宏观经济表现与结构变化 - 2025年中国国内生产总值达到140.2万亿元人民币，同比增长5.0% [1] - 2025年中国制造业增加值同比增长6.1%，其中高技术制造业生产增速达到7.0%，领先整体工业生产增速约2.3个百分点 [3] - 2025年美国1月CPI同比上涨2.4%，低于市场预期，创下去年6月以来新低 [1] 产业发展与新质生产力 - 人工智能从概念走向千行百业，国产AI模型DeepSeek凭借极致的成本效率震惊全球科技圈，快速实现场景落地 [4] - 硬科技领域供应链优势加速变现，2025年中国厂商占据全球人形机器人出货量的绝大多数 [5] - 传统产业通过工业互联网和数字孪生技术进行高端化转型，新能源汽车、工业机器人、芯片等产品产量较快增长，带动新动能 [5] - 产业层面，智能机器人、数字孪生系统、国产五轴联动数控机床等技术创新场景正在提升全要素生产率 [13] 资本市场与资金流向 - 社会资金流向出现历史性转折，居民储蓄通过金融产品大规模流向资本市场和产业基金，形成以“新质生产力”为核心的新金融循环 [5] - A股市场经历从“估值驱动”到“盈利驱动”的风格切换，PPI回升及“反内卷”政策改善企业利润空间 [12] - 资金供给多元化：国内居民储蓄通过公募基金、ETF持续入市；保险资金增加权益配置；北向资金在美联储降息预期下恢复净流入 [12] - 全球资本“迁徙”进行中，“资金单向流向美国”格局松动，2026年开年亚洲科技股显著跑赢美股科技板块 [10] 企业盈利与投资展望 - 国际投行预计MSCI中国指数2026年将上涨20%，沪深300指数上涨12% [10] - 驱动市场的力量正从估值修复转向盈利增长，预计中国企业盈利增速将从2025年的4%加速至2026年的14% [10] - 制造业投资呈现边际改善态势，作为实现科技自立自强目标的重要支撑 [5] - 外资对中国资产态度从观望转为“计划布局”，源于中国“十五五”规划在科技、AI等关键领域的重大投资项目提供了确定性蓝图 [12] 全球产业链与贸易格局 - 全球贸易和产业链图景改写，“西方研发-东方制造”模式被更复杂的网状结构取代，中国厂商深入参与研发设计并向品牌和销售渠道延伸 [14] - 中资企业出海建厂、布局区域供应链成为新常态，电子、家电、汽车、机械设备等行业海外收入占比持续提升 [14] - 经济增长的对外依存度从最终产品出口转向技术、标准和供应链体系的输出 [14] - 完整产业链集群带来协同效应，使技术在中国能够以更低成本、更快速度实现应用和迭代，改写行业规则 [16] 货币政策与汇率动态 - 市场共识认为2026年美联储将继续降息，交易员模型预测年底前累计降息幅度约为63个基点 [7] - 2025年美元指数下跌约10%，创下自1973年以来最大的年度波动之一，2026年随美联储降息周期延续继续承压 [7] - 2026年开年以来，人民币汇率延续2025年下半年的升值势头，支撑因素包括美元持续弱势、人民币资产吸引力增强、跨境资金流入及中美利差收窄 [10] - 中国人民银行的结构性工具精准滴灌科技创新、绿色发展和普惠小微，而美联储仍在与通胀尾声和经济增长进行博弈 [16] 资产配置与风险关注 - 全球资产管理机构面临资产配置重新答题，过去“超配美国科技股”策略面临估值处于历史高位及增长故事需要新证据的双重挑战 [17] - 当前美国经济最大风险已从贸易保护主义转为AI泡沫风险，资本市场估值的剧烈波动与货币政策正常化道路相伴 [7] - 中国权益资产估值从低位有所回升，但股权风险溢价仍高于历史均值，企业盈利增长的能见度在提升 [17] - 国际政治周期放大经济对比，2026年美国中期选举年可能干扰经济政策连贯性，美联储领导层即将换届增添货币政策变数 [17] 储备资产与货币体系 - 全球去美元化加速，2025年中期全球央行黄金储备价值近30年来首次超越美国国债，黄金在央行储备资产中占比突破25%，美债则降至25%以下 [7] - 截至2026年1月，中国官方黄金储备量达7419万盎司（约2307吨），并且已经持续14个月以上稳定增持，被解读为对全球货币体系未来格局的深远布局 [8]