行业投资评级 - 投资建议：看好公用事业板块 [3] 核心观点 - 国际秩序重构及AI用能需求高增背景下，公用事业作为重要实物资产有望价值重估 [3] - 为服务高比例新能源电量消纳，我国需进一步推动电力市场化价格改革，未来电力市场将逐步给予电力商品各项属性充分定价 [3] - 全球秩序重构及地缘冲突背景下全球能源价格中枢上移，预计我国电价及天然气价有望逐步进入新一轮上行周期 [3] - 低位公用事业资产有望价值重估，本周（2026/6/29~2026/7/3）申万公用事业指数+0.5%，跑赢沪深300指数1.0个百分点，跑赢万得全A指数0.3个百分点 [8] 行业动态跟踪：电价 - **广东现货电价**：截至2026年7月4日，周均值为376元/兆瓦时，同比+31.0%；2Q26至今均值为448元/兆瓦时，同比+39.3% [12]。2026年1~5月用电量3741亿千瓦时，同比+9.1% [8]。预计7月电价将较6月明显抬升，7~8月现货电价有望突破0.6元/千瓦时的前期峰值 [8] - **江苏现货电价**：截至2026年7月2日，周均值为307元/兆瓦时，周环比-8.8% [12] - **山西现货电价**：截至2026年7月3日，周均值为255元/兆瓦时，同比-12.1%；2Q26以来均值为243元/兆瓦时，同比-11.3% [16] - **上海现货电价**：截至2026年7月1日，周均值为412元/兆瓦时，周环比-8.6% [21] - **内蒙古现货电价**：截至2026年7月2日，周均值为288元/兆瓦时，周环比+6.0% [21] 行业动态跟踪：动力煤 - **市场观点**：动力煤短期供需双弱，煤价宽幅震荡，7月煤价大概率延续震荡偏宽松格局 [23] - **国内煤价**：截至2026年7月3日，秦皇岛山西产Q5500动力末煤平仓价809元/吨，周环比-3.1%，同比+30.3% [23]。内蒙古鄂尔多斯Q5500坑口价621元/吨，周环比-1.9% [23] - **进口煤价与运费**：截至2026年7月3日，广州港Q5500印尼煤库提价933元/吨，周环比-0.4% [25]。秦皇岛-广州海运煤炭运价指数周环比-16.5% [25] - **库存情况**：截至2026年7月4日，秦皇岛港煤炭库存720万吨，周环比+4.0%，同比+26.3% [29]。截至2026年7月1日，全国25省电厂煤炭库存量12265万吨，周环比+1.4% [29]；日耗煤量574万吨，周环比+12.6% [29] 行业动态跟踪：天然气 - **市场观点**：霍尔木兹海峡名义解封，但卡塔尔受损产能恢复期长达3-5年，结构性供应缺口难以快速弥合，气价中枢将系统性高于冲突前水平 [38] - **国际气价**：截至2026年7月3日，荷兰TTF天然气期货结算价45.1欧元/兆瓦时，周环比+10.6%，同比+34.1% [38]。美国NYMEX天然气期货收盘价3.2美元/百万英热单位，周环比基本持平 [38] - **国内气价**：截至2026年7月3日，中国液化天然气出厂价5819元/吨，周环比-4.5% [41]。中国进口天然气现货到岸价16美元/百万英热，周环比+8.8% [41] 行业动态跟踪：水文 - **三峡水库**：截至2026年7月4日，水位148米，同比-3.3% [45]。本周（6月28日~7月4日）平均出库流量26614立方米/秒，同比+37.1% [45]。2Q26以来平均出库流量17267立方米/秒，同比+38.7% [45] 上周行情回顾 - **行业指数表现**：本周（2026/6/29~2026/7/3）申万公用事业指数+0.5%，沪深300指数-0.5%，万得全A指数+0.2% [51][52] - **子板块表现**：本周燃气板块涨幅最大（+5.4%），其次为水电（+2.1%）；火电板块年初至今涨幅最大（+10.9%） [53][54] - **个股表现**：A股公用事业涨幅前五为胜通能源(+32.1%)、世茂能源(+16.4%)、杭州热电(+12.3%)、韶能股份(+11.7%)、东方环宇(+11.0%) [56] 投资标的建议 - **燃气**：推荐首华燃气、新天然气 [9] - **火电**：推荐建投能源、华电国际、国电电力、华能国际、皖能电力；相关标的宝新能源、粤电力A、豫能控股 [9] - **水电**：推荐长江电力；相关标的国投电力、桂冠电力 [9] - **核电**：相关标的中国广核 [9] - **风光**：推荐龙源电力 [9]