对电网板块可以更积极些 20250630 摘要 特高压项目加速，直流线路核准开工，预计全年核准开工 3-4 条，带动 换流阀招标金额达 120 亿，同比翻倍。高压 IGBT 技术瓶颈缓解，国电 南瑞将逐步使用自研技术，交流特高压百万伏 GIS 需求量预计超 80 间 隔，同比增长 40%。 国网年终调增 200 亿固定资产投资至 7,000 亿，同比增长近 12%，主 要投向配网，包括老旧设备更新改造和数字化投资，配网整体投资增速 接近 10%。区域联采打破壁垒，头部企业市占率提升，如三星医疗、许 继电气、东方电子等。 配网投资需求体现在老旧设备更新、城中村及二三线城市可靠性提升、 县域电网薄弱环节改造、农村电网自动化智能化建设等方面，包括智能 融合终端、分布式四可关口表安装，以及 AI 技术应用。 区域联采初期虽有降价，但不可持续。变压器价格平均降幅约 10%，一 二次融合环网箱与柱上断路器降幅 20%-30%。毛利率下降至影响产品 质量与安全稳定性的临界点，预计价格将趋于稳定。 Q&A 近期电网板块有哪些重要动态？ 近期电网板块有两个重要动态。首先是直流特高压项目的核准启动，标志着今 年直流特高压建设的开 ...

报告行业投资评级 - 能源行业投资评级为增持（维持）[5] - 电力设备与新能源行业投资评级为增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 4月29日发改委、能源局发布通知要求全面加快电力现货市场建设，2025年底前基本实现全覆盖并全面开展连续结算运行，电力供需宽松为市场化加速创造窗口，看好风电、功率预测、四可等投资方向受益于电力市场化[2] - 通知为各省电力现货市场建设指明时间表，推动多地市场加速转变，全国建设节奏加快、范围扩大，利好风电、功率预测、四可、虚拟电厂等投资方向[3] 根据相关目录分别进行总结 各省电力现货市场建设要求 - 省内市场方面，湖北要在2025年6月底前、浙江要在2025年底前转入正式运行，安徽、陕西力争在2026年6月底前转入正式运行；2025年底前，福建、四川等多地要启动现货市场连续结算试运行[9] - 省间市场方面，2025年底前，南方区域要启动连续结算试运行，京津冀要创造条件启动模拟试运行，省间现货市场要实现发电企业参与省间现货购电，并加紧研究售电公司、电力用户直接参与省间现货交易的机制[9] 看好的投资方向及产业链公司 - 风电：风电电价表现或好于光伏，推动风光配比从4:6向6:4转换，带来风电装机结构性增长机遇，看好今年国内风电量价齐升，产业链公司有三一重能、新强联[9] - 功率预测：电力市场化下新能源功率预测重要性提升，可避免购电成本、提升度电收益[9] - 四可：电力市场化或倒逼分布式光伏“四可”升级加速，看好三星医疗、炬华科技[9] - 虚拟电厂：电力市场化推动虚拟电厂商业模式闭环，助推市场从邀约型向市场型阶段加速过渡，产业链公司有东方电子、四方股份[9] - 主网互联互通：全国统一电力大市场下主网互联互通持续建设，西北新能源外送通道建设需求驱动主网高景气长周期，看好平高电气，其他产业链公司有许继电气[9] 重点推荐公司情况 |股票名称|股票代码|投资评级|最新收盘价（当地币种）|目标价（当地币种）|市值（百万当地币种）|2024年EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2027E EPS（元）|2024年PE（倍）|2025E PE（倍）|2026E PE（倍）|2027E PE（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |三星医疗|601567 CH|买入|25.60|38.02|36,122|1.60|2.07|2.53|3.06|15.99|12.37|10.12|8.38|[12]| |炬华科技|300360 CH|增持|15.86|18.48|8,155|1.29|1.54|1.75|1.92|12.27|10.27|9.07|8.25|[12]| |平高电气|600312 CH|买入|16.22|21.28|22,009|0.75|1.12|1.32|1.47|21.51|14.53|12.28|11.06|[12]| 重点推荐公司最新观点 - 三星医疗：24年营收146.00亿元（+27.38%yoy），归母净利润22.60亿元（+18.69%yoy），25Q1营收36.31亿元（+20.03%yoy），归母净利润4.89亿元（+34.33%yoy）；预计25 - 27年归母净利润为29.2、35.7、43.1亿元，给予两业务25年17/27XPE，目标价38.02元，维持“买入”评级[13] - 炬华科技：25年Q1营收4.33亿元（yoy - 7.40%、qoq - 10.29%），归母净利1.75亿元（yoy + 56.05%、qoq + 42.18%）；维持预测2025 - 2027年归母净利润为7.94/8.99/9.89亿元，给予公司25年12倍PE，维持目标价18.48元，维持“增持”评级[13] - 平高电气：2024年归母净利润10.23亿元（+25.43%yoy），25年Q1归母净利润3.58亿元（55.94%yoy）；略下调25 - 26年归母净利润预测至15.15/17.93亿元，给予27年预测19.91亿元，给予公司25年19倍PE，目标价21.28元，维持“买入”评级[13]