Workflow
嘉裕系列产品
icon
搜索文档
解码6000亿固收矩阵的“绝对收益”信仰
聪明投资者· 2025-06-27 14:16
资产配置与分散投资 - 资产配置被投资大师格雷厄姆和马科维茨称为投资中唯一的"免费的午餐",关键在于有效分散到负相关或低相关性的资产上[1] - 有效分散在市场波动时作用显著,如2025年4月7日全球市场因特朗普关税政策回调时,招银理财产品仅7个交易日就修复回撤并创新高[1] - 招银理财成立于2023年9月1日的招睿嘉裕日开360天产品在2025年4月7日市场回调中表现稳健[1] 招银理财产品表现 - 嘉裕系列代表产品嘉裕日开180天(109401A)截至2025年6月25日累计涨幅8.8%,年化3.4%,最大回撤-0.64%[2] - 智远系列代表产品智远370天日开(109361A)累计涨幅2.62%,年化6%,最大回撤-0.07%[2] - 嘉裕系列产品在2024年1月权益市场调整时平均权益仓位仅1%-2%,净值持续创新高[29] 投研体系与团队架构 - 债券投资部管理规模约6000亿,覆盖短债、债+非标、固收+等产品[8] - 研究部覆盖宏观、信用、策略等6大类,服务于全公司债券研究[8] - 团队采用"小团队"模式,由1名投资经理+1名助理+3-4名研究员构成[16] - 公司自主搭建多资产管理系统,提供头寸管理、实时监控等功能,被内部称为"全理财子里最好的系统之一"[10] 投资策略与风控 - 嘉裕系列采用"下行波动率控制模型",回撤达阈值时强制减仓[24] - 债券配置以信用债为底仓(40%-50%),配合期限匹配、对冲策略和量化止损[25] - 权益仓位40%-60%投向内部委内团队,剩余通过ETF灵活调整[26][27] - 智远系列采用价值50滤波策略,债券部分回撤达20bp即降久期[41] 宏观研究与资产配置 - 区分外生变量(如特朗普关税)和内生变量,采取不同应对策略[47] - 2025年配置重点放在红利和黄金,黄金早期配置贡献较大收益[49] - 一季度抓住DeepSeek和中美关税影响下的建仓机会,3月大幅加仓[52] - 展望认为股债市场均需"震荡市"思维,股票侧重阿尔法挖掘,债券以稳健票息为主[53] 产品定位与竞争优势 - 产品定位绝对收益目标,不追求相对排名,注重持有人体验[13] - "全+福"系列是多年核心优势的集大成之作,为持有人提供确定性[5] - 竞争优势体现在投研+科技双轮驱动,以及精细化的团队协作模式[8][10] - 通过系统固化纪律,用协作抵御市场无常,实现净值稳定上升[57]