编者按：《机警理财日报》作为南财集团、21世纪经济报道、南财理财通的金牌理财专栏，目前细分了 现金、纯固收、固收+期权、固收+权益、混合、权益、衍生品七大类，已实现对银行理财市场的每日 追踪。为了进一步反映银行理财行业发展现状，南财理财通课题组增设机警理财周报专题，力求及时准 确研判理财行业趋势、洞悉理财产品表现，以期为银行理财行业转型发展带来参考价值。 【市场回顾】 产品创新：从新发行产品策略来看，民生理财新品"贵竹固收增强之江科技创新半年持有期理财产品 A"值得关注。该产品在固收资产打底的基础上通过权益资产增厚收益，为中风险等级的开放式"固收 +权益"产品，其中权益投资资产突出区域性和行业性，主要投资于浙江省内优质科技创新上市公司。 管理人也表示将从公司基本面分析入手，精选出具有业绩持续增长潜力、具备获取行业竞争优势地位的 优质上市公司进行投资。产品业绩比较基准为1.5%~4.5%（年化）。 招银理财新发的"招睿嘉益（风险均衡）日开14个月持有1号"也有颇多亮点。该产品的产品名称中出现 了"风险均衡"，这个词也是首次出现在理财产品名称中。从投资目标和业绩比较基准可以看到，该产品 为名副其实的"固收+多资产 ...

理财产品收益率走高 - 近期多只R2级短期持有型理财产品收益率显著上升，部分产品近一个月年化收益率达10%左右，例如交通银行"交银理财灵动慧利9号7天持有C"近一个月年化收益率为9.63% [1] - 收益率走高主要受短债市场行情向好推动，部分产品通过释放底层资产浮盈或采用"固收+"策略增厚收益 [1][2] - 部分新发产品通过"新品打榜"策略在初期配置优质资产并免除费用，短期内拉高年化收益率以吸引投资者，例如杭州银行一款新发产品成立以来年化收益率为7.22% [3] 产品结构与策略分析 - R2级理财产品底层资产以债券为主（占比超80%），部分配置少量权益类（0%-5%）和金融衍生品类资产（0%-1%），例如交通银行产品通过国债期货套期保值 [2] - "固收+"策略成为增厚收益的重要手段，兴银理财一款产品通过少量权益资产配置实现成立以来年化收益率8.642% [2] - 开放式短期产品对底层资产波动更敏感，收益率波动明显高于封闭式产品 [3] 行业趋势与公司动态 - 低利率环境下理财公司"多资产多策略"优势显现，兴银理财提出从单一资产向多元资产、多策略转型，通过债券、股票、黄金等低相关性资产构建全天候组合 [4][5] - 未来产品布局方向包括：以纯固收为基本盘，拓展"+REITs、+转债、+黄金、+期权"等"固收+"变体，并通过分红型产品转化净值增长为现金流 [5] - 理财公司需强化投研能力，结合投资者需求创新差异化产品，例如通过"固收+非标"策略在严控比例下布局高收益项目 [5][6]

以下文章来源于睿远FUND ，作者小睿 睿远FUND . 睿远基金官方订阅号，第一时间发布睿远基金动态、分享优质基金及投资内容，做持有人长期利益最大 化的价值投资实践者。 描述当前市场环境的方式多种多样，各个机构也可能都有各自的表达，但相信 在 2025 年，"不确定 性"这样一个标签，可能是大部分报告中都无法绕开的词条。 反复无常的美国对外贸易政策对全球经济的负面影响首当其冲。根据国际货币基金组织发布的数据，美 国、欧洲及新兴市场 2025 年的 GDP 增长预测均在关税战之后下调。 而 在这样不确定的经济环境与市场环境当中，我们普通投资者又该何去何从呢。 不确定性已经成为了当下全球经济发展和展望必须要考虑的因素，这当中很大程度又来自对于各国经济政 策的预测，假若主要经济体的政策朝令夕改，那么这无疑也会影响到经济活动以及生产的计划与开展。 始终关注优质企业 在充满不确定性的市场环境中，结合通胀与利率情况，在高利率的经济体当中，企业融资成本将会增 加，这可能会使得并非所有企业都能够蓬勃发展， 在更加严酷的竞争环境当中，行业龙头优质公司或 许可以凭借良好的现金流，更有潜力超越同行。 优质的企业有哪些特质呢？ 曾 ...

FOF产品上半年表现 - 2025年上半年FOF整体平均收益为3.11%，实现正收益收官 [2] - 部分进取型FOF通过配置主题型ETF、海外资产及商品型工具业绩领跑，涨幅超过10% [2] - 表现突出的FOF包括渤海汇金优选进取6个月持有A（15.19%）、工银睿智进取一年A（14.88%）、工银养老2050Y（14.59%） [4] 绩优FOF的资产配置策略 - 渤海汇金优选进取6个月持有A重仓被动指数产品，布局主题类ETF（银华国证港股通创新药ETF、华宝中证银行ETF、鹏华中证酒ETF），并配置QDII（华安纳斯达克100ETF、广发纳斯达克100ETF）和大宗商品类基金（华安黄金ETF） [4] - 工银睿智进取一年A偏好被动指数策略，重点配置富国中证港股通互联网ETF、嘉实上证科创板芯片ETF、华夏中证机器人ETF，同时覆盖QDII和商品类资产（国泰纳斯达克100ETF、华安黄金ETF） [4] - 工银养老2050Y组合结构多元，涵盖主动权益基金（中信保诚多策略C）、被动指数产品（嘉实上证科创板芯片ETF）、固定收益类资产（天弘添利C、东方红收益增强C、中银转债增强B） [5] - 绩优FOF普遍采用高弹性、主题驱动的资产配置策略，以被动指数基金为核心，兼顾QDII和商品类资产 [6] FOF新发市场动态 - 上半年共有31只FOF新产品面世，多只产品首发规模可观 [8] - 东方红盈丰稳健配置6个月持有首发规模达65.73亿元，富国盈和臻选3个月持有发行60.01亿元，南方稳见3个月持有和招商稳健策略优选3个月持有分别达到36.26亿元和29.71亿元 [8] - 富达任远稳健三个月持有FOF借鉴全球市场成熟运作的目标风险策略，融合智能风控和资产模型技术优势，被视为富达布局中国养老业务的开局之作 [8] - 头部机构加快FOF布局节奏，外资公募将FOF视为打开中国养老金市场的重要抓手 [9] 多资产策略发展趋势 - FOF的快速扩容体现投资者对专业资产配置的认可，多资产策略在中国市场加速落地 [10] - FOF倡导的"跨资产、跨周期、跨风格"配置理念在宏观不确定性增强、市场轮动频繁背景下日益被市场接受 [10] - FOF具备资产配置优势，可在权益、固收、商品、海外资产等多类工具间灵活调配，平滑波动并提升风险调整后收益 [10] - 多资产策略为中长期资金管理提供稳健工具，成为公募基金发展的长期趋势 [11]

FOF产品上半年表现 - 上半年FOF整体平均收益为3.11% [1] - 进取型FOF表现突出，渤海汇金优选进取6个月持有A、工银睿智进取一年A、工银养老2050Y分别收涨15.19%、14.88%、14.59% [2] - 领跑FOF普遍采用高弹性、主题驱动的资产配置策略，以被动指数基金为核心，兼顾QDII和商品类资产 [3] 绩优FOF资产配置特点 - 渤海汇金优选进取6个月持有A重仓被动指数产品，涵盖银华国证港股通创新药ETF、华宝中证银行ETF、鹏华中证酒ETF等，并配置QDII如华安纳斯达克100ETF、广发纳斯达克100ETF及大宗商品类基金华安黄金ETF [2] - 工银睿智进取一年A偏好被动指数策略，重点配置富国中证港股通互联网ETF、嘉实上证科创板芯片ETF、华夏中证机器人ETF，同时覆盖QDII和商品类资产 [2] - 工银养老2050Y组合结构多元，涵盖主动权益基金、被动指数产品、固定收益类资产，体现均衡配置策略 [3] FOF新发市场动态 - 上半年共有31只FOF新产品面世，东方红盈丰稳健配置6个月持有首发规模达65.73亿元，富国盈和臻选3个月持有发行60.01亿元 [4] - 富达任远稳健三个月持有FOF借鉴全球目标风险策略，融合智能风控与资产模型技术，由富达"目标日期基金之父"郑任远参与设计 [4] - 头部机构加快FOF布局节奏，外资公募将其视为打开中国养老金市场的重要抓手 [5] 多资产策略发展趋势 - FOF代表的"跨资产、跨周期、跨风格"配置理念在宏观不确定性增强背景下被市场广泛接受 [7] - FOF通过灵活调配权益、固收、商品、海外资产等工具分散风险，优化组合结构，提升风险调整后收益 [7] - 以养老、稳健、目标风险为定位的新产品相继亮相，多资产策略成为公募基金发展长期趋势 [7]

公司概况 - 山东融升私募基金成立于2013年，由资深基金经理侯茂林创立，核心价值观为"诚信、专业、进取"，是中国证券投资基金业协会会员单位（管理人登记号：P1018279）[1] - 公司采用"全天候多资产对冲策略"，融合西方经济周期理论、风险平价模型与中国市场特色，通过宏观政策解读、货币趋势研判及资产估值分析动态捕捉投资机会[1] - 截至2025年5月，公司管理规模突破十亿元，旗下二十余只产品历史业绩显著跑赢大盘，代表产品「融升稳健1号」连续5年分红并实现正收益，在5-20亿规模私募中位列Top20[1][8] 发展历程 - 2013年成立威海融升投资咨询有限公司，2015年完成基金业协会备案，2017年更名为山东融升私募基金管理有限公司[7] - 2018年成为基金业协会会员单位，确立全天候多资产对冲策略为核心产品体系[7] - 2019年在上海成立投研中心，2023年管理规模突破十亿元，2025年计划布局海外市场[7][8] 核心团队 - 投研团队平均从业年限超10年，来自头部券商、基金及海外机构，涵盖投研、风控、交易及运营领域[9] - 创始人侯茂林拥有20年海内外二级市场投资经验，曾任职中信证券，擅长多资产组合对冲管理[10][11] - 合伙人王鹏具备18年宏观对冲投资经验，擅长自上而下大类资产配置[12][13] - 风控总监李盛宏曾任中信证券风险管理部副总裁，拥有跨前中后台的丰富从业经验[14][15] 核心优势 - **投研策略**：全天候多资产组合对冲策略结合全球宏观经济跟踪，实现跨市场稳健收益[17] - **风控体系**：设立风控委员会，采用周频风控会议、三级风控体系和净值管理，严控单资产回撤[17] - **产品特性**：历史回撤低（收益/风险比高）、流动性强（无封闭期、日开/月开产品）、资产负相关性显著[17] 产品策略 - **配置管理**：采用"五三二"宏观资产结构——50%低风险资产（债券/逆回购等）+30%多因子股票及可转债+20%期货套利/期权波动率策略[19] - **代表产品**： - 融升稳健1号（2018年成立）：通过资产贝塔配置收益+择时阿尔法交易策略增强，超额收益显著[20] - 融升中证1000指数增强（2022年成立）：量化多因子指增策略结合股指期货贴水策略[21] - 融升固定收益一号（2023年成立）：灵活运用债券/可转债等低风险策略[22] 市场荣誉 - 2017-2024年累计获得15项行业奖项，包括： - 2019年中信证券"信·服"私募实盘大赛股票策略组季军[25] - 2020年郑商所期权机构组第一名[25] - 2023年国泰君安道合私募寻星大赛宏观对冲策略组年度第一[26] - 2024年私募排排网多资产策略夏普比率榜冠军[26]

市场表现 - 2025年上半年A股、港股、美股整体上涨，北证50指数大涨近40%，恒生指数和恒生科技指数分别涨超20%和18% [2] - 私募基金表现分化，量化私募（小盘指增）和主观私募（新消费、新科技赛道）表现突出 [2] - 多资产策略在"对等关税"冲击下受关注，近半年平均收益达7.33%，在五大核心策略中排名第2 [13] 人气私募基金经理 - 但斌、林园、李蓓稳居人气前三，但斌旗下74只产品近3年收益显著反弹 [2][7] - 王文（日斗投资）人气大幅上升至第11位，看好娱乐、健康、资源等六大赛道，预测A股将涨至8000点 [12] - 多资产策略基金经理上榜人数增加，包括李蓓、梁文涛、李剑飞等5人 [12] 人气私募公司 - 宁波幻方量化登顶人气榜，旗下11只产品平均收益未披露，创始人梁文锋财富达1846亿元 [21][29] - 龙旗科技（第14位）16只产品平均收益居量化私募之首，科技创新精选1号C类份额表现最佳 [29] - 蒙玺投资（第17位）小市值策略产品"万得全A等权指数量化1号B类份额"超额收益突出 [30] 人气私募产品 - 量化多头产品占人气TOP20的60%，海南盛丰私募、龙旗科技、衍复投资各有2只上榜 [31][35] - 海南盛丰私募林子洋管理的"盛丰量化选股1号"人气第一，策略定位中频量化 [38] - 路文韬管理的"路远睿泽稳增"（宏观策略）和李剑飞的"国源不争4号A类份额"（复合策略）分别位列第5和第19 [20][35] 行业动态 - 幻方量化开源模型DeepSeek-R1估值达300亿美元，推动公司人气上升 [29] - 龙旗科技持续迭代策略，从基本面量化演进至全频段趋势预测，2025年推出中证红利指增等新产品 [29] - 蒙玺投资布局AI赋能量化投研，低延迟交易系统处于行业领先 [30]

科创债ETF获批上市 - 南方、富国、嘉实、景顺长城科创债ETF正式获批，将在深交所上市，以跟踪科技创新公司债券指数为核心目标 [1] - 科创债ETF为投资者提供参与科创债市场的高效投资通道 [1] 指数化投资发展 - 境内ETF总规模突破4.3万亿元，创历史新高 [1] - 深证系列指数产品数量达159只，较年初增长15%，规模合计2838亿元，较年初增长12% [1] 债券ETF规模增长 - 深证基准做市信用债ETF规模突破470亿元，6月单月增长超200亿元 [2] - 深交所发布首批股债恒定比例系列4条多资产指数及深AAA科创债指数，提供多样化投资标的 [2] - 股债恒定比例指数包含股票与债券两类资产，采用不同恒定比例配置 [2] 创业板指表现 - 创业板指战略性新兴产业权重占比92%，新一代信息技术、新能源汽车、生物产业占比分别为34%、24%、12% [3] - 创业板指样本公司研发投入平均增长10%，营业收入、净利润复合增长率分别达21%、14% [3] - 创业板指体系成立49只指数产品，规模合计超1500亿元，境外上市7只ETF产品 [3] - 创业板指引入ESG负面剔除机制和个股权重上限机制，优化编制方案 [3] 深市宽基指数配置需求 - 深证100样本公司2024年累计分红超2700亿元，占深市总量的53%，平均净资产收益率达11% [4] - 创业板50样本公司中约五成2024年净利润同比增长超10% [4] - 深证100年内新成立7只指数产品，创业板50年内新成立13只指数产品 [4] 创业板主题指数布局 - "创系列"指数覆盖宽基、主题、策略、ESG等类型，跟踪产品规模超2000亿元 [5] - 创业板人工智能指数年内申报10只产品，跟踪产品规模较年初增长超2倍 [5] - 深交所推出创业板软件、电池、算力基础设施、金融科技等特色主题指数 [5]

银行理财产品市场趋势 - 短期高收益固定收益类持有期理财产品成为代销渠道推广主力，资金便利性强且投资范围较现金类产品更宽松[1] - 人民币现金类理财近6个月七日年化收益率均值仅为1.562%，促使市场转向"固收+"最短持有期产品[1] - "固收+"产品通过配置权益及衍生品类资产增厚收益，如交通银行代销的杭银理财产品成立以来年化收益率达6.54%[2][3] 高收益理财产品特征 - 部分短期产品年化收益率超10%（如杭银理财近1月年化12.72%），但实际收益可能低于宣传水平[2] - 净值短期暴涨后开放销售是常见策略，如杭银理财产品5月30日单日净值增长0.76%，后续增速放缓至0.02%以下[2][3] - 兴业银行代销的光大理财产品近1月年化达14.979%，但6月11-13日累计收益超1%后明显回落[3][4] 产品发行与销售策略 - 高收益产品通常额度有限，偏向私人银行客户，需在新发界面蹲点购买[6] - 大规模开放额度后收益率大概率走低，如光大理财产品开放后净值连续数日维持1.0189水平[4][6] 低利率环境下的产品创新 - 红利策略产品崛起，如工银理财配置高股息股票、农银理财优选红利资产，中银理财权益类产品配置优先股和红利指数基金[7] - 高盛工银理财新发红利策略产品挂钩中证红利指数收益率，起购金额20万元[8] - 多资产策略产品采用多元配置（如工银理财组合信用债、ABS、黄金，施罗德交银理财覆盖境内外股债另类资产）[8] 投资者策略建议 - 需高频观察周度/月度收益率变化，警惕实际持有收益可能低于宣传（如宣传5%实际2%）[9] - 含权策略产品波动更高，适合风险承受能力较强的投资者[9]

资产配置与分散投资 - 资产配置被投资大师格雷厄姆和马科维茨称为投资中唯一的"免费的午餐"，关键在于有效分散到负相关或低相关性的资产上[1] - 有效分散在市场波动时作用显著，如2025年4月7日全球市场因特朗普关税政策回调时，招银理财产品仅7个交易日就修复回撤并创新高[1] - 招银理财成立于2023年9月1日的招睿嘉裕日开360天产品在2025年4月7日市场回调中表现稳健[1] 招银理财产品表现 - 嘉裕系列代表产品嘉裕日开180天（109401A）截至2025年6月25日累计涨幅8.8%，年化3.4%，最大回撤-0.64%[2] - 智远系列代表产品智远370天日开（109361A）累计涨幅2.62%，年化6%，最大回撤-0.07%[2] - 嘉裕系列产品在2024年1月权益市场调整时平均权益仓位仅1%-2%，净值持续创新高[29] 投研体系与团队架构 - 债券投资部管理规模约6000亿，覆盖短债、债+非标、固收+等产品[8] - 研究部覆盖宏观、信用、策略等6大类，服务于全公司债券研究[8] - 团队采用"小团队"模式，由1名投资经理+1名助理+3-4名研究员构成[16] - 公司自主搭建多资产管理系统，提供头寸管理、实时监控等功能，被内部称为"全理财子里最好的系统之一"[10] 投资策略与风控 - 嘉裕系列采用"下行波动率控制模型"，回撤达阈值时强制减仓[24] - 债券配置以信用债为底仓(40%-50%)，配合期限匹配、对冲策略和量化止损[25] - 权益仓位40%-60%投向内部委内团队，剩余通过ETF灵活调整[26][27] - 智远系列采用价值50滤波策略，债券部分回撤达20bp即降久期[41] 宏观研究与资产配置 - 区分外生变量(如特朗普关税)和内生变量，采取不同应对策略[47] - 2025年配置重点放在红利和黄金，黄金早期配置贡献较大收益[49] - 一季度抓住DeepSeek和中美关税影响下的建仓机会，3月大幅加仓[52] - 展望认为股债市场均需"震荡市"思维，股票侧重阿尔法挖掘，债券以稳健票息为主[53] 产品定位与竞争优势 - 产品定位绝对收益目标，不追求相对排名，注重持有人体验[13] - "全+福"系列是多年核心优势的集大成之作，为持有人提供确定性[5] - 竞争优势体现在投研+科技双轮驱动，以及精细化的团队协作模式[8][10] - 通过系统固化纪律，用协作抵御市场无常，实现净值稳定上升[57]