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我国服务消费:现状、国际比较与发力方向
国盛证券· 2025-05-19 08:00
报告核心观点 - 本周各行业研报涵盖宏观、策略、金融工程、固定收益等多领域,涉及经济形势、市场表现、行业发展及公司分析,为投资者提供决策参考,部分行业和公司具投资机会,但也面临政策、需求、竞争等风险 [1] 各行业研报要点 宏观 - 近半月经济核心变化包括30城新房销售均值环比回升但绝对值低,18城二手房销售超季节性回落,4月以来日均销售面积环比3月降10.8%,需求和价格指标多数走弱,5月物价压力大,最新关税或减轻二季度经济压力但全年仍有拖累,需政策发力,短期关注中美谈判、地产销售和出口走势、政策落地效果 [5] - 政治局首提“大力发展服务消费”,我国服务消费和服务业增加值占比低、服务逆差和就业规模大,发展服务消费有助于扩内需、促转型、稳就业;结构上,我国服务消费中文化娱乐、金融保险占比偏低,医疗、交通、通信占比相当,居住、教育占比偏高;政策上,居民增收减负是核心,吸引外需、优化供给助力发展 [6] 策略研究 - 对美出口链修复兑现可能性增大,本周A股关税缓和后冲高回落,全球权益普遍上涨,美股领涨,大类资产中黄金价格调整、中美国债利率回升,政策上中美经贸会谈发布联合声明、4月信贷未延续改善 [7] 金融工程 - 本周大盘先扬后抑,上证指数收涨0.76%,上证指数、上证50等确认日线级别上涨,贸易战冲击结束,市场日线和中期上涨将持续,投资者可逆势布局 [8] - 择时雷达六面图从多维度指标刻画市场,本周市场四个维度分数均下降,综合打分为0.18分,整体为中性偏多观点 [11] 固定收益 - 资金宽松状况将持续,市场未充分定价,未来曲线有望从牛陡到牛平,本周资金波动是正常现象,预计隔夜利率中枢在1.4 - 1.5%左右,R007在1.5 - 1.6%左右,3 - 5年利率债和信用债短期具配置性价比 [13] - 资金价格先下行后抬升,央行公开市场业务净回笼资金,存单到期收益率上行、净融资和加权平均发行期限下降,下周政府债券净发行和净缴款下降,银行间杠杆率下降 [14] 银行 - 2025年银行板块受益政策催化,顺周期主线个股或有α,红利策略仍有持续性,顺周期关注宁波银行等,红利策略关注上海银行等 [14] 区块链 - 稳定币价值锚定法币,可与加密货币项目深度融合,有网络扩展性,目前有三类发行方式,中心化机构发行的USDT占主导,RWA推动其在传统支付市场发展,监管在推进,发展有望提速 [15][16] 汽车 - 浙江荣泰是全球云母绝缘材料龙头,新能源车绝缘件带动业绩高增,技术及客户壁垒共筑护城河,收购狄兹精密布局丝杆,机器人赛道前景好,预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.27/4.65/6.37亿元,同增42%/42%/37%,首次覆盖给予“买入”评级 [17][18] 基础化工 - 机器人腱绳渗透前景广阔,测算1000万台人形机器人出货量对应腱绳市场规模达352亿元,超高分子量聚乙烯是优势腱绳材料,国内厂商技术产能加速突破;关注PEEK及复合材料在机器人轻量化应用,推荐相关厂商,同时关注化工品涨价板块相关公司 [20][22][23] 环保 - 中央网信办等十部门和国务院办公厅发文推动环保领域发展,传统高耗能行业数字化解决方案供应商及水务、水处理、环境监测领域企业有望受益,建议关注龙净环保等公司 [24] 房地产 - 本周新房成交同比 - 11.3%,二手房同比 + 3.7%,维持行业“增持”评级,关注房地产相关股票,2025年以政策为主导,配置方向包括基本面α公司、地方国企/城投/化债、中介、边际催化、物业等 [26][28] 纺织服饰 - 服装家纺关注基本面稳健品牌公司,运动鞋服板块推荐安体体育、滔搏等,品牌服饰推荐海澜之家等,家纺板块推荐罗莱生活;服饰制造关注相关政策,推荐申洲国际等;黄金珠宝关注产品与渠道力提升公司,如周大福、潮宏基 [28][29][30] 煤炭 - 焦煤供需偏松格局未改变,价格抵抗式下跌,关注供应端变化,未来上涨关注焦煤进口和国内强刺激政策,投资策略推荐煤炭央企、困境反转、绩优、弹性及有增量的公司 [33] - 25年1 - 4月澳煤出口同比 - 8.1%,澳大利亚焦煤价格因停产上行,本周全球能源价格有涨有跌,投资建议同前 [54][55] 建筑材料 - 玻璃需求季节性环比改善但供需有矛盾,消费建材推荐北新建材等,水泥关注海螺水泥等,玻纤推荐中国巨石,碳纤维关注价格企稳,其他建材推荐濮耐股份等 [34] 电力设备 - 光伏硅片价格下行,供给侧减产,关注价格企稳;风电华润汕尾红海湾五海风招标,Q2海风密集交付;储能系统项目投标均价约0.422 - 2.29元/Wh;新能源车贝特瑞发布固态电池解决方案 [39] 能源 - 广东发布136号文承接细则,建议关注火电标的、火电改造设备龙头、低估绿电板块、水电和核电板块相关公司 [39] 传媒 - 本周传媒板块下跌,2025年看好AI应用、IP变现及并购重组方向,给出各方向关注标的 [42][43] 通信 - 运营商跟随AI趋势优化结构,算力投资增长,云计算需求提升,推荐算力产业链相关企业,关注三大运营商及光器件等公司 [44][45] 有色金属 - 中美关税缓和利好金属需求释放,黄金价格震荡走低,铜关注经济基本面,铝价受宏观利好和低库存支撑,锂行业磨底,金属硅价震荡弱行 [47][48][49] - 几内亚政策致铝土矿供给扰动加剧,中国进口依赖度高,港口库存中位,资源价值凸显 [56] 食品饮料 - 白酒关注优势龙头、红利延续、强势复苏三条主线相关企业;大众品关注高成长与强复苏两条主线相关企业 [51] 农林牧渔 - 关注巴西商业家禽确认禽流感病毒,若影响扩大或致鸡副价格上涨带动鸡肉价上升,建议关注后续进展 [52] 钢铁 - 本周黑色商品低位震荡,产业产能利用率扩张使冶炼盈利稳定,中美关税摩擦阶段性缓和但不确定性大 [57] 医药生物 - 当周申万医药指数环比 + 1.27%,梳理肿瘤恶病质发病机制和在研药物,建议关注长春高新等公司 [58] 计算机 - 阿里、腾讯Capex乐观,AI基建启动,给出算力、软件、垃圾发电、互联网大厂AI链、军工AI等方向关注标的 [62][63][64] 电子 - 美国废除AI芯片扩散规则,英伟达等美企芯片出口限制缩减,需求增量大,核心产业链公司有望受益 [65] 海外 - 腾讯全力推进AI迭代,在广告技术、微信功能、腾讯云方面有进展,预计2025 - 2027年收入和归母净利增长,给予609港币目标价,重申“买入”评级 [67][68] - 银河娱乐五一黄金周市占率提升,Q2活动有望带动需求,预计2025 - 2027年收入和归母净利润增长,维持“买入”评级 [70] 建筑装饰 - 中国化学己二腈国产替代加速,民用丝需求待释放,项目满产后预计盈利良好,预计2025 - 2027年归母净利润增长,持续重点推荐 [68][69]
专访‖太蓝新能源高翔:固态电池量产落地研判
中国汽车报网· 2025-05-01 10:13
行业背景与市场现状 - 中国新能源汽车市场2024年新车渗透率超过50%,年销量突破1000万辆,但仍有半数消费者因电池安全问题持观望态度 [2] - 液态电池存在安全与能量密度的矛盾,高镍电池热失控风险加剧,行业转向铁锂、钠电池等低能量密度方案 [9] - 固态电池通过固态电解质替代液态电解液和隔膜,从源头解决电解液泄漏、短路起火等安全隐患 [2] 技术突破与安全优势 - 公司独创无隔膜固态电池和ISFD技术,基于"4-3-2-1"减材制造技术路线推动商业化落地 [1] - 半固态电池热箱测试温度达200℃,较液态电池140℃提升超40%,耐过充能力从国标1.15倍跃升至3倍以上,耐挤压变形量从15%提升至60% [9] - 无隔膜技术通过原位亚微米制膜工艺生成固态电解质层,消除短路风险并提升能量密度20%以上 [12] 商业化进展与产业链协同 - 2025年下半年合作方长安汽车将量产搭载半固态电池的车型,标志固态电池进入规模化应用阶段 [7] - 半固态电池可复用现有产线80%的设备,成本与液态电池相当,实现技术兼容性与成本可控性平衡 [11] - 全固态电池面临界面阻抗、制造工艺、材料成本高及产业链协同三大挑战,预计2027年启动示范应用 [10][11] 公司战略与专利布局 - 公司提出"分层发展"战略:短期(2024-2027)聚焦半固态电池,产能目标2027年达50GWh;中期(2028-2030)全固态电池成本降至液态电池1.5倍内;长期(2030+)拓展极端应用场景 [13] - 已申请固态电池相关专利700余项,数量和增速行业领先,拥有中国唯一被WIPO收录的固态电池核心技术 [12] - 与长安汽车形成战略互补,长安2024年新能源销量73万辆提供规模化验证场景 [13] 行业前景与竞争格局 - 固态电池竞争是产业链与生态系统的综合比拼,公司以"本质安全"定义下一代动力电池标准 [16] - 行业预计固态电池将在5~10年内从高端小众市场走向主流,实现"零热失控"时代 [16] - 工信部"固态电池国家级项目"要求2027年实现量产,头部企业2026年完成技术验证 [11]