年销量达57.4万辆（极氪22.4万辆 + 领克35万辆），同比增长超30% [72] - 集团进行战略整合，从“多生儿子好打架”转向“一个吉利”，并整合零部件业务，例如成立“吉曜通行”电池产业集团，统一电池品牌为“神盾金砖电池” [73][75][76] - 2026年目标向年销345万辆发起冲击 [78] 丰田汽车 - 2025年以1130万辆的年销量，连续6年蝉联全球销冠，同比增长4.6%，创年销量历史新高 [79] - 中国市场销量达178万辆，同比增长0.2%，是日系品牌中唯一实现正增长的，销量几乎等于日产和本田之和 [84] - 非插电混动车型（HEV）“智能电混双擎”贡献了约一半的销量，作为从油到电的平滑过渡方案 [85][86] - 在新能源领域，广汽丰田铂智3X纯电SUV上市9个月累计销量达7万辆，登顶合资新能源销量冠军，主打高性价比 [88][90] - 铂智3X由中国团队主导研发，中国品牌零部件供应率达65%，体现了本土化“放权”策略 [94][95] - 通过多项质量承诺（如智能泊车事故担责、电池包自燃赔新车等）增强用户信心 [91]

2026年1月中国汽车行业销量格局与市场拐点 - 2026年1月多数车企销量环比下滑，行业进入微妙且残酷的转折点[1] - 吉利汽车1月销量27.02万辆，超越比亚迪的21万辆，成为月度“自主一哥”[1] - 摩根士丹利指出2026年是增长惯性失效的一年，新能源与燃油车竞争回到更真实的起跑线[1] 吉利汽车1月销量表现与驱动因素 - 吉利汽车1月销量实现1%的同比增长和14%的环比增长[4] - 燃油车成为吉利逆势回升重要因素，其“两条腿走路”策略提供了灵活性[3][4] - 吉利中国星系列销量达134,448辆，环比增长86%，其中高端系列环比暴涨160%[4] - 新能源车销量124,252辆，同比增长3%，极氪品牌销量23,852辆，同比增长99.7%，吉利银河销量82,990辆[4] - 公司管理层表示，购置税减半政策对燃油车占比较高的吉利构成利好[4] 行业政策变化与市场影响 - 2026年1月1日起，新能源车购置税由全免转为减半征收，单车减免额度上限压缩至1.5万元[6] - 对于20万级主流纯电车型，消费者需额外支付近万元购税成本，磨平了新能源车的购置性价比[6] - 1月国内乘用车市场零售预计180万辆，环比降幅接近37%[5] - 1月新能源车零售渗透率从2025年12月的近60%高位下挫至44.4%左右，上旬一度跌至35.5%[5] - 专家指出，1月新能源车销量不佳主要因补贴政策变化造成[5] 消费者行为与短期市场压力 - 政策变化与冬季续航担忧导致消费者购车更犹豫，购车周期变长[6] - 在价格战背景下，5%的购置税显性支出影响显著，部分需求转向高效燃油及PHEV阵营[6][7] - 瑞银指出，市场面临新能源车首次加收5%购置税、置换补贴退坡及原材料价格上涨等多重挑战[7] 行业竞争格局的长期转变 - 市场正从尝鲜驱动转向价值驱动，政策红利实现的降维打击已终结[9] - 新能源车必须在没有政策护身符的情况下，与混动车、高效燃油车直接竞争[9] - 行业竞争焦点从讲故事回归到提效率，车企需通过组织改革压缩内耗[11] - 专家预测2026年国内新能源汽车增长率约为8%，较去年的30%大幅放缓[11] - 行业增量近乎消失，竞争进入存量博弈，每一台新车成交都在撕扯对手份额[10] - 2026年被视为中国汽车企业的“成年礼”，行业转向以巨头为中心的体系化与生态化对决[11]