投资评级 - 报告维持苏州银行“买入”评级 [4] - 当前股价对应2026-28年PB估值分别为0.79、0.73、0.68倍，对应PE估值分别为7.39、6.98、6.62倍 [11] - 维持苏州银行2026-28年EPS预测1.31、1.39、1.46元不变 [11] 核心观点 - 苏州银行营收延续双位数高增，盈利增速韧性强，规模与息差为业绩增长主要贡献分项，非息收入负增长与信用成本增加为主要拖累项 [5] - 资产扩张强度不减，贷款投放双位数增长，对公持续发挥信贷增长“压舱石”作用，零售贷款受需求不足压制延续负增长 [6] - 息差延续企稳态势，前三季度NIM为1.4%，同上半年持平，1-3Q息差高于2025年全年水平，预计全年息差可保持较强韧性 [8] - 不良率行至低位，拨备余粮充裕，资产质量核心指标运行整体稳健，风险抵补能力较强 [9] - 资本安全边际增厚，中期分红方案落地，分红比例稳定在30%以上 [10] - 苏州银行坚持“以民唯美、向实而行”发展理念，规模扩张节奏快，未来展业空间大，对公业务平台优势鲜明，零售依托金融生态圈潜在财富客群庞大，近年获得公募基金、托管牌照，中收增长空间可期 [11] 营收与盈利表现 - 前三季度公司实现营业收入107亿，同比增长12.8%，实现归母净利润48.4亿，同比增长8.1% [4] - 1-3Q26年化加权平均净资产收益率为11.7%，同比下降0.3pct [4] - 前三季度营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为12.8%、18.1%、8.1%，增速季环比分别下降0.3、1、0.4pct [5] - 前三季度净利息收入、非息收入增速分别为22.7%、-8.9%，增速季环比分别下降1.2、1.4pct，量价双优支撑净利息收入双位数高增 [5] 资产扩张与信贷投放 - 3Q26末总资产、贷款同比增速分别为13.6%、14.4%，增速较上季末分别下降2.4、0.4pct，资产规模维持双位数增长，行业贷款增长降速背景下公司信贷投放景气度仍较高 [6] - 3Q末金融投资、同业资产增速分别为23.7%、-4%，环比上季末分别下降6.5、11.4pct，季内债券投资仍保持较高增长强度，对扩表形成有力支撑 [6] - 3Q26末对公（含贴现）、零售贷款增速分别为18.9%、-8.2%，较上季末分别提升2.9pct、下降5pct [6] 负债与存款 - 3Q26末总负债、存款同比增速分别为13.9%、12.6%，分别较上季末下降2.8、1.3pct [7] - 3Q季内存款新增37亿，同比少增51亿，季末存款占付息负债比重67.2%，较2Q末下降0.1pct [7] - 季末居民、企业存款增速分别为16.8%、7.7%，增速较年中分别提升2pct、下降5.4pct，居民存款占比环比上季末提升2.2pct至56.3%，零售客群优势巩固 [7] - 3Q末应付债券、金融同业负债同比增速24.5%、13.4%，增速环比上季分别提升0.8pct、下降8pct，季末市场类负债占比合计32.8%，同上季末基本持平 [7] 息差与非息收入 - 资产端贷款投放维持较高强度，规模增长可对冲部分利率下行影响，行业新发放贷款定价相对稳定，广谱利率下行背景下债券配置盘存量到期再投资及新增投资票息收益下降对资产端收益率形成一定拖累 [8] - 负债端存款到期节奏趋缓，重定价成本改善效果或不及上半年 [8] - 1-3Q非息收入27亿（YoY-8.9%），占营收比重较上半年下降2.9pct至25.3% [8] - 净手续费及佣金净收入8.7亿（YoY-6.5%），降幅较上半年收窄1.5pct [8] - 净其他非息收入18.4亿（YoY-9.9%），其中投资收益、公允价值变动损益分别为17.4、-2.1亿，同比少增2.1亿、少减0.2亿，处置AC确认收益0.6亿，同比减少3.6亿，浮盈兑现强度有所减弱 [8] 资产质量 - 3Q26末不良率、关注率分别为0.81%、0.95%，不良率同上季末持平，较年初下降1bp，关注率较上季末上升4bp，较年初上升5bp [9] - 3Q26末拨贷比、拨备覆盖率分别为3.02%、371%，较上季末分别下降9bp、11pct，预计季内核销处置力度不弱，清降存量风险，拨备余粮相对充裕 [9] 资本与分红 - 3Q26末核心一级/一级/资本充足率分别为9.4%、11.3%、14.5%，较上季末分别提升23bp、24bp、75bp [10] - 债市利率下行背景下公司OCI账户债券市值重估浮盈增加，对核心一级资本充足率形成一定拉动，季内公司完成30亿二级债发行，增厚二级资本 [10] - 季末风险加权资产增速13%，环比上季末下降2.6pct，RWA增速略有放缓对资本消耗减轻 [10] - 10月27日公司26年度中期分红落地，现金分红规模合计10.3亿元（含税），分红比例30.23%，稳定在30%以上 [10] 盈利预测与估值 - 预测2026-28年营业收入分别为13,869、14,934、16,070百万元，营业收入增长率分别为12.2%、7.7%、7.6% [12] - 预测2026-28年净利润分别为5,848、6,196、6,531百万元，净利润增长率分别为9.3%、6.0%、5.4% [12] - 预测2026-28年ROE（归属母公司摊薄）分别为11.19%、10.92%、10.63% [12] - 预测2026-28年净息差分别为1.34%、1.28%、1.25%，不良贷款率分别为0.81%、0.78%、0.74%，拨备覆盖率分别为382.4%、354.2%、332.5% [28]

投资评级 - 报告对南京银行维持“增持”评级 [4] - 公司2026E、2027E、2028E PB分别为0.74X/0.67X/0.61X，PE分别为6.29X/5.76X/5.28X [4] 核心观点 - 南京银行2026年三季报业绩稳健高增，息差企稳回升，资产质量优异，拨备计提明显加大是本期经营的主要特征 [4] - 3Q26营收、归母净利润分别同比+12.5%、+8.0%（1H26分别+10.9%、+8.2%），单季营收、归母净利润同比+16.0%、+7.7%，拨备前利润同比+26.5%，营收增速环比明显回升 [4] - 南京银行所在区域环境优质、经济发达，基建+科创双轮驱动下扩表速度有望维持较高水平；ROE高且后续上升动力强，资产质量稳健优异，未来持续稳健发展可期，有望持续高分红 [4] 业绩表现 - 3Q26单季营收同比+16.0%，归母净利润同比+7.7%，拨备前利润同比+26.5% [4] - 业绩增长拆分（单季环比）显示，3Q26规模增长贡献1.1%，净息差扩大贡献1.1%，净手续费收入贡献0.7%，净其他非息收入贡献-2.0%，成本贡献16.2%，拨备贡献-39.3%，税收贡献4.1%，税后利润-18.0% [9] - 盈利预测：2026E/2027E/2028E营业收入分别为60,116/65,477/73,167百万元，增长率yoy%分别为8.69%/8.92%/11.75%；归母净利润分别为23,794/25,945/28,303百万元，增长率yoy%分别为9.11%/9.04%/9.09% [3] - 2026E/2027E/2028E每股收益分别为1.89/2.06/2.26元，净资产收益率分别为12.49%/12.39%/12.33% [3] 净利息收入与息差 - 3Q26净利息收入同比+32.1%（1H26同比+40.2%），累计增速回落主要受去年金融投资账户重分类形成的高基数影响 [4] - 3Q26测算单季年化净息差1.58%，环比回升2bp、同比提升7bp，其中生息资产收益率3.28%、环比回升2bp，计息负债成本率1.65%、环比下降1bp，资产端收益率回暖与负债端成本改善共振带动息差企稳回升 [4] - 前三季度累计年化净息差1.57%，较1H26回升1bp [4] - 盈利预测中2026E/2027E/2028E净息差分别为1.18%/1.12%/1.12%，贷款收益率分别为4.80%/4.70%/4.65%，生息资产收益率分别为3.12%/3.00%/2.91% [16] 资产端 - 3Q26生息资产同比+10.8%，贷款同比+11.1%（1H26同比+13.0%），其中对公（含票据）同比+14.0%、个人同比+2.1% [4] - 单季新增贷款10.4亿元，其中个人新增11.1亿元、对公（含票据）净减少0.6亿元；前三季度累计新增1444.8亿元，对公、个人增量占比分别为92.9%、7.1%，扩表仍由对公驱动 [4] - 非信贷配置明显加快，同业资产同比+32.0%、环比+6.2%，债券投资同比+8.7%，生息资产环比+1.4%主要由同业与投资贡献 [4] - 盈利预测中2026E/2027E/2028E贷款总额分别为1,623,766/1,826,737/2,027,678百万元，贷款余额增速分别为14.00%/12.50%/11.00%；生息资产增速分别为19.3%/17.9%/17.5% [16] 负债端 - 3Q26计息负债同比+12.3%，存款同比+10.9%（1H26同比+11.0%），单季存款净减少65.7亿元；同业负债同比+31.2%、发行债券同比-5.7%，同业负债占计息负债24.6%，较1H26提升0.2个百分点 [4] - 企业活期、个人活期、企业定期、个人定期分别同比+2.2%、+14.3%、+5.5%、+22.9%，个人定期是主要增长来源；活期存款占比19.33%，较1H26下降1.06个百分点，存款定期化趋势延续 [4] - 盈利预测中2026E/2027E/2028E存款余额增速分别为10.0%/8.0%/8.0%，计息负债增速分别为12.5%/11.9%/12.1% [16] 非息收入 - 3Q26净非息收入同比-17.2%（1H26同比-25.0%），降幅明显收窄 [4] - 净手续费收入同比-16.3%，降幅小幅收窄；净其他非息收入同比-17.5%，单季同比+15.4%，主要受益于去年同期债市波动形成的低基数，投资收益与公允价值变动损益同比改善 [4] - 盈利预测中2026E/2027E/2028E手续费净收入分别为5,139/5,396/5,665百万元，净手续费收入增速分别为20.0%/5.0%/5.0% [16] 资产质量 - 不良维度：不良率0.83%，环比上升2bp；关注类占比0.98%，关注+不良占比1.82%，环比上升3bp；累积年化不良净生成率1.17%，同比下降4bp [4] - 拨备维度：拨备覆盖率、拨贷比分别为321.15%、2.67%，环比提升15.0、0.17个百分点；累积年化信用成本1.24%，同比上升26bp，单季计提力度明显加大 [4] - 资本维度：核心一级、一级、资本充足率分别为9.49%、10.46%、12.87% [4] - 盈利预测中2026E/2027E/2028E不良率分别为0.83%/0.84%/0.86%，拨备覆盖率分别为286.1%/261.6%/241.4%，拨贷比分别为2.38%/2.21%/2.07% [16]