证券研究报告 工业/能源 从"一对一"拓展至"一对多"，通过降低开发商风险加速落地 688 号文明确"多用户绿电直连"模式，即风电、太阳能发电、生物质发电 等新能源发电不直接接入公共电网，通过专用线路和变电设施向多个用户供 给绿电，实现供给电量清晰溯源和分配的模式，整体沿袭 650 号文绿电直 连核心机制，突破主要为下游用电主体数量的放开。用电主体侧，政策明确 优先支持算力设施、绿色氢氨醇等新兴产业开展绿电直连，以及明确有降碳 需求的出口外向型企业等有绿色电力消费需求的用户可探索开展多用户绿 电直连，政策优先拉动我国新质生产力和出口行业所构成的增量负荷需求绿 电消费比例。供电侧，政策对存量项目亦有所覆盖，在 650 号文背景下建 设的"一对一"绿电直连项目也可以吸纳其他新建负荷，同时配套扩建新能 源电源组成多用户绿电直连项目，为存量项目保留升级渠道。我们认为此前 绿电直连项目落地面临的主要困境在于负荷端的不确定性，"一对一"负荷 对于 20 年级别的电源开发而言长期不确定性较大，拓展至"一对多"有望 缓解绿电直连开发商面临的客户风险，稳定收益率预期，加速项目落地。 以荷定源、就近消纳核心要求不变，首提小时级发 ...