核心观点 - 大量长期存款即将到期，在存款利率持续下行的背景下，居民资金面临再配置需求，部分资金正从存款市场流向银行理财、基金等资管产品以寻求更高收益，风险匹配与多元配置成为财富管理的核心[2][3][6] 存款利率下行与资金到期规模 - 国有银行1年期定存利率已跌破1%，部分国有行1年期大额存单利率仅为1.15%，三年期、五年期定存利率在1.3%或以下，六大国有行均已取消5年期大额存单[3] - 有券商测算2025年全国到期定存规模可能高达50万亿元，中国人民银行副行长邹澜指出2026年将有规模较大的3年期及5年期长期存款到期[2][3] 资管产品收益对比 - 2025年股票型与混合型基金收益率中位数分别达26.42%和22.92%[4] - 2025年银行理财产品收益普遍能达到2%左右，若底层资产配置了股票等，收益可达3%、4%甚至更高[4] - 尽管理财产品收益较存款优势明显，但其业绩基准也在跟随广谱利率下行，且部分产品近一年最大回撤达1%到2%[4][6] - 部分基金产品近一年最大回撤达5%甚至更高[6] 资金流向观察 - 保守型资金仍倾向于续存定存或转向保险产品[2][6] - 部分风险偏好型资金正借道基金、银行理财等工具入市，增厚收益[2] - 从2024年七、八月份股市升温开始酝酿，到11月已有较多客户购买基金，年底年初银行“开门红”期间基金和理财产品销售情况更好[5] - 预计2026年大量定期存款到期后，在存款收益率下降、居民风险偏好改善的共同影响下，部分资金将温和流入银行理财市场[6] 机构产品布局与配置工具 - 招银理财在“固收+”赛道深耕发力，“全+福”产品体系涵盖多元+、红利+、价值+等八大系列的多策略多资产配置，涵盖60余个策略，管理规模已突破4000亿元[8] - 易方达基金旗下红利宝基金持续扩容，包括主动权益基金和指数基金，红利指数基金实施低管理费率，并提供不同分红评价节奏的产品供选择[9] - 指数基金，特别是中证A500指数基金、科技板块相关的机器人、商业航天、人工智能、科创板等ETF，成为居民资金入市和分享科技红利的重要载体[7][8] - “固收+”类产品（以债券打底，配置一定权益、黄金等资产）以及均衡风格的主动管理型产品被推荐作为实现均衡配置的工具[8] 机构服务与投资者教育 - 易方达基金通过微信公众号以文章、漫画等形式发布红利投资科普内容，并通过视频号定期直播为投资者答疑解惑，传递投资观点[9] - 招银理财建议投资者根据资金用途划分“投资账户”：日常备用金考虑现金理财；稳健增值资金配置短债理财、低波固收类理财；进阶收益资金考虑固收+理财、混合类理财及工具型理财[11] 一线配置建议原则 - 风险匹配是提供投资建议的首要原则，理财经理会首先询问客户的风险承受等级和过往投资经历[10] - 建议投资者建立合理的收益与波动预期，投资初期可从中低风险产品着手，并坚持多元化配置原则以应对不确定性[10][11] - 对于想增加风险资产获取更高收益的存款客户，建议从均衡风格入手，避免单压单一板块[8]

文章核心观点 - 在市场行情分化、高位震荡的背景下，低波动投资标的获得更高市场溢价，以多元资产配置为特征的FOF产品，特别是中低波类FOF，在2025年迎来发行与规模爆发[2] - 在低利率时代背景下，多元资产配置成为理财的“上上策”，中低波产品是承接大规模到期存款“挪储”需求的有力工具[7] - 富国基金新发行的“富国恒鑫3个月持有期混合（ETF-FOF）”产品，通过配置ETF实现全球多元资产配置，旨在提供一站式的中低波动投资解决方案，其策略设计、业绩基准和团队背景均具竞争力[5][6][12][21][23][30] FOF行业近期发展态势 - 2025年被称为“FOF元年”，全年发行量在经历3年低谷后直逼2021年高点，四季度42只新产品募集452亿规模创下阶段性新高[4] - 新发FOF产品多元配置特征显著，其中12只名称直接包含“多元配置”，其余产品也多在其投资策略中体现资产配置比例[4] - 中低波类FOF表现突出：2025年首发规模靠前的为债券型FOF与固收+FOF；净申购Top10的FOF产品中有5只债券型FOF和4只固收+FOF[4] - 以富国基金为例，其“富国盈和臻选3个月持有期混合（FOF）”首发规模60亿，2025年全市场排名第二，截至四季报规模已突破143亿，在固收+FOF中排名第一[4] - 截至2025年底，富国基金FOF规模达196.43亿，位列全行业第二；2025年FOF规模增加166.74亿，位列全行业第一[5] 低利率时代的投资背景与策略选择 - 2026年伊始面临低利率环境：机构预测有50万亿定期存款集中到期；银行3年期大额存单利率普遍不超过2%[7] - 在“靠存款躺赚高息”时代终结的背景下，中低波产品成为贴合大部分投资者需求的“折中最优解”，最可能承接50万亿“挪储”资金[7] - 多元资产配置是实现中低波目标的核心，通过配置不同属性资产（如权益、债券、黄金）来对冲风险，适应“资产无常胜”的市场规律[8][9] “富国恒鑫”产品设计与策略分析 - **产品定位与目标**：以债券ETF为底仓，融合A股行业轮动、港股Smart Beta策略、权益和商品增强，目标直指中低波动[6] - **业绩比较基准**：由中债综指（占比50%）、中证800、恒生指数、黄金等指数组成，结构清晰合理[12] - **大类资产配置逻辑**： - **债券打底**：匹配中低波目标，2025年债市利率低位运行提供稳健收益；预计2026年流动性充裕，超50万亿到期存款搬家为债市带来增量，市场共识“债市机会大于挑战”[14] - **权益与黄金增强**：A股已站稳4000点，整体赚钱效应明显；黄金作为全球不确定性下的避险资产[15][16] - **具体投资策略**： - **组合层**：引入动量风险预算模型，动态调整各类资产对组合的风险贡献，以实现稳定波动率与可控回撤[16] - **资产端**： - 债券：采用久期择时模型进行轮动，以获取超越市场的平均收益[20] - 黄金：注重择时，通过多维数据打造交易信号捕捉配置机会[20] - A股：采用行业轮动策略增强，融合多因子轮动与券商共识策略[20] - 港股：采用Smart Beta配置策略，通过风险平价配置互联网科技企业与高股息企业[20] ETF-FOF产品的优势与富国基金的竞争力 - **ETF-FOF产品特点**：2025年全市场新增8只ETF-FOF；规定投资于ETF的比例不低于非现金基金资产的80%；相较于主投主动型基金的普通FOF，具有费率较低、效率较高、风格稳健、风险分散的优势[23] - **基金经理背景**：拟任基金经理张子炎具有15年证券从业经验，近7年基金管理经验，现任富国基金多元资产投资总监；其管理时间最长的产品——富国鑫旺稳健养老目标一年持有（FOF）A，自合同生效起至2025年末净值增长率达27.60%，同期业绩比较基准收益为18.63%，超额收益显著[24][26][27] - **平台与团队赋能**： - **ETF布局**：富国基金是ETF大户，旗下共有82只ETF、56只ETF联接基金，ETF数量位居全行业前三，涵盖政金债券ETF、多种Smart Beta ETF、跨境ETF[29] - **团队作战**：FOF投资得到主动权益、固收投资、量化投资团队的全方位研究支持[29] - **量化团队**：富国量化团队成立于2009年，由副总经理李笑薇领军，在跨资产、多策略管理上为FOF产品提供助力[29] 当前市场环境下的配置观点 - 大盘站稳4000点后，中低波产品的配置价值和安全边际愈加凸显[33] - 在市场短期波动中，配置中低波FOF被视为一个现阶段不会出错的选择[34]

核心观点 - 星展银行投资总监提出2026年四大关键战略投资机会 并认为当前人工智能产业与2000年互联网泡沫有本质区别 在美联储“预防性缓慢降息”周期下股市通常表现良好 同时亚洲（日本除外）股票存在估值折让与盈利增长机遇 [1] 人工智能投资 - 预计2026-2027年间 仅大型科技公司在人工智能基础设施的投入就高达1.4万亿美元 [1] - 当前人工智能产业与2000年互联网泡沫存在本质区别 从前瞻估值指标看 科技、通信服务及消费非必需品行业估值并不偏高 [1] - 人工智能带来的就业与商业格局调整是市场风险之一 [2] 实物资产与国防开支 - 透过实物资产应对黏性通胀是关键战略机会之一 [1] - 北约国防开支预期在2035年前从占GDP的2%攀升至5% 预示结构性有利趋势 [1] 亚洲（日本除外）股票机遇 - 亚洲（日本除外）股票较成熟市场估值折让32.4% [1] - 预期亚洲（日本除外）股票2026年盈利增长可达18.9% [1] - 美元指数预计在2026年第四季度触及约94.8点水平 [1] 市场环境与配置原则 - 美联储处于“预防性缓慢降息”周期 不同于衰退期的激进降息 此场景下股市通常表现良好 [1] - 2026年市场风险包括特朗普政府政策引发的市场波动及地缘政治紧张 [2] - 投资者应以多元配置为核心原则 [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 2025年四季度公募基金新发市场降温，但FOF发行量逆势抬升，多元配置成为主要发展方向[1] 根据相关目录分别进行总结 全市场概况 - 新发数量与新发规模环比双降，2025年四季度新成立基金406只，总募集规模约2854.34亿元，平均募集规模约7.03亿元，较三季度新发基金数量减少71只，新发规模环比减少约934.27亿元，平均发行规模环比下降11.48%；权益类和固收类基金新发规模下降，FOF发行规模显著提升，环比增长约387.14亿元，上涨幅度高达592.72% [3][6] - 新发基金类型分布上，FOF发行规模占比显著提升，四季度权益基金发行规模占比49.71%，固收类基金新发规模占比26.29%，FOF/MOM新发规模占比15.85%，较上季度大幅上升约14.13个百分点 [14] - 本季度新发基金均募集成功，认购天数略有延长，四季度无基金发行失败，平均认购天数为16.7天，相较三季度略有上升，处于过去三年较低水平 [28][31] 产品发展趋势分析 权益类产品 - 主动权益基金新发市场继续回暖，四季度共成立289只权益类基金，规模总计约1418.97亿元；指数权益基金成立183只，发行规模约816.79亿元，主动权益类基金成立106只，募集规模约602.18亿元 [34] - 被动权益基金新发数量和规模均显著下降，四季度成立183只指数权益基金，发行规模约816.79亿元，平均发行规模约4.46亿元，较三季度数量、规模和平均发行规模均下降 [35] - 主动权益基金发行数量与规模继续回升，四季度成立的主动权益基金106只，募集规模约602.18亿元，占权益基金的42.44%，较三季度新发数量、规模、规模占比均有回升 [42] 固定收益类产品 - 新发规模和数量环比下降，四季度固定收益类基金新发数量61只，较三季度减少25只，总募集规模约750.35亿元，较前一季度减少约669.89亿元，环比下降47.17% [46] FOF - 发行体量大幅提升，多元配置或为新发展方向，四季度共成立42只FOF，较三季度增加25只，总募集规模约452.46亿元，环比大幅增加约387.14亿元，平均募集规模约10.77亿元，环比提升6.93亿元；新发FOF产品体现多元配置趋势 [52][53] QDII产品 - 两只巴西ETF受关注，四季度新成立6只QDII基金，4只为被动股票指数型，2只为主动股混型；两只巴西ETF发行时大幅超募，显示巴西市场受投资者关注 [59] 互认产品 - 新发1只股票型互认产品，四季度新成立中银香港环球股票基金，为股票型基金，发行规模约15.24亿元，主要投资环球证券市场，采用人民币对冲份额涉及以降低汇率波动影响 [61]

文章核心观点 文章核心观点是，在2026年，投资者应认真考虑将公募基金纳入个人财富规划，主要基于四个确定性逻辑：新周期起点的战略意义、低利率时代储蓄的局限性、专业机构在分化市场中的价值，以及通过多元配置应对不确定性 [3][11][39][40] 市场宏观背景与周期起点 - 当前市场环境复杂，定期存款利率步入“1”字头，而上证指数站上4000点关口 [2] - 2026年是新长期周期的起点，“十五五”规划开启新的政策周期和产业发展蓝图 [3][6] - 历史数据显示，在五年规划《纲要》发布后的3个月至1年内，主要市场指数均获得正收益，例如万得全A在T+3M至T+1Y期间上涨22.24% [9][10] - 新周期处于盈利由负转正、产业叙事逐步清晰的阶段，是进行长期布局的战略时点 [11] 低利率环境与资金再配置 - 无风险利率已迈入“1时代”，并可能成为常态，单纯储蓄面临购买力缩水风险 [12] - 据中信证券测算，有45万亿即将到期的高息定期存款（当年利率可达3%）将形成庞大的资金再配置需求 [12] - 数据显示，银行业定期存款利率自2022年9月以来持续下调，例如5年期整存整取利率从2.75%降至2025年5月的1.30% [12] - 测算显示，2026年银行业2年期、3年期、5年期定期存款到期规模合计预计达447,712亿元 [13] - 在此背景下，财富管理的核心从绝对保值转向在可控风险下寻求增值 [13] 公募基金作为解决方案：固收+基金 - 对于手持即将到期高息存款的投资者，固收+基金是一个值得关注的选项 [14] - 固收+基金以债券资产作为压舱石获取稳健收益，并通过股票、可转债等策略增强回报，力求在波动与收益间找到平衡 [17] - 寻求稳健增值的资金流向将成为资本市场重要的长期增量，推动良性循环 [17] 市场分化与专业机构价值 - 权益资产是长期增值核心路径，但当前市场呈现“强者恒强、主线聚焦”的结构性特征 [20][21] - 市场分化导致个股“贫富差距”拉大，指数创新高与个股表现平淡并存 [21] - 2026年市场分化格局大概率延续，板块轮动节奏可能更快 [22] - 投资者可通过主动权益基金，借助专业团队在全市场研究中识别真景气，探寻超额收益 [22][23] - 另一路径是借助ETF及ETF联接等指数基金，以机制透明、成本更低的方式分享时代趋势的整体贝塔，例如2025年CS人工智能指数上涨67.4%，5G通信指数上涨98.4% [26][27] 公募基金行业变革 - 公募基金行业正经历深刻变革，全面的费率改革持续降低客户投资成本 [28] - 通过将管理费与业绩、持有期挂钩等机制，促使管理人与持有人利益深度绑定 [28] 应对不确定性：多元资产配置 - 不确定性是投资世界的底层属性，试图“猜涨跌”的择时行为往往是亏损根源 [31] - 投资的要义在于通过多元配置找到10-15个良好的、互不相关的回报流 [32] - 公募基金工具箱能帮助实践多元配置理念，除权益与固收+产品外，还有两类重要工具 [32] - **FOF（基金中基金）**：主要投资于其他基金（仓位80%以上），是天然为资产配置设计的品类，能进行专业基金筛选、动态资产配置和风险把控 [32] - **公募REITs**：投资于基础设施资产，收益来源于较高的运营分红（强制分红比例不低于年度可供分配金额的90%）和潜在资产增值 [34] - REITs提供了与股债相关性较低的全新选择，能有效增强投资组合的多元性和韧性 [36] - 构建包含不同资产、不同策略的均衡组合，是应对波动、实现稳健投资的有效方式 [38] 长期趋势与结论 - 将基金纳入财富配置是守护财富的必答题，支撑判断的是贯穿未来数年的确定性趋势 [39] - 深层变革包括居民资产结构向金融资产迁移的大时代浪潮，以及基金行业费率改革、产品创新带来的系统性优化 [40] - 2026年是让基金投资成为财富生活自然组成部分的值得开始的年份 [41]

公募基金行业规模与结构 - 截至11月底，中国境内公募基金管理机构共165家，管理的公募基金资产净值合计37.02万亿元，较10月末微增约600亿元[2] - 公募基金规模历史上首次突破37万亿元大关，连续8个月创下新高，较年初的32.83万亿元增长超过4万亿元[3] 各类型基金规模变化 - 11月货币基金规模增长高达1354.49亿元，成为当月规模增量的主要来源，尽管其7日年化收益率在1%左右徘徊[3] - 债券基金截至11月底总规模达10.52万亿元，较10月底增长342.15亿元[3] - QDII基金单月规模增长超过256.34亿元[3] - FOF基金单月规模增长约247.55亿元，其资产配置范围已扩展至港股、商品期货、公募REITs等多类资产[3] - 11月股票基金规模为5.80万亿元，较10月底下降1302.01亿元；混合基金规模为3.60万亿元，较10月底下降718.12亿元[4] 行业趋势与前景展望 - 有观点认为，A股本轮行情具备坚实的产业根基，2026年有望看到A股上市公司盈利出现整体性拐点[4] - 公募基金资产净值自2016年的约9.1万亿元增长至今，年均增速约为16%[4] - 若延续近年约10%～15%的中枢增速水平，行业规模明年有望向40万亿元关口迈进[4]

公募基金行业规模与结构 - 截至11月底，中国境内公募基金管理机构共165家，管理的公募基金资产净值合计37.02万亿元，较10月末微增约600亿元，这是公募基金规模历史上首次突破37万亿元大关，也是连续8个月创下规模新高，较年初的32.83万亿元增长超过4万亿元 [1] - 公募基金资产净值由2016年的约9.1万亿元增长至今，年均增速约为16%，若延续近年约10%～15%的中枢增速水平，明年行业规模有望向40万亿元关口迈进 [3] 各类型基金规模变动 - 11月担纲规模增量的基金种类是货币基金，当月规模增长高达1354.49亿元，尽管当前货基收益率整体走低，多只基金最新7日年化收益率在1%左右徘徊，但仍吸引了避险资金的热情涌入 [1] - 债券基金截至11月底总规模达10.52万亿元，与10月底相比增长342.15亿元 [1] - 合格境内机构投资者（QDII）基金单月增超256.34亿元 [1] - 基金中基金（FOF）单月规模增约247.55亿元，越来越多的FOF开始纳入港股、商品期货、公募REITs等多类资产，并融合多种策略 [1][2] - 11月内，因沪深股指调整，股票基金规模为5.80万亿元，较10月底下降1302.01亿元；混合基金规模为3.60万亿元，较10月底下降718.12亿元 [2] 市场观点与后市展望 - 货币基金仍具有灵活度高、流动性好等优势，是市场上重要的现金管理工具，在利率下行大背景下，银行存款利率处于更低位，相较之下，货币基金对投资者有着更强的吸引力 [1] - FOF“多元配置、分散风险”的特性正好契合了投资者“求稳”的心态 [2] - 从2024年的“9·24”行情走到现在，A股本轮行情具备坚实的产业根基，2026年有望看到A股上市公司盈利出现整体性拐点，许多核心竞争力较强、质量较高的上市公司有望在未来迎来盈利回升 [2]

核心观点 - 当前美国政策环境高度不确定 黄金因避险属性和与传统资产低相关性 成为投资者多元配置首选 [1] 美国政策与市场环境 - 美国面临政策不确定和财政脆弱的问题 [1] - 投资者对美债和美元的长期角色疑虑加深 [1] 黄金投资吸引力 - 在当前环境下 黄金的投资吸引力大 [1] - 黄金具有避险属性 [1] - 黄金与传统资产具有低相关性 [1]

2026年投资环境展望 - 高盛报告标题为“于复杂环境中捕捉新契机”，认为全球央行政策方向、新贸易秩序、财政风险共同营造复杂投资环境，公开市场各股票市场差异或将扩大，全球央行政策路径将呈现更显著差异 [2] - 摩根大通报告标题为《机遇与挑战并存》，指出人工智能、全球市场分化和通胀是三大主导主题，其中分化由欧洲战事、关税壁垒、技术管制和集团阵营所形成 [2] 资产再平衡策略 - 资产再平衡是指定期或不定期调整投资组合中各类资产比例，使其恢复到初始设定的目标配置，根本目的是维持组合原有的风险收益特征，是一种风险管理方法 [5] - 随着风险资产价格大幅上涨或下跌，其继续同向变动的概率变小，波动性却随之增大，通过再平衡可将组合风险和回报维持在目标区间，降低风险并避免“追涨杀跌” [5] - 将资产再平衡比喻为给投资花园“修修枝”，定期修剪枝叶，对生长过密的植物主动干预，能让整个花园呈现更佳状态 [5] 情景假设与预案准备 - 在充满不确定性的投资世界中，准备“预案”比进行“预测”对普通投资者而言更务实，所需精力投入和专业门槛更低，且在情绪稳定时做方案比事到临头更容易保持理智 [7] - 预设“坏情况”时应让想象力更丰富，例如考虑资产价格、资金使用、上市公司基本面或基金经理投资出现未预料变化时的应对方案 [7] - 做情景假设和为坏情况做预案是基于投资有风险、资产价格有起落这一常识的积极应对，以概率思维通盘考虑，虽不能消除风险，但能提高投资掌控力并为未知留出空间 [8] 多元配置与独立回报流 - 多元配置需寻找“相互独立的回报流”，桥水基金创始人达利欧认为，拥有15-20个良好的、互不相关的回报流能大大降低风险而不减少预期收益 [11] - 资产配置需在多个低相关性资产或回报流上才能发挥显著作用，建议按不同资产价格波动之间的相关性而非类别进行划分 [11] - 举例说明：若REITs与债券同步性很强，则不应单独作为一类资产纳入组合；大宗商品的不同交易策略可能成为相关性较低的回报流；A股红利低波指数与中证2000指数呈现低相关性甚至负相关性，可作为不同回报流 [11]

存款利率趋势与产品调整 - 国有大行活期存款利率已降至0.05%，接近零利率，1年期定存利率也降至1%以下[4] - 国有六大银行近期集体下架五年期大额存单，三年期产品利率普遍降至1.5%至1.75%[1][4] - 部分中小银行跟进调整，有银行直接取消三年期、五年期普通定期存款产品[4] 居民储蓄与投资行为转变 - 根据央行2025年第三季度调查，倾向“更多储蓄”的居民占62.3%，较上季度下降1.5个百分点；倾向“更多投资”的居民占18.5%，较上季度上升5.6个百分点[4] - 10月住户存款减少1.34万亿元，而非银行业金融机构存款则增加1.85万亿元，显示资金从储蓄流向投资理财[4] - 伴随低利率时代到来，储户开始寻找存款替代产品，财富管理出现从单一存款转向多元配置的新趋势[4][5] “新三金”配置的兴起与定义 - “新三金”是指将资金分散配置于余额宝等货币基金、债券基金和黄金ETF等指数基金，以实现多元配置[2] - 该配置方法类似于国外的“永久投资组合”，涵盖现金、债基、黄金等多类低相关资产，旨在分散风险、平滑市场波动[7] - 截至4月底，蚂蚁财富平台数据显示有937万90后、00后在支付宝上配齐了“新三金”[2][7] 年轻群体的理财选择 - 豆瓣“丧心病狂攒钱小组”投票显示，年轻人的三大主流选择为：把钱放余额宝、放银行和做“新三金配置”[1][7] - 部分年轻人选择将日常花销和备用金占一半，另一半坚持只投低波动的债基并配置一些黄金，以保本金安全[7] - 年轻人探索能平衡收益与风险的理财方式，“新三金”配置因其结构成为今年出现的新趋势[1][6][7]